Сбербанк франшиза список официальный сайт: Каталог франшиз Сбербанка

Содержание

Каталог франшиз Сбербанка

Право на бизнес

Франшиза – это право начать бизнес, используя уже раскрученную торговую марку. Причём не только сам бренд, но и его технологии и богатый опыт. Одним словом, готовая к старту и когда-то уже успешно сработавшая бизнес-модель. Компания, передающая такое право, называется «франчайзер», получатель – «франчайзи», а сам процесс передачи права именуется «франчайзингом». Хороший пример – Макдональдс. Может быть, не самая успешная франшиза, но наиболее известная – это точно.

Естественно, за такое право придётся заплатить. С начинающего бизнесмена могут потребовать либо единовременный первоначальный взнос, либо ежемесячную выплату процентов. Первый вариант называется паушальным взносом, второй – роялти. Впрочем, не исключены и разнообразные комбинации этих двух методов. Роялти может быть затребовано как с чистой прибыли, так и с оборота.

Разобравшись с терминологией и сутью явления, перейдём к деталям. Как и везде, в использовании франшизы есть позитивные и негативные стороны. Попробуем их сформулировать.

Успех не за горами

Известность бренда

Пожалуй, самое важное достоинство франшизы – узнаваемость бренда. Открыть магазин или ресторан с уже известным всем названием – это совсем не то, что какие-нибудь «Овощи-фрукты». Посещаемость обеспечена. Ну, по крайней мере, в первое время. Достаточно вспомнить километровые очереди в Москве при открытии того же Макдоналдса.

Поддержка материнской компании

Хороший франчайзер, беспокоящийся за свою торговую марку, не оставит начинающих предпринимателей без поддержки. К тому же, если оплата основана на принципе роялти, то он напрямую заинтересован в их успехе. Поэтому нередко встречаются обучающие курсы и различного рода бизнес-тренинги. Консультации по текущим проблемам, юридическая поддержка – на всё это можно рассчитывать. И список далеко не полон.

Сниженные затраты на рекламу

Не надо тратить время и силы на продвижение торговой марки, ведь этим уже занимается её обладатель. Достаточно просто известить всех о самом факте существования ещё одного филиала и его местонахождении.

Минимизация рисков

Собственно, следует из всего вышеизложенного. Вероятность провала бизнеса, естественно, все ещё наличествует, но в таких условиях она сведена к минимуму. Не придётся набивать шишки в процессе получения рабочей торговой модели. Зачем учиться на своих ошибках, если можно на чужих.

Учёт и контроль

Не бывает всё радужно и безоблачно. В использовании франшиз есть и отрицательные моменты.

Отсутствие гибкости

Вся деятельность обладателя франшизы жёстко регламентирована. Договор обычно предусматривает контроль со стороны франчайзера и штрафы за отход от утверждённых процедур ведения деятельности.

Ограниченный выбор поставщиков

Как правило, расходные материалы для бизнеса франчайзи вынужден покупать либо у материнской компании, либо у указанного ею поставщика.

Подавление творческой свободы

Именно так можно кратко сформулировать предыдущие ограничения. А ведь для многих бизнес – это не только способ заработать деньги, но и средство самовыражения.

Окупаются ли недостатки франчайзинга его плюсами, каждый решает для себя сам. Но возникает следующий вопрос: где же найти обладателя раскрученного бренда, готового поделиться с желающими? Тут-то на помощь и приходит Сбербанк со своим каталогом франшиз.

Бренды от бренда

Здесь собраны предложения франшиз от популярных торговых марок. Какие-то известны более, какие-то менее. Список приводить не будем: он достаточно обширен и постоянно обновляется. Многие компании предоставляют специальные условия для клиентов Сбербанка. Судя по всему, это своеобразная часть платы за включение в список.

Сразу следует отметить, что это именно каталог: Сбербанк никак не проверяет достоверность информации, предоставленной находящимися в нём компаниями. Соответственно, не даёт никаких гарантий.

