Investing in china отзывы: Investing in China: отзывы команды Finsovetnik.com — Finsovetnik.com

• 5-летняя доходность. Хотя мы перечислили лучшие ETF по показателям с начала года выше, лучше смотреть на более долгосрочные результаты, чем преследовать недавние результаты.

• Тип китайского ETF.Инвесторам из США доступно более 50 китайских ETF, включая классы акций, фиксированного дохода и валютные активы. Одни фокусируются на рынке Китая в целом, другие — на размере компании или конкретном секторе, таком как технологии, здравоохранение и недвижимость.

• Коэффициент затрат. Этот годовой сбор выплачивается из ваших вложений в фонд, поэтому чем ниже коэффициент расходов, тем лучше. По данным ETF.com, средний коэффициент расходов для китайских ETF составляет 0,7%.

Важное примечание: среднему инвестору следует избегать китайских ETF с кредитным плечом, которые используют производные финансовые инструменты и заемные средства для прогнозирования будущих цен.Среднему инвестору также не следует рассматривать китайские биржевые ноты или ETN, которые представляют собой обеспеченные долговые обязательства. В отличие от ETF, эти фонды фактически не владеют базовым активом и имеют более высокий риск дефолта. Эти вложения не подходят для стратегии «купи и держи», которую предпочитают многие инвесторы, которые откладывают деньги на длительный срок.

Шаг 3: Купите китайский ETF

Вы можете покупать ETF так же, как если бы вы покупаете акции компании — для обоих вам понадобится онлайн-брокерский счет для покупки и продажи акций.

Лучшие китайские ETF

Ниже приведен наш список самых эффективных китайских фондовых ETF. Мы исключили китайские биржевые ноты, китайские ETF с кредитным плечом и акции класса А.

на основе доходности с начала года. Сентябрь28, 2021. Данные взяты из Google Finance и предназначены исключительно для информационных целей, а не для торговых целей или советов.

Подробнее о секторальных ETF:

Раскрытие информации: на момент публикации автор не занимал никаких позиций в вышеупомянутых ценных бумагах.

The Law Reviews — Обзор регулирования иностранных инвестиций

Обзор

Есть два отдельных режима, регулирующих иностранные инвестиции в Китае: режим иностранных инвестиций и режим проверки национальной безопасности.Первый режим применим ко всей иностранной инвестиционной деятельности, прямо или косвенно осуществляемой иностранными инвесторами в Китае, в то время как второй режим применяется только к иностранным инвестициям, которые вызывают озабоченность национальной безопасностью.

Все иностранные инвестиции в Китае подразделяются на четыре категории: поощряемые, разрешенные, ограниченные и запрещенные. Правительство Китая использует систему отрицательных списков (как определено ниже) для контроля иностранных инвестиций в «запрещенные» секторы, что не разрешено, в то время как иностранные инвестиции в «ограниченные» секторы разрешены с учетом определенных ограничений (таких как лимиты иностранного владения. ).Иностранных инвесторов стимулируют вкладывать средства в «поощряемые» отрасли, перечисленные в Каталоге отраслей, поощряемых иностранными инвестициями (Каталог поощряемых отраслей). «Отрицательные списки» и «Каталог поощряемых отраслей» обычно ежегодно обновляются Министерством торговли Китайской Народной Республики (КНР) и Национальной комиссией по развитию и реформам КНР (NDRC). Иностранные инвестиции в сектора, которые не указаны в «Негативных списках» или в Каталоге поощряемых отраслей, считаются «разрешенными».

Основными государственными органами по обзору иностранных инвестиций являются MOFCOM, NDRC и Государственная администрация по регулированию рынка (SAMR). Ранее любые иностранные инвестиции, подпадающие под категорию ограниченного сектора, должны были быть одобрены MOFCOM до регистрации в SAMR или его местных отделениях, которые являются корпоративным реестром Китая. Поскольку Закон КНР об иностранных инвестициях (FIL) вступил в силу 1 января 2020 года, предварительное одобрение Министерства финансов больше не требуется.Вместо этого SAMR или его местные отделения в рамках процесса регистрации компании будут проверять информацию, предоставленную иностранными инвесторами или предприятиями с иностранными инвестициями (FIE), или и тем, и другим, чтобы проверить, соответствуют ли соответствующие иностранные инвестиции установленным ограничениям. в отрицательных списках. Кроме того, иностранные инвестиции, которые связаны с проектами в области основных средств, могут потребовать одобрения NDRC или его местных отделений при определенных обстоятельствах.

Проверка национальной безопасности также может потребоваться, если иностранные инвестиции подпадают под определенные категории (см. Раздел III.iii ниже). Режим обзора национальной безопасности Китая был впервые введен в 2011 году Циркуляром Главного управления Государственного совета о проведении обзора безопасности при слиянии и поглощении отечественных предприятий иностранными инвесторами (Циркуляр 2011 года). В Циркуляре 2011 года изложен режим проверки национальной безопасности, в котором MOFCOM возьмет на себя ведущую роль, проводя проверки в координации с другими правительственными учреждениями. В 2015 году Государственный совет выпустил Циркуляр о принятии временных мер для обзора национальной безопасности иностранных инвестиций в пилотных зонах свободной торговли (Циркуляр зоны свободной торговли), в соответствии с которым был создан слегка измененный режим обзора безопасности для иностранных инвестиций в Шанхае. , Экспериментальные зоны свободной торговли Гуандун, Тяньцзинь и Фуцзянь.На практике с 2011 года только несколько сделок были проверены в соответствии с циркуляром 2011 года и циркуляром зоны свободной торговли.

19 декабря 2020 года NDRC и MOFCOM совместно опубликовали Меры по анализу иностранных инвестиций в сфере национальной безопасности (Меры по СМП). Меры по СМП вносят поправки в Циркуляр 2011 года и Циркуляр о зоне свободной торговли и содержат более подробные правила реализации режима проверки национальной безопасности. В соответствии с Мерами по СМП, вступившими в силу 18 января 2021 года, проверки национальной безопасности проводятся рабочим механизмом (Рабочим механизмом), возглавляемым NDRC и MOFCOM, офис которого расположен в NDRC.На практике режим национальной безопасности непрозрачен с точки зрения сроков, процедур и результатов.

Режимы иностранных инвестиций и национальной безопасности являются автономными режимами и не являются частью режима контроля за слияниями.

Годовой обзор

Наиболее заметным событием для режима иностранных инвестиций за последний год является то, что 1 января 2020 года вступили в силу FIL и его подзаконные акты, которые еще больше упростили процедуры иностранных инвестиций в Китае и закрепили принцип равное отношение к FIE и другим отечественным компаниям.Старый режим регистрации иностранных инвестиций, который требовал подачи документов об иностранных инвестициях (в случае разрешенных и поощряемых инвестиций) или получения разрешения на иностранные инвестиции (в случае ограниченных инвестиций) в MOFCOM или его местных филиалах, был заменен новым режим отчетности. В соответствии с режимом отчетности иностранные инвесторы или FIE должны только представить отчет в MOFCOM или его местные отделения через онлайн-системы.

По мере того, как Китай продолжает сокращать свои «негативные списки» и открывать свой внутренний рынок для иностранных инвестиций, режим национальной безопасности начал играть более заметную роль.Китай установил свой режим национальной безопасности в 2011 году, но редко соблюдал его до 2020 года, когда NDRC заменил MOFCOM в качестве ведущего координатора обзоров национальной безопасности. С тех пор за последний год NDRC вызвал ряд транзакций для проверки национальной безопасности, часто вызванной жалобами третьих лиц, и эти проверки иногда приводили к тому, что компании отказывались от транзакции.

