Источники финансирования пенсий: О бюджете Пенсионного фонда Российской Федерации на 2021 год и на плановый период 2022 и 2023 годов

Источники финансирования пенсий: О бюджете Пенсионного фонда Российской Федерации на 2021 год и на плановый период 2022 и 2023 годов

Статья 72. Источники формирования средств Пенсионного фонда Раздел IX. Средства Пенсионного фонда (ст. 71–77) Об общеобязательном государственном пенсионном страховании | Нормативная база Украины

1. Источниками формирования средств Пенсионного фонда являются:

1) поступления от уплаты единого взноса на общеобязательное государственное социальное страхование, которые направляются на общеобязательное государственное пенсионное страхование, в размерах, определенных законом, кроме части страховых взносов, которая направляется в накопительную систему пенсионного страхования;

2) инвестиционный доход, который получается от инвестирования резерва средств для покрытия дефицита бюджета Пенсионного фонда в будущих периодах;

3) средства государственного бюджета и целевых фондов, которые перечисляются в Пенсионный фонд в случаях, предусмотренных настоящим Законом;

3¹) средства, уплаченные исполнительной дирекции Пенсионного фонда за предоставление услуг по администрированию Накопительного фонда и услуг негосударственным пенсионным фондам — субъектам второго уровня системы пенсионного обеспечения;

4) суммы от финансовых санкций и пени (кроме сумм пени, уплаченных работодателем за несвоевременное перечисление по его вине сумм страховых взносов застрахованного лица в накопительную систему пенсионного страхования), примененных в соответствии с настоящим Законом и другими законами к юридическим и физическим лицам за нарушение установленного порядка начисления, исчисления и уплаты страховых взносов и использования средств Пенсионного фонда, а также суммы административных взысканий, наложенных в соответствии с законом на должностных лиц и граждан за эти нарушения;

5) благотворительные взносы юридических и физических лиц;

6) добровольные взносы;

7) другие поступления в соответствии с законодательством.

2. Средства Пенсионного фонда не включаются в состав Государственного бюджета Украины.

Минфин планирует перейти на новую систему накопительных пенсий с 2021 года | 17.09.19

Минфин планирует, что новая система накопительных пенсий с возможностью граждан финансировать пенсию за счет личного дохода вступит в силу с января 2021 года. Уведомление о разработке соответствующего законопроекта Минфин опубликовал на портале проектов нормативных правовых актов.

Цель законопроекта — предоставить гражданам возможность за счет личных взносов формировать дополнительные источники финансирования пенсионного дохода в системе негосударственного пенсионного обеспечения при стимулирующей поддержке государства, говорится в материалах ведомства. Сейчас уровень личного участия граждан в формировании своего пенсионного дохода низкий, констатирует Минфин. Публичное обсуждение продлится с 17 по 30 сентября 2019 года, при этом текст документа пока не опубликован. Планируется, что поправки будут внесены в отдельные законодательные акты по вопросам негосударственного пенсионного обеспечения.

Ранее Минфин сообщил, что отправил на согласование в Минтруд законопроект о новой системе добровольных пенсионных накоплений под рабочим названием «о гарантированном пенсионном продукте», который был разработан вместо законопроекта об индивидуальном пенсионном капитале. Замглавы ведомства Алексей Моисеев объяснял тогда, что продукт будет представлять собой модернизацию существующей системы негосударственного пенсионного обеспечения. Новая система будет включать налоговые льготы для бизнеса и налоговые вычеты для граждан, регистрацию накопительных счетов центральным администратором, а также гарантирование сохранности долгосрочных пенсионных накоплений государством. Россияне смогут присоединить к гарантированному пенсионному продукту накопления, имеющиеся в системе обязательного пенсионного страхования, обещал Моисеев.

Концепция об ИПК предполагала, что взносы на накопительную пенсию вместо работодателя будет осуществлять сам работник, отчисляя на это 6% своей зарплаты, с возможностью изменить ставку взносов и отказаться от их уплаты.

Изначально концепция об ИПК предполагала автоподписку — автоматическое включение гражданина в систему с возможностью выхода, однако впоследствии от обязательного подключения было решено отказаться.

Информационное агентство России ТАСС

Пенсионная система перейдет на три источника финансирования

В Казахстане проводится поэтапная модернизация пенсионной системы, направленная на формирование многоуровневой системы, диверсифицированной по источникам. Об этом на брифинге в правительстве РК рассказала министр труда и социальной защиты населения РК Тамара Дуйсенова, сообщает корреспондент центра деловой информации Kapital.kz со ссылкой на пресс-службу ведомства.

«Начиная с 1998 года государство продолжает выплачивать солидарные пенсии гражданам, имеющим трудовой стаж на 1 января 1998 года, а с 2005 года выплачиваются базовые пенсии. Эти выплаты обеспечивают базовый уровень. Также с 1998 года все казахстанцы перечисляют 10% от зарплаты в накопительный пенсионный фонд. Третий уровень — это работодатели, которые с 2020 года будут перечислять обязательные 5% взносы за каждого работника. Таким образом, наша система будет иметь 3 источника финансирования, она будет более диверсифицированной. Мировая практика показывает, что система, имеющая несколько уровней, более устойчива и позволяет получить адекватные размеры пенсий», — подчеркнула Тамара Дуйсенова.

Министр отметила, что к 2020 году новая модель пенсионного обеспечения будет полностью сформирована, в дальнейшем предусматривается только ее развитие.

Кроме того, как рассказала глава ведомства, с 1 июля 2018 года пенсии казахстанцев повысятся до 45% к уровню 2016 года.

«По поручению главы государства мы предусмотрели поэтапное повышение пенсий в 2017—2018 годах. С 1 июля 2017 года размеры солидарных пенсий будут повышены на 11%, с учетом 9%-ного повышения в начале года; размеры базовой пенсии будут повышены на 13%, с учетом также 7%-ного повышения в начале года. В итоге мы обеспечиваем повышение размеров пенсий до 20% с 1 июля 2017 года по сравнению с размером пенсий 2016 года. В связи с увеличением прожиточного минимума до 16% с 1 января 2018 года будут повышены размеры пособий по инвалидности, по потере кормильца и базовой пенсии. С 1 июля 2018 года будет изменена методика назначения базовой пенсии. В соответствии с новыми подходами она будет назначаться в зависимости от стажа участия в пенсионной системе. Мы ожидаем, что с 1 июля 2018 года средние размеры пенсий (с учетом базовой пенсии) будут повышены до 45% по отношению к уровню 2016 года», — сообщила Тамара Дуйсенова.

Напомним, благодаря предстоящему повышению пенсионных выплат с 1 июля 2017 года минимальный размер пенсии (с учетом базовой пенсии) повысится с 37 789 тенге 2016 года до 45 711 тенге. Средний размер пенсии (с учетом базовой пенсии) повысится с 55 117 тенге до 66 676 тенге.

С учетом прогнозируемого роста пенсионных выплат до 45% (в 2017—2018 гг.) с 1 июля 2018 года средний размер пенсии (с учетом базовой пенсии) в Казахстане составит 80 991 тенге.

При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

Как работают пенсионные фонды?

Традиционные пенсионные планы исчезают из частного сектора, за исключением планов, привязанных к трудовым договорам. Работники государственного сектора — самая большая группа с активными и растущими пенсионными планами.

Понять настройку традиционных пенсионных планов, как и причины их исчезновения, несложно.

Ключевые выводы

• Традиционные пенсионные планы с установленными выплатами исчезают из пенсионного ландшафта.
• Пенсионные планы финансируются за счет взносов работодателей и работников, причем первые выплачивают наибольшую долю.
• Пенсионные планы государственных служащих, как правило, более щедры, чем планы частных работодателей.
• Частные пенсионные планы подлежат государственному регулированию через ERISA.

Структура базового пенсионного фонда

Так как же работает пенсия? Самый распространенный пенсионный план — это план с установленными выплатами. Сотрудники получают оплату, равную проценту от их средней заработной платы за последние несколько лет работы.Формула, которая включает годы работы в одной и той же компании, устанавливает сумму платежа. Комбинация взносов работников и работодателей в фонд выплат, при этом работодатели выплачивают самую большую долю.

Частные планы обычно рассчитаны на выплату 1% за каждый год работы, умноженный на среднюю зарплату за последние пять лет работы.

Например, сотрудник с 35-летним стажем работы в одной компании и средней заработной платой 50 000 долларов будет получать ежегодную выплату в размере 17 500 долларов США.Планы профсоюзов с установленными выплатами основывают выплаты на годах членства в профсоюзе и времени, проведенном с несколькими работодателями.

Частные планы редко имеют эскалатор стоимости жизни, хотя во многих профсоюзных планах он есть.

Пенсионные планы государственных служащих более щедры, чем частные. Крупнейший в стране пенсионный план Калифорнийская пенсионная система государственных служащих (CalPERS) выплачивает 2% в год на своих основных уровнях.

Сотрудник со средней зарплатой 50 000 долларов получает 35 000 долларов в год.В государственных пенсионных планах обычно есть эскалатор стоимости жизни.

1% против 2%

Процент годовой зарплаты, выплачиваемой по частным планам по сравнению с государственными планами

Положение о пенсионном плане

Частные планы подпадают под действие Закона о гарантированном пенсионном доходе сотрудников (ERISA) 1974 года. ERISA устанавливает минимальные стандарты в отношении работы пенсионного плана в интересах участников и в первую очередь заботится о том, чтобы участник понимал, как работает программа, а также его юридические права.

Взаимодействие с другими людьми

ERISA учредила Корпорацию гарантирования пенсионных пособий (PBGC). PBGC — это фонд пенсионного страхования, который взимает с работодателей премию, чтобы гарантировать работникам пенсионные выплаты, если работодатель прекратит деятельность. Максимальная сумма гарантированной в 2021 году прямой пожизненной ренты для 65-летнего пенсионера из частной компании составляет 6034,09 долларов в месяц.

План для нескольких сотрудников гарантирует от 4 290 до 17 160 долларов в год, в зависимости от стажа работы сотрудника.Взаимодействие с другими людьми

Отчет за 2019 год (самый последний отчет по состоянию на ноябрь 2020 года) Государственной бухгалтерской службы (GAO) показывает, что у PBGC были почти 185 миллиардов долларов будущих обязательств на конец 2018 финансового года и дополнительный финансовый дефицит в размере 54 миллиардов долларов для его программ с участием нескольких работодателей. По его оценкам, вероятность банкротства фонда к 2026 году составляет 99%.

ERISA не распространяется на государственные пенсионные фонды, которые следуют правилам, установленным правительствами штатов, а иногда и конституциями штатов.PBGC не распространяется на государственные планы. В большинстве штатов налогоплательщики несут ответственность за выполнение любых невыполненных обязательств по планам государственных служащих.

Инвестиционные мандаты

ERISA не регулирует конкретные инвестиции пенсионного плана. ERISA требует, чтобы спонсоры плана действовали в качестве доверенных лиц.

Конфликт интересов между планами и лицами или организациями, имеющими отношение к фидуциарам, не допускается. Инвестиции должны быть разумными и диверсифицированными таким образом, чтобы предотвратить значительные убытки.Взаимодействие с другими людьми

Сами пенсионные планы устанавливают требования к прогнозируемой средней доходности. Чем выше прогнозируемая норма прибыли, тем меньше денег работодатель должен вложить в план. Ставка 7,5%, исторически используемая CalPERS, была нормальным ориентиром до тех пор, пока фонд не решил снизить ставку до 7%.

