Npv проекта: Как рассчитать NPV быстро и правильно: формула, примеры, инструкция

Npv проекта: Как рассчитать NPV быстро и правильно: формула, примеры, инструкция

Как вычислять и анализировать чистую приведенную стоимость (NPV)? | статьи

Большинство людей знают, что деньги, которые у вас есть сейчас, более ценны, чем деньги, которые вы получите потом. Это связано с тем, что вы можете использовать их, чтобы заработать еще больше денег, управляя бизнесом, или купив что-то сейчас, чтобы продать это позже, или просто вкладывая деньги банк и зарабатывая проценты.

Будущие деньги также менее ценны, потому что инфляция снижает их покупательную способность. Это называется временной стоимостью денег.

Но как именно можно сравнить текущую стоимость денег со стоимостью денег в будущем? Именно для этого финансисты рассчитывают чистую приведенную стоимость.

Что такое чистая приведенная стоимость?

Чистая приведенная стоимость или NPV (от англ. ‘Net Present Value’) представляет собой текущую стоимость денежных потоков, с учетом требуемой нормы доходности вашего проекта, по сравнению с вашими первоначальными инвестициями.

На практике NPV — это метод оценки отдачи от инвестиций или рентабельности инвестиций для проекта или капитальных расходов. Рассматривая все будущие денежные потоки, которые вы ожидаете от инвестиций, и переводя эти потоки в сегодняшнюю стоимость, вы можете решить, выгоден ли проект.

Для чего обычно компании используют NPV?

Когда менеджеру нужно сравнивать проекты и решить, какие из них следует одобрить, у него обычно есть три инструмента:

внутренняя норма доходности (IRR),

срок окупаемости (PP или ‘payback period’) и

чистая приведенная стоимость (NPV).

Показатель чистой приведенной стоимости — это выбор большинства финансовых аналитиков. На это есть две причины.

• Во-первых, NPV учитывает временную стоимость денег, т.е. переводит будущие денежные потоки в сегодняшние деньги.
• Во-вторых, он дает конкретное число, которое менеджеры могут использовать, чтобы легко сравнить первоначальные денежные затраты с текущей денежной отдачей.

Показатель NPV намного превосходит метод окупаемости (PP), который также часто используется.

Привлекательность показателя PP заключается в том, что его легко вычислить и просто понять: когда вы вернете деньги, которые вы вложили? Но он не принимает во внимание то, что покупательная способность денег сегодня больше, чем покупательная способность той же суммы денег в будущем.

Это то, что делает NPV превосходным методом оценки инвестиций. К счастью, сегодня с помощью финансовых калькуляторов и электронных таблиц NPV почти так же легко вычислить, как и PP.

Менеджеры также используют NPV, чтобы решить, делать ли крупные закупки, например, оборудования или программного обеспечения. Он также используется в слияниях и поглощениях (хотя в этом сценарии NPV называется моделью дисконтированных денежных потоков).

Фактически, это модель, которую использует Уоррен Баффет для оценки компаний.

Каждый раз, когда компания использует сегодняшние деньги для получения будущей прибыли, можно смело применять NPV.

Как рассчитать NPV?

Сегодня почти никто не вычисляет NPV каноническим способом. В Excel есть функция NPV, которая упрощает работу, когда вы ввели свой денежный поток расходов и доходов. (Откройте в Excel справку по функции «NPV», и вы получите мини-учебник по расчету этого показателя).

Многие финансовые калькуляторы также включают функцию NPV.

Тем не менее, даже если вы не математический ботаник, полезно понять математику этого коэффициента. Даже опытные аналитики могут не помнить или понимать математику, хотя это довольно просто.

Расчет выглядит следующим образом:

NPV = ∑ (
Денежный поток за n лет /
(1 + Ставка дисконтирования)ⁿ
)

Где «n» — это количество лет в рассматриваемом периоде. Т.е. за период дисконтирования денежного потока.

В результате мы получаем сумму текущей (приведенной) стоимости денежных потоков (положительных и отрицательных) за каждый год, дисконтированную таким образом, чтобы она отражалась в сегодняшней стоимости денег.

Чтобы сделать это вручную, вы сначала вычисляете текущую стоимость прогнозируемых денежных потоков за каждый год периода и делите его на (1 + Ставка дисконтирования) в степени, равной количеству лет в периоде.

Таким образом, для 5-летнего денежного потока расчет для каждого года этого 5-летнего периода выглядит следующим образом:

Денежный поток за год /
(1 + Ставка дисконтирования)⁵

То есть, вы рассчитываете этот показатель для каждого из этих 5 лет, а затем суммируете полученный результаты за каждый год. Это и будет текущая стоимость всех ваших прогнозируемых доходов. Затем вы вычитаете свои первоначальные инвестиции из этого числа, чтобы получить NPV.

Если NPV отрицательный, то проект нерентабелен. В конечном итоге это приведет к утечке денежных средств из бизнеса. Однако, если показатель положительный, проект можно принять. Чем больше положительное число, тем больше выгода для компании.

---

Теперь вам будет интересно побольше узнать о ставке дисконтирования.

Ставка дисконтирования (от англ. ‘discount rate’) специфична для компании, поскольку она связана с тем, как компания ведет свою основную деятельность. Это норма прибыли, которую ожидают инвесторы от компании, или стоимость заимствования денег.

Если акционеры ожидают 12-процентного дохода, то это и есть ставка дисконтирования, которую компания будет использовать для расчета NPV. Если фирма выплачивает 4% по ее долгу, то она может использовать эту цифру в качестве ставки дисконтирования. Как правило, эту ставку определяет финансовый директор и его служба.

Каковы распространенные ошибки, которые делают люди при расчете NPV?

Есть две вещи, о которых следует знать при использовании NPV.
 

Во-первых, этот показатель трудно объяснить другим, то есть нефинансовым специалистам.

Дисконтированная стоимость будущих денежных потоков — это не та фраза, которую можно легко удалить из нефинансового языка.

Тем не менее, этот показатель стоит лишних усилий, чтобы объяснить его. Любая инвестиция, которая проходит тест NPV, увеличит акционерную стоимость, а любые инвестиции, которые не прошли этот тест, (если они будут осуществлены), непременно повредят компании и ее акционерам.

Второе, о чем должны помнить менеджеры, заключается в том, что расчет NPV основан на нескольких предположениях и оценках, а это значит, что он может быть субъективен и подвержен ошибкам. Вы можете уменьшить риски, дважды проверив свои оценки и сделав анализ чувствительности после того, как сделали свой первоначальный расчет.

---

Есть три узких места, где вы можете сделать ошибочные оценки, которые резко повлияют на конечные результаты вашего расчета.

• Первоначальные инвестиции. Знаете ли вы, сколько проект или расходы будут стоить? Если вы покупаете оборудование, имеющее фиксированную цену, то риска нет. Но если вы обновляете свою ИТ-систему и планируете затраты на персонал в зависимости от сроков и этапов проекта, а также собираетесь делать предполагаемые закупки, суммы могут быть достаточно условными.
• Риски, связанные со ставкой дисконтирования. Вы используете сегодняшнюю ставку и применяете ее к будущим доходам, поэтому есть вероятность, что в третьем году проекта процентные ставки будут увеличиваться, а стоимость ваших средств повысится. Это будет означать, что ваши доходы за этот год будут менее ценными, чем вы изначально думали.
• Прогнозируемые результаты вашего проекта.  Именно здесь финансовые аналитики часто ошибаются в оценке. Вы должны быть относительно уверены в прогнозируемых результатах вашего проекта. Эти прогнозы, как правило, оптимистичны, потому что люди ХОТЯТ сделать проект или ХОТЯТ купить оборудование.

