Сравнительный подход в оценке бизнеса: Сравнительный подход к оценке бизнеса

Сравнительный подход в оценке бизнеса: Сравнительный подход к оценке бизнеса

Основные подходы к оценке бизнеса – компания «Апхилл»

Существуют ключевые подходы к оценке стоимости бизнеса, каждый из которых предполагает свои методы оценки, анализ разных информационных аспектов и итоговый алгоритм расчета. Можно выделить следующие основные подходы для оценки бизнеса, как:

Выбор подхода основывается на таком критерии, как стоимость – именно она выступает в качестве переменной для расчетных формул.

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Методы:

• метод капитализации дохода;
• метод дисконтирования денежных потоков.

Уже из названия становится понятно, что подход выстраивается на таком параметре, как прибыль от бизнеса, – именно он определяет стоимость объекта. Чем выше прибыль от бизнеса, тем больше стоимость этого бизнеса на рынке.

Доходный подход объединяет такие методы оценки стоимости объекта, в основе которых лежит определение ожидаемых доходов от использования этого объекта оценки.

Помимо объема прибыли будет учитываться время, за которое она была получена, и уровень риска, связанный с получением этой прибыли. Оценщик принимает в расчет выгоды всех показателей, после чего суммирует их в виде общей текущей стоимости бизнеса.

Главное в оценке бизнеса при таком подходе: расчет текущей стоимости компании.

Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса

Методы:

• метод рынка капитала;
• метод сделок;
• метод отраслевых коэффициентов.

Второе название сравнительного подхода – рыночный подход к оценке бизнеса. Он актуален в той ситуации, когда на рынке есть подобные объекты, между которыми возможно провести сравнение. Нюанс заключается в том, что человек, осуществляющий оценку, должен предельно внимательно подойти к сбору информации о продажах аналогов. Это то, что непосредственно отразится на рыночной стоимости объекта.

Рыночный подход в оценке стоимости бизнеса объединяет методы оценки стоимости объекта, которые предполагают сравнительный анализ оценки данного объекта с аналогичными объектами оценки, при условии, что их стоимость точно известна.

Объект, с которым будет сопоставляться объект оценки, должен быть близким по различным параметрам (экономические, технические и прочие). А эти параметры, в свою очередь, определяют его стоимость. В идеальном случае, объектом сопоставления будет компания-конкурент.

Затратный подход к оценке стоимости бизнеса

Методы:

• метод чистых активов;
• метод ликвидационной стоимости.

Затратный или имущественный подход к оценке бизнеса предполагает применение методов, в основе которых лежит определение расходов на воспроизводство или на замещение объекта оценки с учетом износа и устареваний.

Он актуален в случаях, когда бизнес не приносит стабильных доходов, он только недавно был создан или, наоборот, находится в состоянии ликвидации.

Затратный подход базируется на представлении о совершенных тратах. В общих чертах необходимо иметь представление о балансе предприятия, который необходимо скорректировать с учетом экономических и рыночных условий.

Затем нужно вычислить стоимость собственного капитала компании.

Все упомянутые подходы связаны друг с другом, но при этом характеризуются с разных аспектов рынка. Поэтому каждый следующий подход дает возможность провести проверку оценки стоимости другого подхода. В идеале полученные каждым из трех подходов результаты должны быть равны друг другу, но по факту реальные условия таковы, что достичь такого итога практически невозможно.

преимущества и недостатки, необходимые условия для его использования.

Особенностью сравнительного (рыночного) подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Преимущества  и недостатки сравнительного подхода

(+): 1. Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе расчетов.

2. Сравнительный подход базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно будущих доходов.

3. Другим достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на данный объект инвестирования, по-скольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

(-): 1. Базой для расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.

2. Сравнительный подход возможен только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий-аналогов является достаточно сложным процессом.

3. Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому оценщик обязан выявить различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Внимание!

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы.

Условия применения сравнительного подхода:

Во-первых, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках.

Второе условие  открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику.

Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Основные методы:

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование 3-х основных методов:

1) Метод рынка капитала. Основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую.

2) Метод сделок. Основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.

3) Метод отраслевых коэффициентов. Позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

Поможем написать любую работу на аналогичную тему

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту

Узнать стоимость

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Сравнительный подход к оценке бизнеса основан на применении мультипликаторов, которые определяются на основе информации о рыночных сделках с организациями-аналогами.  [c.464]
Сравнительный подход к оценке бизнеса  [c.211]

Особенности сравнительного подхода к оценке бизнеса  [c.211]

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

 [c.135]

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом аналогичен методу капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода компании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает деление величины дохода на коэффициент капитализации, построенный на основе общих рыночных данных. Сравнительный подход оперирует рыночной ценовой информацией в сопоставлении с достигнутым доходом. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения.  [c.138]

Сравнительный подход к оценке бизнеса основан на использовании двух типов информации  [c.139]

Дайте характеристику положительных и отрицательных сторон сравнительного подхода к оценке бизнеса.  [c.151]

Основная идея сравнительного (рыночного) подхода заключается в том, что стоимость организации определяется тем, какова рыночная стоимость ее аналогов. Преимущество этого подхода состоит в том, что в его основе лежит информация о реальных рыночных сделках с организациями-аналогами, а недостаток — в том, что при расчетах не учитывается информация о возможных перспективах оцениваемого бизнеса (расчеты основываются на фактических показателях, характеризующих деятельность оцениваемой организации, — ее выручке, денежных потоках, стоимости имущества и др. ). Использование этого подхода к оценке бизнеса осложняется закрытостью информации о рыночных сделках по приобретению организаций-аналогов или их долей. Если такие данные оказываются доступными, то необходимо проверить, насколько организация-аналог сопоставима с оцениваемой организацией по следующим критериям.  [c.463]

В чем заключается основная идея сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса  [c.473]

Вашему вниманию предлагается самое полное из выходивших на русском языке освещение одного из трех подходов к оценке стоимости бизнеса — сравнительного, или, если быть до конца точным, метода сравнимых компаний , поскольку сравнительные техники используются и в двух других подходах — затратном и доходном.  [c.7]

Интерес читателей к первому изданию предопределил появление второго издания книги. Второе издание дополнено разделом, посвященным особенностям инвестиционной деятельности, их влияние на состав и содержание работ по анализу рисков инвестиционных проектов, методам анализа этих рисков в системе бизнес-планирования. В связи с возросшим в последние годы влиянием страновых и валютных рисков на результаты предпринимательской деятельности, шире представлен материал, посвященный характеристике, методам оценки и снижения этих рисков. Значительно обновлен и расширен материал, касающийся методов сравнительной оценки вариантов решений с учетом риска (глава 5, пункт 5.3). Изложенные недостатки существующих подходов к оценке сравнительной эффективности вариантов управленческих решений с учетом риска, пути и методы устранения этих недостатков, предложенные критерии  [c.3]

Учебное пособие Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности восполняет пробел в учебной литературе на русском языке по оценке стоимости в одной из самых сложных и интересных областей. Отличительной особенностью данного пособия является современность в лучшем смысле этого слова. В нем можно найти изложение не только относительно хорошо известных методов оценки на основе доходного, сравнительного и затратного подходов, но и совсем новых подходов к оценке патентов и патентных заявок на основе теории цен на опционы. Значительное внимание уделяется также новой парадигме оценки нематериальных активов и бизнеса в новой экономике, связанной с понятием интеллектуальный капитал . Пособие содержит достаточно большой набор конкретных примеров из российской и зарубежной практики оценки. Оно будет полезно профессиональным оценщикам, патентным поверенным и всем, кто интересуется вопросами оценки интеллектуальной собственности.  [c.4]

Более подробно вопрос о том, какие условия следует учитывать при отборе компаний-аналогов, рассматривается в главе Предмет оценки и показатели стоимости бизнеса . В Приложении 2 сравниваются условия применения сравнительного (рыночного) подхода с другими подходами к оценке стоимости бизнеса — на основе активов (затратный подход) и в рамках доходного подхода.  [c.172]

При оценке стоимости совокупных прав на бизнес компании необходимо учесть общую способность компании генерировать денежные потоки. Такая оценка предполагает учет стоимости долгосрочных обязательств компании (при оценке затратным или сравнительным подходами) и оценку денежных потоков инвестированного капитала (другое название — денежный поток, направленный к компании — прим. ), дисконтированных по средневзвешенной стоимости привлеченного капитала.  [c.101]

Первые профессиональные фирмы по управленческому консалтингу начали возникать сравнительно недавно — в 20-е годы XX в. Реальное становление отрасли в качестве самостоятельной сферы бизнеса произошло только в 50-е годы, но с тех пор она развивается необычайно быстрыми темпами. Вообще, оценка масштабов и динамики развития мировой консалтинговой индустрии до сих пор является весьма непростым делом, поскольку эксперты никак не могут договориться о том, как определять ее границы. Примечательна сама эволюция подходов к определению рамок этого бизнеса, которая в значительной мере отражает мощные тектонические сдвиги, периодически происходящие в рядах его основных участников.  [c.177]

V Оценка стоимости предприятия. Заключительной аналитической процедурой на этапе оценки эффективности организации является расчет стоимости предприятия, как единого имущественного комплекса, поскольку именно рыночная стоимость может служить комплексной обобщающей характеристикой эффективности бизнеса в целом. Таким образом, как завершение экономического анализа с целью получения единого показателя, оценивающего успешность бизнеса во всех его аспектах (маркетинговом, производственном, финансовом), можно рассматривать расчет стоимости организации. Кроме того, использование стоимости как итогового критерия оценки успешности бизнеса позволяет уменьшить вероятность принятия менеджментом неэффективных решений, в частности невыгодных инвестиций, связанных с достижением каких-либо иных целей (например, поддержания высокого уровня загрузки мощностей или высокой занятости). Возвращаясь к оценке стоимости как итоговому критерию оценки, можно отметить, что, чем выше расчетная стоимость бизнеса относительно балансовой стоимости собственного капитала организации (или стоимости ее чистых активов), тем больше добавленная стоимость организации, тем выше ее инвестиционная привлекательность, тем успешнее бизнес в целом. Расчет стоимости организации должен осуществляться с использованием трех подходов, а именно затратного, сравнительного и рыночного это необходимо для того, чтобы обеспечить достаточную точность и полноту оценки. Анализируя результаты расчета стоимости, необходимо учитывать, что для эффективной организации характерно превышение оценки, полученной по доходному подходу, над оценками, полученными в результате применения затратного и сравнительного подходов. Это превышение достигается в результате того, что организация имеет высокую степень эффективности, устойчивую динамику финансовых результатов, а также приемлемый уровень риска.  [c.310]

Сравнительный подход особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования. Действенность такого подхода снижается, если сделок было мало и моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому следует провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.  [c.33]

Настоящая книга предлагает читателю принципиально новый подход к оценке риска бизнеса, основанный на использовании нечетко-множественных описаний. Более подробный разбор вариантов использования нечетко-множественных описаний содержится в докторской диссертации автора [3], которая доступна в сети Интернет. В книге обобщается ряд результатов, полученных автором персонально и в соавторстве с О.Б. Максимовым, К.И.Вороновым, А.Д.Овсянко, Д.Н.Бессоновым, С.Н.Фроловым и А.М.Кокошем, сравнительно недавно или несколько лет назад.  [c.97]

Эксперты считают, что в рамках сравнительного подхода (только ) скидку за недостаточную степень ликвидности следует считать в размере 20 %. Они пишут следующее В соответствии с методикой компании Deloitte Tou he скидка за недостаточную ликвидность пакета акций в составе контрольного пакета составляет 20 % J Это не вполне точно. Получается, что вне зависимости от того, относится пакет акций к контрольному или нет, скидка за низкую ликвидность будет неодинаковой. На самом же деле такая дифференциация скидки за низкую ликвидность в зависимости от принадлежности к контрольному пакету практикующими оценщиками не проводится. Не упоминается подобная дифференциация и в специальной литературе по оценке стоимости бизнеса.  [c.224]