К сожалению, в условиях финансового кризиса и нестабильности на рынках большинству планов не хватает инвестиционных мандатов. Многие частные и государственные пенсионные фонды значительно недофинансированы, что требует от спонсоров плана добавления дополнительного капитала.Взаимодействие с другими людьми

Хотя существуют значительные различия в пенсионном доходе в зависимости от расы, это не относится к работникам с пенсионными планами с установленными выплатами: 17% чернокожих имеют пенсии по сравнению с 21% белых неиспаноязычных граждан.

Инвестиционный стиль

Ключом к инвестиционному стилю является разумная и разнообразная фидуциарная ответственность. Традиционная инвестиционная стратегия разделяет активы между инвестициями с фиксированным доходом, такими как вложения в облигации и акции, дивидендные акции голубых фишек, привилегированные акции и коммерческую недвижимость. Многие пенсионные фонды отказались от активного управления портфелем акций и инвестируют только в индексные фонды.

Возникает тенденция к размещению некоторых активов в альтернативных инвестициях в поисках более высокой прибыли. Эти альтернативные инвестиции включают в себя частный капитал, хедж-фонды, сырьевые товары, деривативы и высокодоходные облигации.

НАСРА

Политика финансирования пенсионного плана описывает, как будут финансироваться пенсионные выплаты.Политика государственного пенсионного обеспечения обычно оформляется в форме устава и политики и практики правления пенсионной системы. Ключевыми элементами государственной политики пенсионного обеспечения являются метод актуарной стоимости, метод сглаживания активов и политика амортизации.

Национальные организации, представляющие губернаторов страны, законодательные собрания штатов, местных должностных лиц и специалистов по государственным финансам, сформировали Целевую группу по пенсионному финансированию и в марте 2013 года выпустили «Пенсионное финансирование: руководство для избранных должностных лиц», в котором правительствам штатов и местным органам власти рекомендуется принять политику пенсионного обеспечения. на основе следующих пяти общих целей политики:

• Иметь политику пенсионного обеспечения, основанную на актуарных взносах.
• Включите в политику дисциплину финансирования, чтобы гарантировать выплату обещанных пособий.
• Поддерживать справедливость отношений между поколениями, чтобы стоимость вознаграждений работникам оплачивалась поколением налогоплательщиков, получающих услуги.
• Сделайте расходы работодателя постоянным процентом от фонда оплаты труда.
• Требовать четкой отчетности, чтобы показать, как и когда пенсионные планы будут полностью профинансированы.
  

Специальные источники финансирования

Некоторые государственные пенсионные планы получают некоторое финансирование из специальных источников финансирования (постоянный или разовый источник дохода, который по закону должен перечисляться в пенсионный фонд).Например:

• Аризона: Часть налогов, уплачиваемых по полисам противопожарного страхования в Аризоне, используется для финансирования пожарных служб и пенсионного фонда пожарных. Кроме того, избиратели города Прескотт в 2017 году одобрили налог с продаж в размере трех четвертых цента, предназначенный для сокращения нефинансируемых обязательств городских пенсионных планов для пожарных и полицейских, которые находятся в ведении Пенсионной системы персонала общественной безопасности. Предполагается, что налог будет приносить от 11 до 12 миллионов долларов в год и будет оставаться в силе до 2027 года или до тех пор, пока необеспеченное обязательство не упадет ниже 1 доллара.5 миллионов.

• Колорадо: В 2018 году штат Колорадо выделил Ассоциации пенсионного обеспечения государственных служащих штата Колорадо ежегодное финансирование в размере до 225 миллионов долларов. Эта сумма может быть увеличена или уменьшена на 20 миллионов долларов, если совокупная ставка взносов в PERA меньше 98% или больше или равна 120%, соответственно, от актуарного взноса.

• Джэксонвилл, Флорида: Избиратели в 2016 году утвердили налог с продаж в размере полцента, который вступит в силу в 2030 году после запланированного истечения еще одного полцента налога с продаж, который будет использоваться для уменьшения необеспеченных пенсионных обязательств города.

• Гавайи: Избиратели в 2016 году одобрили поправку к конституции, добавляющую необеспеченные пенсионные обязательства и государственный облигационный долг в список допустимых видов использования излишков средств общего фонда.

• Иллинойс: Городской совет Чикаго в 2014 году установил надбавку к телефонным линиям 911 для финансирования пенсионного плана городских рабочих, а в 2016 году совет утвердил повышение городской платы за воду и канализацию, поэтапно в течение нескольких лет, для финансирования Фонд ренты и пособий муниципальных служащих города.Кроме того, как минимум три города, включая Спрингфилд, применяют часть акцизного налога с продаж марихуаны к городским пенсиям. Пеория в 2019 году утвердила трехлетний сбор налога на имущество для финансирования пенсионных расходов сотрудников службы общественной безопасности.

• Канзас: Законодательный орган 2012 года утвердил следующее законодательство: «Доля доходов штата от азартных игр от государственных казино будет направлена ​​на необеспеченные обязательства KPERS, начиная с 2014 финансового года, когда сумма оценивается в 30 миллионов долларов. Кроме того, 80 процентов выручки от любой продажи государственной избыточной недвижимости будет направлено на необеспеченные обязательства KPERS до тех пор, пока пенсионная система не достигнет 80-процентного коэффициента финансирования ».

• Луизиана: В 2016 году избиратели одобрили Целевой фонд стабилизации доходов для депонирования регулярных доходов от налогов на добычу полезных ископаемых и корпоративных налогов. В установленных пределах деньги из фонда могут быть использованы, среди прочего, для погашения «пенсионного долга государственных служащих».

• Миннесота: В 2018 году законодательный орган утвердил ежегодную выплату государственной помощи Ассоциации пенсионеров государственных служащих Миннесоты в размере 4,5 млн долларов в 19 и 20 финансовых годах и 9,0 млн долларов ежегодно после этого до 48 финансового года.

• Спрингфилд, штат Миссури: Город взимает налог с продаж в размере 3/4 цента для финансирования закрытого пенсионного плана для сотрудников общественной безопасности.

• Монтана : Законодательный орган в 2013 году одобрил законопроект о выделении части доходов от НДПИ на погашение нефинансируемых пенсионных обязательств штата.Отдельное законодательство, принятое в том же году, создало уставные ассигнования общего фонда в размере 25 миллионов долларов в год для пенсионной системы учителей.

• Небраска : Город Омаха в 2010 году утвердил налог на питание, часть доходов которого используется для финансирования пенсий городских служащих.

• Нью-Джерси : Законодательный орган в 2017 году одобрил передачу права собственности на государственную лотерею государственному пенсионному фонду.

• Северная Каролина: Законодательный орган в 2018 году учредил резервный фонд платежеспособности для погашения нефинансируемых пенсионных обязательств штата и обязательств по медицинскому обслуживанию. Резерв должен финансироваться из нескольких источников, включая ассигнования Генеральной Ассамблеи, избыточное или установленное законом превышение из государственного фонда «на черный день» или сбережения от рефинансирования облигаций с общими обязательствами.

• Оклахома: Оклахома TRS получает 5 процентов от государственных налогов с продаж, использования, а также корпоративных и индивидуальных подоходных налогов, взимаемых в качестве специального налога.Система получает 1% налогов на сигареты, взимаемых государством, и 5% чистых доходов от лотереи, собираемых государством. В 2013 году Законодательное собрание Оклахомы создало Стабилизационный фонд пенсионного обеспечения штата Оклахома, в который депонируются избыточные доходы штата и из которого законодательный орган может присвоить пенсионному фонду штата самый низкий коэффициент финансирования, если коэффициент финансирования ниже 90 процентов.

• Орегон: Законодательный орган в 2018 году утвердил закон, регулирующий различные источники доходов, включая налоговые поступления на алкоголь и марихуану, доходы от лотерей, превышающие предполагаемые, и другие, для финансирования государственных пенсий.

• Пенсильвания: Город Питтсбург направляет часть доходов от парковочных активов в городской пенсионный фонд. Штат взимает двухпроцентный налог на страхование от несчастных случаев и пожаров с зарубежных страховых компаний; доходы используются для финансирования муниципальных пенсий.

• Род-Айленд: В дополнение к законодательному требованию о том, что работодатели должны платить актуарный взнос, законодательные акты также требуют, чтобы для каждого финансового года, в котором актуарно определенная ставка взносов штата для государственных служащих и учителей была ниже, чем в предыдущем финансовом году. в год «управляющий должен включить ассигнования в эту систему, эквивалентные двадцати процентам (20%) снижения ставки, которые будут применяться к актуарным начисленным обязательствам.Суммы, которые должны быть ассигнованы, должны быть включены в годовой счет ассигнований и должны быть оплачены генеральным казначеем в пенсионную систему. Актуарий пенсионной системы не корректирует расчет ежегодного обязательного взноса за год, в котором были получены дополнительные взносы; такие однажды сделанные взносы могут рассматриваться как уменьшение актуарных обязательств, оставшихся для амортизации при следующей актуарной оценке, которая будет выполнена. Закон также требует, чтобы за любой финансовый год, в котором фактические общие доходы государства превышают расчетные суммы, разница должна быть выплачена в план ERS после завершения и выпуска проверенной финансовой отчетности государства.

Ресурсы NASRA

• Правовые положения штата, касающиеся пенсионного обеспечения, Кит Брейнард и Алекс Браун, апрель 2017 г.
• Резолюция 2011-01: Дисциплина финансирования в пенсионных системах государственных служащих
• Опыт государственных пенсионных планов ARC, с 01 по 13 финансовый год, март 2015 г.
• Краткий обзор проблемы: Взносы штатов и местных органов власти в пенсионные планы штата, июнь 2019 г.
• Пенсионное финансирование: руководство для избранных должностных лиц, отчет Целевой группы по пенсионному финансированию, 2013 г.
• 80-процентный порог: его источник как здоровый или минимальный уровень финансирования для государственных планов, Кейт Брейнард и Пол Зорн, январь 2012 г.
• Перспективы отчета «GASB не позволят мне», меморандум Кита Брейнарда, май 2012 г.