Режим иностранных инвестиций

i Политика

FIL содержит ряд принципов либерализации рынка (например,g., национальный режим иностранных инвестиций), которые отражают стремление правительства Китая облегчить дальнейший доступ к рынкам и создать равные условия для иностранных инвесторов. Согласно FIL, иностранным инвестициям предоставляется более строгая защита, такая как усиленная защита прав интеллектуальной собственности и коммерческой тайны иностранного инвестора, а также более упрощенный и прозрачный режим регулирования. Последние отрицательные списки еще больше сняли ограничения доступа, а последний каталог поощренных отраслей определяет больше отраслей, в которых Китай приветствует иностранные инвестиции с помощью льгот (таких как освобождение от тарифов на импорт оборудования для самостоятельного использования).

Между тем введение мер СМП свидетельствует о готовности Китая использовать свои возможности для проверки и контроля иностранных инвестиций в рамках режима проверки национальной безопасности, чтобы сбалансировать более либерализованный подход FIL к иностранным инвестициям.

В Мерах NSR ничего не говорится о применимом стандарте проверки, но Циркуляр 2011 года (который еще не был отменен) обеспечивает стандарт проверки на высоком уровне. Это включает, например, то, повлияет ли лежащая в основе транзакция на национальную оборону и безопасность, национальную экономику, социальный порядок или возможности НИОКР для основных технологий, имеющих отношение к национальной безопасности.Ожидается, что в Мерах по СМП могут применяться аналогичные стандарты.

ii Законы и нормативные акты

FIL и его подзаконные акты являются основополагающими законами и постановлениями режима иностранных инвестиций. Они устанавливают следующие принципы обзора иностранных инвестиций: иностранные инвестиции в определенные стратегические или чувствительные секторы запрещены или ограничены в соответствии с «Отрицательными списками», но другим иностранным инвестициям предоставляется национальный режим.

Кроме того, иностранные инвестиции могут также нуждаться в соответствии с применимыми отраслевыми нормативными актами, изданными отраслевыми регулирующими органами.Например, Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая — основной регулирующий орган для банковского и страхового сектора Китая — издала постановления в отношении иностранных инвестиций в банковский и страховой сектор.

В зависимости от структуры сделки и других факторов существуют дополнительные положения и правила, которым, возможно, придется соответствовать иностранным инвестициям. Например, если целевая компания котируется на фондовой бирже КНР, применяются соответствующие законы КНР о ценных бумагах и правила фондовой биржи.Если целевая компания является государственной компанией, в игру вступят правила, регулирующие приобретение государственных активов.

Основным нормативным актом, регулирующим обзор национальной безопасности, является «Меры СМП», который в целом сочетает в себе черты предыдущих нормативных актов (Циркуляр 2011 г. и Циркуляр Зоны свободной торговли) и содержит дополнительные подробные правила о том, как будет действовать система национальной безопасности. . Однако Циркуляр 2011 года и Циркуляр зоны свободной торговли еще не отменены и остаются технически эффективными.

iii Сфера действия

Согласно FIL, иностранные инвестиции означают любую прямую или косвенную инвестиционную деятельность, осуществляемую иностранными инвесторами (включая иностранных физических лиц, предприятия или другие организации) в Китае, включая, помимо прочего, создание FIE, приобретение долей в капитале. или активы в китайских компаниях и инвестиции в строительные проекты с нуля.

Иностранные инвесторы и FIE, осуществляющие инвестиционную деятельность на территории Китая, должны соблюдать китайские законы и постановления.На практике иностранные инвестиции, попадающие в «отрицательные списки», будут проверяться SAMR или его местными отделениями в процессе корпоративной регистрации или соответствующими отраслевыми регулирующими органами, или и тем, и другим, в процессе утверждения лицензии на эксплуатацию. Оффшорные сделки M&A, которые происходят за пределами Китая (например, оффшорное приобретение иностранного акционера FIE), не подпадают под режим проверки иностранных инвестиций КНР; однако, если оффшорная транзакция приводит к изменениям информации в отчетах, представленных в MOFCOM или его местные отделения (например,g., смена фактического контролера иностранного инвестора), об этих изменениях следует сообщать в MOFCOM или его местные отделения.

Иностранные инвестиции, которые связаны со строительством основных средств (включая модификацию и расширение), также могут потребовать одобрения или процедуры подачи заявки NDRC.

Для обзоров национальной безопасности обязательство по подаче документов будет инициировано в любом из следующих сценариев:

1. инвестиции в военную или связанную с военными отраслями, или инвестиции, расположенные рядом с военными объектами; или
2. приобретение контроля над китайской целью, работающей в критически важном сельском хозяйстве, критически важных источниках энергии и ресурсов, производстве значительного оборудования, критической инфраструктуре, критически важных транспортных услугах, критически важных культурных продуктах и ​​услугах, критически важных связанных с ИТ или интернет-продуктах и ​​услугах, критических финансовых услугах , ключевые технологии и другие важные сектора.Такой «контроль» охватывает сценарии, в которых иностранный инвестор:
   • владеет 50 или более процентами акций цели после сделки;
   • владеет менее чем 50 процентами акций цели, но имеет достаточные права голоса, чтобы оказывать существенное влияние на решения собраний акционеров и совета директоров; или
   • может оказывать существенное влияние на ключевые вопросы, такие как бизнес-решения, персонал, финансы и технологии, другими способами.

То, что считается «критическим», не оговаривается ни в одном нормативном акте, оставляя Рабочему механизму право принимать решения, которые время от времени меняются с изменениями в политике или перспективах национальной безопасности.Кроме того, Меры по СМП включают всеобъемлющую оговорку, которая позволяет властям еще больше расширять объем операций, подпадающих под действие режима национальной безопасности. Из-за отсутствия подробных правил и недостаточных прецедентов требуется анализ в каждом конкретном случае, чтобы определить, вызывает ли транзакция обязательства по регистрации.

Что касается типов покрываемых сделок, режим национальной безопасности охватывает как прямые, так и косвенные инвестиции в форме слияний и поглощений, инвестиции с нуля (как полностью находящиеся в собственности проекты, так и совместные предприятия) и инвестиции через договорные средства, такие как соглашение о компании с переменной долей участия).Согласно Мерам СМП, косвенное приобретение отечественного предприятия, уже принадлежащего иностранным инвесторам (например, в результате чисто офшорной сделки), также может подпадать под действие режима проверки национальной безопасности.

Инвестор считается иностранным инвестором, если инвестор не является китайцем или не зарегистрирован в Китае. Для целей режима обзора иностранных инвестиций и обзора национальной безопасности инвесторы из Гонконга, Макао и Тайваня считаются иностранными инвесторами.

iv Добровольная проверка

Режимы обзора иностранных инвестиций и национальной безопасности являются обязательными.

Как упоминалось выше, предоставление информации об иностранных инвестициях в MOFCOM является обязательным. Что касается ограниченных инвестиций, будут допущены только те, которые прошли проверку SAMR или его местных отделений. Если иностранный инвестор вкладывает средства в запрещенный сектор или если ограниченные иностранные инвестиции не соответствуют соответствующим ограничениям, в зависимости от статуса инвестиционной операции, иностранному инвестору могут быть предприняты властями приказ о прекращении сделки, продаже акций или активы или и то, и другое, приобретенные, или откатить сделку.

