Кредитно дефолтный своп это: Кредитный дефолтный своп (CDS)

Кредитно дефолтный своп это: Кредитный дефолтный своп (CDS)

Кредитный дефолтный своп — Альт-Инвест

Открыть эту статью в PDF

Определение

Кредитный дефолтный своп (Credit Default Swap, CDS) — финансовый инструмент в виде соглашения одной стороны выплатить потерянную основную сумму и проценты по кредиту другой стороне, если заемщик не выполнит обязательства по кредиту. Иными словами, страховка от дефолта. Данный вид свопа используется для хеджирования рисков.

 

Как работает кредитный дефолтный своп

Кредитный дефолтный своп может быть представлен контрактом, например, облигацией. Покупатель производит платежи продавцу до даты погашения контракта, облигации. В свою очередь продавец соглашается с тем, что выплатит покупателю стоимость ценной бумаги, а также все процентные платежи, которые были бы выплачены между этим моментом и датой погашения, в случае дефолта эмитента долга или другого кредитного события.

Кредитное событие — мощный раздражитель, заставляющий покупателя расторгнуть договор. Кредитные события согласовываются при заключении сделок и могут быть частью контракта. Такими раздражителями, ведущими к дефолту, могут быть:

• банкротство;
• просроченные выплаты или не уплаты;
• ускорение процесса выполнения обязательств;
• отказ от выполнения обязательств;
• мораторий.

Механизм можно представить следующим образом: дефолта нет, тогда покупатель облигации выплачивает продавцу, например, ежеквартальные платежи до погашения.

Если дефолт стал возможен, тогда продавец облигации выплачивает номинальную стоимость облигации покупателю, а покупатель передает право собственности на облигацию продавцу.

 

Тонкости кредитного дефолтного свопа

Кредитный дефолтный своп не обязательно должен охватывать весь срок действия облигации, несмотря на гарантию платежей в течение всего срока погашения. Если у эмитента ценной бумаги возникают кредитные проблемы, то владелец облигации может купить своп на меньший срок, когда, по мнению владельца, риски исчезнут или снизятся. Такое решение поможет защитить инвестиции владельца облигации.  

Если инвесторы считают, что существует риск невыполнения своих обязательств эмитентом, то инвестор может купить или продать свои собственные кредитные дефолтные свопы в другом банке или финансовом институте для компенсации собственных рисков.  При этом цепочка владения свопом удлиняется и запутывается, что часто затрудняет отслеживание размера всего рынка кредитных дефолтных свопов.

 

Разновидности кредитного дефолтного свопа

Кредитный дефолтный своп имеет свои разновидности. Существует, например, кредитный дефолтный своп со спецификой кредитования (Loan Credit Default Swap, LCDS). Структура такого кредитного дефолтного свопа аналогична обычному свопу за исключением того, что контракт ограничен строго синдицированными обеспеченными кредитами, а не любым типом корпоративного долга. Напомним, что синдицированные кредиты — это финансирование, предлагаемое группой кредиторов для одного заемщика, например, для крупной корпорации или государства.

Есть еще один вид кредитного дефолтного свопа — условный или зависимый кредитный дефолтный своп (Contingent Credit Default Swap, CCDS). Данный вид свопа зависит не только от дефолта по базовому кредиту, но и еще от одной переменной. Например, такой переменной может быть зависимость от акций, сырьевых рынков, процентных ставок или от какого-либо другого показателя экономики или отрасли. Зависимый кредитный дефолтный своп — более тонкий инструмент и, как правило, нуждается в анализе в каждом конкретном случае.

 

История кредитного дефолтного свопа

История кредитного дефолтного свопа начинается в 1990-х годах, когда Bankers Trust впервые проводит сделки такого рода.

В 1997 году компания JP Morgan & Co разработала специальный продукт для использования кредитного дефолтного свопа: BISTRO (Broad Index Securitized Trust Offering). BISTRO был создан для создания обеспеченных долговых обязательств (Collateralized Debt Obligations, CDOs) из кредитных деривативов.

Преимущество BISTRO заключалось в разделении кредитного риска на мелкие части для различных возможностей инвесторов. Не каждый инвестор сможет принять кредитный риск в несколько миллиардов долларов США сразу.  Структура BISTRO позволяла финансовым учреждениям хеджировать экономические риски, одновременно высвобождая регулятивный капитал. На рынке США такой вид синтетического обеспечения долговых продуктов приобрел широкую популярность, однако есть предположения, что данные долговые продукты способствовали финансовому кризису 2007–2008 годов.