Чистая приведённая стоимость: формула, применение

При тщательном изучении инвестпроектов появляется необходимость во всесторонней оценке их надёжности и эффективности. Чтобы справиться с этой ситуацией, специалисты рекомендуют проводить расчёт такой величины, как чистая приведённая стоимость. Этот метод диагностики позволяет получить дисконтированную стоимость при определённой процентной ставке. Можно наглядно увидеть разницу между ожидаемыми поступлениями финсредств и всеми затратами на запуск проекта.

Краткое описание приведённой стоимости

Когда человек вкладывает свои деньги в стоимость бизнес-проекта, то он обязательно должен изучить целесообразность указанных манипуляций, с экономической точки зрения. Ведь пользователь заинтересован не только в полном объёме окупить все потраченные средства, но и получить допналичные сверх исходных взносов. Помимо этого, специалист должен отыскать альтернативные методы инвестирования, при таком же риске приносящие лучший уровень дохода. Чтобы не потерять свой капитал, нужно заранее определить чистую стоимость идеи (приведённую NPV). Этот подход имеет множество преимуществ.

Чистая приведённая стоимость представляет для проекта универсальный показатель КПД. Все расчёты проводятся путём дисконтирования предполагаемых финпотоков (расходов и доходов). На прибыль указывает приведённая стоимостная чистая оценка плана-проекта. Когда финпотоки в полном объёме окупят все стартовые инвестиционные затраты и периодические финансовые оттоки, можно будет прибросить точные данные.

Само вычисление показателя приведённой стоимости должно проводиться поэтапно:

1. Эксперт должен найти различия между прогнозной прибылью и инвестзатратами за каждый временной промежуток (чаще всего за год).
2. Определяется дисконт-ставка. Чтобы не ошибиться в расчётах, нужно реально оценить стоимость имеющегося капитала.
3. Все полученные результаты необходимо привести к моменту сегодняшнего дня (эксперт должен посчитать дисконт для каждого финпотока отдельно за каждый временной период).
4. На финальном этапе нужно сложить вместе все поступающие и отчисляемые финсредства. Итоговое значение выразит приведённую стоимость, отображающую общую прибыль для вкладчика.

Необходимость расчётов

Чистая приведённая проектная стоимость представляет собой один из самых важных способов прогнозирования эффективности инвестпроектов. Значение этого показателя позволяет предпринимателям правильно определиться с тем, можно ли направлять деньги в рассматриваемый проект или же воздержаться.

Популярность чистой дисконтированной стоимости, приведённой NPV связана и с тем, что итоговый коэффициент стоимости помогает оценить размер предполагаемой прибыли. Оценив ситуацию, вместо вложения денег клиент может предпринять ещё несколько вариантов:

• Снять свои финансы.
• Обратиться в банковское учреждение и завести депозит. Благодаря этому можно каждый год получать прибыль в строгом соответствии с % ставкой.
• Вложиться в ценное имущество, стоимость которого может через несколько лет существенно возрасти.

Для правильного вычисления чистой дисконтированной стоимости обязательно должна использоваться заданная % дисконт-ставка. Только в этом случае можно учесть все неопределённости, неблагоприятные факторы, из которых стабильна инфляции, а также оценить КПД проекта сравнительно с другими вариантами вложения денег.

Применение приведённой NPV на практике

Универсальные формулы приведённой стоимости активно используют опытные и начинающие инвесторы. Такой подход помогает оценить целесообразность внесения финсредств. Эксперты рекомендуют использовать три варианта расчёта приведённой NPV:

1. Если чистая стоимость в приведённый период =0, это указание, что инвестиции окупаются, но сам вкладчик не получит никакой прибыли. К примеру: если гражданин использовал кредитные деньги, то поступающие финпотоки благоприятствуют расчёту с кредитором полностью. Инвестор сможет выплатить все начисленные %, а сам счёт останется неизменным. Здесь лучше найти иные варианты вклада, с более оптимистичным приведённым результатом чистой итоговой стоимости.
2. Когда при изучении приведённого показателя NPV было получено плюсовое значение стоимости, то инвестиция полностью окупается. А сама цифра отображает цифру прибыли вкладчика. Конечно, в этом случае инвестиции более чем оправданы, так как в итоге человек получает хорошую прибыль.
3. В редких случаях после многочисленных расчётов стоимости выходит отрицательное значение приведённой цифры. В такой ситуации инвестиции пользователя не окупаются, а сам вкладчик остаётся с убытками. Если исследуемый проект с минусовым значением, от работы с ним правильнее отказаться.

К инвестпроектам могут относиться только те бизнес-идеи, у которых преобладают положительные значения цифр. Когда вкладчик не может определиться, тогда предпочесть лучше вариант с наибольшим показателем чистого приведённого NPV.

Плюсы и недостатки

Универсальный метод расчёта приведённой стоимости был разработан экспертами для того, чтобы каждый человек имел возможность получения итоговой прибыли. Но, как и у любого другого финансового инструмента, у чистого приведённого NPV есть выгодные и негативные стороны.

К основным преимуществам можно отнести:

• Проводить корректировку объёма финпотоков и приведённой стоимости во времени можно за счёт учёта дисконтставки проекта.
• Действуют простые однозначные правила, помогающие со сложными решениями, которые касаются инвестпривлекательности идеи.
• Можно ввести учёт премии за рисковую составляющую в составе дисконтставки. Стоит отметить, что для высокорисковых проектов допустимо использовать повышенный процент.

Несмотря на все вышеперечисленные преимущества, у чистого приведённого NPV есть и негативные стороны. Каждый специалист должен помнить о ряде ограничений:

• Неопытному человеку сложно спрогнозировать будущие денежные потоки. Если пользователь решил разобраться в столь ответственном этапе работы, то все полученные им расчёты должны быть точными, так как от этого зависит итоговый объём приведённого NPV.
• Трудно оценить сложные инвестпроекты. Особые сложности возникают из-за многочисленных рисков, которых очень много в долгосрочном горизонте. Специалист должен скорректировать дисконтставки.
• Приведённый NPV может использоваться только для отображения абсолютного показателя дохода. Чтобы результаты анализа были достоверными, нужно дополнительно рассчитывать относительные показатели (внутренней нормы по доходности, инвестрентабельности).
• Стандартная форма приведённого NPV не корректируется на реинвест финансовых потоков.

Тщательный анализ результата

Специалистами было разработана базовое правило, обязательное для оценки уровня КПД инвестиций — принять план-проект можно только в том случае, если итоговая величина имеет значение «+». Если же этот параметр «-», то рассматриваемый инвестиционный проект будет убыточным. Цифра «0» свидетельствует о том, что доходные потоки от реализуемой программы могут возместить затратную часть, без поступления прибыли.