Что касается режима проверки национальной безопасности, в Мерах по СМП четко указано, что этот режим является обязательным, и инвестиции, пойманные режимом, должны подаваться на проверку национальной безопасности. Несмотря на отсутствие денежного штрафа за несообщение, офис рабочего механизма имеет право потребовать от заинтересованных сторон подать документы.

v Процедуры

Ниже мы изложим основные этапы процедур проверки и отчетности в связи с иностранными инвестициями:

1. Процедуры проверки иностранных инвестиций: Китай внедрил подход «национальный режим плюс отрицательный список» для иностранных инвестиций в Китае .SAMR и его местные отделения будут проверять документы, представленные иностранными инвесторами или FIE, или и тем, и другим, в процессе корпоративной регистрации. Если иностранные инвестиции попадают в ограниченные сектора «отрицательных списков», иностранный инвестор должен будет сообщить властям, что применимые требования в «отрицательных списках» были соблюдены. После проверки соответствующий орган зарегистрирует разрешенные или поощряемые инвестиции, а также ограниченные инвестиции, которые соответствуют соответствующим ограничениям и требованиям, но отклонит регистрацию запрещенных инвестиций;
2. Информационная система отчетности об иностранных инвестициях: в соответствии с Мерами по представлению информации об иностранных инвестициях (Меры по отчетности), когда иностранные инвесторы осуществляют инвестиционную деятельность прямо или косвенно в Китае, иностранные инвесторы или FIE должны сообщать информацию об инвестициях в MOFCOM. или его местные отделения, отправив необходимые отчеты через систему онлайн-регистрации предприятий и Национальную систему распространения кредитной информации о предприятиях.В зависимости от типа иностранных инвестиций иностранным инвесторам или FIE может потребоваться представить первоначальные отчеты (когда иностранный инвестор создает FIE посредством инвестиций в новое месторождение или приобретает долю компании, не входящей в FIE, посредством сделки M&A), отчеты об изменениях ( когда необходимо обновить информацию в первоначальных отчетах) и годовых отчетах. Обычно первоначальные отчеты и отчеты об изменениях должны подаваться одновременно с процедурой корпоративной регистрации или, если процедура корпоративной регистрации не задействована, в течение 20 дней после внесения соответствующих изменений.Хотя MOFCOM может периодически обновлять форму отчетов, требуемая информация обычно включает корпоративную информацию об инвестируемом предприятии, информацию, касающуюся инвесторов и их фактических контролеров, информацию о бизнес-операциях и активах и обязательствах инвестированного предприятия, а также отраслевые лицензии и разрешения. информация, если применимо; и
3. утверждение проекта или регистрация NDRC: в зависимости от сектора и масштаба для иностранных инвестиций, которые связаны с проектами основных средств, может потребоваться одобрение или подача заявки в NDRC или его местные отделения до начала инвестиционного проекта. .Если процесс утверждения запущен, у органа будет до 30 рабочих дней, чтобы проверить, соответствует ли основной проект нормативным актам об иностранных инвестициях, соответствующей промышленной политике и общественным интересам.

Для проверки национальной безопасности иностранному инвестору разрешается запросить предварительную консультацию в офисе рабочего механизма перед тем, как сделать официальное уведомление.

Проверка национальной безопасности состоит из трех этапов:

1. предварительная проверка для определения того, подпадают ли иностранные инвестиции под режим проверки национальной безопасности, должна быть завершена в течение 15 рабочих дней;
2. общая проверка должна быть завершена в течение 30 рабочих дней, если иностранные инвестиции подпадают под режим проверки национальной безопасности и не вызывают никаких проблем; и
3. специальная проверка должна быть завершена в течение 60 рабочих дней, но может быть продлена в особых случаях, если иностранные инвестиции влияют или могут повлиять на национальную безопасность.«Особый сценарий» не определен, и нет установленных законом сроков для продления периода проверки.

В частности, меры NSR вводят механизм «остановки часов». Это позволяет властям останавливать часы, поскольку они ожидают ответов иностранного инвестора на информационные запросы. Иностранным инвесторам необходимо будет незамедлительно удовлетворить запросы властей, чтобы продвинуть процесс проверки.

Хотя рассматриваемая инвестиция может быть передана в Государственный совет для определения в соответствии с предыдущими правилами, такая передача больше не существует в соответствии с Мерами по СМП.Это означает, что решение Рабочего механизма окончательно и обжалованию не подлежит.

vi Запрещение и смягчение последствий

С точки зрения режима проверки национальной безопасности Рабочий механизм может запрещать транзакцию или применять средства правовой защиты. Хотя остается неясным, какие виды средств правовой защиты будут приемлемыми в том или ином случае, можно изучить как структурные, так и поведенческие условия, если иностранные инвестиции в Китай вызывают озабоченность национальной безопасностью. Например, NDRC, как сообщается, потребовала от Diodes Incorporated приобретения Lite-On Semiconductor для проверки национальной безопасности.Согласно открытым источникам, тайваньская цель в конечном итоге продала свой контрольный пакет в китайской дочерней компании до того, как стороны получили как контроль над слиянием, так и одобрение национальной безопасности. Неясно, запрашивалась ли продажа активов китайскими властями или предлагалась сторонами заранее для облегчения процесса проверки.

Режим проверки национальной безопасности непрозрачен с точки зрения проверки и результатов. В открытом доступе нет информации о количестве транзакций, которые были проверены, запрещены или подлежат смягчению.

Требования для конкретных секторов

В настоящее время существует три набора отрицательных списков: специальные административные меры (отрицательный список) для доступа иностранных инвестиций (национальный отрицательный список), специальные административные меры (отрицательный список) для доступа к иностранным инвестициям. Иностранные инвестиции в пилотные зоны свободной торговли (отрицательный список ЗСТ) и специальные административные меры (отрицательный список) для доступа иностранных инвестиций в порт свободной торговли Хайнань (отрицательный список Хайнань; вместе с Национальным отрицательным списком и отрицательным списком ЗСТ, отрицательные списки) ).Отрицательные списки являются первичными источниками, предписывающими запрещенные и ограниченные секторы для иностранных инвестиций и ограничения, которые применяются по всей стране, во всех зонах свободной торговли (ЗСТ) и в свободном торговом порту Хайнаня (Хайнаньский FTP), соответственно.

В целом количество запрещенных или ограниченных секторов было сокращено, а ограничения были смягчены с годами. Кроме того, Негативный список ЗСТ и Негативный список Хайнаня в качестве местных пилотных мер менее строг, чем Национальный негативный список, что свидетельствует о намерении Китая провести дальнейшие реформы в пилотных зонах свободной торговли и открыть свой рынок.

i Запрещенные отрасли

Согласно Национальному отрицательному списку 2020 года (последняя версия) иностранным инвесторам запрещается инвестировать в 22 отрасли в 10 областях, от сельского хозяйства до информационных технологий и научных исследований. Некоторые из наиболее широко обсуждаемых запрещенных отраслей включают:

1. новостные информационные услуги в Интернете, услуги публикации в Интернете, услуги видео- и аудиопрограмм в Интернете;
2. разработка и применение технологий диагностики и лечения стволовых клеток и генов человека;
3. услуги внутренней экспресс-почты;
4. редактирование, издание и производство книг, газет, периодических изданий, аудиовизуальных записей и электронных публикаций;
5. обязательное образование;
6. служба социальных опросов; и
7. творческих коллективов.

«Негативный список ЗСТ» и «Негативный список Хайнаня» содержат меньше запрещенных зон. Например, иностранным инвесторам не запрещено делать инвестиции в творческие коллективы в ЗСТ и ФЦП Хайнаня.

ii Отрасли с ограничениями

В настоящее время в Национальный отрицательный список 2020 г. включены 11 отраслей с ограничениями. При инвестировании в зону ограниченного доступа иностранные инвесторы обычно должны объединяться с китайскими партнерами и соблюдать определенные требования, налагаемые отрицательными списками (например, требования к доле участия и национальности законных представителей).Например, в компании общественного воздушного транспорта КНР ни одному иностранному инвестору не разрешается владеть более 25% долей в капитале, а контролирующий акционер и законный представитель должны быть китайцами. Как и в случае с запрещенными секторами, в Негативном списке ЗСТ и Негативном списке Хайнаня меньше ограничений для ограниченных секторов, чем в Национальном негативном списке.