В 2000 году кредитные дефолтные свопы в значительной степени были освобождены от регулирования как Комиссией США по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), так и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC), потому что они не являются ни фьючерсами, ни ценными бумагами.

Активное развитие рынка кредитных дефолтных свопов превышало в 2001 году 600 млрд долларов США. Темпы наращивания рынка были грандиозными: в 2006 году уже 12 трлн долларов США, в 2008 году — 62 трлн. долларов США. Это был пик, после которого случился финансовый кризис 2007–2008 годов, и рынок снизился почти в 2 раза.

Поскольку стали расторгаться уже оплаченные ранее контракты, были предприняты определенные меры стабилизации. В 2009 году Международная ассоциация свопов и деривативов (International Swaps and Derivatives Association, ISDA) внесла следующие изменения:

• Введение центральных счетных палат для США и для Европы, где счетная палата выступает в качестве центрального контрагента для обеих сторон сделки кредитно-дефолтного свопа, снижая риск контрагента, с которым сталкиваются как покупатель, так и продавец.
• Международная стандартизация контрактов сделок кредитно-дефолтного свопа для предотвращения юридических споров в неоднозначных случаях.

Американский валютный контролер (U.S. Comptroller of the Currency) ежеквартально выпускает отчет по кредитным деривативам.

На конец 2021 года размер всего рынка кредитных дефолтных свопов составил 3,3 трлн долларов США. Меры, предпринятые в 2009 году, оказались эффективными, рынок свопов перестал разгоняться и раздуваться, и приобрел вполне обозримые объемы.

Кредитный дефолтный своп (CDS) | Conomy

13 Июля 2021

Алексей Иртюго

За последние десятилетия перечень доступных инвесторам финансовых инструментов расширился до огромного числа, продолжая расти и расширяться. Финансовые инструменты позволяют решать самые разнообразные задачи, порой настолько своеобразные, что не все инвесторы даже догадываются о существовании некоторых. Одним из достаточно специфичных и интересных финансовых инструментов является кредитный дефолтный своп.

Кредитный дефолтный своп (credit default swap, CDS) – это финансовый инструмент, позволяющий застраховать кредитный риск (риск невыполнения контрагентом обязательств).

CDS появились относительно недавно, в середине 90-х годов, идея инструмента принадлежит молодой сотруднице банка J. P. Morgan Chase. Продавцами CDS выступают кредитные организации – банки, хедж-фонды, страховые компании. Популярность CDS до кризиса 2008 года была столь ошеломляющей, что рынок инструмента оценивался более чем в 60 трлн долл. США. До упомянутого кризиса рынок CDS практически никак не регулировался, что впоследствии сыграло злую шутку, когда оказалось, что порой нужна страховка от дефолта самих продавцов CDS.

Покупка кредитного дефолтного свопа представляет собой своего рода покупку страховки по тому инструменту, в отношении которого продавец продает этот CDS. В случае дефолта держателя обязательств по такому инструменту, его долг перед покупателем свопа выплатит за него продавец свопа. Схематично это изображено на картинке ниже.

Чаще всего в случае с CDS речь идет о страховке от дефолта по облигациям. Покупатель облигаций, таким образом, может застраховаться от возможного дефолта заемщика, купив CDS на эти облигации у третьего лица. При этом важно отметить, что приобрести CDS можно даже не являясь кредитором заемщика: по аналогии с классической страховкой такая ситуация выглядела бы так, как если бы вы застраховались от угона автомобиля соседа. CDS как отдельный инструмент позволяет застраховать от риска события (дефолта), даже если оно не касается вас напрямую, то есть, CDS часто используется как спекулятивный инструмент.

Компенсация может осуществляться в двух формах: денежной выплаты или физической поставки. При денежной выплате продавец свопа компенсирует покупателю убыток в виде разности между номинальной и восстановительной стоимостью обязательства базового заёмщика. В случае физической поставки продавец свопа обязан выкупить определённый в соглашении актив за оговоренную цену.

Схема работы выглядит следующим образом:

До наступления дефолта:

Пропустив первый шаг, получаем спекулятивную сделку, своего рода «ставку» на серьезное ухудшение дел заемщика.

В случае дефолта:

Интерес сторон полностью аналогичен сделкам по страхованию. Покупатель CDS стремиться обезопасить себя от дефолта, уменьшая доходность облигация на величину страховой премии, но хеджируя тем самым риск. Продавец CDS получает регулярные премии.