Все сделки совершаются напрямую с обладателями брендов без посредничества Сбербанка.

Выгода банка здесь в другом: сопутствующие услуги. Понятно, что человек, купивший франшизу с помощью каталога Сбербанка, с большой вероятностью и расчётный счёт в нём откроет, и кредит на развитие бизнеса при необходимости возьмёт. Или просто воспользуется ещё одним пакетом сервисов Сбербанка, предназначенным для начинающих бизнесменов – «Лёгкий старт».

Некоторые выводы

Каталог каталогу рознь. Конечно, информацию о предлагаемых франшизах можно добыть в разных источниках. Сбербанк, как и другие составители каталогов, ничего не проверяет и ничего не гарантирует. Однако интуиция подсказывает, что вероятность возникновения проблем при работе с компаниями, попавшими в список Сбера, значительно снижена. Ну и специальные условия для клиентов банка в подарок.

Сбербанк открывает бесплатную школу кодинга без учителей. В чём её отличия от вузов и как туда попасть

Наука

Роман Персианинов 01 июня 2018

Главные вопросы и ответы о московском филиале проекта «42»: что требуется для поступления и зачем банк инвестирует в идею, которую хвалил Павел Дуров.

Французский филиал «Школы 42». Фото Refugees {code}

25 мая Сбербанк объявил о запуске в Москве бесплатной школы программирования «Школа 21», в которой не будет учителей, лекций и оценок, а студенты сами будут определять учебный график. Поступить туда можно без диплома и с небольшим опытом кодинга, а большая часть работы проходит в команде. Как утверждают авторы, главная задача школы — раскрыть талантливых специалистов для работы в крупных IT-компаниях.

«Школа 21» работает по французской франшизе «Школа 42», которая за последние пять лет набрала популярность среди абитуриентов и заслужила похвалы от американских и отечественных IT-специалистов. Набор в московский филиал начнётся в июне, а обучение стартует осенью. TJ связался с руководителем учреждения и узнал, почему банк заинтересован в подобном проекте, в чём его плюсы и как подать заявку на поступление.

Все фотографии в статье иллюстрируют кампусы иностранных филиалов «Школы 42». На момент написания статьи кадров московского отделения нет, так как на локации идёт стройка и ремонт.

«Школа 21» (название отсылает к нынешнему веку и символизирует 21 уровень обучения в учреждении) предназначена для бесплатного обучения начинающих и опытных программистов C, C++, Java, Python, Ruby, PHP и ещё нескольким языкам. Обучение проходит без учителей, лекций, оценок, и академического календаря — студенты сами решают, в каком темпе и сколько работать.

Вход в калифорнийское отделение «Школы 42». Фото Хосе Рамона Алемана (Jose Ramon Aleman)

Школа работает 24 часа в сутки семь дней в неделю, поэтому ученики могут приходить в удобное им время. Опции удалённого обучения нет — студенты должны присутствовать в учреждении, поскольку большую часть времени им придётся работать вместе. Уровень существующих навыков кодинга не играет главную роль для поступления, и при желании малоопытный ученик быстро может нагнать базу, работая с более подкованными напарниками.

Всю нужную информацию для обучения ученики ищут самостоятельно: для этого им предоставят мощный iMac и неограниченный доступ к интернету. Как считают представители учреждения, на обучение придётся тратить до 40 часов в неделю, а студентам будут назначать дедлайны по выполнению заданий. Идея в том, чтобы на выходе выпускники обладали практическим опытом и могли сразу начать работу на средних или высоких должностях.

В первую неделю после анонса предварительные заявки на обучение в «Школе 21» подали около семи тысяч человек.