Прочие ресурсы

• Политика и практика актуарного финансирования для государственных пенсионных планов, Конференция сообщества актуариев-консультантов по государственным планам, октябрь 2014 г.
• Контрольный список устойчивого развития для планов с установленными выплатами, GRS Consulting
• Рекомендации по пенсионному финансированию, Совет по надзору за пенсионным обеспечением штата Техас
• За пределами АРК: инновационные стратегии финансирования из государственного сектора, Национальный институт пенсионного обеспечения
• Рост стоимости государственных пенсий: практика дисконтирования и взносов, S&P Global, октябрь 2018 г.
• Оценка состояния пенсионного плана: больше, чем одно верное число, говорит всю историю, Американская академия актуариев, июль 2017 г.
• «Стратегии успеха для хорошо финансируемых пенсионных планов», Центр повышения квалификации государственных и местных органов власти, февраль 2015 г.
• Политика финансирования пенсионных планов с фиксированной ставкой, Совет по обзору пенсионного обеспечения Техаса
Пример
• : установление новой политики финансирования, независимой от стандартов GASB, Миллиман, июль 2014 г.
• Миф о 80-процентном пенсионном финансировании, Американская академия актуариев, апрель 2014 г.
• Краткий обзор выпуска: цели и принципы финансирования пенсионных планов государственного сектора, Американская академия актуариев, февраль 2014 г.
• Руководство по актуарной политике финансирования: сравнение рекомендаций, компания Segal, октябрь 2014 г.
• Книги, бюджеты и облигации: понимание новых принципов и расчетов государственного пенсионного обеспечения, июнь 2013 г.
• Передовая практика: основные элементы политики пенсионного обеспечения, Ассоциация государственных финансовых служащих
• «Устойчивая практика финансирования пенсий с установленными выплатами и других пособий по безработице», Ассоциация государственных финансистов
• «Разработка политики пенсионного обеспечения для государственных и местных органов власти», Gabriel, Roeder, Smith & Co., Январь 2012 г.
• Планирование успешной политики финансирования, Segal Co., ноябрь 2012 г.

Куда обычно инвестируют пенсионные фонды?

Пенсионный план — это пенсионный план, который требует от работодателя делать взносы в общий фонд фондов, зарезервированных для будущих выплат работнику. Пул средств инвестируется от имени работника, и прибыль от инвестиций приносит работнику доход после выхода на пенсию. Активы пенсионных фондов должны управляться осмотрительно, чтобы пенсионеры получали обещанные пенсионные пособия.В течение многих лет это означало, что фонды ограничивались инвестированием в основном в государственные ценные бумаги, облигации инвестиционного уровня и акции голубых фишек.

Изменяющиеся рыночные условия — и необходимость поддерживать достаточно высокую норму прибыли — привели к правилам пенсионного плана, которые позволяют инвестировать в большинство классов активов. Это одни из наиболее распространенных инвестиций, на которые пенсионные фонды направляют свой значительный капитал. Здесь мы рассмотрим некоторые классы активов, которыми могут владеть пенсионные фонды.

Ключевые выводы

• Активы пенсионного фонда должны управляться с целью обеспечения того, чтобы имеющие право пенсионеры получали обещанные им выплаты.
• До относительно недавнего времени пенсионные фонды инвестировали в основном в акции и облигации, часто используя стратегию сопоставления обязательств.
• Сегодня они все чаще вкладывают средства в различные классы активов, включая частный капитал, недвижимость, инфраструктуру и ценные бумаги, такие как золото, которые могут хеджировать инфляцию.

Пенсионные планы, также известные как планы с установленными выплатами, гарантируют, что сотрудники получат установленную выплату независимо от результатов инвестиций.

Инвестиции в фиксированный доход

Ценные бумаги казначейства США и облигации инвестиционного уровня по-прежнему являются ключевой частью портфелей пенсионных фондов. Инвестиционные менеджеры, стремящиеся к более высокой доходности, чем та, которую можно получить от консервативных инструментов с фиксированной доходностью, расширили свою деятельность на высокодоходные облигации и ссуды на коммерческую недвижимость с хорошим обеспечением.Портфели, включая ценные бумаги, обеспеченные активами (ABS), такие как студенческие ссуды и задолженность по кредитным картам, увеличиваются. Однако риск, связанный с этими ценными бумагами, как правило, немного выше, чем у обычных корпоративных или государственных облигаций.

В качестве примера преобладания ценных бумаг с фиксированным доходом в пенсионных портфелях следует отметить, что крупнейший пенсионный план в США, Пенсионная система государственных служащих Калифорнии (CalPERS), стремится к годовому доходу в размере 7%, с примерно одной- треть его 385 долларов. По состоянию на март 2020 года портфель в размере 1 млрд был направлен на инвестиции с фиксированным доходом.

Акции

Вложения в обыкновенные и привилегированные акции голубых фишек США представляют собой основной класс инвестиций для пенсионных фондов. Менеджеры традиционно сосредотачиваются на дивидендах в сочетании с ростом. Стремление к более высокой доходности подтолкнуло некоторых управляющих фондами к более рискованным акциям роста малой капитализации и международным акциям.

Более крупные фонды, такие как CalPERS, самостоятельно управляют своими портфелями акций.Более мелкие фонды, вероятно, будут искать стороннего управления или инвестировать в институциональные версии тех же паевых инвестиционных фондов и биржевых фондов (ETF), что и индивидуальные инвесторы. Основное различие здесь заключается в том, что классы институциональных акций не имеют комиссионных за продажу, погашение или комиссию 12b-1, и они взимают более низкий коэффициент расходов.

Частный капитал

Институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, и те, которые классифицируются как аккредитованные инвесторы, инвестируют в частный капитал — категорию долгосрочных альтернативных инвестиций, подходящую для опытных инвесторов.Фактически, пенсионные фонды — один из крупнейших источников капитала для индустрии прямых инвестиций.

В чистом виде частный капитал представляет собой управляемый пул денег, инвестированный в акционерный капитал частных компаний с намерением в конечном итоге продать инвестиции с целью получения значительной прибыли. Управляющие фондами прямых инвестиций взимают высокие комиссионные, исходя из обещаний доходности выше рыночной.

$ 8,6 трлн

Сумма активов под управлением государственных и частных пенсионных планов в США.С. на конец 2018 года, по данным Института инвестиционных компаний.

Недвижимость

Инвестиции пенсионных фондов в недвижимость обычно представляют собой пассивные инвестиции, осуществляемые через инвестиционные фонды недвижимости (REIT) или пулы прямых инвестиций. Некоторые пенсионные фонды имеют отделы по развитию недвижимости, которые непосредственно участвуют в приобретении, развитии или управлении недвижимостью.

Долгосрочные инвестиции — в коммерческую недвижимость, такую ​​как офисные здания, промышленные парки, квартиры или торговые комплексы.Цель состоит в том, чтобы создать портфель недвижимости, сочетающий в себе рост стоимости капитала с растущим потоком дохода с поправкой на инфляцию, чтобы уравновесить взлеты и падения рынков.

Инфраструктура

Инвестиции в инфраструктуру остаются небольшой частью большинства активов пенсионных планов, но они представляют собой растущий рынок разнообразного ассортимента государственных или частных проектов, включая электроэнергетику, воду, дороги и энергию. Государственные проекты испытывают ограничения, связанные с бюджетом и заемными возможностями гражданских властей.Частные проекты требуют больших денежных средств, которые либо дороги, либо трудны для сбора. В пенсионные планы можно вкладывать средства с долгосрочной перспективой и возможностью творческого подхода к финансированию.

Типичные финансовые договоренности включают базовую выплату процентов и капитала обратно в фонд, а также некоторую форму дохода или участия в капитале. Платная дорога может оплачивать небольшой процент дорожных сборов в дополнение к платежу по финансированию. Электростанция может платить небольшую сумму за каждый произведенный мегаватт и процент от прибыли, если ее купит другая компания.

Защита от инфляции

Защита от инфляции — это термин, используемый для обозначения активов, которые имеют тенденцию дорожать по мере роста инфляции. Сюда могут входить облигации с поправкой на инфляцию (например, TIPS), сырьевые товары, валюты и производные инструменты на процентную ставку. Использование облигаций с поправкой на инфляцию часто оправдано, но увеличивающееся размещение активов пенсионных фондов в товарах, валютах или производных финансовых инструментах вызывает обеспокоенность некоторых из-за дополнительного идиосинкразического риска, который они несут.

Согласование ответственности, также известное как «иммунизация», представляет собой инвестиционную стратегию, которая сопоставляет будущие продажи активов и потоки доходов со сроками ожидаемых будущих расходов. Эта стратегия получила широкое распространение среди менеджеров пенсионных фондов, которые пытаются минимизировать риск ликвидации портфеля, обеспечивая соответствие продаж активов, процентов и выплат дивидендов ожидаемым выплатам получателям пенсий. Это контрастирует с более простыми стратегиями, которые пытаются максимизировать прибыль без учета сроков вывода средств.

Например, пенсионеры, живущие за счет дохода из своего портфеля, обычно полагаются на стабильные и непрерывные выплаты в дополнение к выплатам по социальному обеспечению. Стратегия соответствия будет включать стратегическую покупку ценных бумаг для выплаты дивидендов и процентов через регулярные промежутки времени. В идеале соответствующая стратегия должна существовать задолго до того, как наступит пенсионный возраст. Пенсионный фонд будет использовать аналогичную стратегию, чтобы обеспечить выполнение своих обязательств по выплатам.

Итог

Пенсионные фонды дают обещания своим участникам, гарантируя им определенный уровень пенсионного дохода в будущем. Это означает, что они должны быть относительно консервативными с точки зрения риска, но при этом обеспечивать достаточную доходность для покрытия этих гарантий. Следовательно, ценные бумаги с фиксированным доходом, как правило, составляют значительную часть пенсионных портфелей наряду с акциями голубых фишек. Пенсии все чаще стремились получить дополнительную прибыль в других классах недвижимости и альтернативных активах, хотя эти части все еще остаются относительно небольшой частью их портфелей.

Разрыв государственного пенсионного финансирования 2017

Обзор

После девяти лет роста доходов и высоких показателей инвестиций дефицит пенсионного финансирования — разница между активами пенсионной системы и ее обязательствами — для всех 50 штатов по-прежнему превышает 1 триллион долларов, а разница между хорошо финансируемыми государственными пенсионными системами и пенсионными системами которые испытывают финансовые затруднения, как никогда.Новое исследование, проведенное The Pew Charitable Trusts, показывает, что, хотя в период Великой рецессии 2007–2009 годов все штаты столкнулись с инвестиционными потерями, восемь штатов с наиболее финансируемыми пенсионными системами восстановились и к 2017 году в среднем финансировались на 95 процентов. В штатах с наименее обеспеченными пенсионными планами финансовое положение их систем неуклонно снижалось с 76 процентов в 2007 году до 56 процентов в 2017 году.

В конечном итоге различия в уровнях государственного пенсионного обеспечения определяются политическим выбором.Эти восемь хорошо финансируемых штатов представляют собой дорожную карту того, как посредством последовательного соблюдения политики взносов и использования инструментов для управления рисками штаты могут устойчиво финансировать пенсионные пособия, одновременно предоставляя работникам путь к безопасности найма.

Наш анализ показывает, как эти хорошо финансируемые государства успешно справились с негативными последствиями рецессии. Они постоянно вносили свои актуарные взносы и применяли политику управления рисками и затратами.Например, Южная Дакота, Теннесси и Висконсин — три штата с наиболее обеспеченными пенсионными планами в 2017 году — все выплатили 100 процентов взносов, рекомендованных актуариями. Эти государства также следуют политике автоматического уменьшения пособий или увеличения взносов в ответ на рыночные спады. В результате пенсионные системы в этих штатах были почти полностью профинансированы или имели избыточное финансирование в 2017 году при сохранении стабильных ставок взносов. В среднем эти взносы составляли менее четверти от взносов трех штатов с худшим финансированием.