То, что подобный актив в отношении к любой фирме существует, не вызывает сомнения более того, он не только существует, но и ощутимым образом может влиять на f стоимость бизнеса, а потому возникает вполне естественный вопрос о его оценке и воз-I можностях управления. Как было показано выше, в учете известны два основных подхода к определению стоимостной оценки некоторого актива. Первый подход отдает предпочтение себестоимости (или исторической цене), под которой понимается стоимостная оценка расхода или оплаты ресурсов, использованных или привлеченных предприятием для производства или приобретения оцениваемого объекта. В соответствии со вторым подходом более уместно применение справедливой стоимости как характеристики объекта, определяющей его сравнительную значимость в потенциальных или фактических меновых операциях в условиях полной информированности участников сделки, их неангажированности и свободы в принятии решения. Справедливая  [c.145]

Решение и ответы на тесты онлайн ММУ

Примеры вопросов по предмету

Оценка бизнеса

Оценка бизнеса (1-1) ММУ • Что из нижеперечисленного является основой процесса оценки бизнеса: • Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности: • Нормализации бухгалтерской (финансовой) отчётности необходима для того, чтобы: • Чем объясняется необходимость анализа внешней информации: • На каком этапе оценки стоимости бизнеса осуществляется определение объекта оценки: • Оценка бизнеса, проводимая при антикризисном управлении: • Определите лишнюю корректировку финансовой отчетности при оценке стоимости бизнеса: • Принцип полезности при оценке стоимости бизнеса гласит, что: • Какого пути организации информации в процессе оценки стоимости бизнеса НЕ существует: • При оценке стоимости бизнеса внешняя информация характеризует: • Один из наиболее технологичных и наукоёмких видов консалтинга на сегодня в РФ – это: • Что представляют собой макроэкономические данные в рамках оценки стоимости бизнеса: • В разделе «Заключение» отчета об оценке стоимости бизнеса содержится: • Состав основных процедур оценки стоимости бизнеса – это: • Корректировки показателей финансовых отчётов проводятся для показателей, которые: • Информация, используемая в процессе оценки стоимости бизнеса, полученная из разных источников может: • К основным источникам отраслевой информации относятся: • Какой из нижеперечисленных факторов не влияет на спрос на предприятие (бизнес) : • Среднеотраслевые данные по основным финансовым коэффициентам необходимо использовать в ходе оценки: • Какой из нижеперечисленных факторов НЕ влияет на оценку стоимости бизнеса: • Принцип предельной производительности при оценке стоимости бизнеса заключается в том, что: • Какая обычно проводится ликвидация: • Какие из нижеперечисленных преимуществ НЕ относятся к преимуществам затратного подхода оценки стоимости бизнеса: • Какие мультипликаторы используются в оценочной деятельности: • Доходный подход при оценке стоимости бизнеса представляет собой: • Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия с применением сравнительного подхода являются: • Какое из нижеперечисленных высказываний НЕверно: • Какие из нижеперечисленных недостатков относятся к недостаткам доходного подхода оценки стоимости бизнеса: • Что из нижеперечисленного относится к моментным мультипликаторам в рамках сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса: • Какие из нижеперечисленных преимуществ относятся к преимуществам затратного подхода оценки стоимости бизнеса: • Итоговая величина стоимости объекта оценки – это: • Какое из нижеперечисленных высказываний верно: • В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости: • К методам затратного подхода определения стоимости бизнеса относятся: • Метод отраслевых коэффициентов при оценке стоимости бизнеса присущ: • Согласование результатов оценки стоимости бизнеса – это: • К преимуществам доходного подхода оценки стоимости бизнеса НЕ относится: • Метод рынка капитала при оценке стоимости бизнеса основан на: • Какие из нижеперечисленных преимуществ НЕ относятся к преимуществам сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса: • Какие из нижеперечисленных недостатков НЕ относятся к недостаткам доходного подхода оценки стоимости бизнеса: • Для определения удельного веса каждого оценочного метода необходимо учитывать: • Какие из нижеперечисленных недостатков НЕ относятся к недостаткам затратного подхода оценки стоимости бизнеса: • Что из нижеперечисленного относится к параметрам, по которым анализируются отраслевые факторы при оценке стоимости бизнеса: • Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса особенно эффективен в случае: • Оценка ликвидационной стоимости при использовании затратного подхода к определению стоимости бизнеса производится в случае, если: • На этапе ретроспективного анализа и прогноза, осуществляемого в рамках оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков при доходном подходе к При оценке стоимости бизнеса к методам, основанным на анализе доходов, НЕ относятся: • Что из нижеперечисленного НЕ относится к основным этапам оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков (методом ДДП) : • Выберите верное утверждение: • Внутренняя информация, используемая в ходе оценки стоимости бизнеса, включает: • Оценщики в своей деятельности должны руководствоваться: • Трансформация бухгалтерской отчётности при оценке стоимости бизнеса – это: • Инвестиционная стоимость объекта оценки – это: • Информация, используемая в ходе оценки стоимости бизнеса, может иметь различную степень достоверности: • Целью оценки бизнеса со стороны собственника является: • Сравнительный подход используется, когда: • Одной из целей инфляционной корректировки отчётности в процессе оценки стоимости бизнеса является: • Что из нижеперечисленного НЕ регулирует оценочную деятельность: • Затратами на воспроизводство объекта оценки являются: • Метод чистых активов при оценке стоимости бизнеса присущ: • К методам сравнительного подхода определения стоимости бизнеса НЕ относятся: • Принцип вклада при оценке стоимости бизнеса гласит, что: • При оценке стоимости бизнеса к методам, основанным на анализе доходов, НЕ При оценке стоимости бизнеса к методам, основанным на анализе активов, НЕ относятся: • При оценке стоимости бизнеса к методам, основанным на анализе активов, относятся: • Метод сделок (продаж) при оценке стоимости бизнеса присущ: • Какие мультипликаторы называются моментными в рамках сравнительного подхода к Сравнительный подход при определении стоимости бизнеса особенно эффективен в случае: • При оценке стоимости бизнеса к методам, основанным на анализе доходов, относятся: • Принцип изменения стоимости при оценке стоимости бизнеса состоит в том, что: • Объектом-аналогом объекта оценки для целей оценки признаётся: • Метод ликвидационной стоимости при оценке стоимости бизнеса присущ: • К методам сравнительного подхода определения стоимости бизнеса относятся: • Что из нижеперечисленного НЕ относится к параметрам, по которым анализируются отраслевые факторы при оценке стоимости бизнеса: • При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчуждён на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции: • Выберите ложное высказывание: • Оценочная деятельность – это: • Оценочная деятельность — это • К макроэкономической НЕ относится следующая информация: • Объём и характер внешней информации различается в зависимости от: • Целью оценки бизнеса со стороны государственных органов является: • Оценка стоимости оборудования необходима в следующих случаях: • Внутренняя информация, используемая в ходе оценки стоимости бизнеса, характеризует: • В процессе оценки возможны отклонения от задания или дополнения к нему: • Метод сделок при оценке стоимости бизнеса на основе сравнительного подхода применим для случая, когда: • Календарный график ликвидации активов предприятия при использовании затратного подхода к определению стоимости бизнеса формируют с целью: • Затратный подход используется, когда: • Объект оценки – это: • Принципы оценки стоимости бизнеса, обусловленные воздействием рыночной среды, предполагают: • Выберите верное утверждение: • Система кризис-прогнозных показателей для оценки стоимости бизнеса – это: • Принцип замещения при оценке стоимости бизнеса гласит, что: • Принцип прогрессии при оценке стоимости бизнеса состоит в том, что: • Что из нижеперечисленного относится к интервальным мультипликаторам в рамках Принцип предложения и спроса при оценке стоимости бизнеса состоит в том, что: • Принцип экономического разделения при оценке стоимости бизнеса гласит, что: • Метод дисконтирования денежных потоков при оценке стоимости бизнеса основан на: • Какие мультипликаторы называются интервальными в рамках сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса: • Факторы увеличения стоимости бизнеса можно разделить на две категории: • Ликвидационная стоимость объекта оценки – это: • Метод сделок при оценке стоимости бизнеса основан на: • По каким принципам НЕ классифицируют необходимую для процесса оценки информацию: • На этапе ретроспективного анализа и прогноза, осуществляемого в рамках оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков при доходном подходе к оценке стоимости бизнеса, оценщик НЕ должен при прогнозировании расходов и инвестиций: • Отчёт об оценке стоимости бизнеса – это: • Доходный подход используется, когда: • Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения: • Что из нижеперечисленного НЕ является источником макроэкономической информации: • Кадастровая стоимость объекта оценки – это: • Журналистский путь организации информации в процессе оценки стоимости бизнеса представляет собой: • Исходные данные для оценки стоимости бизнеса – это: • В разделе «Приложение» отчета об оценке стоимости бизнеса содержится: • Принципы оценки стоимости бизнеса, основанные на представлениях собственника, предполагают: • Кто определяет состав группы экспертов, которые будут участвовать в процессе оценки: • Выбор методики оценки стоимости бизнеса зависит от: • В чем проявляется различие по целям составления финансовой отчетности в соответствии с МСФО (международными стандартами финансовой отчетности) и РСБУ (российскими стандартами финансовой отчетности) : • Математическое обеспечение оценки стоимости бизнеса – это: • Целью оценки бизнеса со стороны фондовой биржи является: • Когда нет потребности в проведении оценки стоимости банка: • Оценка ликвидационной стоимости при использовании затратного подхода к определению стоимости бизнеса НЕ производится в случае, если: • Затратный подход при оценке стоимости бизнеса НЕ применим для: • Какие из нижеперечисленных недостатков НЕ относятся к недостаткам сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса: • Принцип сбалансированности при оценке стоимости бизнеса основан на том, что: • Принцип регрессии при оценке стоимости бизнеса состоит в том, что: • Метод рынка капитала (компании-аналога) при оценке стоимости бизнеса присущ: • Объектом оценки НЕ может быть: • Целью оценки бизнеса со стороны инвестора является: • Сколько существует способов инфляционной корректировки отчетности в процессе оценки стоимости бизнеса: • Метод капитализации дохода используется в тех случаях, когда: • Стандарты оценки – это правила оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, разрабатываемые и утверждаемые в соответствии с: • Принцип соответствия при оценке стоимости бизнеса основан на том, что : • Логический путь организации информации в процессе оценки стоимости бизнеса представляет собой: • Расчетная величина, за которую предполагается переход имущества из рук в руки на дату оценки в результате сделки между продавцом и покупателем, называется: • Какой документ является основанием для проведения оценки бизнеса? • Если расчет стоимости бизнеса производится с целью заключения сделки купли-продажи, то рассчитывается: • К преимуществам доходного подхода оценки стоимости бизнеса относится: • Целью оценки бизнеса со стороны страховых компаний является • Хронологический путь организации информации в процессе оценки стоимости бизнеса представляет собой • Что из нижеперечисленного относится к основным этапам оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков (методом ДДП) : • В разделе «Описание оцениваемого бизнеса» отчета об оценке стоимости бизнеса содержится: • Какие из нижеперечисленных преимуществ относятся к преимуществам сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса: • Какие из нижеперечисленных недостатков относятся к недостаткам сравнительного подхода оценки стоимости бизнеса • К какому подходу относятся метод капитализации доходов и метод дисконтированных денежных потоков? • Целью оценки бизнеса со стороны кредитных учреждений является: • Метод дисконтирования денежных потоков при оценке стоимости бизнеса присущ • В основу какого подхода к оценке бизнеса положен принцип замещения? • Какому подходу относятся метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов? • К методам затратного подхода определения стоимости бизнеса НЕ относятся: • Что НЕ относится к видам ликвидации при определении ликвидационной стоимости в соответствии с затратным подходом к определению стоимости бизнеса • Целью работы оценщика по сбору внутренней информации НЕ является: • Субъекты оценки стоимости бизнеса – это: • Специальное программное обеспечение для оценки стоимости бизнеса – это: • Информация, используемая в процессе оценки стоимости бизнеса, должна: • Логический путь организации информации в процессе оценки стоимости бизнеса представляет собой: • Оценка стоимости фирменного знака или других средств индивидуализации предприятия и его продукции (услуг) производится: • Можно выделить следующие цели оценки бизнеса, которые существенно взаимосвязаны В разделе «Финансовый анализ» отчета об оценке стоимости бизнеса содержится • К методам сравнительного подхода определения стоимости бизнеса НЕ относятся • В основу какого подхода к оценке бизнеса положен принцип ожидания? • Какие из нижеперечисленных недостатков относятся к недостаткам затратного подхода оценки стоимости бизнеса: • Метод капитализации дохода при оценке стоимости бизнеса присущ: • Принципы оценки стоимости бизнеса, связанные с эксплуатацией собственности, предполагают: • Как называется вероятность того, что доходы от инвестиций в оцениваемый бизнес окажутся больше или меньше прогнозируемых • Какой метод оценки необходимо использовать в случае принятия собранием кредиторов решения о введении на предприятии конкурсного производства? • К методам затратного подхода определения стоимости бизнеса НЕ относятся • К методам сравнительного подхода определения стоимости бизнеса относятся • К методам затратного подхода определения стоимости бизнеса относятся • Целью оценки бизнеса со стороны страховых компаний является • Потребителями результатов оценки могут являться: • Оценка ликвидационной стоимости при использовании затратного подхода к определению стоимости бизнеса производится в случае, если:    

Экономика организаций — тест 18

Главная / Экономика / Экономика организаций / Тест 18 Упражнение 1:

---

Номер 1

Стоимость замещения - это

Ответ:

&nbsp(1) затраты на создание предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного в новом архитектурном стиле, с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования&nbsp

&nbsp(2) затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если есть более экономичные аналоги&nbsp

&nbsp(3) стоимость предприятия для конкретного инвестора или групп инвесторов&nbsp

---

Номер 2

Стоимость воспроизводства - это

Ответ:

&nbsp(1) затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если есть более экономичные аналоги&nbsp

&nbsp(2) затраты на создание предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного в новом архитектурном стиле, с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования&nbsp

&nbsp(3) стоимость предприятия для конкретного инвестора или групп инвесторов&nbsp

---

Номер 3

К какой оценочной стоимости относятся затраты на строительство или приобретение объекта собственности?