Приведённый NPV напрямую связан с приведённой стоимостью (PV). Эксперты применяют эту терминологию для оценки интенсивности финпоступлений в будущие периоды, которые соотносятся с настоящим моментом дисконта. Вычисление чистого NPV чаще всего включает расчёт приведённой стоимости. Узнать параметр довольно просто, главное — использовать специальную формулу.

Такой подход позволяет узнать следующие данные: плотность, размещение средств, возвратность и единовременное погашение:

PV = FV / (1+ r), здесь:

• PV — это общая сумма финсредств для размещения на общих условиях срочности, плотности и возвратности.
• FV — сумма, которая может быть использована для погашения долга. Включает в себя размер займа, проценты.
• r — процентная ставка, используемая в качестве платы за те финансы, которые были взяты в кредит.

Особенности дисконтирования

Расчёт чистой дисконтированной стоимости обязательно выполняется квалифицированными специалистами, которые хорошо разбираются во всех тонкостях этой процедуры. Они учитывают дисконт финпотоков по действующим ставкам, идентичным инвестиздержкам по альтернативным направлениям. Предположительную норму по доходу от реализации ЦБ можно смело приравнивать к риску, присущим рассматриваемому проекту.

Практика показывает, что на старейших фондовых площадках представлены финактивы, с равным уровнем рисков. Специалисты их тщательно оценивают, чтобы на их основе сложить идентичную норму показателя доходности. Та цена, согласно которой участники финпроекта ожидают норму доходности от вкладов, получается за счёт дисконта потоков финсредств по %ставке. Ситуация может быть приравнена к альтернативным тратам и издержкам.

Ставка в процентном выражении

Этот параметр в формуле расчёта чистой приведённой стоимости представлен размером капитала для инвестцелей. Иными словами, это цифра ставки %, интересной инвестфирме в целях привлечения сторонних финресурсов.

В стандартной ситуации организация может получить материальную помощь из трёх основных источников:

• ресурсы внутренние они же нераспределённая прибыль;
• оформить кредит в банке или другой финансовой организации;
• продать фирменные бумаги, то есть, акции.

Те финресурсы, которые приходят из трёх разных источников, отличаются своей стоимостью. Проще всего разобраться с долговыми потоками. Они бывают представлены % по облигациям на долгосрок, ставками по кредитам. Оценить стоимость 2-ух оставшихся источников без соответствующих навыков очень проблематично. Опытными финансистами предложены универсальные схемы для изучения ситуации.

Стоимость принадлежащего бизнес-структуре капитала всегда будет представлена в виде средневзвешенной цифры % ставок из перечисленных трёх источников. Во многих англоязычных пособиях такой подход к работе обозначают аббревиатурой WACC, переводится она как «средневзвешенная стоимость капитала».

Денежные потоки

Самый сложный и ответственный шаг в анализе инвестпроектов — это оценка вместе взятых финансовых моментов. Специалист должен рассчитать среднюю величину первоначальных инвестпотоков, а также определить размер годовых поступлений и оттоков.

Сделать самостоятельно прогноз суммы доходных и расходных потоков, напрямую связанных с комплексным план-проектом, очень сложно. К примеру, когда внедряемый бизнес-план связан с выпуском на маркет новой продукции, то для правильного расчёта приведённой чистой стоимости нужно вычислить прогноз вероятных будущих продаж продукта в штуках. Помимо этого, необходимо определить оптимальную стоимость единицы продукта.

Все прогнозы должны быть основаны на общем состоянии экономики в стране, предпочтений покупателей, гибкости спроса (от этого зависит цена), действия конкурентов на выпуск новинки, а также потенциальной отдачи от рекламы. Результативность проекта во многом зависит и оттого, насколько правильно был спрогнозирован операционный расход.

Эксперт обязательно оценивает з/пл сотрудников, предполагаемые цены изготавливаемого сырья, коммунальные расходы, тренды в скачках валютных курсов, изменения стоимости аренды. Итоговые показатели зависят и от того, нужно ли покупать какое-либо сырьё за границей. Масштабное оценивание, должно быть, выполнено на несколько лет вперёд.

Универсальность расчёта чистого NPV помогает оценить вероятную прибыль вложенных денег, приведённую к настоящему временному моменту. Но, нужно учитывать, что этот подход относится к исключительно прогностическому, из-за чего используется только при стабильном фоне экономики.

Как думаете, для вашего бизнеса расчет чистой приведенной стоимости внесет ясность?

Загрузка…

Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков

В статье перечислен внушительный список. Не только Битрикс…

А чего ему не быть довольным? Он с властями активно сотрудни…

То, что налоговый маневр разрушит или выдавит из России Битр…

В 5-7 раз? Ох уж эти сказочники

Никуда из России не сбегут, потому что в иных странах придет…

Классная статья! Спасиба

Читаю про зп в 50-100 т на Удаленке в Москве и складывается …

Не принесёт — получит пособие в меньшем размере. Принести бу…

Спасибо за уделенное внимание к нашей статье. Оценить качест…

198 подписчиков ))) Очень удобный новый канал получения инф…

Да, верно, есть такое соглашение, но о чем оно? О прожиточно…

Для тех, кто оказывает услуги на УСН с парой сотрудников и с…

Вы зря иронизируете. Правильное название документа согласно …

Как вы планируете возврат отразить? Как доход в этом году?ил…

только нужно у брокера, например у Открытия, просить разреше…

Большинство уже поняли, что вирус может иметь серьезные посл…

Будет. Но пока некогда (

А обычной темы на форуме больше не будет?

согласна, даю официанту только лично чаевые и только за хоро…

Правки они внесли2. Повышается МРОТ в Москве. С 01 октября 2…

Давайте поясним: Комплаенс-поддержка — для ИП/ООО (без разни…

список востребованных профессий можно на городработ посмотре…

Приносим свои извинения за что, что ввели вас в заблуждение….

а вот

как рассчитывается среднедушевой доход?

Да, тоже в шоке была. Пришла в Токио-сити в чек включили &qu…

в цепочках FSC отслеживаются и древесина, и бумага — надеюсь…

О, дайте ссылку))

Здорово, а я пропустила. В ТК внесли изменения?

Пол года попользовалась, пока не начали работать с импортом,…

Не пиарит, а сотрудничает. Мы за полгода выросли до отметки …

Чем бы вас удивить? Ну вот забавный факт: самая эффективная …

Это потому, что мы предлагаем учёт только для предпринимател…

Мы несём финансовую ответственность за правильность расчётов…

@msneg, а можно весь список телеграмм-каналов опубликовать с…

Чистая приведенная стоимость: расчет показателя

Инфляция, колебания валютных курсов, таможенные пошлины и налоговые сборы, и др. — все это факторы, которые изменяют реальную покупательную способность, реальную стоимость денег. При этом запуск многих бизнесов предполагает реализацию проекта, инвестирование и получение дохода на протяжении достаточно длительного срока, в течении которого как раз-таки стоимость денег может сильно изменяться. Для того, чтобы понять, какую выгоду действительно, в реальных, а не в номинальных ценах, можно получить, определяется чистая приведенная стоимость проекта. Именно об этом параметре инвестиционного анализа сегодня пойдет речь.