Смысл CDS и иное применение

Как ясно из сказанного выше, CDS это аналог страховки. Как и в случае с классической страховкой, стоимость зависит от страховой суммы и вероятности наступления страхового случая. Поскольку размер страховой премии берется в процентах от номинала облигации, то остается лишь вторая величина, а именно – вероятность наступления страхового случая. Поскольку доходность облигаций, согласно теории, учитывает возможные риски, а безрисковая доходность как правило – величина положительная, то логично предположить, что цена CDS (в %) всегда меньше доходности облигации. Это справедливо еще и потому, что в противном случае никто не купил бы этот инструмент, так как чистая доходность, определяемая как разность между доходностью облигации и стоимостью CDS, была бы отрицательной. Величину CDS в % справедливо назвать своего рода премией за риск, так как она должна стремиться к разности между доходностью облигации и безрисковой ставкой, с поправкой на то, что и сам продавец CDS имеет определенный, пусть даже небольшой, риск дефолта.

CDS можно рассматривать и как вероятность дефолта заемщика, если учесть, что данная величина должна покрывать риски самого продавца CDS, что возможно при нахождении стоимости CDS на уровне или чуть выше вероятности дефолта заемщика. Рост стоимости CDS, таким образом, означает, что логично, рост вероятности дефолта. Именно в такой интерпретации CDS применяются в известных работах американского ученого индийского происхождения Асвата Дамодарана. Предполагаемая связь доходностей рынка акций и облигаций позволяет, интерпретируя величину CDS как величину премии за риск для рынка, например, суверенных облигаций определенной страны относительно безрисковой ставки по гособлигациям США, найти страновую премию за риск для рынка акций. Это, в свою очередь, позволяет максимально формализовать расчет ставки дисконтирования для анализа компаний и принятия инвестиционных решений. Но это тема для отдельной статьи.

Кредитные дефолтные свопы, таким образом, расширяю возможности инвестора по хеджированию рисков, а также позволяют «отыгрывать» широкий спектр событий, получая спекулятивную выгоду с минимальными вложениями.

Теги: обучение

Алексей Иртюго

503713

Что такое дефолтный своп (CDS) и как он работает?

Что такое кредитно-дефолтный своп (CDS)?

Своп кредитного дефолта (CDS) — это производный финансовый инструмент, который позволяет инвестору обменивать или компенсировать свой кредитный риск риском другого инвестора. Чтобы заменить риск дефолта, кредитор покупает CDS у другого инвестора, который соглашается возместить их в случае дефолта заемщика.

Большинство контрактов CDS поддерживаются за счет постоянной выплаты премии, аналогичной обычным премиям, причитающимся по страховому полису. Кредитор, который беспокоится о дефолте заемщика по кредиту, часто использует CDS для компенсации или обмена этого риска.

Как работают дефолтные свопы (CDS)

Своп кредитного дефолта — это производный контракт, который передает кредитный риск по продуктам с фиксированным доходом. Это могут быть облигации или формы секьюритизированного долга — производные от кредитов, проданных инвесторам.

Например, предположим, что компания продает инвестору облигацию номинальной стоимостью 100 долларов и сроком погашения 10 лет. Компания может согласиться выплатить 100 долларов в конце 10-летнего периода с регулярными выплатами процентов в течение всего срока действия облигации.

Поскольку эмитент долга не может гарантировать, что он сможет погасить премию, инвестор берет на себя риск. Покупатель долга может приобрести CDS, чтобы передать риск другому инвестору, который соглашается выплатить их в случае невыполнения эмитентом долга своих обязательств.

Помните, кредитный риск не устранен. Скорее, он перекладывается на продавца CDS.

Долговые ценные бумаги часто имеют более длительные сроки погашения, что затрудняет оценку инвестиционного риска для инвесторов. Например, срок ипотеки может составлять 30 лет. Невозможно сказать, сможет ли заемщик продолжать вносить платежи так долго.

Вот почему эти контракты являются популярным способом управления рисками. Покупатель CDS платит продавцу CDS до истечения срока действия контракта. В свою очередь, продавец CDS соглашается выплатить покупателю CDS стоимость ценной бумаги, а также все процентные платежи, которые были бы выплачены между этим временем и датой погашения, если произойдет кредитное событие.