Как отмечалось выше, режим национальной безопасности также является отраслевым режимом (см. Раздел III (iii) выше).Однако нет общедоступного исчерпывающего списка для таких секторов или ключевых отраслей.

Типичные структуры транзакций

В соответствии с текущим регуляторным режимом КНР существует два основных канала для входа иностранных инвесторов на рынок КНР: (1) создание новых FIE; или (2) инвестирование в существующие отечественные компании посредством сделок M&A.

i Создание новых FIE

Как правило, существует четыре типа юридических лиц, доступных для иностранных инвестиций:

1. представительство, которое является агентским офисом иностранного инвестора в Китае для целей связи и коммуникации.Представительство не имеет права вести бизнес в Китае и, следовательно, во многих случаях не служит бизнес-целям иностранного инвестора;
2. предприятие, полностью принадлежащее иностранному капиталу (WFOE), которое является 100-процентной дочерней компанией иностранного инвестора;
3. совместное предприятие с китайским партнером, которое обычно используется, когда есть веская коммерческая причина или когда ограничения на иностранные инвестиции налагают требование местного владения; и
4. акционерное общество с иностранными инвестициями, которое обычно принимается там, где имеется множество акционеров, предполагается IPO или компания уже находится на бирже.

ii Инвестиции в существующие отечественные компании

Инвестиции в частные компании КНР

Сделка M&A иностранными инвесторами может быть структурирована как сделка с акциями или активами. Согласно закону КНР сделка с акциями может быть оформлена как на суше, так и на оффшоре; однако для сделки с активами сделка должна быть структурирована на суше, потому что в большинстве случаев закон КНР требует, чтобы оншорный FIE был создан для размещения приобретенных активов.

По сравнению с оншорной структурой, офшорные приобретения обычно обладают большей гибкостью по следующим причинам: (1) законы оффшорных юрисдикций, такие как право Британских Виргинских островов и Каймановых островов, часто более гибкие, чем законы КНР; и (2) режим валютного контроля КНР не применяется к офшорным операциям в целом, и, таким образом, меньше препятствий для структуры сделки.Тем не менее, иностранные инвесторы могут по-прежнему рассматривать возможность создания оншорного WFOE (напрямую или через специальные транспортные средства) в качестве своего долгосрочного инвестиционного инструмента в Китае.

Цена покупки может быть оплачена наличными или натурой (например, за счет прав интеллектуальной собственности). Иностранный инвестор также может использовать долю в офшорной компании для оплаты покупной цены путем заключения сделки по трансграничному обмену акциями. Однако действующий закон КНР серьезно ограничивает допустимый объем трансграничных обменов акциями, что очень затрудняет реализацию этой структуры сделки на практике.

Инвестиции в публичные компании

Иностранные инвестиции в компании, котирующиеся на фондовых биржах КНР («компании с листингом А-акций»), подпадают под дополнительные требования в соответствии с законодательством КНР о ценных бумагах и правилами соответствующей фондовой биржи.

Иностранные инвесторы должны соответствовать определенным квалификационным требованиям (таким как минимальная сумма активов, принадлежащих инвестору или управляемых им), прежде чем они смогут инвестировать в компании, акции которых котируются на A-акции. В соответствии с текущим регуляторным режимом КНР существует три основных структуры транзакций, через которые квалифицированный иностранный инвестор может инвестировать в листинговую компанию с акциями категории A:

1. частное размещение, которое обычно включает в себя листинговую компанию, выпускающую новые акции для небольшой группы избранных инвесторы, позволяющие компании-эмитенту вести переговоры о сделках напрямую с выбранными инвесторами и устанавливать цену акций, которая часто бывает ниже рыночной;
2. передача акций по соглашению, которая включает приобретение акций у существующих акционеров листинговой компании посредством соглашения о частной передаче акций; и
3. тендерное предложение, которое относится к инвестору, делающему предложение о приобретении всех (общее предложение) или некоторых (частичное предложение) акций, принадлежащих другим акционерам листинговой компании — обычно, когда инвестор намеревается получить контроль. .

Если иностранный инвестор владеет менее 30% акций листинговой компании и предлагает приобрести акции, в результате чего инвестор будет владеть более 30% акций, если исключение не доступно или не предоставлено Китаем Комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC), инвестор должен приобрести такие дополнительные акции (сверх 30-процентного порога), сделав тендерное предложение. Подтверждение соответствующей фондовой биржи на основе формальной проверки требуется для частной передачи акций по соглашению, в то время как одобрение CSRC требуется для частного размещения.

Прочие стратегические соображения

Помимо вышеизложенного, иностранным инвесторам рекомендуется учитывать следующие вопросы при инвестировании в Китай.

i Применимое право

Теоретически ничто в соответствии с законодательством КНР не запрещает сторонам выбирать право юрисдикции, не относящейся к КНР, в качестве регулирующего права для трансграничной сделки. На практике, однако, закон КНР является регулирующим законом для большинства оншорных инвестиционных сделок КНР. Для оффшорных инвестиций, связанных с КНР, более популярным выбором является гонконгское право.

ii Обмен валюты

Несмотря на недавнее ослабление режима валютного контроля, приток инвестиционных средств, репатриация дивидендов и отток доходов от продажи активов иностранными инвесторами по-прежнему подлежат различным требованиям валютного контроля и должны соблюдаться предписанные процедуры.

iii Структура VIE

Структура предприятия с переменной долей участия (VIE) позволяет иностранному инвестору инвестировать в сектора с ограничениями на основе договорных соглашений — иностранный инвестор контролирует китайские местные операционные компании, обладающие необходимыми лицензиями, посредством ряда юридических соглашений, а не посредством акций право собственности.Он широко используется в секторах технологий, образования и здравоохранения, где иностранные инвестиции запрещены или ограничены. Существуют опасения по поводу юридической силы и легитимности структуры VIE, поскольку иностранные инвесторы эффективно обходят ограничения на иностранные инвестиции с такой структурой. Однако в текущем правовом режиме КНР ничего не говорится о легитимности структуры VIE, и китайское правительство, похоже, негласно допускает ее существование на практике.

iv Структура инвестиционного механизма

Иностранные инвесторы могут использовать оффшорные компании или FIE для инвестиций в Китае.В качестве альтернативы, иностранные инвесторы могут рассмотреть возможность использования инновационной структуры фонда — квалифицированного иностранного ограниченного партнерства (QFLP) — в качестве специального инструмента для осуществления инвестиций в Китае. QFLP позволяет иностранным фондам сотрудничать с местными инвесторами для формирования фонда в юанях в Китае в форме ограниченного партнерства, которое обладает большей гибкостью в расчетах с иностранной валютой и льготных налоговых режимах. В настоящее время QFLP могут быть созданы только в провинциях или городах, где были обнародованы местные правила QFLP.

v Защита данных

Новый Закон КНР о безопасности данных, который регулирует широкий круг вопросов, касающихся сбора, хранения, обработки, использования и передачи личной информации и других данных, вступил в силу 1 сентября 2021 года. текущий правовой режим конфиденциальности данных не запрещает передачу данных через границы Китая; однако новый Закон о безопасности данных усилит контроль за исходящей передачей данных. Это может оказать существенное влияние на повседневную деятельность и обработку данных FIE и иностранных инвесторов.

vi Обзор национальной безопасности

Введение мер СМП указывает на то, что любые будущие иностранные инвестиции, которые могут повлиять на национальную безопасность, будут подвергаться более тщательной проверке со стороны китайских властей. Это перекликается с глобальным движением к принятию более строгих режимов проверки национальной безопасности. Еще неизвестно, окажется ли расширенный обзор национальной безопасности таким же обременительным, как в других юрисдикциях, где недавно были введены или ужесточены правила национальной безопасности.На данный момент влияние расширенного режима обзора национальной безопасности является умеренным для подавляющего большинства иностранных инвестиций в Китай.