Что такое чистая приведенная стоимость проекта

Прежде чем переходить к изучению какого-то понятия следует разобраться в его сути. Для начала давайте дадим определение чистой приведенной стоимости.

ЧПС — это показатель, характеризующий отдачу (доход) от проекта в стоимостном выражении. То есть ЧПС показывает, возможный в будущем доход, но в сегодняшних ценах. Дисконтирование (приведение) стоимостей помогает понятнее оценить “ценность” этой отдачи, поскольку позволяет оценить это в ценах текущего периода, а не будущего. Ведь поступления в будущем будут происходить в разное время. Таким образом дисконтированный доход является в некоторой степени унифицирующим стоимость этих будущих денежных поступлений.

Определение того, сколько реально инвестор или инициатор проекта мог бы получить — определяющий фактор для того, чтобы вложить силы в определение ЧПС. Инвесторам это поможет понять, во-первых, через какое время рассчитывать получение прибыли, во-вторых, адекватность представленных сроков окупаемости может многое сказать о серьезности намерений инициаторов проекта, их профессионализме и правильности их расчетов.

Чтобы не ошибиться в расчетах, сделать все грамотно и структурировано, советуем вам ориентироваться на структуру уже готовых бизнес-планов. Имея понятную структуру легче будет составлять бизнес-план и проводить инвестиционный анализ. 

Методы определения  чистой приведенной стоимости

Несмотря на то, что методика определения чистой приведенной стоимости при оценки инвестиционных проектов в целом весьма унифицирована, расчет осуществляется по стандартным формулам и т.д., при этом в каждом конкретном случае могут возникать свои особенности. Общее правило принятия решения об инвестировании в проект звучит так: если чистая приведенная стоимость равна нулю, то будущие денежные поступления позволяет покрыть величину первоначальных вложений (инвестиций) в проект.

На основе этого правила можно выделить несколько критериев, которые можно использовать при оценке приведенной стоимости инвестиционного проекта:

• Точкой “безубыточности” для инвестора должен быть нулевой уровень чистого дисконтированного дохода. При отрицательном значении проект отклоняется, при положительном принимается как перспективный.
• Чем больше ЧПС проекта, тем привлекательнее проект. То есть если вы рассматриваете несколько источников для инвестирования, то, очевидно, выбирать следует тот, у которого будет более высокое значение чистой приведенной стоимости.
• Когда анализируется несколько взаимоисключающих бизнес-проектов, то следует выбрать проект, который будет характеризоваться наиболее высокой величиной ЧПС.

Формула для расчета чистой приведенной стоимости проекта

Для того, чтобы определить чистую приведенную стоимость проекта необходимо воспользоваться стандартной формулой для определения данного показателя.

Формула:

ЧПС = SUM (Rt – Зt) / (1 + e) t

где:

• Rt — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
• Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге;
• Т — временной период расчета;
• e — норма дисконта.

Влияние внешних факторов, нестабильная экономическая ситуация — все это становится фактором того, что в реальных проектах практически всегда дифференцированные денежные потоки. Поэтому необходимо рассчитывать “сумму” чистых приведенных стоимостей для каждого периода (продолжительность каждого периода может быть от недели до месяца). Поэтому суммировать эти показатели “вручную” просто невозможно, лучше для данных целей использовать возможности Excel.

Таким образом, значения, которые получаются в ходе использования данной формулы позволяют понять, целесообразным или нет будет инвестирование в проект. Если в результате расчетов вы получили положительную величину чистой приведенной стоимости, то инвестирование допустимо. При этом с разной степенью “выгодности”. Но, в любом случае, положительная ЧПС уже говорит о безубыточности проекта.

Для полноценного определения эффективности проекта, также необходимо рассчитать дисконтированный срок окупаемости проекта. Как посчитать и пример расчета указаны в соответствующем разделе.

Особенности при расчете чистой приведенной стоимости проекта

Рассматриваемый в данной статье параметр инвестиционного анализа имеет ряд особенностей — как положительных, так и отрицательных. Начнем с положительных. Следует заметить, что одним из главных преимуществ ЧПС является то, что он позволяет использовать дисконтирование при оценке инвестиционных проектов. Это в некоторой степени возможность унифицировать проекты, что делает их анализ гораздо более удобным.

При этом возможность дисконтирования связана и с недостатками. Например, это то, что стоимость проектов становится зависимой и чувствительной от ставки дисконтирования. А поскольку экономическая нестабильность, колебания процентных ставок и др. уже стали перманентными, постоянными явлениями, то такая зависимость становится в некоторой степени опасной и не всегда может объективно отражаться в будущем. Связана эта опасность с тем, что все денежные потоки проекта, по предположению, реинвестируются по ставке дисконтирования. Особенно остро эта проблема стоит для долгосрочных проектов. Поэтому прогноз дисконтированной стоимости таких проектов может значительно отличаться от того, что на самом деле может быть в будущем.

Еще один недостаток, или точнее сказать — трудность, связана с тем, что не всегда можно со стопроцентным попаданием предсказать величину денежных потоков, которые можно будет получить после планируемого срока реализации. Связано это, прежде всего, с определением самого срока окупаемости и реализации. Иногда проекты могут окупаться раньше или позже запланированного срока, или приносить больше прибыли после того, как “прошел” условный срок окупаемости. Эти денежные потоки могут обеспечить дополнительную стоимость к первоначальной оценке, но они игнорируются данным методом.

Коэффициент чистой приведенной стоимости в бизнес-плане

Реализация любого проекта становится намного более эффективной, если происходит на основе заранее разработанного и продуманного бизнес-плана. При этом важно и качество бизнес-плана, это должен быть не просто текстовый документ, а также должен содержать расчеты, финансовую модель, на основе которой можно будет делать сопоставления и оценивать эффективность имеющихся на данный момент мероприятий.

Для того, чтобы бизнес-план был не просто описанием вашего продукта и конкурентов, но представлял собой по настоящему ценный документ, нужно заняться инвестиционным анализом и планированием, и грамотно включить инвестиционный раздел в структуру соответствующего бизнес-плана.

Также отметим, что любой бизнес-план описывает (прямо или косвенно) жизненный цикл продукта. В течении этого жизненного цикла проекта управляющим могут осуществляться какие-либо действия, оказывающие влияние на эффективность реализации проекта. Также эти действия могут влиять на сроки реализации и окупаемости проекта, на масштабы реализации проекта, на устойчивость к внешним факторам рыночной конъюнктуры. Эти действия могут изменить как время возникновения, так и величину ожидаемых денежных потоков, что приведет к изменению оценки чистой приведенной стоимости. Традиционный анализ дисконтированных денежных потоков не принимает во внимание такие изменения. Поэтому важно чтобы ваш финансовый анализ был максимально гибким. Например, для этого можно применять автоматические финансовые модели, которые позволят просчитывать те или иные параметры, в том числе, и чистую приведенную стоимость, в разные периоды времени, в зависимости от разных условий и управленческих решений.

Определение чистой приведенной стоимости необходимо, если вы решите открыть свой бизнес. Как вариант, типовой бизнес-план открытия магазина. Вы можете выбрать любое направление продаж.