Ответ:

&nbsp(1) к балансовой оценочной стоимости&nbsp

&nbsp(2) к инвестиционной оценочной стоимости&nbsp

&nbsp(3) к рыночной оценочной стоимости&nbsp

---

Упражнение 2:

---

Номер 1

Какие виды стоимости предприятия различают в оценочной деятельности?

Ответ:

&nbsp(1) рыночную, инвестиционную, ликвидационную, залоговую, балансовую стоимость предприятия&nbsp

&nbsp(2) рыночную, государственную, балансовую стоимость предприятия&nbsp

&nbsp(3) рыночную, первоначальную, восстановительную, ликвидационную стоимость предприятия&nbsp

---

Номер 2

Что такое оценка бизнеса?

Ответ:

&nbsp(1) совокупность действий оценщика, направленных на определение объективной рыночной стоимости предприятия&nbsp

&nbsp(2) вероятная цена прав на собственность, по которой она может быть продана&nbsp

&nbsp(3) важнейшая функция маркетинга и системы управления недвижимостью в целом&nbsp

---

Номер 3

Какие факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия, относят к негативным?

Ответ:

&nbsp(1) низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие&nbsp

&nbsp(2) слабый менеджмент на предприятии&nbsp

&nbsp(3) опережение предложения над спросом&nbsp

&nbsp(4) высокий инвестиционный риск&nbsp

---

Упражнение 3:

---

Номер 1

Какие факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия, относят к позитивным?

Ответ:

&nbsp(1) опережение спроса над предложением; приобретение владельцем полного контроля над приобретаемой недвижимостью; высокие доходы в будущем от приобретаемой собственности; низкий инвестиционный риск и др. &nbsp

&nbsp(2) низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие; слабый менеджмент на предприятии; опережение предложения над спросом; высокий инвестиционный риск и др.&nbsp

&nbsp(3) опережение спроса над предложением; слабый менеджмент на предприятии; высокий инвестиционный риск&nbsp

---

Номер 2

Главным признаком какого подхода к оценке бизнеса является поэлементная оценка?

Ответ:

&nbsp(1) затратного подхода&nbsp

&nbsp(2) доходного подхода&nbsp

&nbsp(3) сравнительного подхода&nbsp

---

Номер 3

Какие существуют методы сравнительного подхода к оценке бизнеса?

Ответ:

&nbsp(1) метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов&nbsp

&nbsp(2) метод прямой капитализации, метод дисконтирования денежного потока&nbsp

&nbsp(3) метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости&nbsp

---

Упражнение 4:

---

Номер 1

На каком принципе основан сравнительный подход к оценке бизнеса?

Ответ:

&nbsp(1) на принципе замещения&nbsp

&nbsp(2) на принципе сравнения&nbsp

&nbsp(3) на принципе дисконтирования&nbsp

---

Номер 2

К какому методологическому подходу в оценке бизнеса относится метод прямой капитализации?

Ответ:

&nbsp(1) к доходному подходу&nbsp

&nbsp(2) к сравнительному подходу&nbsp

&nbsp(3) к затратному подходу&nbsp

---

Упражнение 5:

---

Номер 1

Как называется второй этап определения итоговой стоимости предприятия?

Ответ:

&nbsp(1) определение долей каждого метода&nbsp

&nbsp(2) определение искомой стоимости предприятия&nbsp

&nbsp(3) взвешивание стоимостей&nbsp

---

Номер 2

Должен ли оценщик использовать все методические подходы (сравнительный, затратный и доходный) при оценке бизнеса?

Ответ:

&nbsp(1) да&nbsp

&nbsp(2) нет&nbsp

&nbsp(3) только по требованию собственника&nbsp

---

Упражнение 6:

---

Номер 1

Укажите верное утверждение

Ответ:

&nbsp(1) основной недостаток затратного подхода в оценке бизнеса заключается в том, что он не учитывает будущие доходы от функционирования предприятия&nbsp

&nbsp(2) основной недостаток затратного подхода в оценке бизнеса заключается в том, что он учитывает будущие доходы от функционирования предприятия&nbsp

&nbsp(3) основной недостаток затратного подхода в оценке бизнеса заключается в том, что он предполагает одинаковые коэффициенты капитализации у схожих предприятий&nbsp

---

Номер 2

Общий коэффициент капитализации - это

Ответ:

&nbsp(1) коэффициент, учитывающий доход от деятельности предприятия, и от возмещения основного капитала, затраченного на покупку данного оцениваемого предприятия&nbsp

&nbsp(2) коэффициент, учитывающий только доход от деятельности предприятия&nbsp

&nbsp(3) коэффициент, учитывающий только доход от возмещения основного капитала, затраченного на покупку данного оцениваемого предприятия&nbsp

---

Номер 3

Что из перечисленного относится к методам прогнозирования чистого дохода?

Ответ:

&nbsp(1) метод простой средней&nbsp

&nbsp(2) метод средневзвешенной&nbsp

&nbsp(3) метод экстраполяции&nbsp

&nbsp(4) метод сложной средней&nbsp

---

Упражнение 7:

---

Номер 1

Какие факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия, относят к негативным?

Ответ:

&nbsp(1) низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие&nbsp

&nbsp(2) слабый менеджмент на предприятии&nbsp

&nbsp(3) опережение предложения над спросом&nbsp

&nbsp(4) высокий инвестиционный риск&nbsp

---

Номер 2

Какие факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия, относят к позитивным?

Ответ:

&nbsp(1) опережение спроса над предложением; приобретение владельцем полного контроля над приобретаемой недвижимостью; высокие доходы в будущем от приобретаемой собственности; низкий инвестиционный риск и др. &nbsp

&nbsp(2) низкая инвестиционная привлекательность региона, в котором расположено предприятие; слабый менеджмент на предприятии; опережение предложения над спросом; высокий инвестиционный риск и др.&nbsp

&nbsp(3) опережение спроса над предложением; слабый менеджмент на предприятии; высокий инвестиционный риск&nbsp

---

Упражнение 8:

---

Номер 1

Что из перечисленного относится к наиболее характерным случаям, когда возникает потребность в оценке стоимости предприятия?

Ответ:

&nbsp(1) определение налоговой базы для начисления налога на имущество&nbsp

&nbsp(2) переоценка основных фондов&nbsp

&nbsp(3) передача в качестве вклада в уставные капиталы&nbsp

&nbsp(4) при приватизации&nbsp

---

Номер 2

Что из перечисленного относится к наиболее характерным случаям, когда возникает потребность в оценке стоимости предприятия?

Ответ:

&nbsp(1) продажа предприятия&nbsp

&nbsp(2) купля-продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг&nbsp

&nbsp(3) передача предприятия в аренду&nbsp

&nbsp(4) страхование имущества предприятия&nbsp

---

Упражнение 9:

---

Номер 1

Оценка бизнеса - это

Ответ:

&nbsp(1) совокупность действий оценщика, направленных на определение объективной рыночной стоимости предприятия&nbsp

&nbsp(2) наше представление или мнение о реальном, истинном по сути неизвестном значении стоимости&nbsp

&nbsp(3) совокупность действий оценщика, направленных на определение субъективной рыночной стоимости предприятия&nbsp

---

Номер 2

Что из перечисленного относится к недвижимым вещам согласно ст.  130 Гражданского кодекса РФ?

Ответ:

&nbsp(1) земельные участки&nbsp

&nbsp(2) участки недр&nbsp

&nbsp(3) обособленные водные объекты&nbsp

&nbsp(4) космические объекты&nbsp

---

Проблемы оценки бизнеса средних компаний

Проблемы оценки бизнеса средних компаний

Подробности

Автор: Журнал «Управление компанией», июнь 2007 // Ангелина Волкова, Эксперт-оценщик //

Волкова Ангелина Юрьевна — Эксперт-оценщик дочерней компании ООО «Юридическая фирма «Частное право» ООО «Институт финансовых экспертиз и аудита», аспирантка 2-го курса кафедры ОСУН «Организация строительства и управление недвижимостью» Московского государственного строительного университета.
E-mail: Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Проблемы оценки бизнеса средних компаний

Оценка бизнеса является необходимым элементом не только его предпродажной подготовки, но и для формирования стратегии и принятия управленческих решений, нацеленных на реализацию стоимостного подхода к управлению.

В настоящей статье описаны особенности бизнеса как товара, основные подходы к оценке и проблемы их применения при определении стоимости бизнеса средних компаний.

Введение

Стоимость бизнеса является весьма субъективным понятием, в особенности это наглядно проявляется на примере малых и средних компаний, оценка которых чаще всего является затруднительной по причине отсутствия необходимой сравнительной информации, отсутствие развитого фондового рынка, высокой неопределенности долгосрочного планирования, а также того, что стоимость активов может сильно меняться в зависимости от целей работы оценщика.

К концу 2006 года продажей предприятий в России занималось более 140 компаний. При этом не более 20-30 из них было зарегистрировано в 2003 году, а остальные компании образовались в 2004-2006 годах. Таким образом, за последние три года наметился бурный рост рынка продажи готового бизнеса. Рынок вырос примерно в 6 раз. Можно предположить, что рост рынка будет продолжаться и в ближайшие несколько лет, но с некоторым снижением темпов его роста.

Растет и средняя стоимость продаваемых компаний, что является следствием изменений структуры предложения и макроэкономической ситуации. Если раньше на рынке готового бизнеса преобладали нерентабельные бизнесы, то сейчас существенную долю рынка составляют потенциально эффективные производства, с которыми расстаются владельцы, оказавшиеся не готовыми к изменениям деловой среды. При этом снижаются требования потенциальных инвесторов к срокам окупаемости вложений в готовый бизнес.

В условиях, когда большинство сделок совершается за пределами фондового рынка, или их объектами являются недостаточно ликвидные компании, определение справедливой цены объекта купли-продажи имеет особое значение для владельцев бизнеса и потенциальных инвесторов. Таким образом, при осуществлении сделок с капиталом необходима предварительная независимая оценка стоимости бизнеса.

Заключение независимого оценщика о стоимости бизнеса используется как основа переговоров о купле-продаже бизнеса и часто оказывает существенное влияние на первоначальное решение потенциального инвестора о целесообразности совершениясделки.

Описание объектов оценки

Все потенциальные объекты купли-продажи могут быть разделены на три группы по количеству самих объектов и количеству потенциальных контрагентов по сделке. Во-первых, это малые предприятия, продажа которых осуществляется периодически, круг потенциальных покупателей фактически не ограничен и состоит, в подавляющем большинстве, из частных лиц, средства, затрачиваемые на покупку не столь значительны, собственность сосредоточена в руках очень ограниченного круга физических лиц (продавцов), а сам бизнес достаточно прост и унифицирован. Во-вторых, это средние предприятия, отличающиеся несколько большей индивидуальностью, сложностью бизнес-процессов, распределенностью собственности, а в числе продавцов и покупателей могут быть как физические лица, так и компании, в т. ч. крупные. В-третьих, это крупные и средние предприятия, занимающие уникальное положение в силу своего размера или в силу иных характеристик, перечень потенциальных покупателей которых заранее фактически определен (в силу естественных размерных ограничений или в силу правил, устанавливаемых государством).