Для компаний, деятельность которых относится к охватываемым секторам, проверка национальной безопасности, несомненно, усложнит инвестиции в Китае, потенциально повлияв на сроки заключения сделок и условия, которые должны быть наложены, что приведет к неопределенности сделки. Секторы, которые недавно привлекли инвестиции, такие как технологии, Интернет и финансовые услуги, могут быть охвачены Мерами СМП.Учитывая неопределенности, которые еще предстоит прояснить по широкому кругу полномочий органа по надзору за национальной безопасностью, инвесторам рекомендуется провести тщательную оценку национальной безопасности транзакций и обеспечить соблюдение обязательств по подаче документов в рамках национальной безопасности.

Перспективы

Китай проводит две политики, которые кажутся противоречащими друг другу: с одной стороны, постоянно открывая свою внутреннюю промышленность для иностранных инвесторов, а с другой стороны, усиливая проверку иностранных инвестиций по соображениям национальной безопасности.

FIL является важной вехой и призван изменить режим иностранных инвестиций Китая с целью дерегулирования. Ограничения и запреты, указанные в отрицательных списках, сокращаются четвертый год подряд. Существуют также различные местные пилотные программы по привлечению иностранных инвестиций. В целом можно ожидать, что правительство Китая продолжит политику открытости и оптимизирует среду для иностранных инвестиций.

Что касается режима национальной безопасности, он действует уже некоторое время, но правительство только недавно начало проводить дополнительные расследования.Однако в настоящее время не ожидается, что он будет применяться так активно, как правила контроля за слияниями в Китае. 2021 год знаменует собой первый год реализации 14-го пятилетнего плана (2021–2025), когда правительство Китая будет стремиться к «качественному», а не «высокоскоростному» росту и «высокотехнологичному, интеллектуальному и экологичному». производство’. Иностранные инвестиции в эти области будут по-прежнему приветствоваться, и правила национальной безопасности Китая, скорее всего, будут применяться как «защитная» мера, а не слишком навязчиво для сдерживания иностранного капитала.

При этом общее ожидание состоит в том, что обзор национальной безопасности, вероятно, будет играть более заметную роль в нормативно-правовой базе Китая в отношении иностранных инвестиций, учитывая отмену процедуры предварительной проверки для инвестиций в большинстве секторов из отрицательных списков и изменение режим контроля за слияниями в Китае, направленный на то, чтобы при рассмотрении сделок сосредоточить внимание на реальной проблеме конкуренции, а не на соображениях национальной безопасности или промышленной политики. Кроме того, растущая волна регулятивного контроля со стороны западных правительств в отношении входящих инвестиций (особенно из Китая), вероятно, побудит китайское правительство принять в этом отношении подход «око за око».

Сноски

Стоит ли сейчас рисковать инвестированием в китайские акции?

Быстрое выздоровление Китая от COVID, а также его долгосрочные перспективы роста и стабильность динамично развивающихся компаний привели его компании к хорошим результатам с начала года до настоящего времени: Шанхайский индекс вырос почти на 12%, а CSI — на 22%. Но прежде чем вы сами прыгнете на этот рынок, убедитесь, что вы оцениваете, почему китайские акции идут хорошо — и будет ли их рост продолжен.

Несмотря на недавний рост, китайские акции в долгосрочной перспективе показали плохие результаты. Шанхайский индекс фактически снизился за последние пять лет и лишь незначительно вырос за последнее десятилетие. Такая низкая производительность может заставить вас остановиться перед инвестированием; в конце концов, Китай — это не новый секрет. Это была самая быстрорастущая крупная экономика в мире в течение многих лет, и она может похвастаться такими известными компаниями, как Alibaba (NYSE: BABA) и JD.com (NASDAQ: JD). Тем не менее, этого было недостаточно для получения высоких доходов.

Источник изображения: Getty Images

Китайские стандарты бухгалтерского учета по-прежнему отстают от стандартов многих других стран. Кроме того, нет никаких сомнений в том, что отношения с США испортились при президенте Трампе, а исполнительные действия нынешнего хромого Белого дома могут привести к краткосрочной нестабильности. И даже после того, как избранный президент Байден вступит в должность, мало что указывает на то, что новая администрация будет относиться к Китаю мягче.

Китай упорно трудился, чтобы преодолеть дихотомию капиталистической экономики при коммунистическом правительстве. Государство оставляет в покое многие компании, при условии, что они не вмешиваются в политику. Но недавно отмененное IPO Ant Financial служит напоминанием о том, что правительство может делать все, что хочет. Якобы IPO, которое должно было стать крупнейшим в мире, было отменено из-за «серьезных проблем» с подачей документов, но критика китайских банковских регуляторов, высказанная основателем компании Джеком Ма, также, похоже, сыграла свою роль.

Почему нельзя избежать Китая

Если вы стремитесь к росту, вам не избежать Китая. Фактически, по словам Мэтьюза, Азия, на Китай в 2019 году приходился 41% мирового роста, и, по прогнозам, он будет обеспечивать столько же, сколько США и Европа вместе взятые в течение следующих нескольких лет. Этот растущий пирог может дать компаниям пространство для увеличения доходов, особенно по мере того, как Китай отходит от «количества» роста к «качеству» роста. Стремясь к более устойчивому росту, Китай также становится все менее зависимым от экспорта: более 50% ВВП в настоящее время приходится на внутреннее потребление.

Если больше денег останется дома, потребители могут проявить больший интерес к товарам и услугам китайского производства, что приведет к увеличению доходов и прибыли местных компаний. Этот отход от низкозатратного производства также свидетельствует о том, что китайские компании постепенно переходят к более прибыльным и ориентированным на услуги бизнес-моделям. Кроме того, это увеличение внутреннего спроса может помочь компенсировать любое замедление мировой торговли, будь то пандемия COVID-19 или торговые разборки с США и их союзниками.

Да, Китай — это рискованно. И да, отсутствие прозрачности бухгалтерского учета вызывает беспокойство, в то время как грубое государственное вмешательство является потенциальным подстановочным знаком. Но подумайте вот о чем: общая рыночная капитализация листингов китайских акций (Шанхай, Шэньчжэнь, Гонконг и АДР, зарегистрированные в США) на конец июня 2020 года составила 14,1 трлн долларов. Для сравнения, это почти вдвое превышает листинговую рыночную капитализацию еврозоны ( $ 7,8 трлн.)

Действительно ли имеет смысл избегать рынка, вдвое превышающего размер еврозоны? Это фактически означало бы огромную медвежью ставку на вторую по величине экономику мира.А учитывая его перспективы роста и стабильность компаний мирового класса, делать ставки против Китая, возможно, не имеет особого смысла.

Хотя вы можете пойти и купить определенные компании, это может ограничить ваши возможности; как только вы пройдете мимо пары десятков корпоративных титанов, прозрачность бухгалтерского учета может стать проблемой. Вместо этого фонд может обеспечить большую диверсификацию и устранить риски, характерные для компании, а также передать финансовый и бухгалтерский анализ в руки экспертов. Имейте в виду, что многие фонды ориентированы на крупнейшие китайские компании.Хотя многие из этих предприятий могут процветать, они также являются компаниями, которые, скорее всего, привлекут внимание китайского правительства.

Поскольку более мелкие компании с большей вероятностью не попадут в поле зрения правительства, они могут представлять собой лучший способ познакомиться с историей роста Китая, избегая при этом потенциального вмешательства государства. Например, фонд Matthews China Small Companies Fund (NASDAQMUTFUND: MCSMX) имеет средневзвешенную рыночную капитализацию всего в 4,6 миллиарда долларов, в то время как у iShares MSCI China Small-Cap ETF (NYSEMKT: ECNS) средняя рыночная капитализация составляет всего лишь 1 доллар.6 миллиардов.