Помимо студентов в школе будут находиться технические сотрудники для решения сторонних задач. В разговоре с TJ руководитель «Школы 21» Валерия Заболотная пояснила, что техническая команда будет состоять из пяти человек — у всех есть опыт в IT-сфере, а некоторые закончили один из филиалов «Школы 42». В кампусе также будет дежурить охрана, а на входе установят пропускной режим. Ночевать внутри отделения нельзя, однако там будет своя кухня и комната отдыха.

Суммарно программу «Школы 42» разрабатывали 12 лет: трое ведущих авторов изобретали обучающие проекты, выстраивали их в последовательность, создавали систему оценки и принципы геймификации — всё ради того, чтобы студенты могли обучаться без учителей и зависимости от академического календаря.

В какой-то момент идеей заинтересовался французский предприниматель Ксавье Ньели (состояние более 7 миллиардов долларов): он с детства любил программирование, связал свою жизнь и бизнес с IT-сферой, а в задумке учреждения увидел возможность дать шанс талантливым людям проявить себя.

В марте 2013 года Ньель открыл парижский филиал «Школы 42», вложив в строительство и содержание 70 миллионов долларов. Название учреждения отсылает к книге «Автостопом по галактике», где искусственный интеллект ответил этим числом на «главный вопрос Жизни, Вселенной и всего остального». Задумка быстро заинтересовала многих абитуриентов, поэтому два года спустя меценат открыл новый кампус в Калифорнии.

Руководитель развития главных продуктов Facebook Крис Кокс (в пиджаке) пожимает руку Ксавье Ньели в калифорнийском филиале «Школы 42». Фото Getty

Прямой экономической выгоды от содержания таких учреждений нет, но Ньеле решил, что благодаря проекту в IT-сфере появятся новые независимые специалисты.

Те, кто выучился за счёт собственных навыков и командной работы, а не опыта преподавателей. Это делает их куда более ценными кадрами, полагают авторы франшизы. В разные годы филиалы «Школы 42» открылись в Румынии, Молдавии и на Украине, однако Валерия Заболотная пояснила TJ, что московское отделение превосходит их по величине.

Основное руководство проекта решило полноценно продавать франшизу лишь осенью 2017 года, а все другие локальные проекты созданы только за счёт инициативы местных активистов. 24 мая 2018 года глава Сбербанка Герман Греф и сооснователь французского проекта Николя Садирак подписали соглашение о создании Автономной некоммерческой организации «Школа 21» (АНО), которая считается дочерним зависимым обществом банка.

На вопрос, сколько стоило приобретение Сбербанком франшизы для Москвы, Заболотная ответила кратко: «Много». Соглашение предоставляет возможность использовать основную программу обучения французских и калифорнийских филиалов «Школы 42», доступ к общей сети обновлений этой программы, получение негосударственных сертификатов после выпуска и возможность посещать закрытые конференции проекта.

Валерия Заболотная в офисе калифорнийского стартапа Petcube, май 2018 года. Фото с личной страницы в Фейсбуке

Сама Заболотная знакома с франшизой «Школы 42» уже многие годы. Она окончила Университет Нью-Брансуика в Канаде по специальности MBA со специализацией «электронная коммерция», преподавала в университетах и бизнес-школах, включая Эдинбургскую бизнес-школу в Шотландии, а затем случайно наткнулась в интернете на идею «Школы 42». Она помогала с разработкой и открытием филиалов в Париже, Калифорнии и Киеве, общалась со студентами и следила за результатами.

Как поясняет специалист, для неё эта программа играет личную роль, так как долгое время она работала преподавателем, а теперь отвечает за успех школы без учителей. Заболотная подчёркивает, что хоть и является прямым руководителем учреждения, работа в нём строится не по иерархической системе, а зависит от самоуправляемой команды. Все филиалы франшизы работают по одной программе обучения, но российские специалисты, в том числе Заболотная, самостоятельно выстраивают логику прохождения этапов при приёме в школу.