Рассмотрим проблемы оценки стоимости бизнеса компаний, относящихся ко второй группе, то есть средних.

В последнее время отмечается распространение тенденции к выходу из бизнеса владельцев средних компаний, завершивших концентрацию собственности в своих руках и установивших контроль над предприятиями. Следовательно, и со стороны владельцев компаний второй группы возникает серьезный интерес к рынку купли-продажи бизнеса.

Для решения проблемы определения стоимости бизнеса привлекаются профессиональные оценщики. Однако бизнес является настолько сложной структурой, что некоторые его элементы невозможно напрямую оценить, т.к. могут отсутствовать соответствующие методики. Кроме того, даже при расчете стоимости тех элементов бизнеса, для которых существуют общепринятые методики, возможны расхождения

Следует отметить, что итоговая цена сделки формируется под влиянием большого количества факторов, таких как способ оформления передачи бизнеса, соотношение переговорной силы покупателя и продавца, внешние экономические условия (например, курс валют) и т.д.

Правовые основы сделок с бизнесом и оценки стоимости бизнеса.

Одним из препятствий трактовки бизнеса как товара в нашей стране является законодательная неопределенность этого понятия.

Понятие бизнеса можно почерпнуть в основном из двух источников: литературы по оценке бизнеса и законодательства, где это понятие упоминается. Однако ни в одном источнике так и не было дано четкого определения бизнеса, позволяющего идентифицировать данный объект однозначно. Например, в стандартах американского общества оценщиков бизнес определяется как «организация, осуществляющая экономическую деятельность в сфере торговли, производства или услуг».

Анализ российского законодательства позволил определить несколько законодательных актов, где присутствует понятие бизнес без определения, а именно: серия законов, где упоминается малый бизнес, законы посвященные правилам налогообложения на территории РФ, кроме того, упоминание встречается в законе «Об игорном бизнесе».

Действующий бизнес – это приносящая прибыль предпринимательская деятельность, для осуществления которой необходимы не только имущество, но и правовой статус, деловая репутация, клиентская и партнерская база, положение на рынке и конкурентоспособность.

Российское законодательство не содержит нормативного определения бизнеса как объекта сделок и прямо не относит бизнес к объектам оценки. Согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности», оценке подлежит предприятие (как недвижимое имущество), а также иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством установлена возможность их участия в гражданском обороте. Выше было показано, что понятие бизнеса как объекта гражданских прав в законодательстве отсутствует.

Таким образом, оценщик, следуя закону, должен определять не стоимость бизнеса, а стоимость предмета сделки, которая оформляет отчуждение бизнеса (например, стоимость пакета акций, отчуждаемого собственником бизнеса). По общему правилу, объекты таких сделок оцениваются по рыночной стоимости.

Предусмотренные законодательством способы оформления сделки по передаче бизнеса

В настоящий момент в законодательстве предусмотрено два способа оформления сделки по передаче бизнеса.

1. Передача бизнеса как юридического лица.

Этот способ реализуется в форме продажи акций акционерного общества или долей (паев) общества с ограниченной ответственностью (следует отметить, что порядка многие средние предприятий относятся именно к таким организационно-правовым формам). В результате такой сделки происходит замена участников юридического лица, оформляемая путем внесения изменений в его учредительные документы. Внесенные изменения подлежат государственной регистрации.

Указанный способ продажи предприятия наиболее удобен, не требует значительных затрат средств и времени. При таком способе оформления передается все юридическое лицо, т.е. и фирменное наименование, и лицензии (если иное не предусмотрено законом), и т.п. Однако нигде не фиксируется состояние, стоимость и состав материальных активов бизнеса, а также возможные забалансовые обязательства.

2. Передача бизнеса как предприятия — имущественного комплекса.

В соответствии со статьей 132 Гражданского Кодекса РФ, предприятием признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Механизм продажи предприятия детально регламентирован в ГК, таким образом, при данном способе передачи происходит инвентаризация имущества, передается фирменное наименование, регламентируется процедура передачи и согласования с кредиторами. Все отношения между продавцом и покупателем фиксируются в договорах. После передачи существует определенный период, в течение которого есть возможность выявить несоответствия качества активов, указанного продавцом, реальному положению дел.

Регистрация предприятия происходит аналогично с регистрацией недвижимости. Кроме того, также не оцениваются и не передаются некоторые нематериальные активы бизнеса, только после инвентаризации и на ее основании определяется стоимость бизнеса.

В случае продажи бизнеса как имущественного комплекса продавец защищен от недобросовестных действий покупателя, т.к. договор продажи подлежит обязательной регистрации и может быть расторгнут при неисполнении покупателем своих обязательств. Также защищен и покупатель, т.к. риск возникновения не оговорённых обязательств минимизирован процедурой передачи.

В случае же с продажей юридического лица продавец никак не защищен от недобросовестных действий покупателя, т.к. договор не регистрируется, а осуществляется простая передача акций (или долей) по номинальной цене. Поскольку государственный контроль за оценкой стоимости отсутствует, основная часть платежей идет «в черную».

Таким образом, законодательством предусмотрены два способа передачи бизнеса — быстрый и дешевый в осуществлении, но при котором отсутствует контроль и контрагенты не защищены (продажа как юридического лица) и длительный и дорогостоящий, но при котором контрагенты защищены (продажа как имущественного комплекса).

Недостаточное законодательное регулирование сделок с бизнесом приводит к тому, что в деловой практике преобладает способ передачи бизнеса путем продажи долей/акций юридического лица. Распространение на сделки с бизнесом правил продажи предприятия как имущественного комплекса могло бы способствовать оживлению рынка сделок с готовым бизнесом, поскольку это предоставило бы сторонам необходимую защиту (обязательная государственная регистрация договора, право на его расторжение при неисполнении обязательств одной из сторон, строго регламентированная процедура передачи).

Основные подходы к оценке стоимости бизнеса.

В соответствии с утвержденными Правительством Стандартами оценки, оценщик обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке.

Затратный подход

При использовании затратного подхода стоимость бизнеса определяется суммой затрат, необходимых для его восстановления или замещения с учетом физического и морального износа. Потенциальный инвестор таким образом может сравнить затраты на приобретение готового бизнеса с затратами на создание «с нуля» аналогичной компании. Затратный подход используется в случаях, когда оцениваемая компания является владельцем значительных материальных ликвидных активов. В этом случае покупатель ожидает от оценщика подтверждения того, что он не заплатит за компанию больше, чем стоят ее активы. Основную трудность при использовании этого метода представляет адекватная оценка стоимости уже существующих нематериальных активов, команды работников с наработанными связями и опытом совместной деятельности.

В соответствии с затратным подходом в качестве рыночной стоимости компании принимается оценочная стоимость собственного капитала, определяемого, как рыночная стоимость совокупности активов за вычетом текущей стоимости всех его обязательств. Однако, обычно в рамках работы по оценке бизнеса не проводится детальная оценка рыночной стоимости каждого из объектов недвижимости, машин и оборудования, поскольку такая работа потребовала бы неоправданно больших затрат времени и ресурсов. Поэтому в оценочной практике обычно ограничиваются упрощенными схемами оценки. Исходной информацией для такого расчета являются данные бухгалтерского баланса. Однако, напрямую использовать этот расчет нельзя, поскольку приведенная в балансе стоимость активов даже после всех требуемых переоценок не может считаться их рыночной стоимостью. Чтобы определить рыночную стоимость активов, требуется провести комплексный анализ и оценку рыночной стоимости всех активов предприятия.

Таким образом, затратный подход применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также, когда бизнес не приносит устойчивый доход. Показатель необходим для определения цены, по которой может быть продан бизнес как имущественный комплекс. В случае если оценка, полученная при использовании других методов, окажется ниже стоимости чистых активов, есть смысл подумать о продаже бизнеса или его реорганизации.

Сравнительный подход

Сравнительный (рыночный) подход основан на сравнении оцениваемого бизнеса с ценами сделок купли-продажи аналогичных сопоставимых компаний. В настоящее время большинство сделок с готовым бизнесом совершаются за пределами фондового рынка, а информация о стоимости внерыночных сделок, как правило, закрыта или недостоверна (владельцы бизнеса часто завышают цену предложения; декларируемая стоимость состоявшейся сделки может быть занижена по взаимному соглашению продавца и покупателя).

Сравнение российского бизнеса с аналогичными компаниями на большинстве зарубежных рынков будет заведомо некорректно в силу специфических российских страновых рисков. По сходным причинам затруднено сравнение сопоставимых бизнесов, действующих в разных российских регионах или контролируемых разными группами.

Заметим,что стоимость частных и публичных компаний может существенно различаться, это можно объяснить относительной закрытостью непубличных игроков, а также тем, что происходящие на фондовом рынке сделки редко коррелируют с ценами нефондовых продаж. В связи с этим не вполне корректна широко используемая среди оценщиков оценка бизнеса непубличных компаний по их аналогам на бирже. Во-первых, таких аналогов внутри страны чаще всего нет. Во-вторых, принципиально различаются интересы инвесторов, приобретающих в свои портфели небольшой пакет акций того и стратега, претендующего на контроль.

Это не значит, что использовать фондовые аналоги при оценке не следует. Однако, он эффективен только в случае, если стоимость компании определяется для дальнейшего проведения первого публичного размещения акций компании.

К тому же, возможно применить данную модель при продаже неконтрольного пакета акций иностранному инвестору.

Кроме того, также существует проблема, которая заключается в том, что для многих секторов российской экономики достаточно сложно найти релевантную информацию по совершаемым в них сделкам. Зачастую имеющиеся доступные данные не адекватны реально существующей ситуации и приводят к принятию неверных решений, так как сумма сделки практически всегда остаётся неизвестной. В большинстве случаев под вопросом остаётся не только сумма, но и сам факт совершения сделки. Можно предположить, что оглашаться будут только наиболее крупные суммы. В итоге, они будут использоваться для оценки других компаний, что приведёт к росту их стоимости, которая не будет отражать действительной ситуации.

Доходный подход

Доходный подход позволяет определить стоимость бизнеса через величину ожидаемых доходов от его приобретения и используется при оценке бизнеса чаще других, поскольку позволяет инвестору прогнозировать различные варианты развития бизнеса (и его будущей стоимости) в зависимости от объема инвестирования и структуры доходов и расходов.

Для действующих бизнесов, приносящих доход, оптимальным методом оценки выступает доходный, этот подход всё же способен давать результаты, которые определяют реальную цену с точностью до 10% уже на стадии предпродажной подготовки.

Однако, эффективная оценка и высокая точность результатов возможна только в случае постоянного отслеживания всех имеющихся на рынке тенденций и при наличии следующих существенных условий: ориентации на реальную рыночную информацию по стоимости сделок по слияниям и поглощениям, определения уровней риска компании и восстановления по ним ставки дисконтирования (капитализации). Именно эти условия позволяют наиболее точно определять ставку дисконтирования – основу оценки бизнеса.

Наиболее оптимальным является следующий метод определения ставки дисконтирования.

1. Определения степени риска для бизнеса.
2. Нахождение компаний-аналогов, проданных на рынке с сопоставимыми рисками.
3. Определение для них средней ставки капитализации.
4. Корректировка расчётной ставки капитализации с учетом дополнительных рисков оцениваемого бизнеса

Оценщик бизнеса прибегает на практике к комбинации методов из всех вышеописанных подходов, основываясь на специфике бизнеса, составе активов компании, объеме и качестве доступной информации, целях потенциального инвестора. Зачастую итоговая оценка бизнеса складывается из результатов трех подходов, каждый из которых имеет различный вес. Разумеется, стоимость бизнеса, приведенная в отчете оценщика – это лишь ориентир для сторон сделки. На окончательную цену сделки влияет множество факторов (от переговорной силы сторон до их мотивации), которые не могут быть отражены в отчете. На практике стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может на треть расходиться с ценой сделки.