Кредитные события

Кредитное событие является триггером, который заставляет покупателя CDS рассчитаться по контракту. Кредитные события согласовываются при покупке CDS и являются частью контракта. Большинство одноименных CDS торгуются со следующими кредитными событиями в качестве триггеров:

• Дефолт ссылочной организации, кроме неуплаты : Событие, когда организация-эмитент не выполняет свои обязательства по причине, не являющейся неуплатой
• Неуплата : Ссылочная организация не производит платежи
• Ускорение исполнения обязательств : При перемещении обязательств по договору, например, когда эмитенту необходимо выплатить долги раньше, чем предполагалось
• Отказ : Спор о действительности договора
• Мораторий : Приостановка действия контракта до решения проблем, приведших к приостановке
• Реструктуризация обязательств : При реструктуризации основных кредитов
• Вмешательство правительства : Действия правительства, влияющие на контракт

Размер рынка кредитных деривативов

Особые соображения

При покупке для обеспечения страхования инвестиций CDS не обязательно должны покрывать инвестиции на весь срок их действия. Например, представьте, что инвестор два года торгует 10-летней ценной бумагой и думает, что у эмитента кредитные проблемы. Владелец облигации может купить своп кредитного дефолта на пятилетний срок, который защитит инвестиции до седьмого года, когда держатель облигации полагает, что риски исчезнут.

Населенный пункт

Когда происходит кредитное событие, договор может быть урегулирован физически, исторически наиболее распространенным методом, или денежными средствами. При физическом расчете продавцы получают фактическую облигацию от покупателя. Однако расчеты наличными стали более предпочтительным методом, когда цель CDS сместилась с инструментов хеджирования на спекуляции. В этом типе урегулирования продавец несет ответственность за выплату покупателю убытков.

Валютный контролер США выпускает ежеквартальный отчет о кредитных деривативах. В отчете, опубликованном в декабре 2021 года, размер всего рынка кредитных деривативов оценивается в 3,5 триллиона долларов, из которых 3,0 триллиона долларов приходится на CDS.

Когда используются дефолтные свопы?

В качестве страхового полиса от кредитного события по базовому активу дефолтные свопы используются несколькими способами.

Спекуляция

Поскольку свопы торгуются, они, естественно, имеют колеблющуюся рыночную стоимость, от которой трейдер CDS может получить прибыль. Инвесторы покупают и продают CDS друг у друга, пытаясь получить прибыль от разницы в ценах.

Хеджирование

Своп кредитного дефолта сам по себе является формой хеджирования. Банк может приобрести CDS для хеджирования риска дефолта заемщика. Страховые компании, пенсионные фонды и другие держатели ценных бумаг могут приобретать CDS для хеджирования кредитного риска.

Арбитраж

Арбитраж обычно включает в себя покупку ценной бумаги на одном рынке и продажу ее на другом. CDS можно использовать в арбитраже — инвестор может приобрести облигацию на одном рынке, а затем купить CDS на том же справочном субъекте на рынке CDS.

Своп кредитного дефолта является наиболее распространенной формой кредитного дериватива и может включать муниципальные облигации, облигации развивающихся рынков, ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) или корпоративные облигации.

Великая рецессия

CDS сыграли ключевую роль в кредитном кризисе, который в конечном итоге привел к Великой рецессии. Свопы кредитного дефолта были выпущены American International Group (AIG), Bear Sterns и Lehman Brothers для инвесторов для защиты от убытков в случае дефолта по ипотечным кредитам, секьюритизированным в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS).

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, представляют собой ипотечные кредиты, объединенные в пакеты, а затем предлагаемые в виде акций. CDS были страховкой от дефолтов по ипотечным кредитам, поэтому инвесторы считали, что они полностью снизили риск убытков, если случится худшее.

Ипотечные кредиты давали почти всем, кто их просил, потому что инвестиционные банки и инвесторы в недвижимость приносили огромные доходы, поскольку цены на жилье продолжали расти. CDS позволили инвестиционным банкам создавать синтетические обеспеченные инструменты долговых обязательств, которые были ставками на цены секьюритизированных ипотечных кредитов.

Поскольку эти инвестиционные банки были настолько тесно связаны с глобальными рынками, их неплатежеспособность вызвала колебания мировых рынков и привела к финансовому кризису 2007-2008 гг.

Многие инвестиционные банки выпускали MBS, CDS и CDO: все они делали ставку на результаты своих собственных деривативов по ипотечным ценным бумагам. Когда цены на жилье рухнули, крупные игроки не смогли оплатить все свои обязательства, потому что они были должны друг другу и инвесторам больше денег, чем у них было.