В штатах Кентукки, Нью-Джерси и Иллинойс пенсионные системы с самым низким уровнем финансирования в стране отчасти объясняются тем, что политики не всегда откладывали сумму, которую их собственные актуарии считали необходимой для покрытия стоимости обещанных пенсий пенсионерам. В результате у пенсионных фондов в этих трех штатах было менее половины активов, необходимых для покрытия обязательств в 2017 году. Недофинансирование пенсий также со временем значительно увеличивает пенсионные расходы. Пенсионные взносы выросли на 424 процента в Иллинойсе, 267 процентов в Кентукки и более чем на 100 процентов в Нью-Джерси с 2007 по 2017 год, что привело к сокращению ресурсов, доступных для других важных государственных приоритетов. Несмотря на это увеличение взносов, совокупная сумма трех штатов упала на 11,5 млрд долларов, чтобы не допустить роста пенсионного долга.

Pew отслеживает финансирование государственных пенсионных систем с 2007 года. Это последнее исследование охватывает данные по государственным пенсионным системам за 2017 финансовый год, последний год, по которому были доступны исчерпывающие данные по всем 50 штатам. 230 планов, включенных в данные Pew, касаются государственных служащих, учителей, полицейских, пожарных, профессоров университетов и других государственных и местных государственных служащих.В этом кратком обзоре рассматривается сохраняющийся разрыв между активами и пассивами пенсионных планов в большинстве штатов и сравниваются расходящиеся пути хорошо финансируемых и испытывающих финансовые трудности штатов за последнее десятилетие. В кратком изложении также указаны проверенные практики и инструменты, которые могут помочь законодателям усилить политику и лучше управлять рисками для пенсионных планов своего штата.

В 2017 году государственные пенсионные фонды, включенные в это исследование, в совокупности сообщили о дефиците финансирования в размере 1,28 триллиона долларов, что больше, чем в 1 доллар.Дефицит в размере 35 трлн в 2016 году, в первую очередь, за счет высокой доходности инвестиций в размере около 13 процентов для медианного плана. Но за этими высокими доходами скрывается тот факт, что общие взносы работодателей в 2017 году упали на 26 миллиардов долларов ниже минимальных стандартов актуарного финансирования (суммы, которая потребовалась бы для предотвращения роста пенсионного долга, если бы доходность инвестиций была равна предполагаемым ставкам планов).

Более того, высокие инвестиционные показатели в 2017 году были связаны с высоким распределением активов в акции и альтернативными инвестициями, такими как частный капитал, хедж-фонды и недвижимость.Хотя эти средства могут приносить высокую прибыль, они также подвергают планы повышенному риску и изменчивости. Основываясь на доходах от инвестиций, опубликованных с 2017 года, Pew оценивает дефицит примерно в 1,5 триллиона долларов по состоянию на декабрь 2018 года.

Продолжающееся снижение уровня пенсионного обеспечения увеличивает давление на государственный и местные бюджеты, поскольку стоимость пенсионного долга растет. Взносы работодателей в государственные пенсионные системы с 2007 года росли быстрее, чем доходы государства, составив почти 180 миллиардов долларов дополнительных расходов, которые в противном случае могли бы использоваться для финансирования других программ и услуг.Однако этот разрыв неравномерно распределен между штатами. Например, взносы работодателей в 2017 году в трех штатах с наименее обеспеченными пенсионными системами составляли в среднем более 30 процентов фонда заработной платы застрахованных сотрудников. В трех штатах с наиболее обеспеченными пенсионными системами взносы в среднем составляли лишь около 8 процентов фонда заработной платы. ¹

Перспективные показатели, такие как чистая амортизация и коэффициент операционного денежного потока (оба определены в «Ключевые термины»), могут помочь директивным органам оценить, достаточна ли политика их штата в отношении взносов для достижения прогресса в выплате пенсионного долга и предотвращении истощения активов. .В частности, коэффициент операционного денежного потока может служить ранним предупреждением о потенциальных финансовых проблемах для государств, пенсионные системы которых плохо финансируются.

Ключевые термины

• Актуарный взнос: Используя собственные экономические и демографические предположения планов, расчет актуарного взноса включает ожидаемую стоимость выплат в текущем году и сумму для уменьшения части нефинансируемых обязательств. Согласно прежним правилам, обязательный актуарный взнос должен указываться в государственной финансовой отчетности.Но начиная с 2014 года у штатов была возможность сообщать актуарно определяемый взнос работодателя.
• Предполагаемая норма доходности: Государственные и местные пенсионные планы делают предположения относительно того, какой будет доход от долгосрочных инвестиций, чтобы оценить текущую стоимость пенсионных обещаний, которые наступят в будущем. Среднее предположение, используемое государственными пенсионными планами в 2017 году, составляло 7,15 процента.
• Взнос работодателя: Государственные пенсионные планы обычно финансируются за счет взносов участвующих работодателей, которые могут включать само государство, а также местные органы власти, государственные университеты, школьные округа и другие государственные учреждения.
• Ставка взноса работодателя: Взносы работодателя часто выражаются в процентах от покрытого фонда заработной платы, чтобы сравнить размер пенсионных расходов у работодателей штата и местных органов власти разных размеров. Установка затрат в процентах от фонда заработной платы также позволяет распределять затраты между различными участвующими работодателями.
• Коэффициент финансирования: Уровень активов плана по рыночной стоимости, пропорциональный накопленным пенсионным обязательствам. Это годовой показатель на определенный момент времени на дату оценки.
• Чистая амортизация: Показывает, были ли общие взносы в государственную пенсионную систему достаточными для сокращения необеспеченных обязательств, если бы все актуарные допущения — в первую очередь инвестиционные ожидания — были выполнены за год. В расчетах используются данные, представленные планом, и предположения о доходности инвестиций. Планы, которые постоянно не соответствуют этому эталону, могут ожидать увеличения разрыва между обязательствами по обещанным льготам и доступными средствами со временем.
• Чистое пенсионное обязательство: Пенсионный долг за текущий год, рассчитанный как разница между общей стоимостью пенсионных выплат, причитающихся текущим и вышедшим на пенсию сотрудникам или иждивенцам, и имеющимися активами плана. Пенсионные планы, активы которых превышают накопленные обязательства, имеют профицит.
• Операционный денежный поток: Разница между расходами (включая выплаты по вознаграждениям) и взносами работодателя и работника до вычета доходов от инвестиций. При разделении на активы это ориентир для нормы прибыли, необходимой для обеспечения того, чтобы остатки активов не уменьшались.
• Выручка из собственных источников: Выручка, полученная непосредственно правительством штата и местными органами власти, как правило, без учета средств федерального правительства. Pew анализирует тенденции в пенсионных расходах как долю доходов из собственных источников, чтобы измерить вытеснение государственных ресурсов для выплаты пенсий.
• Гибридный план: Тип плана, который объединяет пенсионный план с установленными выплатами (DB) и отдельный сберегательный счет с установленными взносами (DC). Как правило, отдельные компоненты DB и DC в гибридном плане дают меньшую выгоду, чем в автономном плане DB или DC.Одним из вариантов является гибрид с управлением рисками, который включает положения для автоматического распределения непредвиденных затрат между работодателями и сотрудниками через компонент БД.

Дефицит финансирования в 2017 году показывает, что восстановление экономики не привело к снижению долга

государства сообщили о совокупных обязательствах по пенсионным обязательствам перед работниками и пенсионерами в размере 4,1 триллиона долларов в 2017 году и активах в размере 2,9 триллиона долларов, зарезервированных для выплаты этих пособий, создавая дефицит финансирования в размере 1,28 триллиона долларов. Это меньше, чем в предыдущем году, составлявший 1 доллар.35 трлн, и только второе зарегистрированное снижение после рецессии. ²

В целом в 2017 году у штатов было 69 процентов активов, необходимых для полного финансирования своих пенсионных обязательств — от 34 процентов в Кентукки до 103 процентов в Висконсине. Помимо Кентукки, еще четыре штата — Колорадо, Коннектикут, Иллинойс и Нью-Джерси — имели менее 50 процентов финансирования, а еще 15 имели менее двух третей активов, необходимых для выплаты пенсионных обязательств. Только Айдахо, Небраска, Нью-Йорк, Северная Каролина, Южная Дакота, Теннесси и Юта присоединились к Висконсину, получив как минимум 90% финансирования (Рисунок 1).

Общий показатель в 69 процентов пенсионных обязательств, финансируемых по всей стране, ниже накопленных уровней до рецессии, когда государственные пенсионные планы в целом финансировались на 86 процентов. Инвестиционные убытки во время рецессии привели к падению стоимости пенсионных активов на 24 процента с 31 декабря 2007 года по 31 декабря 2008 года. ³ Аналогичным образом государственный и местный пенсионный долг, измеряемый как доля в валовом внутреннем продукте (ВВП) — достигла исторических максимумов в 2009 и 2011 годах, при этом уровни долга не смогли вернуться к докризисным уровням почти 10 лет спустя (Рисунок 2).Взгляд на пенсионный долг как процент от ВВП проливает свет на то, как расходы на пенсии могут занимать все большую часть бюджета во многих штатах, что затрудняет законодателям поиск денег для инвестирования в другие важные государственные услуги.

Растущий дефицит финансирования и сопутствующее снижение уровней государственного пенсионного обеспечения произошло, несмотря на существенное увеличение взносов работодателей, что привело к увеличению бремени для налогоплательщиков, которые несут ответственность за увеличение затрат работодателя.Взносы работодателей как доля государственных доходов из собственных источников почти удвоились с 2001 года — с 3,7 процента до 7,4 процента, что означает, что большая часть государственных ресурсов выделяется на оплату прошлых пенсионных обязательств, а не на текущие государственные услуги. Поскольку расходы на пенсии росли быстрее, чем доходы, доступные для их выплаты, с 2007 года штаты фактически отвлекли примерно 180 миллиардов долларов на расходы, которые можно было бы использовать для оплаты учителей, пожарных или мостов.

Разрыв между системами с лучшим и худшим финансированием никогда не был большим

В последнее десятилетие наблюдается постоянный дрейф между государственными пенсионными планами с лучшим и худшим финансированием. Например, Южная Дакота, Теннесси и Висконсин — три штата с самым высоким коэффициентом финансирования или процентом активов, которые им необходимы для полного финансирования своих пенсионных обязательств, — в 2007 году в среднем финансировались на 97 процентов. В нижней точке бизнес-цикла, вызванной рецессией, их коэффициент совокупного финансирования снизился всего на 2 процентных пункта до 95 процентов.И наоборот, в трех штатах с самыми низкими коэффициентами финансирования в 2017 году — Иллинойс, Кентукки и Нью-Джерси — уровень финансирования снизился с 69 процентов в среднем в 2007 году до 51 процента в 2012 году.

Еще большее беспокойство вызывает то, что даже при высокой доходности инвестиций за пять лет, закончившихся в 2017 финансовом году, штаты с худшими планами по финансированию продолжали сообщать о снижении финансового положения. В период с 2012 по 2017 год Иллинойс, Кентукки и Нью-Джерси сообщили о снижении доли государственного финансирования в среднем на 15 процентов.

Напротив, уровни финансирования в Южной Дакоте, Теннесси и Висконсине увеличились на 5 процентных пунктов за тот же период. У этих трех компаний коэффициент финансирования составляет от 97 до 103 процентов, и за последние два десятилетия он никогда не опускался ниже 89 процентов.