Выводы:

Затратный и сравнительный подход дают наименее объективные результаты. Затрат­ный подход отображает прошедшие периоды и сделанные в прошлом затра­ты, а значит имеет не такую уж большую пользу для инвестора. Но стоит сде­лать оговорку, что этот подход может достаточно успешно применяться для предприятий с большей частью основных фондов в составе активов компа­нии, которые в данном случае являются основной ценностью.

Преградой для широкого применения сравнительного подхода при оценке среднего бизнеса является как закрытость информации, так и наличие довольно развитого «теневого рынка».

В современных российских условиях наиболее оптимальным является применение доход­ного подхода, который, несмотря на сложность прогнозирования будущих доходов дает наиболее точный результат.

Тема 8. Сравнительный подход к оценке бизнеса.

1. Общая характеристика сравнительного подхода.

2. Основные принципы отбора компаний-аналогов.

3. Характеристика ценовых мультипликаторов.

4. Формирование итоговой величины стоимости.

5. Применение математических методов в сравнительном подходе.

Сущность сравнительного подхода. Базовые положения сравнительного подхода. Преимущества и недостатки сравнительного подхода. Основные методы сравнительного подхода. Метод компании-аналога. Метод сделок. Метод отраслевых коэффициентов.

Этапы метода компании-аналога. Типы используемой информации для метода компании-аналога. Стадии отбора сопоставимых компаний. Состав критериев сопоставимости. Отраслевое сходство. Размер. Перспективы роста. Финансовый риск. Качество менеджмента. Сопоставление финансовых показателей оцениваемой компании и фирм-аналогов.

Определение ценового мультипликатора. Условия для расчета ценового мультипликатора. Типы ценовых мультипликаторов. Интервальные и моментные ценовые мультипликаторы.

Основные этапы формирования итоговой величины стоимости. Целесообразная величина мультипликатора. Согласование предварительных результатов рыночной стоимости. Внесение итоговых корректировок.

Корреляционно-регрессионный анализ. Метод главных компонент.

Тема 9. Затратный подход к оценке бизнеса.

1. Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

2. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

3. Оценка стоимости нематериальных активов.

4. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений.

Сущность затратного подхода. Базовая формула затратного имущественного подхода. Метод чистых активов. Метод ликвидационной стоимости.

Подходы для оценки недвижимости. Применение доходного подхода. Метод капитализации доходов. Метод дисконтирования денежных потоков. Применение сравнительного подхода. Метод сравнения продаж. Метод валового рентного мультипликатора. Применение затратного подхода. Оценка стоимости зданий и сооружений. Определение износа зданий и сооружений.

Отличия машин и оборудования от других видов активов. Применение затратного подхода. Прямые и косвенные методы расчета себестоимости или восстановительной стоимости машин и оборудования. Метод прямой калькуляции. Метод трендов. Метод расчета по цене однородного объекта. Метод покомпонентного разложения. Методы целостной оценки. Метод удельных экономических показателей с использованием линейного коэффициента торможения. Метод параметр-цена с использованием степенного коэффициента. Методы корреляционного моделирования. Применение сравнительного подхода. Принцип замещения. Применение доходного подхода. Метод дисконтирования денежных потоков. Метод прямой капитализации дохода.

Виды нематериальных активов. Основные группы нематериальных активов. Классификация объектов интеллектуальной собственности. Применение доходного подхода. Метод избыточных прибылей. Метод дисконтирования денежных потоков. Метод освобождения от роялти. Метод дробления прибыли. Метод преимущества прибыли. Применение затратного подхода. Метод стоимости создания. Метод выигрыша в себестоимости. Применение сравнительного подхода. Оценка стоимости товарного знака.

Определение рыночной стоимости облигаций. Оценка облигаций с купоном с постоянным уровнем выплат. Оценка облигаций с плавающим купоном. Оценка бессрочных облигаций. Определение рыночной стоимости акций. Оценка привилегированных акций. Оценка обыкновенный акций.

Рыночный подход — методы, использование, преимущества и недостатки

Каков рыночный подход к оценке?

Рыночный подход — это метод оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ методом DCF, сопоставимые компании и прецедент, используемый для определения оценочной стоимости бизнеса, нематериальных активов нематериальных активов в соответствии с МСФО, Нематериальные активы — это идентифицируемые неденежные активы без физического содержания. Как и все активы, нематериальные активы, доли владения бизнесом или ценные бумагиЧто такое акции? Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании). Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы. путем рассмотрения рыночных цен на сопоставимые активы или предприятия, которые были проданы недавно или которые еще доступны. Обычно используются показатели, связанные с ценой, такие как продажи, балансовая стоимость и соотношение цены и дохода.

Изображение: Курс оценки бизнеса CFI.

Независимо от оцениваемого актива рыночный подход рассматривает цены сопоставимых активов и делает соответствующие корректировки для различных количеств, качества или размеров. Например, если вы хотите определить стоимость акции, вам следует посмотреть на недавнюю цену продажи аналогичных акций. Поскольку доли собственности компании обычно идентичны, недавняя цена продажи акций дает хорошую оценку их справедливой стоимости.

Вышеупомянутый метод оценки бизнеса также называется подходом рыночного сравнения или рыночным подходом. Это один из трех методов оценки. Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедент, используемый для оценки стоимости компании. Два других включают доходный подход (анализ внутренней стоимости или DCF). Бесплатное руководство по обучению модели DCF Модель DCF — это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса.Модель — это просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании и затратный подход.

Методы рыночного подхода

Существует ряд методов оценки, которые могут использоваться аналитиком по оценке при рыночном подходе. Названия методов соответствуют источникам известных значений, которые используются в качестве ориентиров. При рыночном подходе используются два основных метода оценки:

1. Сопоставимые публичные компании

Сопоставимые публичные компании Шаблон анализа сопоставимых компаний Этот сопоставимый шаблон анализа компаний демонстрирует, как рассчитать и сравнить коэффициенты оценки отраслевых конкурентов. Сравнительный анализ компаний (или сокращенно «comps») — это методология оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Comps — это метод rel, предполагающий использование показателей оценки компаний, торгуемых на открытом рынке, которые по праву считаются подобными субъекту. В большинстве ситуаций трудно достичь прямой сопоставимости, поскольку большинство публичных компаний не только крупнее, но и более не похожи на объект.

Тем не менее, порог прямой сопоставимости должен быть немного гибким, чтобы публичные компании, имеющие сопоставимые бизнес-характеристики, не исключались из предоставления рекомендаций по оценке оцениваемой компании.

Прямая сопоставимость легко достигается в сравнительно небольшом количестве отраслей. Большинство из них сталкиваются с проблемами скалярных различий, существующих между большинством частных предприятий и государственных операторов. Процесс выбора, корректировки и применения данных оценки публичных компаний обычно сложен и требует значительного опыта и навыков оценщика.

Руководящие компании — это обычно компании, акции которых торгуются на открытом рынке в аналогичной или эквивалентной отрасли, что и рассматриваемая компания. Они также должны иметь практическую основу для сравнения с объектом оценки из-за сходства факторов спроса и предложения, операционных процессов и финансового состава.

2. Прецедентные транзакции

Метод прецедентных транзакций Анализ предшествующих транзакций Анализ предыдущих транзакций — это метод оценки компании, при котором прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня.Обычно называемый «прецедентами», этот метод оценки используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками, и включает определение стоимости с использованием ценовых мультипликаторов, которые основаны на наблюдаемых сделках компаний в соответствующей отрасли. Компания. Он основан на представлении о том, что всеобъемлющие финансовые данные компании нелегко получить, но есть информация о стоимости транзакции.

Прецедентные транзакции можно анализировать с помощью традиционных методов отраслевой классификации, таких как коды SIC.Кроме того, существуют также оценочные базы данных, которые можно проверить на предмет исторических фактов и оценок. Такие сделки могут отражать точку зрения большинства или меньшинства. Хорошая сделка по руководству должна быть от очень сопоставимой компании в той же отрасли. В случаях, когда нет прямой сопоставимости, можно использовать другие данные, но не раньше, чем рассматривать такие вещи, как их рынок или продукты.

Использование метода транзакции может быть полезным в тех случаях, когда рассматривается покупка или продажа, или в качестве руководства по стратегии выхода и корпоративной стратегии.Прочтите все статьи и ресурсы CFI по бизнесу и корпоративной стратегии, важным концепциям, которые финансовые аналитики могут использовать в своем финансовом моделировании и анализе. Преимущество первопроходца, пять сил Портера, SWOT-анализ, конкурентное преимущество, переговорная сила поставщиков для управления компанией. Однако одним из недостатков является то, что некоторые транзакции могли происходить на существенно разных рынках или в отраслевых условиях и, следовательно, не отражать преобладающую среду приобретения и слияния.Более того, основной проблемой при определении того, подходит ли транзакция для использования в качестве сопоставимых данных, является отсутствие информации в общедоступном спектре или в исследовательских базах данных.

В обоих методах рыночной оценки, описанных выше, ключевым моментом является поиск компаний, которые достаточно сопоставимы с оцениваемой компанией. Пытаясь выяснить, достаточно ли сопоставима компания, чтобы использовать ее для определения стоимости другой компании, оценщик должен учитывать ряд факторов, таких как:

• Работают ли компании в одной отрасли
• Действуют ли они одинаковы по размеру
• Предлагают ли они идентичные услуги или продукты
• Работают ли какие-либо компании в разных отраслях промышленности
• Расположение компаний
• Ведут ли они конкуренцию за один и тот же бизнес
• Имеют ли они одинаковую прибыль

Преимущества и недостатки рыночного подхода

Все методы рыночного подхода имеют свои преимущества и недостатки. Однако в целом рыночный подход имеет следующие преимущества и недостатки:

Преимущества

• Он прост и требует простых вычислений.
• Он использует реальные и общедоступные данные.
• Не зависит от субъективных прогнозов.

Недостатки

• Трудно идентифицировать сопоставимые операции или компании. Обычно не хватает достаточного количества сопоставимых компаний или сделок.
• Он менее гибкий по сравнению с другими методами.
• Метод вызывает вопросы о том, сколько данных доступно и насколько они хороши.

Ключевые применения рыночного подхода

Определение стоимости вашего бизнеса с использованием рыночного подхода особенно подходит в следующих ситуациях:

1. Когда вы хотите установить цену предложения или запрашиваемую цену для покупки бизнеса.
2. Когда вам необходимо защитить оценку вашего бизнеса перед налоговыми органами или в судебном споре.
3. Если вы хотите оправдать ценность своего бизнеса в случае спора, например, при выкупе или разногласиях партнеров.

Основные выводы

Рыночный подход как метод оценки используется для определения стоимости бизнеса путем сравнения его с другими аналогичными предприятиями, которые недавно были проданы. Два широко используемых метода рыночного подхода — это сравнительный анализ публичных компаний, анализ сопоставимых компаний. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров.Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса, а анализ предшествующих транзакций Анализ предшествующих транзакций — это метод оценки компании, при котором прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня. Этот метод оценки, обычно называемый «прецедентами», используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками. Оба этих метода оценивают стоимость бизнеса посредством применения нескольких соотношений стоимости к финансовым показателям или нефинансовым параметрам компаний, торгуемых на открытом рынке или рыночных сделках.

Чтобы рыночный подход был успешным, очень важно убедиться, что все компании, используемые для сравнения, аналогичны рассматриваемой компании или что надбавки и скидки применяются для различных функций. Более того, рыночный подход может работать эффективно только в том случае, если количество других аналогичных предприятий для сравнения является адекватным.По этой причине трудно определить стоимость индивидуального предприятия исключительно на основе рыночной стоимости.

Поскольку индивидуальные предприятия принадлежат физическим лицам, попытка получить общедоступную информацию о предыдущих продажах аналогичных предприятий является очень сложной задачей. Важно проконсультироваться со специалистом, который предложит вам помощь в оценке истинной стоимости вашего актива или бизнеса.

Дополнительная литература

CFI предлагает сертификацию FMVA® для аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA) ™. Присоединяйтесь к 350 600+ студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, J.П. Морган и программа сертификации Ferrari для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить обучение и продвигать свою карьеру, вам будут полезны следующие ресурсы:

• Специалист по оценке бизнесаСпециалист по оценке бизнеса Оценка бизнеса — это процесс определения фактической стоимости бизнеса. Владельцы работают со специалистом по оценке бизнеса, чтобы помочь им получить объективную оценку стоимости своего бизнеса. Им требуется воспользоваться услугами специалистов по оценке бизнеса для определения справедливой стоимости бизнеса,
• Сопоставимый анализ компанииСравнительный анализ компанииКак провести сопоставимый анализ компании.Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает соотношения аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса.
• Отраслевой анализ Промышленный анализ Промышленный анализ — это инструмент оценки рынка, используемый предприятиями и аналитиками для понимания сложности отрасли. Существует три широко используемых метода оценки
• Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и прецедент.