Исторически сложилось так, что эти более мелкие компании предлагали превосходные перспективы роста в дополнение к тому, что они с меньшей вероятностью привлекли нежелательное внимание со стороны государства. Фактически, если вы можете выдержать волатильность, широкое распределение акций китайских компаний с малой и средней капитализацией может оказаться одним из наиболее эффективных вложений в ближайшие годы.

Эта статья представляет собой мнение автора, который может не согласиться с «официальной» позицией рекомендаций премиальной консультационной службы Motley Fool.Мы пестрые! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает нам всем критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.

Обзор безопасности иностранных инвестиций в Китае

вторник, 29 декабря 2020 г.

19 декабря 2020 года Национальная комиссия по развитию и реформам (NDRC) и Министерство торговли (MOFCOM) совместно выпустили Меры по обзору безопасности иностранных инвестиций (меры), вступающие в силу с 18 января 2021 года.Меры вносят ясность в статью 35 Закона об иностранных инвестициях и статью 40 Правил его применения, которые, в частности, вступили в силу с 1 января 2020 года.

Меры общенациональные. Они состоят из 23 статей, в основном определяющих следующее содержание: агентство, ответственное за проверку безопасности иностранных инвестиций; объем проверки безопасности иностранных инвестиций; механизм декларирования для обзора безопасности иностранных инвестиций; процедуры и сроки проверки безопасности иностранных инвестиций; выполнение решения о проверке безопасности иностранных инвестиций; и наказания за нарушения. ¹

Какие инвестиции / транзакции, подлежащие отчетности, подлежат проверке?

Типы операций, осуществляемых иностранными инвесторами прямо или косвенно в Китае, которые могут подлежать проверке безопасности, включают следующее:

• Greenfield Investment: иностранные инвесторы самостоятельно или совместно с другими инвесторами, которые инвестируют в любой новый проект или открывают бизнес в Китае;

• M&A: иностранные инвесторы, приобретающие акции или активы отечественного бизнеса посредством слияний и поглощений; и

• Прочие: иностранные инвесторы, инвестирующие в Китай другими способами.

Следует отметить, что в соответствии с Положениями, подпадает ли слияние или приобретение отечественного предприятия иностранным инвестором в сферу проверки безопасности, определяется по существу и фактическим последствиям сделки. Ни одному иностранному инвестору не будет разрешено существенно уклоняться от проверки безопасности в любой форме, включая, помимо прочего, владение акциями от имени других лиц, доверительное управление, многоуровневое реинвестирование, лизинг, ссуды, договорный контроль и зарубежные операции.

Потенциально существует широкий диапазон секторов, подпадающих под действие Меры. Помимо военной промышленности, усиленному контролю будут подвергаться отрасли, связанные с национальной обороной и инвестициями в прилегающие к военным объектам. Важные сельскохозяйственные продукты, энергия и ресурсы, производство тяжелого оборудования, инфраструктура, транспортные услуги, культурные продукты и услуги, информационные технологии и интернет-продукты и услуги, финансовые услуги, ключевые технологии, среди прочего, которые имеют отношение к национальной безопасности, также попадут в полутень. подлежащих проверке инвестиций / сделок в соответствии с Мерами.

Требования к декларации основаны на том, получили ли иностранные инвесторы фактический контроль при следующих обстоятельствах:

• иностранных инвестора с долей участия в бизнесе более 50%;

• иностранных инвесторов с долей капитала менее 50%, но обладающие полномочиями принимать решения, которые могут влиять на решения на заседаниях совета директоров и т. Д .; или

• иностранных инвестора, которые могут оказывать влияние на бизнес другими способами.

В соответствии со статьей 22 Меры, иностранные инвестиции на рынках капитала в Китае регулируются правилами, которые будут далее сформулированы Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая и офисом рабочего механизма, созданным в соответствии с Мерами.

Кто такие контролирующие органы и уведомляющие стороны?

В соответствии с Мерами создается межведомственный рабочий механизм по обзору безопасности иностранных инвестиций для организации, координации и руководства работой по обеспечению безопасности иностранных инвестиций.Офис рабочего механизма находится в NDRC. Он будет совместно возглавляться NDRC и MOFCOM и будет выполнять ежедневную работу по анализу безопасности иностранных инвестиций (рабочая группа).

Иностранные инвесторы в упомянутых выше секторах должны проявить инициативу и заявить о своих инвестиционных планах до того, как инвестиции будут сделаны. Рабочая группа может также потребовать от иностранного инвестора декларировать свои инвестиции при условии, что это инвестиции, подлежащие отчетности в соответствии с Мерами. Меры также позволяют сторонним организациям, таким как государственные учреждения, компании, общественные организации и широкая общественность, рекомендовать Рабочей группе инициировать проверку безопасности иностранных инвестиций, которые могут повлиять на национальную безопасность.

Процедуры и сроки

Подобно антимонопольной регистрации в Китае, до того, как иностранные инвесторы подадут декларацию, Меры позволяют провести первоначальную консультацию в Рабочей группе, хотя это и не является обязательным.
В соответствии с Мерами установлена ​​трехступенчатая система проверки. После получения декларации от иностранного инвестора Рабочая группа направит письменное уведомление о необходимости проверки безопасности в течение 15 рабочих дней (предварительная проверка).

Если рабочая группа решит, что требуется проверка безопасности, будет проведена общая проверка (General Review). Письменное уведомление о своем решении будет направлено в течение 30 рабочих дней с момента принятия решения о начале Общей проверки. Если рабочая группа считает, что предлагаемые иностранные инвестиции не влияют на национальную безопасность, иностранные инвестиции утверждаются и проходят общий обзор.

Если рабочая группа считает, что предлагаемые иностранные инвестиции могут повлиять на национальную безопасность, будет инициирована специальная проверка (Special Review).Письменное уведомление о решении будет предоставлено в течение 60 рабочих дней. При особых обстоятельствах это может занять больше времени, и иностранные инвесторы будут уведомлены, если потребуется более длительный период проверки.

Ниже представлена ​​таблица, в которой резюмируются сроки выполнения процедур отчетности:

Рабочая группа может принять следующие решения:

• Иностранные инвестиции одобрены, если предлагаемые инвестиции не влияют на национальную безопасность;

• Иностранные инвестиции запрещены, если предлагаемые инвестиции влияют на национальную безопасность; или

• Иностранные инвестиции допускаются при соблюдении дополнительных условий, которые могут устранить влияние предлагаемых инвестиций на национальную безопасность.Иностранные инвесторы должны будут принять дополнительные условия в обязательстве в письменной форме.

Санкции

Сторонам, которые не декларируют инвестиции, которые находятся в рамках объема и осуществляют инвестиции, или не соблюдают дополнительные условия, налагаемые на проверенные и утвержденные иностранные инвестиции, может быть приказано принять меры для устранения несоответствия в течение установленного срока, или для раскрутки инвестиций, таких как продажа капитала или активов и принятие необходимых мер в течение определенного периода времени для устранения воздействия на национальную безопасность, если несоблюдение требований не будет устранено в течение установленного срока.Кредитные записи таких сторон будут подвергнуты негативному воздействию, и, соответственно, к этим сторонам также могут быть применены дисциплинарные взыскания.

Наблюдения

• Секторы расширены

  По сравнению с циркуляром, выпущенным Главным офисом Госсовета КНР в марте 2011 года (Циркуляр), циркуляром, выпущенным в апреле 2015 года Генеральным офисом Госсовета КНР, о предварительных мерах проверки безопасности в пилотных зонах свободной торговли (Предварительно Меры), которые применяются только в пилотных зонах свободной торговли, расширили объем подлежащих отчетности инвестиций на важные культуры, интернет-продукты и услуги.Меры также включают важные финансовые услуги в сфере промышленности. По совпадению, одной из причин вмешательства правительства КНР в запланированное IPO Ant также было обеспечение национальной безопасности в сфере финансовых услуг.