Для главного инвестора «Школы 42» Ксавье Ньеля проект является своего рода меценатством, потому что прямую выгоду (продажа франшиз) он стал приносить лишь недавно. По словам Заболотной, Сбербанк вложил достаточно много денег в школу, но затраты не будут сильно расти в будущем: команда учреждения маленькая, увеличивать её не придётся, рабочие места уже оборудованы. Мотивы банка вкладывать деньги в «Школу 21» специалист учреждения объясняет стратегией взращивания специалистов, которые будут «создавать новый мир».

Да, это долгосрочная перспектива, и вообще образование — это так себе тема для зарабатывания денег, поэтому имеет другую подоплёку. Если мы создаём людей, способных создавать продукты, то мы стратегически правильно движемся. […]
Вкладывание в людей, их навыки и способность создавать новый мир, который мы, согласитесь, создаём, это очень стратегически правильно, в том числе для Сбербанка, потому что банк тоже трансформируется: возникают новые продукты и потребности, и их кто-то должен реализовывать. Этих специалистов не хватает, и их надо где-то брать. Так почему же не взять ведущий образец, созданный новой альтернативной школой с подготовкой таких людей, и не привести его в Россию?
Валерия Заболотная

Попасть в школу может любой желающий в возрасте от 18 до 30 лет. Для поступления не нужны дипломы или рекомендательные письма, надо только оставить заявку на официальном сайте и пройти онлайн-тестирование, которое начнётся в июне. В случае успешного прохождения абитуриента пригласят на личное собеседование (пока неясно, в каком офисе банка оно пройдёт), а в августе стартует четырёхнедельная отборочная программа «Бассейн».

Она устроена следующим образом: поступающему выделяют рабочее место и компьютер с личным профилем, на котором ежедневно в 8:42 становятся доступны задания — студент может выполнять их в любое время, но на следующий день в 23:42 он обязан сдать свои решения. Информацию ученик должен искать сам в интернете.

Фото AP

Условия тяжёлые — как полагает Заболотная, в одиночку решить задания вовремя не получится: свежие задачи открываются каждый день, так что обычно у студента есть задание, которое он должен сдать в этот же день, а параллельно у него висит другая задача, которую нужно закрыть к следующему дню. Специалист полагает, что эти условия помогут быстро научиться грамотно распоряжаться своим временем и самостоятельно формировать рабочий график с командой. Для студентов создадут отдельный чат в Slack, где они смогут общаться сразу со всеми.

Проект «42» позиционируется как школа без учителей, но во всех кампусах всё равно есть небольшое число методологов, которые дорабатывают программу обучения. Они не помогают студентам и не проверяют их решения — этим занимается автоматическая программа и сами ученики по некой методике. Заболотная не уточнила, в чём заключается эта методика.

В 2018 году московский филиал примет 500 человек, в следующем году это число увеличится до 1000 новых студентов. У каждого студента будет свой профиль c баллами опыта и списком уровней, доступных для прохождения. Чем выше уровень, тем больше разных заданий. «Все решения, которые принимают студенты, они должны принимать самостоятельно с первого дня», — поясняет Заболотная. Данные каждого кампуса работают на собственных серверах, но связаны общей сетью, поэтому все обновления и новые уровни обучения одновременно доступны во всех отделениях.

Как считает специалист, исключения из «Школы» не будут массовыми: если студент долгое время не развивается и не переходит на следующий уровень, то сначала в его ситуации разберётся команда. «Если ты не двигаешься дальше больше полугода, то нужно понять, почему. Если это твоя лень, то, наверное, надо освободить рабочее место». По данным Bloomberg (доступ только по подписке), в 2014 году из примерно 1500 студентов парижского отделения исключили 100 человек за срыв дедлайнов.

Студенты парижской «Школы 42» отдыхают в корпусе для ночлега. В «Школе 21» нет возможности ночевать, но в будущем это может измениться. Фото Quartz

По словам студентов иностранных филиалов, самый сложный этап обучения — первые дни адаптации, когда ученики совершают больше всего ошибок. Известны случаи, когда неопытные программисты, которые ещё не успели найти напарников, работали над задачами по 100 часов в неделю. Другие же проблемы были связаны с тем, что порой команды распадались, так как кто-то в группе перерабатывал, а остальные ленились.