Методы оценки — три основных подхода к оценке бизнеса

Что основные методы оценки?

При оценке компании как непрерывно действующей, отраслевые практики используют три основных метода оценки: (1) анализ DCF, (2) анализ сопоставимых компаний и (3) прецедентные операции.Это наиболее распространенные методы оценки, используемые в инвестиционном банкинге. Инвестиционный банкинг. Инвестиционный банкинг — это подразделение банка или финансового учреждения, которое обслуживает правительства, корпорации и учреждения, предоставляя консультационные услуги по андеррайтингу (привлечению капитала) и слияниям и поглощениям (M&A). Инвестиционные банки выступают в качестве посредников, занимаются исследованиями в области акционерного капитала, частным капиталом, корпоративным развитием, слияниями и поглощениями (процесс слияний и поглощений слияний и поглощений. Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения.Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность синергии и транзакционные издержки), выкупы с использованием заемных средств (LBOLeveraged Buyout (LBO) Выкуп с использованием заемных средств (LBO) — это сделка, при которой бизнес приобретается с использованием заемных средств в качестве основного источника возмещения. Транзакция LBO обычно происходит, когда частная инвестиционная компания (PE) заимствует столько, сколько может у различных кредиторов (до 70-80). % от покупной цены) для достижения внутренней ставки доходности IRR> 20%) и в большинстве областей финансов.

Изображение: Курс оценки бизнеса CFI.

Как показано на диаграмме выше, при оценке бизнеса или актива можно использовать три различных метода или подхода. При стоимостном подходе оценивается стоимость восстановления или замены актива. Затратный подход полезен при оценке недвижимости, собственности или инвестиционной ценной бумаги. Финансовые профессионалы обычно не используют его для оценки непрерывной деятельности компании.

Далее идет рыночный подход, который представляет собой форму относительной оценки и часто используется в отрасли.Он включает в себя прецедентные транзакции сопоставимого анализа.

Наконец, метод дисконтированного денежного потока (DCF) представляет собой форму внутренней оценки и является наиболее детальным и тщательным подходом к моделированию оценки. Ниже мы опишем методы, используемые в подходах Market и DCF.

Метод 1: Сопоставимый анализ («Comps»)

Сопоставимый анализ компанииСравнительный анализ компанииКак проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров.Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса (также называемая «торговыми мультипликаторами» или «анализом группы аналогов», или «акциями» или «мультипликаторами публичного рынка»). метод относительной оценки, при котором вы сравниваете текущую стоимость бизнеса с другими аналогичными предприятиями, глядя на торговые мультипликаторы, такие как P / E, EV / EBITDA, EBITDA MultipleМножитель EBITDA — это финансовый коэффициент, который сравнивает стоимость предприятия компании с ее годовой EBITDA.Этот коэффициент используется для определения стоимости компании и сравнения ее со стоимостью других аналогичных предприятий. Коэффициент EBITDA компании представляет собой нормализованный коэффициент различий в структуре капитала или других коэффициентов. Множители EBITDAEBITDAEBITDA или Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации — это прибыль компании до того, как будет произведен какой-либо из этих чистых вычетов. EBITDA фокусируется на операционных решениях бизнеса, потому что он смотрит на прибыльность бизнеса от основных операций до влияния структуры капитала.Формула, примеры являются наиболее распространенным методом оценки.

Метод оценки «comps» дает наблюдаемую стоимость бизнеса, основанную на текущей стоимости других сопоставимых компаний. Компоненты являются наиболее широко используемым подходом, поскольку их легко рассчитать и они всегда актуальны. Логика следует из того, что если компания X торгуется с 10-кратным коэффициентом P / E, а компания Y имеет прибыль в размере 2,50 доллара на акцию, акции компании Y должны стоить 25 долларов на акцию (при условии, что компании имеют аналогичные атрибуты).

Сопоставимый анализ компанииКак проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса. Пример таблицы Comps

Метод 2: Прецедентные транзакции

Анализ прецедентных транзакций Анализ предыдущих транзакций Анализ предыдущих транзакций — метод компании оценка, при которой прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня.Обычно называемый «прецедентами», этот метод оценки используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками. Это еще одна форма относительной оценки, когда вы сравниваете рассматриваемую компанию с другими предприятиями, которые недавно были проданы или приобретены в той же отрасли. Стоимость этих сделок включает премию за поглощение, включенную в цену, по которой они были приобретены.

Значения представляют собой совокупную стоимость бизнеса. Они полезны для сделок M&A, но со временем могут устареть и перестать отражать текущий рынок. Они используются реже, чем Comps или рыночные торговые мультипликаторы.

Анализ предшествующих сделок Анализ предшествующих сделок — это метод оценки компании, при котором прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня. Обычно называемый «прецедентами», этот метод оценки используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками. Пример анализа транзакций

Метод 3: анализ DCF

Дисконтированный денежный поток (DCF) Бесплатное руководство по обучению модели DCF Модель DCF — это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса.Модель представляет собой просто прогноз неуправляемого анализа свободных денежных потоков компании — это внутренняя стоимость Внутренняя стоимость Внутренняя стоимость бизнеса (или любой инвестиционной ценной бумаги) представляет собой приведенную стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков, дисконтированных с соответствующей ставкой дисконтирования. В отличие от относительных форм оценки, которые рассматривают сопоставимые компании, внутренняя оценка рассматривает только внутреннюю ценность бизнеса как таковую. Подход, при котором аналитик прогнозирует неуправляемый свободный денежный поток бизнеса. Поток денежных средств (CF) — это увеличение или уменьшение суммы денег, имеющихся у компании, учреждения или отдельного лица.В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которые генерируются или потребляются в определенный период времени. Существует много типов CF для будущего, которые дисконтируются до сегодняшнего дня по средневзвешенной стоимости капитала фирмы (WACCWACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала фирмы, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC имеет вид = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставляет загружаемый WACC калькулятор).

DCF-анализ выполняется путем построения финансовой модели в Excel и требует большого количества деталей и анализа. Это наиболее подробный из трех подходов, требующий наибольшего количества оценок и предположений. Однако усилия, необходимые для подготовки модели DCF, также часто приводят к наиболее точной оценке. Модель DCF позволяет аналитику прогнозировать стоимость на основе различных сценариев и даже выполнять анализ чувствительности.

Для крупных предприятий значение DCF обычно представляет собой анализ суммы частей, при котором различные бизнес-единицы моделируются индивидуально и складываются вместе.Чтобы узнать больше, см. Инфографику модели DCF от CFI. Инфографика анализа DCF Как действительно работает дисконтированный денежный поток (DCF). В этой инфографике с анализом DCF рассматриваются различные этапы построения модели DCF в Excel.

Модель оценки DCF

Изображение: Курс оценки бизнеса CFI.

Таблица футбольного поля (сводка)

Инвестиционные банкиры часто составляют диаграмму футбольного поля Шаблон диаграммы футбольного поля Диаграмма футбольного поля используется для отображения диапазона значений для бизнеса. Загрузите наш БЕСПЛАТНЫЙ шаблон диаграммы футбольного поля в Excel и узнайте, как его создать. чтобы суммировать диапазон значений для бизнеса на основе различных используемых методов оценки. Ниже приведен пример графа футбольного поля, который обычно включается в презентационную книгу инвестиционного банкинга. Это руководство научит вас, что входит в комплект, как составить презентационную книгу IB, а также предоставит примеры слайдов.

Как вы можете видеть, график суммирует 52-недельный торговый диапазон компании (это цена акции, если она публичная), диапазон цен, который имеют аналитики для акций, диапазон значений из сопоставимого моделирования оценки, диапазон из прецедента анализ транзакций и, наконец, метод оценки DCF.Оранжевая пунктирная линия посередине представляет собой среднюю оценку по всем методам.

Шаблон диаграммы футбольного поля Диаграмма футбольного поля используется для отображения диапазона значений для бизнеса. Загрузите наш БЕСПЛАТНЫЙ шаблон диаграммы футбольного поля в Excel и узнайте, как его создать.

Изображение: Бесплатная диаграмма футбольного поля Шаблон диаграммы футбольного поля Этот шаблон диаграммы футбольного поля можно использовать для суммирования диапазона значений для бизнеса на основе различных методов оценки.Цель диаграммы футбольного поля — показать, сколько кто-то может быть готов заплатить за бизнес, будь то приобретение всего бизнеса, его части или даже одной акции (в зависимости от тыс.

Дополнительные методы оценки ( Видео)

Метод затрат , который не так широко используется в корпоративных финансах, смотрит на то, сколько на самом деле стоит или будет стоить восстановление бизнеса. Этот подход игнорирует любое создание стоимости или генерирование денежных потоков и рассматривает только вещи через призму «стоимость = ценность».

Другой метод оценки компании, которая является непрерывно действующей, называется анализом платежеспособности . Этот подход рассматривает максимальную цену, которую покупатель может заплатить за бизнес, при этом достигнув определенной цели. Например, в случае с частным капиталом Карьерный профиль частного капитала Аналитики и сотрудники частного капитала выполняют ту же работу, что и в инвестиционном банкинге. Работа включает в себя финансовое моделирование, оценку, сверхурочную работу и высокую оплату. Частный капитал (PE) — это обычная практика карьерного роста для инвестиционных банкиров (IB).Аналитики в IB часто мечтают о «переходе» в сторону покупателя, фирме необходимо достичь минимального уровня. Определение минимальной ставки минимально допустимой нормы прибыли (MARR) — это минимально необходимая норма прибыли или целевая ставка. которые инвесторы ожидают получить от инвестиции. Ставка определяется путем оценки стоимости капитала, сопутствующих рисков, текущих возможностей расширения бизнеса, нормы прибыли для аналогичных инвестиций и других факторов 30%. Какую максимальную цену он может заплатить за бизнес?

Если компания не будет продолжать деятельность, то ликвидационная стоимость будет оценена на основе разделения и продажи активов компании. Эта стоимость обычно сильно дисконтируется, поскольку предполагает, что активы будут проданы как можно быстрее любому покупателю.

Дополнительные ресурсы по оценке

Чтобы узнать больше о том, как оценить бизнес или подготовиться к карьере в сфере корпоративных финансов, у нас есть все необходимые ресурсы! Вот некоторые из наших самых популярных ресурсов, связанных с методами оценки:

• Инфографика оценки Инфографика оценки За эти годы мы потратили много времени на обдумывание и работу над оценкой бизнеса по широкому кругу операций.Эта инфографика оценки
• Конечная стоимость DCF Формула конечной стоимости DCF Формула конечной стоимости используется для расчета стоимости бизнеса за пределами периода прогноза в анализе DCF. Это основная часть модели
• Средневзвешенная стоимость капитала WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). В этом руководстве будет представлен обзор того, что это такое, почему он используется, как рассчитать, а также предоставлен загружаемый калькулятор WACC
• Как устроиться на работу в инвестиционном банке Как устроиться на работу в инвестиционном банке? В этом руководстве будет описано, как получить работу в инвестиционном банке, используя три основных тактики: создание сетей и резюме, подготовка к собеседованию и технические навыки
• Формулы Excel для финансовШпаргалка по формулам ExcelШпаргалка по формулам Excel от CFI предоставит вам все наиболее важные формулы для выполнения финансового анализа и моделирования в таблицах Excel.Если вы хотите стать мастером финансового анализа Excel и экспертом по построению финансовых моделей, вы попали в нужное место.

Рыночный, сравнительный и доходный подходы | Округ Санта-Крус, AZ

Рыночный или сравнительный подход к продажам
Рыночный подход основан на сравнении объекта недвижимости с аналогичная недвижимость, проданная на том же рынке. Сходства и отличия должны быть отмечены подробно, например:

• Условия продажи
• Дата продажи
• Местонахождение имущества
• Физические характеристики

Для инвестиционной собственности также необходимо документально оформить потенциальный доход.

Условия продажи
Условия продажи чрезвычайно важны при рассмотрении сопоставима ли собственность с предметом или нет. Если стороны связаны, или было получено специальное финансирование, или продавец был вынужден продать каким-либо условием своей жизни (переезд, развод и т. д.), затем продажу, возможно, придется признать недействительной.