Выводы: для чего определять ЧПС

Подводя итоги статьи сделаем несколько выводов. Во-первых стоит отметить, что чистая приведенная стоимость — это уникальный параметр, позволяющий оценить стоимость будущих поступлений от реализации проекта в текущих ценах. То есть можно понять, сколько бы мы получили, если бы все доходы от проекта можно было получить сегодня. Во-вторых, как и любой рассчитываемый параметр чистая приведенная стоимость имеет свои “слабости” и поэтому всегда стоит смотреть также на другие разделы бизнес-плана, сопоставлять количественные характеристики с текущей ситуацией и с возможными перспективами.

Для того, чтобы инвестиционный анализ был органично встроен в содержание всего бизнес-плана, логично коррелировал с другими его разделами, советуем вам посмотреть на структуру готовых бизнес-планов для схожих с вашим предприятий. Например, у нас на сайте вы можете скачать такие примеры. Также вы можете обратиться к специалистам в сфере бизнес-планирования за разработкой такого документа индивидуально с учетом особенностей вашей деятельности.

Показатели эффективности инвестиций: PI, NPV, IRR

Проводя оценку проектов с точки зрения инвестиционной привлекательности, специалисты оперируют профессиональными терминами и обозначениями. Рассмотрим и расшифруем наиболее важные показатели эффективности — NPV, IRR, PI.

NPV, или Net Present Value. Чистая текущая стоимость проекта.

Этот показатель равен разнице между суммой имеющихся в данный момент времени денежных поступлений (инвестиций) и суммой необходимых денежных выплат на погашение кредитных обязательств, инвестиций или на финансирование текущих потребностей проекта. Разница рассчитывается исходя из фиксированной ставки дисконтирования.

В целом, NPV — это результат, который можно получить незамедлительно, после того, как решение об осуществлении проекта принято. Чистая текущая стоимость рассчитывается без учета фактора времени. Показатель NPV сразу дает возможность оценить перспективы проекта:

• если больше нуля — проект принесет инвесторам прибыль;
• равен нулю — возможно увеличение объемов выпуска продукции без риска снижения прибыли инвесторов;
• ниже нуля — возможны убытки для инвесторов.

Этот показатель — абсолютная мера эффективности проектов, который имеет прямую зависимость от масштабов бизнеса. При прочих равных условиях NPV растет вместе с суммой финансирования. Чем внушительнее инвестиции и объем планируемого денежного потока, тем больше будет абсолютный показатель NPV.

Еще одна особенность показателя чистой текущей стоимости проекта — зависимость ее суммы от структуры распределения инвестиций между отдельными периодами реализации. Чем внушительнее часть затрат, запланированных на периоды в конце работы, тем больше должна быть и сумма запланированного чистого дохода. Наименьшее значение NPV получается в том случае, если предполагается полное осуществление всего объема инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.

Третья отличительная черта показателя чистой текущей стоимости — влияние времени начала эксплуатации проекта (при условии формирования чистого денежного потока) на численное значение NPV. Чем больше времени пройдет между стартом проектного цикла и непосредственно началом стадии эксплуатации, тем меньшим, при других неизменных условиях, окажется NPV. Кроме того, численное значение показателя чистой текущей стоимости может сильно измениться под влиянием колебаний дисконтной ставки к объему инвестиций и к сумме чистого денежного потока.

Среди факторов, влияющих на размер NPV, стоит отметить:

1. темпы производственного процесса. Выше прибыль — больше выручка, ниже затраты — больше прибыль;
2. ставка дисконтирования;
3. масштаб предприятия — объем инвестиций, выпуска продукции, продаж за единицу времени.

Соответственно, существует ограничение для применения данного метода: нельзя сравнивать проекты, имеющие существенные отличия хотя бы в одном из этих показателей. NPV растет вместе с ростом эффективности капиталовложений в бизнес.

IRR, или внутренняя норма прибыли (рентабельности).

Данный показатель рассчитывается в зависимости от величины NPV. IRR — это максимально возможная стоимость инвестиций, а также уровень допустимых расходов по конкретному проекту.

К примеру, при финансировании старта бизнеса на деньги, взятые в виде банковской ссуды, IRR — это максимальный уровень процентной ставки банка. Ставка даже ненамного выше сделает проект заведомо убыточным. Экономический смысл расчета данного показателя состоит в том, что автор проекта или руководитель фирмы может принимать разнообразные инвестиционные решения, имея четкие рамки, за которые нельзя выходить. Уровень рентабельности инвестиционных решений не должен быть ниже показателя СС — цены источника финансирования. Сравнивая IRR с СС, получаем зависимости:

• IRR больше СС — проект стоит принять во внимание и профинансировать;
• IRR меньше СС — от реализации необходимо отказаться по причине убыточности;
• IRR равен СС — грань прибыльности и убыточности, необходима доработка.

Кроме того, рассматривать IRR как источник информации о жизнеспособности бизнес-идеи можно с точки зрения, в рамках которой внутреннюю норму прибыли можно расценивать в качестве нормы дисконта (возможной), с учетом которой проект может быть выгоден. В данном случае, чтобы принять решение, нужно сравнить нормативную рентабельность и значение IRR. Соответственно, чем больше окажется внутренняя рентабельность и разница между ней и ставкой дисконта, тем больше шансов имеется у рассматриваемого проекта.

PI, или Profitability Index. Индекс прибыльности инвестиций.

Этот индекс демонстрирует отношение отдачи капитала к объему вложений в проект. PI — это относительная прибыльность будущего предприятия, а также дисконтируемая стоимость всех финансовых поступлений в расчете на единицу вложений. Если взять в расчет показатель I, который равен вложениям в проект, то индекс прибыльности инвестиций рассчитывается по формуле PI = NPV / I.

Profitability Index — это относительный показатель, который дает представление не о реальном размере чистого денежного потока в проекте, а только о его уровне по отношению к инвестиционным затратам. Соответственно, индекс можно использовать в качестве инструмента сравнительной оценки эффективности разных вариантов, даже если по ним предполагается разный объем финансовых вложений и инвестиций. В ходе рассмотрения нескольких инвестпроектов PI можно использовать в качестве показателя, позволяющего «отсеять» неэффективные предложения. Если значение показателя PI равно или меньше единицы, проект не сможет принести необходимый доход и рост инвестиционного капитала, поэтому от его реализации стоит отказаться.

В целом, возможны три варианта действий, основываясь на значении индекса прибыльности инвестиций (PI):

• больше одного — данный вариант рентабелен, его стоит принять в реализацию;
• меньше одного — проект неприемлем, так как инвестиции не приведут к образованию требуемой ставки отдачи;
• равен одному — данное направление инвестирования максимально точно удовлетворяет избранной ставке отдачи.

Перед принятием решения стоит учитывать, что бизнес-проекты с высоким значением индекса прибыльности инвестиций — более выгодные, устойчивые и перспективные. Однако принимать во внимание нужно и тот факт, что слишком высокие цифры коэффициента доходности не всегда являются гарантией высокой текущей стоимости проекта (и наоборот). Многие подобные бизнес-идеи неэффективны при реализации, а значит могут иметь невысокий индекс прибыльности.

Сроки разработки бизнес-планов в среднем составляют от 4 до 20 рабочих дней.