Хорошие коэффициенты финансирования в Южной Дакоте, Теннесси и Висконсине не потребовали значительного увеличения пенсионных взносов работодателей, которые в среднем составляли 8 процентов фонда заработной платы в 2017 году в трех штатах и ​​неизменно удерживали от 5 до 12 процентов фонда заработной платы на протяжении всего прошлого. десятилетие.И наоборот, в трех штатах с наименее обеспеченными планами средняя ставка взносов работодателя в 2017 году превышала 31 процент от фонда заработной платы, что на 22 процентных пункта выше, чем в 2007 году. Поскольку рост пенсионного долга ведет к более высоким расходам, штаты с плохо финансируемыми планами имеют пришлось увеличить свои взносы работодателя. Поскольку хорошо финансируемые планы постоянно сводили пенсионную задолженность к минимуму, они обеспечили полное финансирование при сохранении низкого воздействия на государственный бюджет.

Большинство пенсионных систем штатов больше напоминают пенсионные системы в штатах с наихудшим финансированием, чем в штатах с хорошим финансированием.Например, в 2017 году только восемь штатов получили финансирование не менее чем на 90 процентов, а 20 штатов — менее чем на две трети. И хотя все штаты испытали снижение обеспеченности за пять лет с 2007 по 2012 год, в штатах, которые были профинансированы на 90 процентов, последующее восстановление уровней финансирования в среднем на 5 процентных пунктов в период с 2012 по 2017 год — период, в котором инвестиции доходность превысила предположения плана. Вместо этого государства, которые получали финансирование менее чем на две трети, за тот же период испытали дополнительное снижение финансового положения на 5 процентных пунктов.

Общее плохое финансовое положение государственных пенсий, наряду с тем фактом, что 23 штата не смогли в достаточной мере увеличить взносы в период экономического роста для улучшения своих пенсионных балансов, вызывает опасения по поводу того, как в некоторых штатах будут жить в случае будущая рецессия. Фактически, совокупный накопительный уровень государственных пенсий в 2017 году почти идентичен планам в Иллинойсе, Кентукки и Нью-Джерси, непосредственно предшествовавшим началу рецессии — в совокупности они были профинансированы на 69 процентов.Опыт этих трех штатов во время рецессии и их неспособность восстановиться после этого является суровым напоминанием о том, что штаты должны планировать спады сейчас, чтобы избежать финансовых проблем в будущем.

Государства, эффективно управляющие своими пенсионными обязательствами

Висконсин, Теннесси и Южная Дакота — штаты с наиболее обеспеченными пенсионными планами — успешно пережили рецессию по двум причинам: они постоянно вносили полные актуарные взносы в хорошие и плохие финансовые времена и следовали разумной политике управления рисками, которая позволяла им чтобы выдержать волатильность от инвестиций и других рисков.

Висконсин

Висконсин — один из 10 штатов, которые выплачивали свои полные актуарные взносы каждый год с 2007 по 2013 год, и один из 12 штатов, в которых была достигнута положительная амортизация с 2014 по 2017 год. ⁴ Несмотря на убытки, понесенные во время рецессии, пенсионная система штата Висконсин ( WRS) поддерживала общие взносы в период с 2014 по 2017 год, которые на 36 процентов превышали сумму, необходимую для предотвращения роста пенсионного долга, что привело к положительной амортизации в размере более 1 миллиарда долларов.

WRS также предназначен для распределения любых затрат, связанных с краткосрочными или долгосрочными отклонениями от плановых ожиданий, между работодателями, служащими и пенсионерами путем разделения затрат на низкую доходность инвестиций во время рыночных спадов, а также преимущества сильной инвестиционной деятельности во время подъемы. Например, пока сотрудник работает, взносы работодателей и сотрудников в равной степени увеличиваются и уменьшаются в зависимости от рыночных условий. Более того, как только сотрудник начинает получать пенсию, корректировки стоимости жизни (COLA) устанавливаются с использованием консервативного предположения о доходности в 5 процентов, что значительно ниже предположения WRS о долгосрочной доходности, равного 7.2 процента. Такой подход эффективно создает запас прочности по отношению к затратам, связанным с рыночным риском и волатильностью: ежегодное увеличение COLA для пенсионеров осуществляется только в том случае, если прибыль превышает 5 процентов (что они делали за 23 из последних 33 лет), и может быть приостановлено или аннулируется, если уровень финансирования опускается ниже 100 процентов. ⁵

Теннесси

Консолидированная пенсионная система штата Теннесси (TCRS) следует стратегиям, аналогичным тем, которые используются в плане штата Висконсин. Как и Висконсин, правительства штата и местные органы власти, участвующие в TCRS, никогда не отставали от актуарных взносов в систему с 2000 года и увеличивали взносы для погашения пенсионного долга, когда это было необходимо. Например, вместо того, чтобы снижать взносы работодателей в ответ на прирост инвестиций в 2010 и 2011 годах, TCRS реализовал политику увеличения пенсионных выплат, эффективно ускоряя возврат к полному финансированию и позволяя плану сохранять стабильные затраты в последующие годы, несмотря на волатильность инвестиций. спектакль.

Кроме того, Теннесси принял в 2013 году гибридный план с управляемыми рисками для новых государственных служащих и учителей (местным органам власти была предоставлена ​​возможность принять новый дизайн плана), чтобы еще больше снизить давление на бюджет в будущем, вызванное колебаниями рынка и ростом пенсионных расходов.Гибридные планы с управлением рисками объединяют меньший план с установленными выплатами (DB) с планом с установленными взносами (DC). Часть гибрида DB предлагает работнику фиксированную выгоду; часть DC обеспечивает фиксированную стоимость для работодателя, но окончательное вознаграждение работника будет зависеть от результатов инвестиций. Комбинация распределяет риск между обеими сторонами, давая каждой из них больше уверенности, чем обеспечивает единственная пенсия с установленными выплатами или план единственной программы с установленными взносами.

Как и Висконсин, план выплат в Теннесси включает инструменты управления рисками, чтобы поддерживать стабильность затрат работодателя за счет расчета взносов с использованием консервативных допущений.Например, ежегодные взносы работодателя в компонент DB гибридного плана установлены в размере 4%, что выше ожидаемых затрат. Платежи, превышающие годовые затраты, помещаются на счет стабилизационного резерва, который используется для компенсации дополнительных затрат в те годы, когда уровень финансирования опускается ниже 100 процентов. И если этих средств недостаточно для улучшения финансируемого статуса плана, дизайн плана также включает пять изменений политики, которые автоматически запускаются — уменьшение пособий и увеличение взносов сотрудников по мере необходимости — до тех пор, пока план не вернется к полному финансированию. .В результате вклад работодателя в компонент DB никогда не превысит 4-процентную ставку взноса. В совокупности эти политики снижают риски для налогоплательщиков, одновременно предоставляя работникам надежный пенсионный пакет.

Южная Дакота

Подобно штатам Висконсин и Теннесси, Южная Дакота имеет опыт выполнения контрольных показателей актуарного финансирования и использует консервативные предположения, включая ожидаемую доходность долгосрочных инвестиций в размере 6,5 процента, что значительно ниже медианного предположения пенсионных планов штата, равного 7.15 процентов. Однако Южная Дакота отличается тем, что ставки взносов работодателя и служащего фиксируются законом, а не устанавливаются актуарными расчетами, которые автоматически корректируются с учетом финансовых условий. Вместо этого Пенсионная система Южной Дакоты (SDRS) автоматически корректирует размер пособий по мере необходимости, чтобы гарантировать, что установленная законом ставка взносов достаточна для выплаты пенсионных пособий и что план остается на 100% финансируемым.

Например, COLA должны оставаться ниже уровня, который, по расчетам плановых актуариев, необходим для поддержания полного финансирования, поэтому, если дефицит инвестиций или какое-либо другое изменение снижает уровень финансирования, максимально допустимый COLA также уменьшается.Этот подход обеспечивает корректировку в режиме реального времени к меняющимся условиям на основе четких правил, в отличие от специального сокращения COLA, которое многие штаты использовали в годы после рецессии. ⁶

SDRS также отличается прозрачной отчетностью о рисках. SDRS начала выпускать стресс-тесты своих плановых предположений в 2018 году, прогнозируя уровни финансирования в течение пяти лет как при сценарии с низкой, так и с высокой доходностью в дополнение к предполагаемой ставке плана в 6,5 процента.Эти анализы сценариев публикуются для общественности и используются планом для информирования заинтересованных сторон о подверженности плана и выгод участников инвестиционным рискам, влияющим на финансовое положение фонда. Например, последний стресс-тест плана показал, что автоматические корректировки COLA будут поддерживать 100-процентный коэффициент покрытия в течение пяти лет с доходностью 3,82 процента. ⁷

Хотя универсального подхода к пенсионной политике не существует, эти три состояния показывают, что различные подходы к предоставлению льгот и управлению затратами могут дать согласованный набор характеристик и практик, которые могут моделироваться во всех юрисдикциях.В частности, все три последовательно достигают полного актуарного финансирования, имея при этом политики, снижающие издержки, связанные с неопределенностью и рисками, включая разумные предполагаемые нормы прибыли и механизмы, которые распределяют непредвиденные расходы между работодателями, сотрудниками и пенсионерами.

Меры, указывающие на будущее, позволяют выявить государства с неустойчивой пенсионной политикой

Традиционно финансовое состояние пенсионной системы оценивалось с использованием коэффициента накопления, который измеряет влияние прошлых решений и политики на финансовое положение плана в определенный момент времени. Однако коэффициент покрытия не может пролить свет на то, обеспечивает ли текущая политика устойчивое финансирование и финансовое положение плана в будущем. Долгосрочные актуарные прогнозы ключевых финансовых показателей позволяют лучше понять будущее финансовое состояние плана. Но общедоступные данные также могут использоваться для построения прогнозных показателей, которые дают некоторое представление об ожидаемых тенденциях в балансе в ближайшем будущем.

Например, Pew рассчитывает два показателя — эталон чистой амортизации и коэффициент операционного денежного потока — для оценки, соответственно, адекватности политики взносов и зависимости государственных пенсионных планов от доходности инвестиций. ⁸ Эти меры могут помочь выявить государства, в которых со временем можно ожидать улучшения, а также государства с неустойчивой политикой в ​​будущем.

Чистая амортизация: большинство штатов не достигли контрольных показателей минимального взноса

Чистая амортизация показывает, были ли общие взносы в государственную пенсионную систему достаточными для уменьшения необеспеченных обязательств, если бы все ожидания на этот год были оправданы. Например, если бы все предположения плана были выполнены в 2017 году, совокупная рассчитанная чистая амортизация государственных пенсионных планов все равно была бы отрицательной, а их долг увеличился бы на 26 миллиардов долларов.

За последние три года большинство штатов не выполнили контрольный показатель чистой амортизации, хотя показатели отдельных штатов значительно различались (Рисунок 5). Например, 10 штатов с самой низкой средней чистой амортизацией с 2015 по 2017 год должны были бы внести дополнительные 12 процентов фонда заработной платы за этот период, чтобы сохранить пенсионный долг на постоянном уровне. И наоборот, 10 ведущих штатов превысили этот эталон в среднем на 8 процентов от фонда оплаты труда.