Обучение в «Школе 21» длится от полутора до четырёх лет. Так как учреждение не предоставляет студентам места для ночлега, им придётся самостоятельно решать эту проблему. Заболотная пояснила, что они ожидают в школе «взрослых людей, способных самостоятельно решить проблемы» — например, договориться командой о совместной аренде квартиры.

Два раза за обучение студент отправляется на стажировку в IT-компанию до полугода, чтобы к моменту выпуска уже набрать опыт. Выпускники получают негосударственные сертификаты об окончании московской «Школы 21» и французской «Школы 42». Как утверждает Заболотная, сертификат парижского отделения признаётся IT-компаниями, хотя и тоже не имеет государственной аккредитации. В пример она привела студента «Школы 42», которого пригласили на стажировку в парижский офис Facebook с зарплатой в 4000 евро.

Специалист также указывает на продолжающуюся популярность экспериментального проекта: в начале 2018 года филиал «42» открылся в Нидерландах, а в планах создание отделений в Тунисе и в Китае. Заболотная полагает, что у «Школы 21», а значит и у её сертификата, есть кредит доверия, созданный за счёт крупнейшего банка страны и связи со «Школой 42». «Мы наработаем свою репутацию у себя в стране. С нашими компаниями», — заявила специалист.

В разные годы «Школу 42» хвалили руководители Twitter, Snapchat, Airbnb, Facebook и Periscope, отмечая её независимость от государства, эффективность, бесплатное обучение и открытость к студентам.

Весной 2017 года американский предприниматель, программист и автор множества книг о кодинге Пол Грэм посетил французское отделение «Школы 42» и остался под впечатлением от студентов, скорости их работы, уровня самообучения и целеустремлённости. В то же время парижский филиал оценил Павел Дуров — он назвал проект «грамотной школой программирования» и «будущим образования».

В разговоре с TJ директор по маркетингу российской компании Piligrim XXI в области дополненной реальности Диана Сорина сообщила, что ранее компания не брала на работу выпускников франшизы «Школы 42», однако не против рассмотреть студентов «Школы 21» как потенциальных сотрудников. Представитель IT-холдинга IBS отметил, что тема учреждения им «очень интересна». В «Яндексе» корреспонденту издания не ответили на вопросы о школе, вместо этого прислав список учебных инициатив, которыми занимается компания уже больше 10 лет.

Российская компания по информационной безопасности InfoWatch также никогда не сотрудничала с работниками проекта «42», однако представители фирмы позитивно отнеслись к инициативе и сообщили о готовности сотрудничать с новыми образовательными проектами. Во «ВКонтакте» ранее не работали выпускники франшизы, но в пресс-службе социальной сети пояснили TJ, что в России не хватает возможностей для получения качественного образования в IT-сфере, а востребованность формата «Школы 21» будет зависеть от выстроенной программы обучения.

Директор по работе с вузами Mail.Ru Group Сергей Марданов также указал на то, что подобный формат для российских студентов в новинку, поэтому ему придётся пройти проверку на прочность.

Появление образовательных экспериментов типа «Школы 42» и «Школы 21» от Сбербанка позитивно скажется на развитии IT-рынка. Но есть риск, что наши студенты могут оказаться не готовы к формату образования, который принят в «42» во Франции и США. У Mail.Ru Group шесть образовательных проектов с ведущими российскими вузами — мы обучаем до 2800 студентов в год.
И по нашему опыту, пока учащимся очень важна мотивация от преподавателя, регулярная обратная связь, возможность перенимать чей-то опыт и просто получить какой-то официальный сертификат или диплом. В «42» же нужна внутренняя мотивация и самодисциплина, и с ними проблемы у большинства студентов.
Если будущие студенты и выпускники «Школы 21» захотят работать в Mail.Ru Group, то мы их рассмотрим в общем порядке, как и других талантливых ребят.
Сергей Марданов