Помните определение рыночной стоимости , «наиболее вероятная цена в денежном выражении в конкурентной и открытой рынок, предполагая, что готовы и осведомлены покупатель и продавец, что позволяет достаточно времени для продажи, и если предположить, что сделка не состоится пострадавший от чрезмерного давления.»

Другие факторы
Некоторые факторы, такие как размер, форма или расположение, возможно, придется учесть. регулируя значение сопоставимого увеличения или уменьшения, чтобы отразить разница между этим свойством и предметом. Сопоставимый всегда корректируется, а не предметное свойство.

Возможные значения
Рыночный подход указывает диапазон возможных значений, а не точная цифра, особенно если имеется мало продаж или много необходимо внести коррективы. В Аризоне рыночный подход наиболее широко используется для оценки жилой недвижимости.Идеален для типов недвижимости, которая регулярно продается, и может быть единственной действующей подход к оценке собственности, которая очень старая, или для которой надежные данные о затратах или доходах отсутствуют.

Доходный подход
Доходный подход используется для оценки коммерческих или промышленных недвижимость, или недвижимость, которую покупают и продают инвесторы в первую очередь из-за их потенциального дохода. Такой подход к стоимость зависит от достоверной и подробной информации о доходах и затраты на ведение бизнеса для конкретного бизнеса или предприятия.Этот называется «потоком доходов» от собственности.

Определение подхода
Доходный подход определяет стоимость как «настоящую ценность будущего. выгоды от владения недвижимостью «. Они состоят из годового дохода в течение предполагаемого количества лет (называемого экономическим сроком службы собственность) плюс сумма капитала, представляющая стоимость земли или стоимость земли плюс некоторые оставшиеся улучшения. Этот подход подчеркивает инвестиционные компоненты, а не физические компоненты собственности.

Шаги доходного подхода
Шаги доходного подхода:

1. Оценить потенциальный валовой доход (PGI).
2. Вычесть вакантные должности и потери по сбору платежей.
3. Добавьте разные поступления, чтобы получить эффективный валовой доход (EGI).
4. Вычтите операционные расходы для получения чистой операционной прибыли (NOI).
5. Выберите подходящую ставку и метод использования заглавных букв.
6. Определите примерную стоимость.

Современные методы оценки бизнеса

Для наиболее точной оценки вашего бизнеса необходимо учитывать несколько факторов.Справедливая цена бизнеса важна для кредитора или инвестора, так же как и оценка транспортного средства, что важно для страховщика. Сегодня существует три основных метода оценки бизнеса: доходный, сравнительный и затратный.

Доходный подход

Основан на расчете ожидаемого дохода. Прибыль от этого метода является решающим фактором в конечной стоимости предприятия. Чем больше доход, тем выше стоимость бизнеса. Учитывается множество факторов: перспективы отрасли, общеэкономические показатели, риски, достижения и другие факторы.Этот метод актуален при покупке перспективного бизнеса с целью увеличения производства. Не требует глубокого аудита компании и обеспечивает эффективную рентабельность активов.

Этот метод учитывает ставку дисконтирования, что позволяет делать более точные прогнозы предполагаемой доходности и рисков в будущем. Глобальные инвесторы часто используют этот подход для оценки положения компании на внутреннем и глобальном рынках.

Сравнительный подход

Этот метод основан на сравнительном анализе основных конкурентов на рынке, производящих аналогичные товары.Обязательное условие — аналогичная бизнес-среда. Основные источники информации — фондовые рынки.

Преимущество этого метода состоит в том, что стоимость компании можно оценить по результатам торгов акциями, а цена отражает конкретную позицию на рынке в любой момент времени. Он включает в себя метод сделок, рынок капитала и отраслевые показатели. Показатель капитала показывает положение компании по отношению к прямым конкурентам. При наличии достоверных данных оценка бизнеса становится довольно точной.Если показатели сравниваемых предприятий различаются, применяются мультипликаторы (цена / прибыль, цена / стоимость и т. Д.).

транзакции. Используя этот метод, вы можете отследить результаты покупки акций аналогичных предприятий на рынке. Этот метод эффективен при полном раскрытии финансовых и других показателей хозяйственной деятельности.

Отраслевые показатели. Этот метод учитывает соотношение между продажной ценой и производительностью компании.

Затратный подход

Этот метод основан не на доходе, а на затратах на организацию определенного вида бизнеса. Тщательная переоценка позволяет сбросить балласт. Вычитая все обязательства, вы можете определить точную рыночную стоимость компании.

Затратный подход включает только существующие активы, что исключает нерелевантные переменные. Он эффективен для оценки молодых компаний, холдингов и инвестиционных компаний.

Минус — отсутствие долгосрочных бизнес-прогнозов.При оценке используются два разных метода: чистые активы и ликвидационная стоимость. Из-за частой ненадежности балансовой и рыночной стоимости компании этот метод особенно невостребован.

Каждый инвестор и покупатель решают, какой подход к оценке использовать. Иногда рекомендуется использовать несколько методов, чтобы снизить риск ошибки.

3 подхода к методам оценки бизнеса

Как ценить свой бизнес с целью

Оценка бизнеса используется для различных целей, включая: транзакции, финансовое планирование и пенсионное планирование, налоговое банкротство или реструктуризацию и судебные разбирательства.Оценка может быть неопределенной, как предположение, до расчетов «изнутри конверта», до официального заключения, вынесенного сторонним профессиональным экспертом по оценке бизнеса. Хотя оценка обычно считается «отчасти наукой, отчасти искусством», эксперты используют надежные финансовые и проверенные временем методологии.

Цель оценки бизнеса определяет соответствующий подход и применяемую методологию. Как продавец, вы, вероятно, захотите получить экспертное заключение об оценке бизнеса. Хотя ваша потребность в понимании того, «как делается колбаса» будет ограничена, вы должны хотя бы иметь базовое понимание — хотя бы по какой-либо другой причине, кроме как решить, нужен ли вам эксперт и какие вопросы задавать при его найме.

По сути, есть три признанных подхода к оценке:

• Рыночный подход
• Доходный подход
• Метод активов (также называемый затратным подходом)

В рамках каждого подхода используется несколько общих методов оценки бизнеса.

1. Методы рыночного подхода

Рыночный подход основан на принципе замещения. Фундаментальная основа этого подхода основана на теории, согласно которой справедливая рыночная стоимость закрытой компании может быть оценена на основе цен, которые инвесторы платят за акции аналогичных публичных (или частных) компаний.Это достигается за счет использования коэффициентов, связывающих курсы акций публичных компаний с их доходами, денежными потоками или другими показателями. Анализируя финансовую отчетность аналогичных компаний, а затем сравнивая их результаты с показателями рассматриваемой компании, оценщик может судить, какие соотношения цен целесообразно использовать при оценке рыночной стоимости закрытого предприятия.

Методы рыночного подхода включают:

• Метод выплаты дивидендов
Методика слияния и присоединения компании
• Методика слияния и поглощения
• Методические рекомендации для публично торгуемых компаний
• Метод базы данных транзакций

С помощью этих методов стоимость определяется через рыночные мультипликаторы публично торгуемых или частных компаний.Эти мультипликаторы представляют собой отношения конкретных финансовых показателей (например, цена акции / объем продаж на акцию), которые позволяют предприятиям сравнивать финансовую информацию по аналогичным компаниям.

Метод выплаты дивидендов и метод руководства компании

В этих методах оценки бизнеса используется финансовая и рыночная информация, полученная из публично торгуемых ценных бумаг других компаний, ведущих аналогичную деятельность. Предпосылка этих данных предполагает, что преобладающие отношения и ожидания инвесторов могут быть применены для определения ценности для рассматриваемой компании.Отмечаются различия в сопоставимых компаниях, и делаются корректировки для получения соответствующих рыночных мультипликаторов. Эти коэффициенты могут применяться к потокам доходов и денежных потоков рассматриваемой компании для определения показателей стоимости.

Методика слияния и поглощения компании и метод базы данных транзакций

При использовании Руководящего метода слияния и приобретения компании или метода базы данных транзакций для оценки бизнеса рыночные мультипликаторы от операций с участием частных компаний в той же или аналогичной отрасли применяются к уровню экономического дохода рассматриваемой компании.

Рыночная методология может применяться в качестве проверки работоспособности к другим производным значениям, например, из методологии доходного подхода. Однако рыночный подход также позволяет аналитику по оценке — и / или пользователям мнения об оценке бизнеса — изучить, как рынок реагирует на компании в той же или аналогичной отрасли, что и рассматриваемая компания, на основе различных уровней и типов экономических доходов. Например, изучение рыночных мультипликаторов может дать представление о типах покупателей, спросе и нормах прибыли для данного предприятия в данной отрасли.

2. Методы доходного подхода

Доходный подход основан на экономическом принципе ожидания. Этот подход предполагает, что стоимость бизнеса равна приведенной стоимости ожидаемого экономического дохода. Ожидаемая доходность инвестиций дисконтируется или капитализируется с соответствующей нормой доходности, чтобы отразить риски и опасности инвестора. С теоретической точки зрения стоимость предприятия основывается либо на исторической прибыли, либо на будущих денежных потоках.

Методы в рамках этого подхода включают:

• Метод капитализации избыточного дохода
• Метод капитализированного экономического дохода
• Метод дисконтированных денежных потоков

Метод капитализации избыточного дохода

Метод капитализации избыточного дохода для оценки бизнеса также известен как метод казначейства Службы внутренних доходов (IRS). В основе этого метода лежит то, что общая стоимость закрытого бизнеса является суммой чистых активов и стоимости его нематериальных активов.Этот метод представляет собой методологию гибридного подхода (который рассматривается как метод активов или метод получения дохода), в котором стоимость компании может определяться как по ее скорректированной балансовой стоимости, так и по ее доходности. Стоимость нематериальных активов компании определяется путем капитализации доходов от бизнеса, которые превышают «разумную» прибыль на чистые активы компании.

Метод капитализированного экономического дохода

Этот метод оценки бизнеса широко используется для оценки малых и средних предприятий с закрытым капиталом, а также, в зависимости от цели оценки, некоторых крупных предприятий.Предпосылка этого метода предполагает, что исторические результаты компании сохранятся и в будущем с относительно стабильными темпами роста.

Во многих случаях, особенно в случае небольшого частного бизнеса, планы расширения и роста не существуют или официально не задокументированы. Как правило, в небольших компаниях будущее повторяет историю, и ожидания акционеров не так сосредоточены на будущих финансовых показателях или окупаемости инвестиций, как на повседневных операциях.

Метод дисконтированных денежных потоков

Метод дисконтированных денежных потоков («DCF»), также называемый методом дисконтированного экономического дохода, определяет общую стоимость бизнеса как текущую стоимость его ожидаемых будущих доходов, включая приведенную стоимость конечной стоимости (когда ожидается неопределенный стабильный темп роста) в указанный период.

Приведенная стоимость ожидаемых будущих денежных потоков дисконтируется с использованием коэффициента текущей стоимости, который отражает риск, присущий данной инвестиции.Этот метод часто используется при оценке компаний для продажи, приобретения или приобретения вливания капитала. Он также используется при оценке компании, которая, согласно прогнозам, испытает значительный рост или имеет ограниченный срок службы.

Например, стартапы, компании, которые ожидают роста на основе бизнес-плана, и компании, находящиеся на переходной стадии, могут потребовать перспективного оценочного анализа. И наоборот, исторический анализ эффективности может потребоваться для целей налогообложения, таких как налоги на наследство и дарение, или для целей развода или судебных разбирательств между акционерами.

В зависимости от уровня экономического дохода, как метод капитализированного экономического дохода, так и метод DCF могут использоваться для миноритарной / неконтрольной или контрольной доли участия, тогда как метод капитализации избыточного дохода обычно предполагает контролирующую собственность если применяется.

3. Методы имущественного подхода

Активный подход может применяться, когда выгоды от ведения бизнеса не перевешивают стоимость, которая может быть получена посредством упорядоченной ликвидации активов.Методы в рамках этого подхода предполагают контрольную предпосылку стоимости и включают:

• Метод оценки чистых активов
• Метод скорректированной чистой балансовой стоимости
• Капитализация метода избыточного дохода (также доходного метода)

Метод оценки чистых активов

Метод стоимости чистых активов основан на активах предприятия за вычетом существующих обязательств. Этот упрощенный подход чаще всего используется для контрольного пакета акций и при оценке ценных бумаг предприятий, участвующих в девелопменте и продаже недвижимости, инвестиционных холдинговых компаний и некоторых компаний, занимающихся добычей природных ресурсов.