На рисунке 5 показана чистая амортизация как доля фонда заработной платы для каждого штата с 2015 по 2017 год.Учет общей заработной платы помогает нормализовать результаты состояний разного размера. Это также позволяет выразить число как увеличение ставки взноса, которая потребовалась бы государству для достижения положительной амортизации за этот период. Поскольку нестабильная доходность инвестиций, среди других факторов, может вызвать колебания эталонного показателя, агрегирование за три года дает лучшее представление о долгосрочной тенденции.

В частности, три штата — Нью-Джерси, Иллинойс и Западная Вирджиния — предоставляют полезные примеры того, как можно использовать эталон чистой амортизации, чтобы определить, является ли политика финансирования проблемной системы адекватной для восстановления ее финансового положения с течением времени.

Нью-Джерси с 2000 года систематически не соблюдает минимальные стандарты актуарного финансирования, хотя политики взяли на себя обязательство произвести полную выплату к 2023 году. Средняя чистая амортизация штата Гарден как доля фонда заработной платы в период с 2015 по 2017 год составила минус 25 процентов. В результате государству потребовались бы дополнительные взносы в размере 25 процентов от фонда оплаты труда с 2015 по 2017 год, чтобы избежать увеличения пенсионного долга. Если политики будут придерживаться запланированного увеличения пенсионных взносов работодателя в течение следующих пяти лет, этот показатель улучшится, как и статус финансирования государственных пенсионных планов.

Напротив, хотя Иллинойс в последнее время имел опыт выполнения взносов, требуемых планом финансирования штата, этих выплат было недостаточно для достижения прогресса в выплате пенсионного долга штата. Фактически, его пенсионный долг вырос, что обусловлено политикой и практикой государства в отношении взносов. Во-первых, актуарные взносы Иллинойса рассчитываются на столь долгом временном горизонте — с 50-летним графиком выплат, заканчивающимся в 2045 году, — что итоговые годовые выплаты недостаточно велики для покрытия как пенсионных выплат, так и процентов по пенсионному долгу.Даже при 50-летнем графике платежей целевой показатель финансирования Иллинойса на 2045 год все еще не соответствует полному финансированию. Иллинойс представляет собой наглядный пример того, какое влияние плохая политика и поведение в отношении взносов может оказать на финансовое положение плана, и как прогнозный показатель может его выявить: несмотря на то, что выплачивает более 16 процентов собственных доходов штата в виде пенсионных взносов, Иллинойсу все равно придется вносить дополнительные 20 процентов фонда заработной платы, чтобы не упасть ниже эталонной чистой амортизации.

Чистая амортизация также может выявить государственные системы, которые добиваются устойчивого прогресса в восстановлении финансового состояния своей пенсионной системы. В 2001 году в Западной Вирджинии коэффициент финансирования составлял 42 процента, что является самым низким среди 50 штатов со значительным отрывом. Однако государство также было привержено политике финансирования, достаточной для достижения прогресса в выплате своего пенсионного долга. В результате статус финансирования Западной Вирджинии увеличился на 37 процентных пунктов с 2001 года до 79 процентов в 2017 году, а за последние несколько лет у штата была положительная амортизация.Фактически, Западная Вирджиния превысила базовую норму чистой амортизации на 7 процентов фонда оплаты труда в период с 2015 по 2017 год.

Данные в этом обзоре представлены на уровне штата, но на уровне плана в пределах штата могут быть большие расхождения. Кентукки — хороший пример того, как две пенсионные системы в одном штате могут двигаться по очень разным траекториям.

Пенсионные системы Кентукки неизменно имеют один из самых низких коэффициентов финансирования среди всех штатов. Однако в пенсионных планах для государственных служащих впервые в 2017 году была зафиксирована положительная амортизация — это результат того, что государство внесло полный актуарный взнос в соответствии с требованиями реформ, проведенных им в 2013 году, дополнительные взносы увеличились в результате недавних изменений в предположениях плана, и ассигнования на дополнительные взносы в 2017 году сверх актуарной ставки взносов. ⁹ Эти факторы привели к тому, что три плана, охватывающие государственных служащих, превысили контрольный показатель чистой амортизации, а это означает, что, если взносы и плановые предположения сохранятся, дефицит финансирования со временем сократится.

Этот показатель говорит о другом для пенсионной системы учителей штата Кентукки. Хотя взносы в этот план с 2016 по 2017 год увеличились вдвое, план все еще не соответствовал контрольному показателю чистой амортизации. Дополнительные государственные выплаты в размере 36 процентов от фонда оплаты труда потребуются для выполнения минимального порога взносов.

Коэффициент операционного денежного потока показывает пять государств, подверженных риску снижения активов в соответствии с действующей политикой

Коэффициент обеспеченности и чистые пенсионные обязательства представляют собой оценки финансового состояния пенсионного плана на определенный момент времени, а чистая амортизация измеряет, достаточны ли общие взносы для сокращения нефинансируемых обязательств, если выполняются все актуарные допущения, включая ожидаемую доходность от инвестиций.

Однако на практике актуарные допущения не всегда выполняются. Учитывая нестабильность рыночной доходности, важно также понимать, насколько государственные пенсионные планы зависят от их инвестиционной деятельности, и оценивать риск долгосрочного снижения активов и неплатежеспособности.Для этой цели Pew оценивает отношение операционного денежного потока к активам, которое измеряет минимальную доходность инвестиций, необходимую для поддержания стабильного уровня активов из года в год. ¹⁰

Операционный денежный поток измеряет разницу между денежными средствами, поступающими в государственные пенсионные планы — в основном за счет взносов работодателей и работников, — и денежными средствами, поступающими в виде выплат по пособиям. Разделение этой разницы на стоимость активов плана дает ориентир для нормы прибыли, необходимой для предотвращения уменьшения активов плана.Государственные пенсионные фонды обычно демонстрируют отрицательный операционный денежный поток, который в среднем увеличился с примерно минус 1,9 процента в 2000 году до минус 3,2 процента в 2017 году. Это означает, что государственные пенсионные планы теперь гораздо больше зависят от результатов инвестиций, чтобы предотвратить снижение активов, чем они сами. были на рубеже веков и поэтому все более уязвимы перед волатильностью рынка.

Коэффициент операционного денежного потока особенно полезен для выделения планов, наиболее подверженных риску финансовых затруднений.Например, в Нью-Джерси, Род-Айленде, Орегоне, Колорадо и Огайо коэффициент операционных денежных потоков в 2017 году был ниже минус 5 процентов. Уровень активов в этих штатах упадет, если доходность инвестиций упадет ниже 5 процентов, что является вероятным сценарием ухудшения ситуации. Таким образом, коэффициент непрерывного операционного денежного потока ниже минус 5 процентов представляет собой ранний предупреждающий знак о потенциальном финансовом кризисе и о значительном риске неплатежеспособности с течением времени, если не будут приняты меры по его смягчению.

В некоторых случаях прогнозы могут показать ожидаемое изменение денежного потока без изменения политики.Актуарные оценки системы пенсионного обеспечения сотрудников штата Род-Айленд включают 10-летний прогноз операционных денежных потоков, которые показывают рост с минус 5 процентов в 2017 году до минус 2,2 процента в 2028 году. ¹¹

Но чаще всего низкие коэффициенты движения денежных средств являются сигналом к ​​необходимости усиления политики взносов. Нью-Джерси планирует неуклонно увеличивать пенсионное финансирование до полных актуарных взносов в течение следующих четырех лет. Если государству удастся это сделать, показатель операционного денежного потока улучшится.Анализ стресс-теста, проведенный Ассоциацией пенсионеров государственных служащих штата Колорадо, выявил риск будущих отрицательных денежных потоков, связанных с активами плана истощения в рамках текущей политики, что приводит к 1 из 4 шансов фактического банкротства. ¹² Этот результат побудил к принятию в 2018 году пакета реформ, направленного на разделение увеличения затрат между работодателями (за счет увеличения взносов), активными работниками (в том числе за счет увеличения взносов) и пенсионерами (за счет сокращения COLA). Политики также одобрили продолжение использования стресс-тестирования для обеспечения системы раннего предупреждения, а также инструментов управления рисками, которые автоматически сокращают выплаты и увеличивают взносы сотрудников в случае будущего финансового кризиса.

Ответ

Огайо ограничился сокращением выплат сотрудникам с приостановлением COLA для действующих и вышедших на пенсию учителей. В 2013 году директивные органы штата Орегон снизили COLA для нынешних и будущих пенсионеров. Однако суды отменили сокращение COLA для пенсионеров, и впоследствии штат не внес существенных изменений.

Заключение

Даже после девяти лет восстановления экономики большинство государственных пенсионных планов не подготовлены к следующему спаду. Директивные органы не воспользовались преимуществами сильных инвестиционных рынков для достижения прогресса в сокращении дефицита пенсионного финансирования, который остается на исторически высоком уровне в процентах от ВВП.

Разрыв между штатами с наименее финансируемыми планами и штатами с наиболее финансируемыми планами продолжает расти, и прогнозные меры, такие как чистая амортизация и операционный денежный поток, предполагают, что штаты с наименее эффективными планами могут служат предупреждением о последствиях неустойчивой пенсионной политики. С другой стороны, страны с хорошо финансируемыми планами — такие как Висконсин, Южная Дакота и Теннесси — могут быть примерами для политиков, изо всех сил пытающихся найти финансово устойчивый подход к обеспечению пенсионного обеспечения; все трое имеют хорошо финансируемые пенсионные системы с продемонстрированной способностью успешно противостоять волатильности рынка и спадам, обеспечивая при этом безопасный выход на пенсию для государственных служащих.

Почти каждый штат внес некоторые изменения в пенсионную политику после рецессии, включая усиление политики финансирования, принятие более консервативных предположений, увеличение взносов сотрудников, изменение структуры выплат для новых сотрудников, сокращение пособий для нынешних сотрудников и пенсионеров, усиление управления и улучшение прозрачность. Принятие некоторых из этих изменений потенциально может обернуть бедствующие государственные пенсионные планы в таких штатах, как Коннектикут, если политики также сохранят финансовую дисциплину.Актуарные данные в сочетании с такими показателями, как чистая амортизация и операционный денежный поток, помогают разработчикам политики оценить адекватность прошлых реформ и потенциальную потребность в будущих изменениях, хотя в конечном итоге директивные органы и заинтересованные стороны должны будут найти компромисс между затратами, рисками и льготы для рабочих и пенсионеров.

Приложение A: Методология

Все представленные цифры соответствуют официальным документам или официальным лицам плана. В качестве основных источников данных использовались полные годовые финансовые отчеты, составляемые каждым государством и пенсионным планом, актуарные отчеты и оценки, а также другие государственные документы, раскрывающие финансовые подробности государственных пенсионных систем.Pew собрал данные для более чем 230 пенсионных планов.

Pew поделился собранными данными с должностными лицами плана, чтобы дать им возможность просмотреть их и предоставить дополнительную информацию. Эти отзывы были включены в данные, представленные в этом обзоре.

Pew присваивает данные о финансировании за год на основе периода оценки, а не на основании данных отчета. Из-за лагов в оценке многих государственных пенсионных планов были доступны только частичные данные за 2018 год, а 2017 финансовый год — это последний год, за который были доступны полные данные по всем 50 штатам.Данные об агрегированных административно-территориальных единицах штата Теннесси за 2017 финансовый год были недоступны, поэтому данные были перенесены с 2016 года. Данные о подмножестве местных органов власти Калифорнии, участвующих в CalPERS, не были доступны в совокупности и не были включены в наши данные.