ОТЗЫВЫ НАШИХ КЛИЕНТОВ — СКАНЫ С ПОДПИСЯМИ И ПЕЧАТЯМИ

Вопросы? Мы будем рады ответить на все Ваши вопросы по многоканальному телефону: +7 (495) 220-47-48.

Сделать заказ

---

Поля, отмеченные * обязательны для заполнения

Наши преимущества

Наши специалисты строго соблюдают сроки

Разрабатываем бизнес-планы с учетом требований крупнейших банков

Наличие персонального менеджера

Наличие гарантийного срока

Расчет показателей эффективности инвестиций

В России нормативным документом, регулирующим способы расчета показателей эффективности инвестиций, являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Как правило, оценка инвестпроектов производится по стандартным методикам и включает расчет следующих показателей эффективности инвестиций:

Чистая текущая стоимость проекта (NPV)

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Индекс прибыльности инвестиций (PI)

Индикатор ROC

Дисконтированный период окупаемости (РР)

Рассмотрим особенности и примеры расчета показателей.

Чистая текущая стоимость проекта (Net present value, NPV)

Данный показатель определяют как разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования. Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени, то есть если значение показателя:

• NPV > 0 – проект принесет прибыль инвесторам;
• NPV = 0 – увеличение объемов производства не повлияет на получение прибыли инвесторами;
• NPV < 0 – проект принесет убытки инвесторам.

Первая особенность чистой текущей стоимости проекта (чистого приведенного дохода) состоит в том, что, являясь абсолютным показателем эффективности инвестиционного проекта, он непосредственно зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма планируемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким (при прочих равных условиях) будет абсолютная сумма NPV.

Вторая особенность чистой текущей стоимости проекта заключается в том, что на ее сумму сильное влияние оказывает структура распределения совокупного объема инвестиционных издержек по отдельным периодам времени проектного цикла. Чем большая доля таких затрат осуществляется в будущих периодах проектного цикла (по отношению к его началу), тем большей при прочих равных условиях будет и сумма планируемого чистого приведенного дохода по нему. Наименьшее значение этого показателя формируется при условии полного осуществления инвестиционных затрат с наличием проектного цикла.

Третья особенность чистой текущей стоимости проекта состоит в том, что на его численное значение существенное влияние оказывает время начала эксплуатационной стадии (по отношению к времени начала проектного цикла), позволяющее начать формирование чистого денежного потока по инвестиционному проекту. Чем продолжительней временной интервал между началом проектного цикла и началом эксплуатационной стадии, тем меньшим при прочих равных условиях будет размер NPV.

И наконец, особенность чистого приведенного дохода заключается в том, что его численное значение сильно колеблется в зависимости от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости основных показателей инвестиционного проекта – объема инвестиционных затрат и суммы чистого денежного потока.

На величину NPV влияют два вида факторов: производственный процесс (больше продукции – больше выручки, меньше затраты – больше прибыли и т.д.) и ставка дисконтирования. А также оказывает влияние масштаб деятельности, выраженный в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж.

Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различных по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. В подобных случаях рекомендуется использовать показатель рентабельности инвестиций, называемый также коэффициентом чистой текущей стоимости (NPVR).

Указанный показатель представляет собой отношение чистой текущей стоимости проекта к дисконтированной (текущей) стоимости инвестиционных затрат (РVI).

Пример расчета чистой текущей стоимости проекта (NPV)

Внутренняя норма рентабельности (Internal rate of return, IRR)

Показатель внутренней нормы рентабельности или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

• если IRR > СС, то проект следует принять;
• если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
• если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект.

Пример расчета внутренней нормы рентабельности (IRR)

Индекс прибыльности инвестиций (Profitability index, PI)

Показатель иллюстрирует отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала, показатель прибыльности инвестиций показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

PI = NPV / I, где I — вложения.

Рассматривая показатель «индекс (коэффициент) доходности», необходимо принять во внимание то, что данный ппоказатель является относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам. Это преимущество индекса прибыльности инвестиций позволяет использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат).

Кроме того, PI может быть использован и для исключения неэффективных инвестиционных проектов на предварительной стадии их рассмотрения. Если значение индекса (коэффициента) доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал (не обеспечит самовозрастания его стоимости в процессе инвестиционной деятельности).

Критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI > 0. При этом возможны три варианта:

• РI > 1,0 – инвестиции рентабельны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;
• РI < 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;
• РI = 1,0 – рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) доходности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот. Дело в том, что проекты, имеющие высокую чистую текущую стоимость не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.

Рассмотрим, какими свойствами обладает показатель PI.

Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых вложений. Из этих проектов выгоднее тот, который обеспечит их большую эффективность.

1. Индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше величина PI, тем выше отдача от каждого рубля, инвестированного в проект.

2. Показатель позволяет ранжировать различные инновационные проекты с точки зрения их привлекательности. Критерий оптимальности при сравнении проектов, имеющих примерно равные значения чистого приведенного дохода: PI → max.

3. Применение показателя часто бывает полезным, когда существует возможность финансирования нескольких проектов, но инвестиционный бюджет ограничен. Этот показатель косвенно несет в себе информацию о риске проекта, т.е. о его устойчивости к изменению исходных параметров.

Индикатор ROC – Price Rate of Change (Скорость изменения цены)

Индикатор скорости изменения цены (ROC) показывает разность между текущей ценой и ценой n периодов назад. Он может быть выражен или в пунктах, или в процентах. Индикатор ROC отражает зависимость между теми же величинами, но не в виде разности, а в виде отношения.

Пример расчета индикатора скорости изменения цены (ROC)

Определение чистой приведенной стоимости (NPV)

| Расчет

Дом Бухгалтерский учет Составление бюджета Чистая приведенная стоимость

Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта представляет собой изменение чистой стоимости / капитала компании, которое может возникнуть в результате принятия проекта в течение его срока службы. Он равен приведенной стоимости чистых денежных поступлений по проекту за вычетом первоначальных инвестиционных затрат. Это один из самых надежных методов, используемых при составлении бюджета капиталовложений, поскольку он основан на методе дисконтирования денежных потоков.

Для расчета чистой приведенной стоимости

требуются следующие три входных параметра:

• Прогнозируемые чистые денежные потоки после налогообложения в каждом периоде проекта.
• Первоначальные инвестиции
• Соответствующая ставка дисконтирования, т.е. минимальная ставка.

Чистые денежные потоки после налогообложения равны общему притоку денежных средств за период, включая остаточную стоимость, если таковая имеется, за вычетом оттока денежных средств (включая налоги) от проекта в течение периода.

Первоначальные инвестиционные затраты представляют собой общий отток денежных средств, который происходит в начале (время 0) проекта.

Приведенная стоимость чистых денежных потоков определяется по ставке дисконтирования, которая отражает риск проекта. В большинстве случаев целесообразно начать со средневзвешенной стоимости капитала (WACC) компании и скорректировать ее в большую или меньшую сторону в зависимости от разницы между риском конкретного проекта и средним риском компании в целом.

Формулы и расчет

Первым этапом расчета NPV является оценка чистых денежных потоков от проекта на протяжении его жизненного цикла.Второй шаг — дисконтировать эти денежные потоки по минимальной ставке.