«Школа 21» официально начнёт работу 1 ноября 2018 года. Если вы окажетесь в числе студентов (редакция TJ тоже подала заявки) и захотите рассказать о своём опыте (можно анонимно), напишите в Telegram @macon или на редакционную почту [email protected]

#образование #разборы #бизнес

Сбербанк (SBRCY): предприятия электронной коммерции, не отраженные в оценке

Long Idea
Финансовые средства
Россия

13 ноября 2021 г. 1:09 ATSBERBANK OF ROSSIA (SBRCY) 9 Комментарии

Roman Vitasek, CFA

261 Последовательные. только для банковского дела.

Российский рынок электронной коммерции имеет большой потенциал.

Нефинансовые бизнесы Сбербанка предоставляют возможность участвовать в российской электронной коммерции.

Врангель/iStock От редакции через Getty Images

Инвестиционная диссертация

Сбербанк — крупнейший банк в России с международным франчайзингом более чем в 22 странах мира. Бизнес банка строится на трех основных столпах:

традиционный розничный бизнес
финансовые услуги (страхование, управление активами и брокерские услуги)
нефинансовый бизнес (электронная коммерция)

В 2017 году Сбербанк представляет свое видение преобразовать свой банковский бизнес в несколько цифровых отраслей. Эта трансформация должна стать реакцией на более медленный рост, наблюдаемый в российском банковском секторе, с целью расширить его охват за пределы традиционного банковского дела. Высокодоходный банковский бизнес должен помочь финансировать эту экспансию в развивающуюся индустрию электронной коммерции. За последние несколько лет эта трансформация постепенно формировалась, и нефинансовые подразделения Сбербанка приблизились к масштабу, необходимому для достижения успеха в фрагментированной российской электронной коммерции. На мой взгляд, инвесторы упускают из виду эту трансформацию и неправильно оценивают Сбербанк только как банк. Взгляд на Сбербанк как на сумму частей дает лучшее представление о том, чего на самом деле стоит Сбербанк.

Российский рынок электронной коммерции все еще находится в зачаточном состоянии

Российский рынок электронной коммерции достиг 37 миллиардов долларов США в 2020 году и вырос более чем на 58% в годовом исчислении. Ожидается, что это будет самый быстрорастущий рынок электронной коммерции среди всех стран с формирующимся рынком. Основываясь на анализе Data Insight, прогнозируется, что в 2025 году он достигнет 150 миллиардов долларов США, что почти на 400% больше текущего размера менее чем за 4 года. В сегменте электронной коммерции рынок онлайн-продуктов продемонстрировал самый быстрый рост — 249%. Эти цифры могут показаться сногсшибательными. Это связано с низким проникновением на российский рынок, которое составляет примерно 8%. По сравнению с другими европейскими странами проникновение электронной коммерции в Польше или Германии составляет 14%. Такое низкое проникновение на рынок оставляет много места для будущего роста, но также привлекает конкуренцию. Это может звучать как оксюморон, но создание обширной инфраструктуры электронной коммерции может потребовать значительных капиталовложений. Глядя на более зрелые предприятия электронной коммерции, можно увидеть, что создание эффективных цепочек поставок, ИТ-инфраструктуры и логистики стоит миллиарды долларов, чтобы конкурировать в электронной коммерции. Uber Technologies (UBER), Pinduoduo (PDD) или JD Health (OTCPK:JDHIF) — все это примеры этих машин для сжигания денег, в которые были вложены значительные средства для достижения достаточного масштаба. Бизнес электронной коммерции — это, по сути, игра «победитель получает все». Среди 100 крупнейших предприятий электронной коммерции в России всего 5 компаний с выручкой более 1 миллиарда долларов США. Этот сильно фрагментированный рынок склонен к консолидации, что дает преимущество компаниям, уже достигшим необходимого масштаба. Помимо Сбербанка, крупнейшими игроками в российской электронной коммерции являются Яндекс (YNDX), wildberries, Ozon (OZON) и Ситилинк.