• Секторы нечетко определены

  Широкий круг задействованных секторов нечетко определен в Мерах. Это повысит неопределенность в отношении типов инвестиций иностранных инвесторов, на которые будут распространяться Меры. Согласно вопросам и ответам, сделанным ответственным лицом Рабочей группы 19 декабря 2020 года, телефонные запросы могут быть сделаны в NDRC по телефонным номерам, указанным в объявлении, если иностранный инвестор не уверен, входит ли вложение в объем или нет.Меры также позволяют иностранным инвесторам проконсультироваться с Рабочей группой перед подачей декларации, что может в некоторой степени прояснить некоторые неясности и помочь иностранным инвесторам решить, нужна ли декларация. Важно отметить, что декларирование является обязательным для инвестиций иностранных инвесторов, подпадающих под действие данной области.

• Стандарты проверки безопасности

  В отличие от Циркуляра или Предварительных мер, факторы или стандарты проверки безопасности в Мерах не упоминаются.Это увеличивает неопределенность в отношении того, как этот механизм проверки безопасности будет реализован, и факторов, которые могут быть приняты во внимание межведомственным рабочим механизмом в процессе принятия решений. В этом отношении могут применяться соответствующие положения Циркуляра, касающиеся факторов и стандартов проверки безопасности.

• Связь с положениями

  Меры вводят различные процедуры и межведомственные рабочие механизмы для проверки безопасности, но не заменяют положения, опубликованные MOFCOM, которые буквально вступили в силу в сентябре 2011 года (Положения).Однако, учитывая, что рабочая группа находится в NDRC, а меры были одобрены Государственным советом и совместно изданы NDRC и MOFCOM, мы предполагаем, что меры будут иметь преимущественную силу в случае любого конфликта между Мерами и Положениями.

• Дедушка оговорка и срок

  Неясно, будут ли Меры применяться ретроспективно. Это подлежит дальнейшему наблюдению и уточнению. Кроме того, для проверки безопасности нет ограничений по времени.Даже если инвестиция завершена без декларации в соответствии с Мерами, Рабочая группа все же может попросить инвестора сделать декларацию в соответствии с Мерами.

• Наказание

  В отличие от проверки инвестиций Комитетом по иностранным инвестициям в Соединенных Штатах (CFIUS), в случае отказа иностранного инвестора сделать обязательную декларацию, согласно Мерам не налагается административный штраф.

ЧТО впереди?

«Жизнь закона не была логикой: это был опыт.”( Оливер В. Холмс, )

Принятие мер означает, что китайское правительство серьезно настроено и имеет необходимый опыт в проведении обзора национальной безопасности для иностранных инвестиций после 10 лет практики в этой области. Однако термины в Мерах в некоторой степени расплывчаты, что отражает высокую степень двусмысленности и неопределенности в отношении того, как этот механизм проверки будет реализован в будущем. Практика Рабочей группы и межведомственный рабочий механизм будут жизненным циклом китайского режима проверки безопасности иностранных инвестиций в этом отношении.Мы сообщим о том, как правоохранительные органы примут меры, и проясним неясности. С точки зрения инвестора, условия закрытия для инвестиций в Китай, среди прочего, должны учитывать время и неопределенность получения разрешения национальной безопасности.

_{1 Китайская проверка безопасности иностранных инвестиций в отечественные компании восходит к статье 31 антимонопольного закона, вступившего в силу в 2008 году, которая требует проверки безопасности для слияний и поглощений отечественных компаний иностранными инвесторами.Циркуляр, выпущенный Главным офисом Госсовета КНР в марте 2011 г. (Циркуляр), и положения, опубликованные Министерством финансов США и вступившие в силу в сентябре 2011 г. (Положения), содержат более подробную информацию о масштабах, содержании, механизме и процедурах обзор безопасности. В апреле 2015 года Главное управление Госсовета КНР выпустило циркуляр о предварительных мерах проверки безопасности в пилотных зонах свободной торговли (предварительные меры), который применяется только в пилотных зонах свободной торговли, с положениями о масштабах и содержании проверки. а также механизм и процедуры проверки.В апреле 2019 года NDRC выпустил объявление, в котором говорится, что NDRC заменяет MOFCOM для приема деклараций.}

Безопасность | Стеклянная дверь

Подождите, пока мы убедимся, что вы настоящий человек. Ваш контент появится в ближайшее время. Если вы продолжаете видеть это сообщение, напишите нам чтобы сообщить нам, что у вас проблемы.

Nous aider à garder Glassdoor sécurisée

Nous avons reçu des activités suspectes venant de quelqu’un utilisant votre réseau internet.Подвеска Veuillez Patient que nous vérifions que vous êtes une vraie personne. Вотре содержание apparaîtra bientôt. Si vous continuez à voir ce message, veuillez envoyer un электронная почта à pour nous informer du désagrément.

Unterstützen Sie uns beim Schutz von Glassdoor

Wir haben einige verdächtige Aktivitäten von Ihnen oder von jemandem, der in ihrem Интернет-Netzwerk angemeldet ist, festgestellt. Bitte warten Sie, während wir überprüfen, ob Sie ein Mensch und kein Bot sind.Ihr Inhalt wird в Kürze angezeigt. Wenn Sie weiterhin diese Meldung erhalten, informieren Sie uns darüber bitte по электронной почте: .

Мы вернемся к активным действиям в области Glassdoor с помощью команды IEmand die uw internet netwerk deelt. Een momentje geduld totdat, мы узнали, что u daadwerkelijk een persoon bent. Uw bijdrage zal spoedig te zien zijn. Als u deze melding blijft zien, электронная почта: om ons te laten weten dat uw проблема zich nog steeds voordoet.

Hemos estado detectando actividad sospechosa tuya o de alguien con quien compare tu red de Internet. Эспера mientras verificamos que eres una persona real. Tu contenido se mostrará en breve. Si Continúas recibiendo este mensaje, envía un correo electrónico a para informarnos de que tienes problemas.

Hemos estado percibiendo actividad sospechosa de ti o de alguien con quien compare tu red de Internet. Эспера mientras verificamos que eres una persona real.Tu contenido se mostrará en breve. Si Continúas recibiendo este mensaje, envía un correo electrónico a para hacernos saber que estás teniendo problemas.

Temos Recebido algumas atividades suspeitas de voiceê ou de alguém que esteja usando a mesma rede. Aguarde enquanto confirmamos que Você é Uma Pessoa de Verdade. Сеу контексто апаресера эм бреве. Caso продолжить Recebendo esta mensagem, envie um email para пункт нет informar sobre o проблема.

Abbiamo notato alcune attività sospette da parte tua o di una persona che condivide la tua rete Internet.Attendi mentre verifichiamo Che sei una persona reale. Il tuo contenuto verrà visualizzato a breve. Secontini visualizzare questo messaggio, invia un’e-mail all’indirizzo per informarci del проблема.

Пожалуйста, включите куки и перезагрузите страницу.

Это автоматический процесс. Ваш браузер в ближайшее время перенаправит вас на запрошенный контент.

Подождите до 5 секунд…

Перенаправление…

Заводское обозначение: CF-102 / 6b7fd0008a973595.