Каждая государственная пенсионная система использует разные ключевые допущения и методы при представлении финансовой информации. Pew не внес никаких корректировок или изменений в представление совокупных государственных данных об активах или обязательствах для этого краткого обзора.Допущения, лежащие в основе данных о финансировании каждого штата, включают предполагаемую норму прибыли на инвестиции и оценки продолжительности жизни сотрудников, пенсионного возраста, роста заработной платы, коэффициентов брачности, удержания и других демографических характеристик.

Приложение B: Государственные данные, 2017 г.

Приложение C: Подробная информация о чистой амортизации, 2017 г.

Приложение D: Подробная информация об изменениях в чистых пенсионных обязательствах, 2017 г.

Приложение E: Драйверы долга

Улучшение финансового положения

штатов в 2017 году было обусловлено высокой доходностью инвестиций (12 процентов для тех, кто отчитывается за финансовый год, заканчивающийся 30 июня), что превышает плановые предположения. Сама по себе доходность инвестиций снизила совокупный дефицит финансирования более чем на 133 миллиарда долларов, хотя это сокращение было компенсировано изменениями в предположениях и недостаточными взносами. Высокие показатели продолжались в течение следующего финансового года, закончившегося 30 июня 2018 г., что приведет к дальнейшему сокращению заявленной пенсионной задолженности по государственным пенсионным планам. Однако слабые финансовые рынки в третьем и четвертом кварталах 2018 года более чем свели на нет эти достижения.

Государства не могут полагаться только на инвестиционный доход для погашения накопленной пенсионной задолженности.Pew собирал годовые финансовые данные о государственных пенсионных системах еще до начала рецессии. Но даже после девяти лет восстановления экономики штаты добились ограниченного прогресса в выплате пенсионного долга. Фактически, за десятилетие между 2007 и 2017 годами разница между фактическими взносами в государственные пенсионные планы и минимальными стандартами актуарного финансирования составила более 190 миллиардов долларов. ¹³

Изменение в совокупных нефинансируемых обязательствах также отражает продолжающееся сокращение предположений планов об ожидаемой доходности: медианный план предполагал ожидаемую доходность 7.15 процентов в 2017 году по сравнению с 7,5 процента в 2016 году. Более низкая предполагаемая норма прибыли, наряду с другими изменениями в актуарных предположениях, увеличила заявленные обязательства на 37 миллиардов долларов. Тенденция к более низким инвестиционным предположениям согласуется с наблюдениями экспертов, которые прогнозируют более низкую, чем исторически, доходность около 6,5 процента из-за ожиданий более низкого экономического роста и устойчиво низких процентных ставок. Таким образом, в данном обзоре представлен дополнительный анализ государственного пенсионного обеспечения с использованием 6.Предполагаемая доходность 5 процентов в дополнение к предполагаемым ставкам планов.

Другие факторы, включая демографический опыт, такие как изменения в предположениях о смертности и влияние изменений размера пособий, привели к снижению чистых пенсионных обязательств более чем на 6 миллиардов долларов в 2017 году. Самое большое изменение этого типа произошло в Огайо, где отмена COLA для Текущие и вышедшие на пенсию учителя сократили заявленные обязательства на 12 миллиардов долларов. С 2007 года почти в каждом штате были внесены некоторые изменения в льготы, изменив структуру плана для новых сотрудников, увеличив взносы сотрудников или сократив COLA для активных сотрудников и пенсионеров.

Приложение F: Контрольный показатель чистой амортизации

Контрольный показатель рассчитывается как сумма стоимости услуг (актуарная стоимость пенсионных выплат, полученных в 2017 году, также называемая нормальной стоимостью) и процентов по чистым пенсионным обязательствам на начало года (общие пенсионные обязательства каждого пенсионного плана и чистые пенсионные обязательства ежегодно увеличиваются с учетом предполагаемой нормы прибыли плана) и за вычетом взносов сотрудников. Взносы работодателей и сотрудников корректируются с учетом ожидаемых процентов.После вычета 40 миллиардов долларов, внесенных работниками по всей стране в 2017 году (включая проценты), работодатели должны были бы внести 127 миллиардов долларов для выполнения контрольного показателя чистой амортизации, чтобы предотвратить рост пенсионного долга. Чтобы действительно добиться прогресса в устранении дефицита финансирования, штаты должны будут постоянно превышать контрольный показатель взносов.

Примечания

1. При обсуждении ставки взносов работодателя Pew представляет ставку либо в виде процента от фонда заработной платы пенсионной системы для застрахованных сотрудников, что нормализует затраты работодателя для сравнения между штатами, либо в виде процента от доходов из собственных источников, заменяющего государственных доходов, чтобы представить картину влияния пенсионных расходов на государственный бюджет.
2. Уменьшение произошло в результате роста активов на 239 миллиардов долларов с 2016 по 2017 год, в то время как государственные пенсионные обязательства выросли всего на 161 миллиард долларов за тот же период. Pew собирает данные об активах (чистая позиция плана), обязательствах (совокупные пенсионные обязательства) и пенсионном долге (чистые пенсионные обязательства) для каждого пенсионного плана, охватываемого его анализом, из Таблицы изменений чистых пенсионных обязательств, представленных в государственном и пенсионном плане. Годовые финансовые отчеты.
3. На основе данных Федеральной резервной системы о пенсионных планах с установленными выплатами на уровне штата и местном уровне.
4. Изменение стандартов бухгалтерского учета в 2014 году привело к тому, что штаты изменили информацию, раскрываемую в финансовых отчетах государства и пенсионных планов. Для 2013 года и ранее мы используем обязательный актуарный взнос в качестве ориентира для оценки политики взносов. Для 2014 года и последующих лет мы используем ориентир чистой амортизации.
5. Более подробную информацию о корректировках аннуитета WRS для пенсионеров см. На странице https://etf.wi.gov/retirement/planning-retirement/annuity-payments-and-adjustments.
6. По данным Национальной ассоциации государственных пенсионных администраторов, 18 штатов внесли изменения в COLA для нынешних пенсионеров, а еще семь сделали то же самое для нынешних сотрудников с 2009 года. Эти изменения, некоторые из которых были оспорены в судах, были одним из немногих способов что штаты смогли сократить текущие обязательства по плану участников. Для получения дополнительной информации см. Https://www.nasra.org/colabrief.
7. Доходность 3,82% — это 25-й процентиль ожидаемой доходности инвестиций плана за 15 лет.В соответствии с этим сценарием пенсионеры по плану увидят сокращение максимального COLA с текущих 2,03 процента до 0,85 процента в течение пяти лет. В качестве альтернативы, если доходность находится на уровне 75-го процентиля ожидаемой доходности за тот же период, максимальный SDRS COLA увеличится до 3,5-процентного предела плана, а коэффициент финансирования составит 112 процентов в конце периода.
8. Более подробное обсуждение чистой амортизации см. В Приложении F. См. Также The Pew Charitable Trusts, «The State Pension Funding Gap: 2015», https: // www.pewtrusts.org/en/research-and-analysis/issue-briefs/2017/04/the-state-pension-funding-gap-2015.
9. Реформы 2013 г. потребовали от государства внести полный актуарный взнос, начиная с бюджета на 2015 и 2016 финансовые годы. По состоянию на 2017 год план неопасной пенсионной системы сотрудников Кентукки и пенсионная система полиции штата предполагали доходность 5,25%, а план рискованной системы пенсионного обеспечения сотрудников Кентукки предполагал доходность 6,25%. Государственный бюджет Кентукки на 2017 и 2018 финансовые годы включал ассигнования в размере 98 долларов.2 миллиона и 87,6 миллиона долларов, соответственно, для обеспечения дополнительных средств для погашения необеспеченных обязательств.
10. Для ознакомления с коэффициентом операционного денежного потока см. The Pew Charitable Trusts, «Разрыв государственного пенсионного финансирования: 2016» (2018), https://www.pewtrusts.org/en/research-and-analysis/issue- сводки / 2018/04 / the-state-пенсионное финансирование-дефицит-2016.
11. Рассчитано на основе оценки ERSI 2017, таблица 3C.
12. Ассоциация пенсионеров государственных служащих штата Колорадо, «Анализ чувствительности актуарных допущений гибридного плана пенсионных выплат Ассоциации государственных служащих штата Колорадо» (2015 г.), https: // www.copera.org/sites/default/files/documents/ptastudy.pdf.
13. Стандарты бухгалтерского учета изменились в 2014 году. С 2007 по 2013 год разница рассчитывается между актуарным рекомендованным взносом и фактическим взносом работодателя. С 2014 по 2017 год дефицит представляет собой разрыв между эталонным показателем чистой амортизации и взносами работодателей.

Государственные пенсии — часто задаваемые вопросы

Что такое пенсия?

Пенсия — это самый надежный и стабильный вариант выхода на пенсию.Рабочие зарабатывают свою пенсию, отчисляя часть каждой зарплаты в счет своей пенсии. Их взносы суммируются со взносами работодателя, а затем эти деньги инвестируются. После выхода на пенсию работник получает пенсию в виде ежемесячного пособия на всю оставшуюся жизнь.

В чем разница между пенсией и пенсией 401 (k)?

Пенсия с установленными выплатами предлагает гарантированную выплату при выходе на пенсию на всю оставшуюся жизнь.План с установленными взносами, например план 401 (k), не гарантирует получение определенной суммы ежемесячно при выходе на пенсию. Вместо этого работникам гарантируется только определенный взнос от работодателя в течение их трудовых лет. Затем работник получает эти взносы единовременно при выходе на пенсию. Работник должен решить, как вложить эти деньги, в отличие от пенсии, где деньги собираются коллективно и профессионально управляются.

Кто получает государственную пенсию?

Многие пожарные, учителя государственных школ, медсестры, библиотекари, санитарные работники и другие государственные служащие получают пенсию с установленным размером пособия в качестве части своей компенсации в течение их трудовых лет.Многие из этих работников соглашаются на более низкую заработную плату в течение своей карьеры в обмен на обещание пенсии при выходе на пенсию, и они вносят часть каждой зарплаты в счет своей пенсии. В некоторых штатах государственные служащие не получают социального обеспечения, поэтому их пенсия является их единственным источником пенсионных накоплений.

Как рассчитываются пенсионные пособия?

«Пенсия» использует стаж работы и среднюю заработную плату сотрудника для расчета ежемесячного пенсионного пособия при выходе на пенсию. Чем дольше сотрудник проработал и чем выше была его зарплата, тем больше будет его пенсионное пособие, потому что он платил в систему дольше. Когда штат или город создают пенсионный план, они решают, какой доход они хотят возместить при выходе на пенсию для своих сотрудников, и соответственно устанавливают формулу пенсионного обеспечения.

Как финансируются государственные пенсии?

Финансирование государственных пенсий происходит из трех источников: взносы сотрудников, взносы работодателей и доходы от инвестиций.Из этих трех инвестиционные доходы обычно составляют большую часть: более 70 процентов. Исторически сложилось так, что на долю работодателей в государственных и местных органах власти приходилось 19,4% доходов пенсионных планов. Оставшиеся 10,6% вносят государственные служащие, которые выплачивают свою пенсию с каждой зарплаты.

Государственные пенсии не в кризисе?