Планируется расширение бизнеса в сфере электронной коммерции

Помимо традиционных банковских услуг, Сбербанк присутствует в 6 различных нефинансовых сферах. Все эти предприятия имеют свои особенности и экономику. По прогнозу Сбербанка, выручка от этих бизнесов в 2021 году должна превысить 200 млрд рублей (2,9 млрд долларов США).

Источник: презентация Сбербанка за 3 квартал 2021 года

Из всех нефинансовых бизнесов наибольшего внимания заслуживает СберМаркет. В рейтинге 100 крупнейших интернет-магазинов России СберМаркет занял 21 9 место.0157 ст место. Он продемонстрировал самый быстрый рост среди всех интернет-магазинов, когда его онлайн-продажи выросли более чем в 13 раз в 2020 году. Сбербанк планирует инвестировать более 400 миллионов долларов США в развитие этого бизнеса либо органически, либо за счет приобретений. Интернет-магазин является ключевым драйвером роста СберМаркета и занимает доминирующее положение среди конкурентов. В анализе наиболее часто используемых продуктовых приложений в России приложения СберМаркета занимают 2-е, 11-е и 12-е места. С другой стороны, прямой конкурент Сбербанка в сфере интернет-магазинов, Яндекс.Еда, занял 7-9 место.0157-е место.

Источник: SimilarWeb

Точно так же сильные позиции СберМаркета в интернет-магазинах видны при сравнении GMV игроков рынка. СберМаркету принадлежит примерно 13% рынка, а Самокату, который также принадлежит Сбербанку, принадлежит 7% рынка. Оба бренда медленно расширяют свою долю по сравнению с конкурентами.

Источник: презентация Яндекса за 3 квартал 2021 года

Оценка отражает только банковскую франшизу

Сбербанк занимает неоспоримую рыночную позицию в российском банковском секторе. Имея 103 миллиона активных розничных клиентов, он занимает 45% рынка розничных депозитов. Это 15-й ^-й-й крупнейший банк в мире с текущей рыночной капитализацией, приближающейся к 109 миллиардам долларов США. Сравнивая Сбербанк с другими международными банками, можно отметить его доходность выше средней по ROE и выше средней дивидендной доходности. С другой стороны, мультипликатор P/E Сбербанка ниже медианы. Учитывая тот факт, что Сбербанк является российским банком, работающим на рынке с высоким политическим риском, разумно ожидать некоторого дисконта по отношению к его аналогам, расположенным на развитых рынках. Чтобы правильно оценить Сбербанк, нужно смотреть на стоимость банковского бизнеса и нефинансового бизнеса отдельно.

Источник: Bloomberg, Годовые отчеты

Для расчета истинной внутренней стоимости банковской франшизы Сбербанка я использовал простую модель дисконтирования дивидендов. Четыре основных исходных данных: предполагаемая чистая прибыль на 2021 год, коэффициент выплаты дивидендов, стоимость собственного капитала и долгосрочные темпы роста. Недавно Сбербанк отчитался о финансовых результатах за 9 месяцев этого года, поэтому чистая прибыль в годовом исчислении будет где-то в диапазоне 1 170–1 200 млрд рублей. Долгосрочная дивидендная политика Сбербанка заключается в выплате 50% от чистой прибыли, поэтому я ожидаю, что коэффициент выплаты дивидендов в будущем останется стабильным. Стоимость собственного капитала рассчитывается как доходность по государственным 10-летним облигациям РФ и премия за страновой риск. Темп роста равен среднему ожидаемому росту ВВП России в ближайшие 3 года.