Новые меры Китая по обзору безопасности иностранных инвестиций

Национальная комиссия Китая по развитию и реформам («NDRC») и Министерство торговли («MOFCOM») совместно обнародовали Меры по обзору безопасности иностранных инвестиций (外子 投资 安全 审查 办法) ¹ («Меры») 19 декабря 2020 года, который вступит в силу 18 января 2021 года.«Меры» состоят из 23 статей и призваны обеспечить более четкую правовую основу и процедуру для обзора национальной безопасности иностранных инвестиций в Китай таким образом, который, по утверждению Китая, сопоставим с обзором CFIUS в Соединенных Штатах и ​​других развитых индустриальных демократиях. ² Меры призваны заполнить пробел в китайской системе обзора иностранных инвестиций, возникший в результате внедрения Китаем под давлением своих торговых партнеров системы отрицательного списка в отношении иностранных инвестиций, которая ограничила свободу усмотрения Китая отклонять иностранные инвестиции или подвергать их к обременительным ограничениям. ³

Основные характеристики Мер кратко изложены ниже:

Статья 3 мер предусматривает создание рабочего механизма проверки безопасности иностранных инвестиций («рабочий механизм») для организации, координации и руководства проверкой безопасности. Рабочий механизм будет размещен в NDRC и возглавлен NDRC и MOFCOM. Рабочим механизмом будет многопрофильный орган, подобный CFIUS.Размещение рабочего механизма в NDRC, а не в MOFCOM, представляет собой изменение по сравнению с законодательством 2011 года ⁴ , основанным на антимонопольном законе, в соответствии с которым секретариат для проверки иностранных инвестиций с измерением национальной безопасности размещался в MOFCOM, и подразумевает более критический взгляд на иностранные инвестиции.

Меры предназначены для реализации положений Закона о национальной безопасности 2015 года (статья 59) и Закона об иностранных инвестициях 2020 года (статья 35), создав нормативную основу для обзора национальной безопасности иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции (включая инвестиции с нуля или de novo, совместные предприятия и M&A китайских акций или активов) в следующем объеме подлежат проверке безопасности (статья 4 мер):

1. Иностранные инвестиции в военную промышленность, поддержку военной промышленности и другие области, связанные с безопасностью национальной обороны, а также инвестиции в районы, расположенные вблизи военных объектов и объектов военной промышленности.Нет никакого процентного или контрольного порога для иностранных инвестиций в такие военные и связанные с обороной области.
2. Иностранные инвестиции с фактическим контролем над важной сельскохозяйственной продукцией, важной энергией и ресурсами, важным производством оборудования, важной инфраструктурой, важными транспортными услугами, важными культурными продуктами и услугами, важными информационными технологиями и продуктами и услугами Интернета, важными финансовыми услугами, ключевыми технологиями и т. Д. важные области, касающиеся национальной безопасности.

Контроль определяется как (i) владение 50% или более прав в капитале, (ii) существенное влияние на решения совета директоров или акционеров даже без 50% прав в капитале, или (iii) другие обстоятельства, при которых иностранный инвестор может иметь существенное влияние на такие вопросы, как принятие бизнес-решений на предприятии, человеческие ресурсы, финансы и технологии.

«Меры» выходят за рамки обзора CFIUS, охватывая инвестиции с нуля в дополнение к сделкам M&A.Сфера национальной безопасности также определяется очень широко в соответствии с широким охватом Закона о национальной безопасности. Вторая категория по статье 4 мер особенно расплывчата. Критерии определения того, является ли предмет сделки «важным», особенно в отношении технологий, являются неопределенными, что, вероятно, приведет к тому, что инвесторы подадут заявку на рассмотрение, даже если сделка не связана со значительными технологическими разработками.

Заявлено на рассмотрение:

Иностранный инвестор или соответствующие стороны в Китае («заинтересованные стороны») должны добровольно обратиться в рабочий механизм для проверки безопасности, если сделка попадает в сферу проверки, как указано выше, и до реализации инвестиции.Рабочий механизм может также sua sponte потребовать от заинтересованных сторон подачи такого заявления, если сделка подпадает под рассмотрение (статья 4). Заинтересованные стороны могут проконсультироваться с рабочим механизмом перед подачей заявки, но процедура для этого не указана (статья 5). Например, если речь идет о национальной безопасности, будут ли ограничения на участие сторон или их адвокатов?

Если заинтересованные стороны осуществили инвестицию, которая попадает в область проверки, без подачи заявки на проверку, рабочий механизм может приказать им подать заявку в установленный срок.Если заинтересованные стороны отказываются подавать документы, рабочий механизм может распорядиться о расторжении сделки (статья 16).

Срок и решение:

Проверка национальной безопасности может длиться до 105 рабочих дней с даты подачи заявки или примерно пять месяцев. Исходя из практики Китая в других вопросах, часы могут не начинать работать, пока приложение не будет признано приемлемым. Неясно, будет ли проверка национальной безопасности проводиться до или одновременно с антимонопольной проверкой.

• Решение о проверке (15 рабочих дней): рабочий механизм принимает решение о том, подлежит ли сделка проверке безопасности, в течение 15 рабочих дней после получения заявки. Сделки, признанные не подлежащими проверке, могут быть осуществлены (статья 7).
• Общая проверка (30 рабочих дней): общая проверка должна быть завершена в течение 30 рабочих дней. Те транзакции, которые считаются не имеющими отношения к национальной безопасности, пройдут проверку.Те, которые считаются имеющими или могут повлиять на национальную безопасность, подлежат специальной проверке (статья 8).
• Специальная проверка (60 рабочих дней): специальная проверка должна быть завершена в течение 60 рабочих дней с возможностью продления в особых обстоятельствах. Если транзакция не влияет на национальную безопасность, транзакция будет очищена. Если сделка затрагивает национальную безопасность, принимается решение о запрете инвестирования. Если озабоченность национальной безопасностью может быть устранена посредством соглашения об условиях, заинтересованные стороны должны дать письменное обязательство в отношении таких условий (статья 9).

Срок предоставления заинтересованными сторонами дополнительных материалов не засчитывается в период рассмотрения (статья 10). Таким образом, срок может быть продлен на неопределенный срок без необходимости для рабочего механизма выносить решение об отклонении заявки. Период рассмотрения возобновится, если заинтересованные стороны пересмотрят инвестиционный план и повторно представят свои материалы (статья 11).

Вывод:

Соединенные Штаты усилили свой собственный режим проверки CFIUS через Закон о модернизации анализа рисков иностранных инвестиций от 2018 года (FIRRMA) с явным намерением ограничить доступ китайских компаний к критически важным технологиям.Несмотря на то, что рабочий механизм на своей пресс-конференции заявил, что Меры публикуются для приведения Китая в соответствие с основными юрисдикциями, такими как США, Европейский Союз, Австралия, Германия, Япония и Соединенное Королевство, которые уже опубликовали или находятся в процессе публикации режимы национальной безопасности и не предназначены в качестве инструмента протекционизма, ⁵ Меры можно рассматривать как ответ на ужесточение ограничений на китайские инвестиции в таких юрисдикциях.

Однако Меры также представляют собой формализацию и разработку существующих процедур проверки иностранных инвестиций в широком диапазоне секторов, которые подпадают под широкое определение национальной безопасности Китая. Китайские процедуры утверждения иностранных инвестиций, включая антимонопольный обзор и обзор импорта и экспорта технологий, уже дают значительную свободу для навязывания условий или отклонения предлагаемых иностранных инвестиций. Существует мало свидетельств того, что иностранные инвесторы приобретают или создают de novo контрольные позиции в секторах, критически важных для национальной безопасности, как это определено в Китае, и многие такие секторы, как культура, уже в значительной степени закрыты для иностранных инвестиций.Тем не менее, Меры будут по-прежнему создавать дополнительный уровень неопределенности в отношении иностранных инвестиций в то время, когда стратегия двойного обращения Китая по-прежнему опирается на иностранные инвестиции в критически важные технологии в течение, по крайней мере, переходного периода, прежде чем китайские компании смогут создать собственные возможности и сократить Опора Китая на иностранные технологии. Таким образом, Меры могут отрицательно повлиять на экономическое развитие Китая.

alexxlab administrator