Европейский долговой кризис

Свопы кредитного дефолта широко использовались во время кризиса суверенного долга в Европе. Например, инвесторы приобрели суверенный долг Греции через суверенные облигации, чтобы помочь стране собрать деньги. Они также приобрели CDS для защиты своего капитала в случае дефолта страны.

Португалия, Ирландия, Италия, Кипр и Испания за это время почти потерпели финансовый крах.

Преимущества и недостатки дефолтных свопов

Преимущества

• Может снизить риск для кредиторов

• Отсутствие воздействия на базовые активы

• Продавцы могут распределять риски

Недостатки

• Может дать кредиторам и инвесторам ложное чувство безопасности

• Внебиржевой

• Продавец наследует значительный риск

Объяснение преимуществ

• Снижает риск для кредиторов : кредитор может приобрести CDS, которые действуют как форма страхования, предназначенная для защиты кредитора и передачи риска эмитенту.
• Базовые активы не подвержены риску : Вы не обязаны приобретать базовые активы с фиксированным доходом.
• Продавцы могут распределять риски : CDS переходят к риску невыполнения обязательств по платежам эмитенту. Они также могут продавать несколько свопов, чтобы еще больше распределить риск.

Объяснение недостатков

• Может дать кредиторам и инвесторам ложное чувство безопасности : Инвестиционное страхование дает инвесторам ощущение, что они не несут никакого риска с инвестициями.
• Внебиржевая торговля : Хотя CDS снижают риск, они подвержены дополнительному риску, поскольку торгуются на внебиржевом рынке.
• Продавец наследует существенные риски: Продавец CDS наследует риск дефолта заемщика.

Что вызывает дефолтный своп?

Поставщик CDS должен заплатить покупателю свопа, если базовая инвестиция, обычно кредит, подлежит кредитному событию.

Законен ли дефолтный своп?

Свопы по кредитным дефолтам не являются незаконными, но они регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами в соответствии с Законом Додда-Франка.

Каковы преимущества дефолтных свопов?

Свопы кредитного дефолта выгодны по двум основным причинам: хеджирование рисков и спекуляций. Чтобы хеджировать риск, инвесторы покупают свопы кредитного дефолта, чтобы добавить уровень страховки для защиты облигации, такой как ценная бумага, обеспеченная ипотекой, от дефолта по ее платежам. В свою очередь третья сторона принимает на себя риск в обмен на премию. Напротив, когда инвесторы спекулируют свопами кредитного дефолта, они делают ставку на кредитоспособность эталонной организации.

Итог

Свопы на дефолт по кредиту продаются инвесторам для снижения рисков дефолта базовых активов. В прошлом они широко использовались для снижения рисков инвестирования в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и продукты с фиксированным доходом, что способствовало финансовому кризису 2007–2008 годов и европейскому кризису суверенного долга.

Инвесторы все еще используют их, но торговля значительно сократилась из-за правил, принятых в 2010 году. В первом квартале 2022 года на мировом рынке деривативов было продано более 200 триллионов долларов, при этом свопы кредитного дефолта торгуются примерно на 3 триллиона долларов, или 1,9.% рынка деривативов.

Определение, виды и возможное неправильное использование

Что такое кредитный дериватив?

Кредитный дериватив — это финансовый контракт, который позволяет сторонам свести к минимуму подверженность кредитному риску. Кредитные деривативы состоят из частного оборотного двустороннего контракта, торгуемого на внебиржевом рынке (OTC) между двумя сторонами в отношениях кредитор/должник. Они позволяют кредитору фактически передать часть или весь риск дефолта должника третьей стороне. Эта третья сторона принимает на себя риск в обмен на оплату, известную как премия.

Существует несколько типов кредитных деривативов, в том числе:

• Кредитно-дефолтные свопы (CDS)
• Обеспеченные долговые обязательства (CDO)
• Суммарный возврат свопов
• Опционы кредитного спреда/форварды

Во всех случаях цена кредитного дериватива определяется кредитоспособностью вовлеченной стороны или сторон. Часто кредитный дериватив инициируется квалификационным кредитным событием, таким как дефолт, пропущенная выплата процентов, понижение кредитного рейтинга или банкротство.