Источник: собственные расчеты

Исходя из этого расчета, рыночная стоимость банковского бизнеса Сбербанка должна быть где-то около 130,5 миллиардов долларов США, вместо текущей рыночной капитализации в 109 миллиардов долларов США. Это означает, что текущая рыночная капитализация примерно на 15% ниже внутренней стоимости банковского бизнеса Сбербанка. Однако эта оценка основана только на доходах банковского бизнеса и не учитывает стоимость нефинансового бизнеса. Почему это? Потому что, несмотря на то, что нефинансовые предприятия быстро растут, в данный момент они не приносят никакой прибыли. Оценка предприятий электронной коммерции — непростая задача, но ее можно выполнить путем сравнения мультипликаторов EV/Продажи аналогичных предприятий в регионе. Для сравнения я использовал польский Allegro, альтернативу Amazon, российские Яндекс и Ozon. Мультипликаторы EV/Sales для этих предприятий электронной коммерции находятся в диапазоне от 3,7x до 9..4x. Применяя эти мультипликаторы к доходам нефинансовых подразделений Сбербанка, окончательное значение должно быть где-то в диапазоне от 11 до 25 миллиардов долларов США. Среднее значение составляет примерно 17 миллиардов долларов США. Дело в том, что мы не знаем, сколько долгов нефинансовые бизнесы Сбербанка держат на своих индивидуальных балансах. Вот почему нам нужно использовать небольшое упрощение и предположить, что только используемый капитал был акционерным капиталом. При этом условии мы можем предположить, что стоимость предприятия равна рыночной стоимости.

Источник: годовые отчеты компаний; собственный расчет

Суммируя стоимость банковского бизнеса Сбербанка и его нефинансового бизнеса, общая рыночная стоимость находится в диапазоне от 141 до 156 миллиардов долларов США. С консервативной точки зрения я бы выбрал среднюю стоимость, которая составляет 147 миллиардов долларов США. Применяя низкий или средний коэффициент для нефинансового бизнеса, вы получите число, которое на 30-35% выше текущей рыночной стоимости Сбербанка. Если инвесторы ищут запас прочности в своих инвестициях, 30% должны быть разумной скидкой, чтобы нажать на спусковой крючок.

Заключение

Недооцененные компании часто встречаются в сложных ситуациях, со скучными бизнес-моделями или в странах с высоким риском. Я думаю, что Сбербанк выполняет эти условия хотя бы в том, что он скучный бизнес и присутствует в стране высокого риска. Кажется очевидным, что инвесторы упускают из виду набор быстрорастущих компаний электронной коммерции Сбербанка и не придают им никакой ценности. Я думаю, что это ошибка, потому что, если бы эти предприятия были отдельными субъектами, они торговали бы по мультипликаторам, сравнимым с их конкурентами в регионе Восточной Европы. В среднесрочной перспективе потенциальные инвесторы Сбербанка так или иначе выиграют от его бизнеса в сфере электронной коммерции. Либо они будут выделены в отдельные структуры, либо будут генерировать доходы, которые будут напрямую поступать в чистую прибыль Сбербанка. Как было показано выше, российскому рынку электронной коммерции предстоит долгий путь. Для терпеливых инвесторов лучшее время, чтобы погрузиться в инвестиционную историю, — это когда всем наплевать. Я думаю, что это может быть хорошее время.

Эта статья была написана

Roman Vitasek, CFA

261 подписчиков

Я управляю портфелем в IAD Investments, компании по управлению активами, расположенной в Словакии. Моя инвестиционная вселенная — это развивающиеся рынки с основным акцентом на компании, расположенные в Центральной и Восточной Европе. Моя цель как менеджера — искать недооцененные компании и ошибки на рынках и включать эти взгляды в инвестиционный портфель.

Раскрытие информации: У меня/нас есть выгодная длинная позиция по акциям SBRCY посредством владения акциями, опционов или других деривативов.

Сбербанк франшиза список официальный сайт: Каталог франшиз Сбербанка