Чистые денежные потоки могут быть четными (т. Е. Равными денежными потоками в разные периоды) или неравномерными (т. Е. Разными денежными потоками в разные периоды). Когда они равны, текущая стоимость может быть легко рассчитана с помощью формулы для текущей стоимости аннуитета. Однако, если они неравномерны, нам необходимо рассчитать приведенную стоимость каждого отдельного чистого притока денежных средств отдельно.

Когда у нас есть общая приведенная стоимость всех денежных потоков по проекту, мы вычитаем первоначальные инвестиции в проект из общей приведенной стоимости притоков, чтобы получить чистую приведенную стоимость.

Таким образом, мы имеем следующие две формулы для расчета NPV:

Когда чистые денежные потоки равны, т.е. когда все чистые денежные потоки равны:

Когда чистые денежные потоки неравномерны, т.е. когда чистые денежные потоки меняются от периода к периоду:

Эти формулы не учитывают влияние налогов и инфляции. Читайте дальше: ЧПС и налоги, ЧПС и инфляция, а также международное бюджетирование капитала.

Решающее правило

В случае автономных проектов принимайте проект только в том случае, если его ЧПС положительна, отклоняйте его, если ЧПС отрицательное, и оставайтесь безразличными между принятием или отклонением, если ЧПС равна нулю.

В случае взаимоисключающих проектов (т. Е. Конкурирующих проектов), принять проект с более высокой NPV.

Примеры

Пример 1: Четные чистые денежные потоки

Рассчитайте чистую приведенную стоимость проекта, для которого требуются первоначальные инвестиции в размере 243 000 долларов США, и ожидается, что он будет генерировать чистый денежный поток в размере 50 000 долларов США каждый месяц в течение 12 месяцев. Предположим, что ликвидационная стоимость проекта равна нулю. Целевая доходность — 12% годовых.

Решение

У нас
Начальные инвестиции = 243000 долларов
Чистый приток денежных средств за период = 50 000 долларов
Количество периодов = 12
Ставка дисконтирования за период = 12% ÷ 12 = 1%

Чистая приведенная стоимость
= 50 000 долларов × (1 — (1 + 1%) ^-12 ) ÷ 1% — 243 000 долларов
= 50 000 долларов × (1 — 1.01 ^-12 ) ÷ 0,01 — 243 000 долл. США
≈ 50 000 долл. США × (1 — 0,887449) ÷ 0,01 — 243 000 долл. США
≈ 50 000 долл. США × 0,112551 ÷ 0,01 — 243 000 долл. США
≈ 50 000 долл. США × 11,2551 — 243 000 долл. США
≈ 562 754 долл. США — 243 000 долл. США
≈ 319 754 долл. США 9754 долл. США

Пример 2: Неравномерные чистые денежные потоки

Ожидается, что первоначальные инвестиции в машины и оборудование в размере 8 320 тысяч долларов принесут чистые денежные потоки в размере 3 411 тысяч долларов, 4 070 тысяч долларов, 5 824 тысячи долларов и 2 065 тысяч долларов в конце первого, второго, третьего и четвертого года соответственно.В конце четвертого года техника будет продана за 900 тысяч долларов. Рассчитайте чистую приведенную стоимость инвестиций, если ставка дисконтирования составляет 18%. Округлите ответ до ближайшей тысячи долларов.

Решение

Факторы PV:
Год 1 = 1 ÷ (1 + 18%) ¹ ≈ 0,8475
Год 2 = 1 ÷ (1 + 18%) ² ≈ 0,7182
Год 3 = 1 ÷ (1 + 18%) ³ ≈ 0.6086
Год 4 = 1 ÷ (1 + 18%) ⁴ ≈ 0.5158

Остальные вычисления кратко изложены ниже:

9011 9011

Год	1	2	3	4
Чистый приток денежных средств	3,411 долл.	Общий приток денежных средств	3,411 долл. США	4,070 долл. США	5,824 долл. США	2,965 долл. США
× коэффициент текущей стоимости	0.8475	0,7182	0,6086	0,5158
Текущая стоимость денежных потоков	2 890,68 долларов	2 923,01 долларов	3544,67	1,529,31							— 8,320
Чистая приведенная стоимость	2,568 долл. США	тыс.

Сильные и слабые стороны NPV

Сильные стороны

Чистая приведенная стоимость учитывает временную стоимость денег, что делает ее более подходящей по сравнению с методами оценки инвестиций, которые не дисконтируют будущие денежные потоки, такие как период окупаемости и учетная норма прибыли.

Чистая приведенная стоимость даже лучше, чем некоторые другие методы дисконтирования денежных потоков, такие как IRR. В ситуациях, когда IRR и NPV дают противоречивые решения, предпочтение следует отдавать решению NPV.

Слабые стороны

NPV — это все-таки оценка. Он чувствителен к изменениям оценок будущих денежных потоков, ликвидационной стоимости и стоимости капитала. Анализ NPV обычно сочетается с анализом чувствительности и анализом сценариев, чтобы увидеть, как меняется вывод при изменении входных данных.

Чистая приведенная стоимость не учитывает размер проекта. Например, скажем, для проекта A требуются начальные инвестиции в размере 4 миллионов долларов для создания NPV в размере 1 миллиона долларов, в то время как для конкурирующего проекта B требуются инвестиции в размере 2 миллионов долларов для создания NPV в 0,8 миллиона долларов. Если мы будем основывать свое решение только на NPV, мы предпочтем проект A, потому что он имеет более высокую NPV, но проект B принес больше доходов акционеров на доллар первоначальных инвестиций (0,8 миллиона долларов / 2 миллиона долларов против 1 миллиона долларов / 4 миллиона долларов).

, автор: Ирфанулла Ян, ACCA, последнее изменение: , 24 июля 2020 г.,

.

NPV (Чистая приведенная стоимость)

Что такое чистая приведенная стоимость?

По мере роста организации ей необходимо принимать важные решения, требующие огромных капиталовложений. Организация должна очень разумно принимать решения относительно расширения бизнеса и инвестиций. В таких случаях организация воспользуется помощью инструментов капитального бюджета, одного из самых популярных методов NPV, и выберет наиболее прибыльные инвестиции.

Чистая приведенная стоимость — это инструмент составления бюджета капиталовложений для анализа рентабельности проекта или инвестиций.Он рассчитывается как разница между текущей стоимостью денежных поступлений и текущей стоимостью оттока денежных средств за период времени.

Как следует из названия, чистая приведенная стоимость — это не что иное, как чистая приведенная стоимость притока и оттока денежных средств путем дисконтирования потоков по определенной ставке.

Формула NPV

NPV = (Денежные потоки) / (1 + r) i

i- Начальные инвестиции

Денежные потоки = Денежные потоки за период

r = Ставка дисконтирования

i = период времени

Как видно из формулы — Чтобы получить приведенную стоимость денежных потоков, нам необходимо дисконтировать их по определенной ставке.Эта ставка рассчитывается с учетом возврата инвестиций с аналогичным риском или стоимостью заимствования для инвестиции.