Ключевые выводы

• Кредитный дериватив позволяет кредиторам передать третьей стороне потенциальный риск дефолта должника в обмен на уплату комиссии, известной как премия.
• Кредитный производный инструмент — это договор, стоимость которого зависит от кредитоспособности или кредитного события, с которым столкнулась организация, указанная в договоре.
• Кредитные деривативы включают свопы кредитного дефолта, обеспеченные долговые обязательства, свопы полной доходности, опционы кредитного дефолта и форвардные кредитные спреды.

Понимание кредитного дериватива

Как следует из их названия, деривативы происходят от других финансовых инструментов. Эти продукты представляют собой ценные бумаги, цена которых зависит от стоимости базового актива, например, от цены акции или купона по облигации. В случае кредитного производного цена определяется кредитным риском одного или нескольких базовых активов.

Длинный пут — это право (но не обязательство) продать актив по установленной цене, известной как цена исполнения, в то время как длинный колл — это право (но не обязательство) купить базовый актив по установленной цене. Инвесторы используют длинные опционы пут и колл для хеджирования или обеспечения страховки от движения актива в неблагоприятном ценовом направлении. Оборотной стороной этих типов сделок являются короткие путы и коллы, когда лицо, открывающее короткую позицию, имеет обязательство купить актив в случае пут или продать актив в случае колл.

По сути, все производные продукты являются страховыми продуктами, особенно кредитные производные. Производные также используются спекулянтами, чтобы делать ставки на направление базовых активов.

Кредитный производный инструмент, хотя и является ценной бумагой, не является физическим активом. Напротив, это контракт. Контракт допускает передачу кредитного риска, связанного с базовым предприятием, от одной стороны к другому без передачи фактического базового предприятия. Например, банк, обеспокоенный тем, что заемщик не сможет погасить кредит, может защитить себя, передав кредитный риск другой стороне, оставив кредит в своих книгах.

Пример кредитного производного

Банки и другие кредиторы используют кредитные деривативы для устранения риска дефолта по кредитному портфелю в обмен на уплату комиссии, называемой премией.

Предположим, компания ABC занимает в банке 10 миллионов долларов. Компания ABC имеет плохую кредитную историю и должна купить кредитный дериватив в качестве условия кредита. Кредитный дериватив дает банку право «переложить» риск дефолта на третью сторону, тем самым передав риск этой третьей стороне.

Другими словами, третья сторона обещает вернуть кредит и любые проценты в случае невыполнения компанией ABC обязательств в обмен на получение ежегодного вознаграждения в течение срока действия кредита. Если компания ABC не объявляет дефолт, третья сторона получает прибыль в виде годового вознаграждения. Между тем, компания ABC получает кредит, и банк застрахован в случае дефолта. Все довольны.

Оценка производных кредитных инструментов

Стоимость кредитного дериватива зависит как от кредитоспособности заемщика, так и от кредитоспособности третьей стороны, называемой контрагентом.

При определении стоимости кредитного дериватива кредитоспособность контрагента важнее, чем кредитоспособность заемщика. В случае, если контрагент объявляет дефолт или каким-либо образом не может выполнить контракт по деривативам — погасить базовый кредит — кредитор в убытке. Они не получат возврата своей основной суммы, и они не будут платить сборы третьей стороне.

С другой стороны, если у контрагента более высокий кредитный рейтинг, чем у заемщика, это повышает качество долга в целом.

Кредитные деривативы торгуются на внебиржевом рынке (OTC). В 2010 году Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей разделил регулирование рынка внебиржевых свопов между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

До этого отсутствие регулирования и надзора приводило к спекулятивной торговле продуктом. Кроме того, цепочка владения инструментом была очень запутанной, а детали условий были туманными. Неправильное использование кредитных деривативов сыграло ключевую роль в финансовом кризисе 2007–2008 годов.

Управление валютного контролера (OCC) выпускает ежеквартальный отчет о кредитных деривативах. В четвертом квартале 2020 года рынок кредитных деривативов оценивался в $3 трлн. На кредитно-дефолтные свопы приходилось 2,6 триллиона долларов, или около 86,5% рынка.

Кредитные производные эталонные индексы

В то время как кредитные деривативы обычно торгуются на внебиржевом рынке, в настоящее время существуют различные индексы кредитных деривативов, которые трейдеры могут использовать в качестве эталона для оценки эффективности своих активов. Большинство этих индексов отслеживают и измеряют общую доходность для различных сегментов рынка эмитентов облигаций, уделяя особое внимание CDS.