Нет. Большинство государственных пенсионных планов хорошо финансируются, и уровни их финансирования улучшаются. Одно исследование показало, что средний коэффициент финансирования по всем государственным пенсионным планам улучшился на 10 пунктов с 2009 по 2013 год.По оценкам другого исследования, к 2018 году большинство планов достигнут устойчивого уровня финансирования. Согласно Wall Street Journal , все пять крупнейших государственных пенсий финансируются более чем на 100 процентов.

А как насчет Иллинойса, Нью-Джерси и других подобных им штатов?

Есть несколько штатов с крайне недостаточным финансированием государственных пенсий, но эти штаты являются исключением, а не нормой. Также важно помнить, почему эти пенсии недофинансируются: в этих государствах безответственные политики сознательно не вносили взносы в пенсии, часто на десятилетия.Противники пенсий используют тактику запугивания и разжигания страха, чтобы создать впечатление, будто все государственные пенсии находятся в таком же плохом положении, как и эти немногие.

Почему пенсии — лучший способ для работающих людей подготовиться к выходу на пенсию?

Пенсия с установленными выплатами — это безопасный и надежный способ подготовиться к выходу на пенсию. Получение пенсии с установленными выплатами гарантирует ежемесячную пенсию на всю оставшуюся жизнь. Пенсии управляются профессионально и объединяют риски между всеми участниками плана.Пенсии также могут уравновешивать риск и прибыль в их инвестициях, потому что они не зависят от продолжительности жизни какого-либо одного человека.

Получают ли получатели государственной пенсии социальное обеспечение?

В пятнадцати штатах государственные служащие не делают взносов в систему социального обеспечения и, следовательно, не получают пособий по социальному обеспечению. Для этих сотрудников пенсия является единственным источником пенсионного дохода. В других штатах государственные служащие зарабатывают как свои пенсионные пособия, так и пособия по социальному обеспечению за счет взносов в обе системы.

Дополнительную информацию см. В нашем Глоссарии общих пенсионных терминов.

GAO США — Финансирование пенсионных планов штата и местного самоуправления: национальная проблема

Национальная проблема

HRD-79-66: Опубликовано: 30 августа 1979 г.

Публично выпущено: 30 августа 1979 г.

Дополнительные материалы:

Контакты:

Конгресс рассматривает возможность установления федеральных стандартов для пенсионных планов штата и местных органов власти, аналогичных тем, которые налагаются на частные планы Законом о гарантиях пенсионного дохода сотрудников от 1974 года.Закон обычно предусматривает, что минимальным стандартом для пенсионного обеспечения частных работодателей является годовой взнос на покрытие обычных затрат плюс сумма, необходимая для амортизации текущих нефинансируемых обязательств 40 равными ежегодными взносами. Государственные пенсии становятся большим финансовым бременем для правительств штата и местных властей, и это бремя будет увеличиваться в будущем. Многие юрисдикции не осуществляют систематическое финансирование пенсионных выплат своим сотрудникам.

Принятие стандарта финансирования пенсионного плана, аналогичного тому, который требуется в соответствии с законом, окажет серьезное первоначальное влияние на некоторые юрисдикции.С годами, когда планы строятся на распределительной основе, их необеспеченные обязательства будут продолжать расти. По истечении 40-летнего периода амортизации, необходимого для частных планов, их необеспеченные обязательства увеличатся более чем втрое, а текущие взносы увеличатся в несколько раз. Чтобы защитить пенсионные выплаты, получаемые государственными служащими, и предотвратить финансовую катастрофу, органы власти штата и местного самоуправления должны ежегодно финансировать обычную или текущую стоимость своих пенсионных планов и амортизировать нефинансированные обязательства этих планов. Хотя спонсирующие правительства несут ответственность за надежное финансирование планов правительства штата и местного самоуправления, федеральное правительство проявляет значительный интерес к этим пенсионным планам. Многие юрисдикции все больше полагаются на федеральные грантовые фонды и распределение доходов для покрытия расходов по пенсионным планам. Эти планы напрямую влияют на дальнейшее благополучие и безопасность миллионов государственных и местных государственных служащих и их иждивенцев.

Дело для рассмотрения в Конгрессе

1. «> Статус : Закрыто — Не реализовано

   Комментарии : Конгресс контролирует государственные и местные планы.Основываясь на повышенном внимании к финансированию планов со стороны правительства штата и местного самоуправления, эта рекомендация недействительна, пока такое внимание сохраняется.

   Дело : Конгрессу следует внимательно следить за действиями, предпринимаемыми правительствами штата и местными властями для улучшения финансирования их пенсионных планов, чтобы определить, могут ли и в какой момент действия Конгресса потребоваться в национальных интересах для предотвращения финансовой катастрофы и защиты прав граждан. сотрудники и их иждивенцы.

Пенсионный фонд

— обзор, как это работает, открытые и закрытые фонды

Что такое пенсионный фонд?

Пенсионный фонд — это фонд, который накапливает капитал для выплаты в качестве пенсии сотрудникам, когда они выходят на пенсию в конце своей карьеры.

Пенсионные фонды обычно собирают крупные суммы денег, которые должны быть инвестированы в рынки капитала Рынки капитала Рынки капитала — это система обмена, которая переводит капитал от инвесторов, которые в настоящее время не нуждаются в своих средствах, физическим лицам и, например, акции и рынки облигаций для получения прибыли (доходности).

Пенсионный фонд представляет институционального инвестора и инвестирует большие денежные средства в частные и государственные компании. Пенсионными фондами обычно управляют компании (работодатели).Основная цель пенсионного фонда — обеспечить наличие достаточных средств для выплаты пенсий сотрудникам после их выхода на пенсию в будущем.

Резюме

• Пенсионный фонд — это денежный фонд, который должен выплачиваться в качестве пенсии при выходе сотрудников на пенсию.
• Пенсионные фонды инвестируют эти деньги, чтобы приумножить их, что потенциально принесет больше пользы пенсионерам.
• Размер пенсионных выплат зависит от процента от средней заработной платы работника за последние несколько лет его занятости.

Что такое пенсионный план?

Пенсионный план определяется как пенсионный план, при котором как работодатели, так и работники вносят капитал в пул фондов, откладываемых для будущих пенсионных выплат. Средства инвестируются от имени сотрудников, а не просто сидеть сложа руки на банковских счетах Проверка счетов или сберегательных счетов Клиент банка может выбрать открытие текущих счетов или сберегательных счетов в зависимости от нескольких факторов, таких как цель, простота доступа или другие атрибуты.Текущий счет — это тип банковского счета, который используется для повседневных транзакций. Это самый простой счет, который предлагают банки, кредитные союзы и мелкие кредиторы. Доходы от инвестиций служат заработком для работника при выходе на пенсию.

Как работают пенсионные фонды?

Чаще всего пенсионные планы представляют собой планы с установленными выплатами, что означает, что работники будут получать пенсионные выплаты, равные определенному проценту от их средней заработной платы, выплачиваемой за последние несколько лет работы.

Сравнение открытых и закрытых пенсионных фондов

Открытые пенсионные фонды являются хранителями как минимум одного пенсионного плана без ограничения членства. Закрытые пенсионные фонды поддерживают пенсионные планы, открытые только для определенных сотрудников.

Закрытые пенсионные фонды можно разделить на:

• Пенсионные фонды с одним работодателем
• Пенсионные фонды с несколькими работодателями
• Связанные пенсионные фонды
• Индивидуальные пенсионные фонды

Куда вкладываются пенсионные фонды?

Основной стиль инвестирования пенсионного фонда — диверсификация и осмотрительность.Пенсионные фонды стремятся диверсифицировать портфель, распределяя капитал по различным инвестиционным инструментам (акции, облигации, производные финансовые инструменты, альтернативные инвестиции Альтернативные инвестиции Альтернативные инвестиции — это вложения в активы, отличные от денежных средств, акций и облигаций. Альтернативными инвестициями могут быть вложения в материальные активы, такие как драгоценные металлы или вино. Кроме того, это могут быть вложения в финансовые активы, такие как частный капитал, проблемные ценные бумаги, хедж-фонды и т. д.).

Однако в течение многих лет пенсионные фонды были ограничены инвестициями в основном в ценные бумаги, обеспеченные государством, такие как облигации с высоким кредитным рейтингом (облигации инвестиционного уровня) и акции голубых фишек Голубая фишка Голубая фишка — это акция хорошо оплачиваемой компании. признанная корпорация с репутацией надежной, качественной и финансовой стабильности.Акции голубых фишек обычно являются лидерами рынка в своих секторах и имеют рыночную капитализацию, исчисляемую миллиардами долларов. Поскольку рынки развиваются и учитывая постоянную потребность в относительно высокой доходности, пенсионным фондам разрешено инвестировать в большинство из них. классы активов.

В настоящее время многие пенсионные фонды перешли от активного управления портфелем акций к пассивным инвестиционным инструментам, инвестируя в индексные фонды и в биржевые фонды, отслеживающие фондовые индексы. Возникающие тенденции заключаются в выделении капитала для альтернативных инвестиций, особенно в сырьевые товары, высокодоходные облигации, хедж-фонды и недвижимость.

Портфели ценных бумаг, обеспеченных активами, например, студенческие ссуды или задолженность по кредитным картам, представляют собой новые инструменты, используемые пенсионными фондами для повышения общей нормы прибыли. Вложения в частные инвестиции становятся все более популярными среди пенсионных фондов. Это просто долгосрочные инвестиции в частные компании. Цель прямых инвестиций — обналичить (продать бизнес), когда бизнес созреет и принесет значительную прибыль.

Инвестиционные фонды в сфере недвижимости (REIT) Инвестиционные фонды в области недвижимости (REIT) Инвестиционные фонды в области недвижимости (REIT) — это инвестиционные фонды или ценные бумаги, которые инвестируют в доходоприносящую недвижимость. Фонд управляется и принадлежит компании акционеров, которые вкладывают деньги в коммерческую недвижимость, такую ​​как офисные и многоквартирные дома, склады, больницы, торговые центры, студенческие общежития, гостиницы, которые также довольно популярны среди пенсионных фондов, поскольку являются пассивными инвестициями в рынки недвижимости. Инвестиции в коммерческую недвижимость также производятся в зданиях офисов, складов, промышленных парков и т. Д.

Ссылки по теме

CFI — официальный провайдер глобальной сертификации финансового моделирования и оценки FMVA® (FMVA) ™. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работать в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и программа сертификации Ferrari, призванная помочь любому стать финансовым аналитиком мирового уровня.

Благодаря курсам финансового моделирования, обучению и упражнениям любой человек в мире может стать отличным аналитиком.Чтобы продолжить продвижение по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы CFI:

• 401 (k) Пределы взносов 401 (k) Пределы взносов Пределы взносов 401 (k) — это ограничения, установленные Конгрессом США на сумму денег, которую могут использовать сотрудники. вносить вклад в их пенсионный план.
• Cliff Investing Cliff Vesting Cliff vesting — это процесс, при котором сотрудники имеют право на все преимущества пенсионных планов своей фирмы на заданную дату
• Частные REIT против публично торгуемых REIT Частные REIT против публично торгуемых REITИнвестиционные фонды в сфере недвижимости (REIT) можно разделить на частные и государственные, торгуемые или неторгуемые.