NPV учитывает временную стоимость денег. Временная стоимость денег просто означает, что сегодняшняя рупия имеет большую ценность сегодня, чем будет завтра. NPV помогает решить, стоит ли брать в расчет текущую стоимость денежных потоков на основе проекта.

После дисконтирования денежных потоков за разные периоды из них вычитаются первоначальные инвестиции.Если результат положительный, то проект принимается. Если ЧПС отрицательное, проект отклоняется. А если NPV равен нулю, то организация останется равнодушной.

Иллюстрация

Допустим, Nice Ltd хочет расширить свой бизнес и поэтому готова инвестировать 10 000 000 рупий.

Считается, что инвестиции принесут приток рупий. 100,000 в первый год, 250,000 во второй год, 350,000 в третий год, 265,000 в четвертый год и 415,000 в пятый год.5

Здесь NPV — Rs. 29881.

Поскольку NPV положительна, инвестиции являются прибыльными, и, следовательно, Nice Ltd может продолжить расширение.

Преимущества метода чистой приведенной стоимости

Стоимость денег во времени

Метод чистой приведенной стоимости — это инструмент для анализа рентабельности конкретного проекта. При этом учитывается временная стоимость денег. Денежные потоки в будущем будут иметь меньшую ценность, чем денежные потоки сегодня.А значит, чем дальше будут денежные потоки, тем меньше будет стоимость. Это очень важный аспект, который справедливо учитывается методом NPV. Это позволяет организации разумно сравнить два аналогичных проекта, скажем, проект A со сроком действия 3 года имеет более высокие денежные потоки в начальный период, а проект B со сроком действия 3 года имеет более высокие денежные потоки в последнем периоде, чем с использованием NPV. организация сможет разумно выбрать Проект А, поскольку притоки сегодня более ценны, чем притоки позже.

Универсальный инструмент

Чистая приведенная стоимость учитывает все поступления, оттоки, период времени и связанный с этим риск. Таким образом, NPV — это комплексный инструмент, учитывающий все аспекты инвестиций.

Стоимость инвестиций

Метод чистой приведенной стоимости не только указывает, будет ли проект прибыльным или нет, но также дает значение общей прибыли. Как и в приведенном выше примере, проект получит рупий. 29881 после дисконтирования денежных потоков.Инструмент позволяет количественно оценить прибыль или убыток от инвестиций.

Ограничения метода чистой приведенной стоимости

Ставка дисконтирования

Основное ограничение чистой приведенной стоимости заключается в том, что необходимо определить норму прибыли. Если предполагается более высокая норма доходности, это может показать ложноотрицательную NPV, а также, если будет принята более низкая норма доходности, это покажет ложную прибыльность проекта и, следовательно, приведет к принятию неправильных решений.

Несопоставимы разные проекты

NPV нельзя использовать для сравнения двух проектов, относящихся к разным периодам.Учитывая тот факт, что многие предприятия имеют фиксированный бюджет и иногда имеют два варианта проекта, NPV не может использоваться для сравнения двух проектов, различающихся по периоду времени или рискам, связанным с проектами.

Множественные предположения

Метод NPV также делает множество предположений в отношении притока и оттока. Могут быть большие расходы, которые всплывут на поверхность только тогда, когда проект действительно начнется. Также приток не всегда может быть таким, как ожидалось.

Сегодня большинство программного обеспечения выполняет анализ NPV и помогает руководству принимать решения.При всех его ограничениях метод NPV при составлении бюджета капиталовложений очень полезен и поэтому широко используется.

Чтобы рассчитать NPV денег, попробуйте калькулятор ClearTax NPV

.

Ограничения NPV — NPV и моделирование рисков для проектов

Хотя моделирование чистой приведенной стоимости (NPV) — надежный подход к проверке финансовой основы проекта, у него есть ряд ограничений. Как следствие, NPV подходит не для всех проектов. Его результаты всегда следует рассматривать в контексте принимаемых решений. Ниже приведены примеры того, где ограничения подхода могут быть важны.

Некоторые проекты не приносят денежной выгоды. В эту категорию часто попадают проекты с социальными, политическими, стратегическими или военными целями.Примеры включают финансируемый государством проект по строительству нового авианосца или благотворительный фонд, финансирующий более ранние этапы медицинских исследований. Моделирование NPV не подходит для этих типов проектов.

Некоторые проекты предусматривают как денежные, так и безналичные выплаты. Было бы целесообразно одобрить такие проекты с отрицательной NPV при условии, что они имеют дополнительные нефинансовые выгоды, оцениваемые как достаточно хорошее соотношение цены и качества, чтобы более чем компенсировать разницу.

Допущения по ставке дисконтирования могут вызывать озабоченность в долгосрочных проектах с большими конечными затратами e.г. горнодобывающий проект, который должен привести участок к экологически приемлемым стандартам. Если используется высокий коэффициент дисконтирования, могут возникнуть обоснованные опасения, что такие затраты моделировались с недостаточной осмотрительностью.

Проект с положительной NPV может быть правильно отклонен, если принять во внимание другие проекты в портфеле организации. Например, организация может не обладать достаточным потенциалом для выполнения проекта наряду с существующими или будущими проектами. Или это может быть сочтено недостаточно хорошо согласованным со стратегическими целями организации.

Ряд источников идентифицируют «правило чистой приведенной стоимости». Обычно правило описывается так: «Проекты с отрицательной NPV должны быть отклонены, но проекты с положительной NPV могут быть одобрены».

Хотя это правило легко понять, приведенные выше примеры ограничений моделирования NPV показывают, почему существует множество исключений, в которых применение правила было бы неправильным.

Еще одна проблема с правилом чистой приведенной стоимости заключается в том, что оно предполагает, что проекты имеют либо положительную, либо отрицательную ЧПС, и, таким образом, основано на использовании детерминированных моделей ЧПС.Как указано на страницах моделирования рисков на этом веб-сайте, проект, который, вероятно, будет иметь положительную ЧПС, тем не менее, может подвергнуть организацию риску потерь. Это может быть важным фактором при утверждении крупных проектов, когда масштаб убытков по отдельному проекту может стать значительным для организации в целом.

Ограничения точности моделей

Ни одна модель не может полностью воспроизвести реальность. Модели NPV не исключение. Следует помнить о следующих моментах:

• Поскольку модели NPV основаны на оценках, идеальная точность — нереалистичное ожидание.
• Любая финансовая модель разрабатывается в контексте упрощающих допущений. По мере добавления дополнительных деталей последствия, связанные с ними допущения и ограничения, могут остаться нераспознанными.
• Ставка дисконтирования, лежащая в основе любой модели NPV, сама часто выводится из отдельной модели и, таким образом, является моделью внутри модели.

При использовании результатов моделей NPV следует учитывать эти ограничения. Прогнозы NPV с тремя значащими цифрами цитировались где-то на этом сайте только с целью облегчения понимания примеров!

Хорошие новости: модели NPV по-прежнему полезны!

«Все модели ошибочны, но некоторые полезны» (Джордж Бокс)

Ни один метод прогнозирования не идеален.Моделирование NPV все еще может быть лучшим подходом для поддержки лиц, принимающих решения, чем любая из альтернатив. В этом случае понимание его ограничений является важной частью набора навыков, необходимых для создания моделей, соответствующих назначению.

.