Метод скорректированной чистой балансовой стоимости

Этот последний метод включает приведение материальных активов и обязательств компании в соответствие с их текущей справедливой рыночной стоимостью. Стоимость, полученная с помощью этого метода, представляет собой стоимость непрерывной деятельности и предполагает отсутствие ожиданий нематериальной стоимости или коммерчески передаваемой деловой репутации.

Метод скорректированной чистой балансовой стоимости также может применяться при оценке инвестиций или объектов недвижимости, когда весь бизнес-доход относится к личной деловой репутации владельца или ключевого лица, или когда стоимость чистых материальных активов превышает стоимость компании. ценность как непрерывное предприятие.

Исключая из анализа оценки бизнеса подход, основанный на активах, финансовый аналитик предполагает, что инвестор будет оценивать компанию на основе ее доходов и потенциала генерирования денежных средств, а не на основе оценки основных материальных активов, которая не будет отражать нематериальные активы. стоимость или экономическое устаревание, присущее компании.

Кроме того, применение методологии в рамках подхода к активам предполагает, что оцениваемым уровнем владения является владение контролирующим акционером, поскольку только мажоритарная собственность (или 50 + один голос) может определять структуру капитала компании и , таким образом, упорядоченная ликвидация активов.

Заключение: цель оценки определяет метод оценки

Использование методов оценки бизнеса в рамках одного или нескольких из трех подходов к оценке действует как проверка работоспособности для подтверждения целостности окончательной стоимости. Пользователи информации отчета об оценке должны быть осведомлены в той степени, в которой они могут задавать обоснованные вопросы и получать в ответ значимую информацию. Что наиболее важно, полезно понимать, что в конечном итоге цель оценки бизнеса будет определять процесс и применяемую методологию.

[Примечание редактора: если вы хотите узнать больше о том, как продать или иным образом выйти из бизнеса, обязательно прочтите «Планирование перехода и выхода из бизнеса: добро пожаловать в джунгли!» Он шаг за шагом проведет вас через то, что вам нужно знать.

Чтобы узнать больше об этой и связанных темах, вы можете посетить следующие веб-семинары: Что это стоит? Оценка бизнеса для продажи, оценка вашего бренда и других «мягких» активов и выбор подходящего эксперта по оценке. Это обновленная версия статьи, изначально опубликованной 17 марта 2015 года.]

Методы оценки бизнеса — сравнение активов, доходов и рынка

Руководство по методам оценки бизнеса

Наши партнеры-оценщики предлагают оценку бизнеса клиентам, заинтересованным в определении стоимости своего бизнеса. Хотя в индустрии оценки бизнеса используется множество методологий и приемов, они обычно делятся на три основных подхода: на основе активов, на основе доходов и на основе рыночного сравнения. В зависимости от потребности оценщика и компании в оценке, несколько методов могут использоваться в комбинации (смешанная модель).Какой метод использует оценщик, чаще всего зависит от его суждения, рассматриваемых активов, прошлых и будущих денежных потоков, а также от глубины и широты имеющихся финансовых, операционных и отраслевых данных. Все методы, используемые для проведения оценки, будут представлены в пакете оценки.

Подход, основанный на активах

При подходе, основанном на активах или затратах, стоимость бизнеса рассматривается как эквивалентная сумме его частей или стоимости замещения для бизнеса.Это объективный взгляд на бизнес. Он может быть эффективным при количественной оценке справедливой рыночной стоимости материальных активов организации, поскольку он корректируется с учетом стоимости замещения существующих, потенциально ухудшающихся активов. Ключевые ценности, используемые в подходе, основанном на активах, — это балансовая стоимость, текущая стоимость и ликвидационная стоимость.

• Балансовая стоимость рассчитывается путем вычитания балансовой стоимости обязательств компании из балансовой стоимости ее активов. Этот метод чаще всего используется в договорах купли-продажи, но во многих отношениях имеет серьезные недостатки.Многие частные компании используют стандарты бухгалтерского учета GAAP, которые не предназначены для отражения текущей стоимости активов или корректировки стоимости обязательств с использованием ставок.
• Метод непрерывности деятельности определяет стоимость путем определения стоимости существующих бизнес-активов за вычетом любых непогашенных обязательств.
• Метод ликвидации основан на стоимости активов компании, если бы она прекратила свою деятельность, а активы были проданы на аукционе или на оптовом аукционе, когда продавец был бы вынужден или вынужден продать.Имейте в виду, что этот метод не дает эффективной оценки стоимости нематериальных активов или активов гудвила, таких как патенты, товарные знаки или узнаваемость бренда. Оценщики, имеющие опыт работы с машинами и оборудованием, а также стоимостью других материальных активов в случае принудительной ликвидации, хорошо разбираются в использовании этого метода.

Доходно-ориентированный подход

Подход, основанный на доходах, определяет стоимость бизнеса путем измерения текущей стоимости прогнозируемых будущих денежных потоков, генерируемых данным бизнесом.Он рассчитывается путем умножения денежного потока компании на соответствующую ставку дисконтирования. В отличие от подходов, основанных на активах, которые более объективны, подход, основанный на доходах, может потребовать от оценщика принятия субъективных решений относительно ставок дисконтирования или капитализации. Многие соображения и переменные измеряются для учета конкретного вклада факторов стоимости в бизнесе, которые влияют на денежный поток: выручка, расходы, капитальные вложения, налоги и т. Д. Три основных метода, основанных на доходах, — это дисконтированный денежный поток (DCF), Методы капитализации прибыли и превышения прибыли.

• Метод дисконтированного денежного потока (DCF) основан на концепции, согласно которой общая стоимость компании основана на ее прогнозируемой будущей прибыли. Такой подход часто больше подходит для инвестиционных возможностей. Оценщик определит соответствующую ставку дисконтирования, которая учитывает временную стоимость денег и то, какую прибыль можно ожидать в будущем в течение определенного периода времени, например, 5 лет. Точные исторические финансовые показатели рассматриваемого бизнеса полезны для этого метода, чтобы можно было точно спрогнозировать будущие прогнозы выручки, операционных затрат, стоимости капитала и оборотного капитала.
• Метод капитализации прибыли определяет стоимость на основе будущей расчетной прибыли и денежных потоков, генерируемых компанией, капитализированных с использованием приемлемой ставки капитализации. Этот метод предполагает, что все активы (материальные и нематериальные) являются агрегированными частями бизнеса, и не пытается разделить их уникальные ценности. Это уместно при оценке прибыльного бизнеса, когда инвестор или владелец стремятся к возврату инвестиций с течением времени на основе общего денежного потока.
• Метод сверхприбыли определяет стоимость на основе чистой прибыли, полученной от нематериальной стоимости компании.Несмотря на то, что этот метод полезен в некоторых сценариях, этот метод сопряжен с риском из-за сложности установления точных значений для ключевых факторов, включая норму прибыли на нормальный доход и нормальный материальный капитал компании, а также при оценке ставки капитализации для избыточной прибыли. Постановление IRS о доходах 68-609 гласит, что этот подход может быть использован только в том случае, если нет лучшей доступной базы, и с тех пор IRS пришло к выводу, что «для получения двух достаточно точных ставок, одну для материальных активов, а другую для нематериальных активов, кроме использования чистые догадки, невозможно ».

Рыночный подход

Рыночный подход к оценке бизнеса основан на текущих рыночных условиях недавних сделок купли-продажи, как государственных, так и частных, а также на условиях таких сделок. Справедливое сравнение — жилая недвижимость и важность использования недавно проданных сопоставимых домов («comps») для определения затрат на квадратный фут. При рыночной оценке бизнеса это более «удобный» метод, поскольку его легко понять и с большей готовностью принять все заинтересованные стороны.Очень важно, чтобы оценщик использовал авторитетные и актуальные базы данных для транзакций государственных и частных компаний, такие как Bizcomps или Pratt’s Stats. Рыночный подход подходит, когда бизнес выставлен на продажу (выставление оферты или запрашиваемой цены), защита стоимости в юридическом или налоговом споре или работа через партнерские соглашения о выкупе.

Когда клиент привлекает наших партнеров-оценщиков для проведения оценки, они оценивают стоимость этого бизнеса с помощью нескольких подходов (все из которых подпадают под три основных метода), а затем определяют, какие из них наиболее применимы к этому бизнесу и его типу. деятельность, промышленность, история и перспективы на будущее.

Знайте свою ценность, знайте свой бизнес.

Оценка бизнеса методом сопоставимых мультипликаторов

Сопоставимая модель представляет собой относительный подход к оценке . Основная посылка подхода сопоставимых акций заключается в том, что стоимость акции должна иметь некоторое сходство с другими акциями аналогичного класса. Для акций это можно просто определить, сравнив фирму с ее ключевыми конкурентами или, по крайней мере, с теми конкурентами, которые ведут аналогичный бизнес.

Есть два основных сопоставимых подхода. Первый является наиболее распространенным и рассматривает сопоставимые рыночные показатели для фирмы и ее аналогов. Общие рыночные мультипликаторы включают следующее: соотношение стоимости предприятия к продажам (EV / S), соотношение цены и прибыли (P / E), балансовой цены (P / B) и цены к свободному денежному потоку (P / FCF). Чтобы лучше понять, чем фирма отличается от конкурентов, аналитики могут также посмотреть, как сравниваются ее уровни маржи.

Второй подход для сравнения рассматривает рыночные операции, в которых аналогичные фирмы или, по крайней мере, аналогичные подразделения были выкуплены или приобретены другими конкурентами, частными инвестиционными компаниями или другими классами крупных инвесторов с глубокими карманами.Используя этот подход, инвестор может получить представление о стоимости оцениваемого капитала. В сочетании с использованием рыночной статистики для сравнения фирмы с ключевыми конкурентами можно рассчитать мультипликаторы, чтобы получить разумную оценку стоимости фирмы .

Важно отметить, что бывает сложно найти действительно сопоставимые компании и сделки для оценки капитала. Это самая сложная часть сравнительного анализа.

В этом посте мы рассмотрим шаги для первого подхода, который основан на применении некоторых коэффициентов или мультипликаторов от компаний-аналогов к некоторым ключевым статистическим показателям финансовых показателей оцениваемой компании, что в результате дает диапазон оценки .

Следуя шагам по применению методологии:

1. Анализ целевой компании

Этот шаг имеет решающее значение для выбора сопоставимых компаний с здравым смыслом. Аналитик должен принимать во внимание такие аспекты, как: деятельность компании, продукция, которую она производит, сегменты рынка и географические рынки, на которых она работает, национальность, стратегические бизнес-единицы, структура собственности, ее конкурентная ситуация на рынке. (власть поставщиков, потребителей, правовые нормы и т. д.), а также, среди прочего, об организационной структуре и качестве управления. Чем больше мы знаем об оцениваемой компании, тем более рациональные критерии могут быть рассмотрены в процессе оценки .

2. Выявление сопоставимых компаний.

Ключевым аспектом применения этой методологии является выбор компаний, с которыми будет сравниваться оцениваемая компания. Они должны быть зарегистрированными на бирже компаниями из того же сектора, что и целевая компания.Наиболее важными аспектами, которые следует учитывать, являются: бизнес и ассортимент продукции, схожие сегменты рынка, размер выручки или прибыли по сравнению с целевой компанией, организационные структуры, затраты и расходы, аналогичные оцениваемой компании, и ожидания роста и прибыльности, аналогичные целевая компания, среди прочего. На практике сложно найти компании, которые соответствуют всем предыдущим аспектам, в связи с этим иногда необходимо расширить диапазон выбора сопоставимых компаний, чтобы в анализ было включено значительное количество компаний.Например, компании пищевой промышленности будут взяты для анализа компании, занимающейся производством и сбытом зерновых.

Что касается количества компаний, которые будут включены в анализ, это будет зависеть от анализируемого сектора, доступности информации и сходства тех, которые выбраны для сравнения с целевой компанией. Эксперты рекомендуют не менее десяти компаний, если это возможно, и если у них есть значимые результаты, а также сузить анализ по наиболее значимым сопоставимым аспектам, чтобы охватить диапазон из двух или трех компаний, с которыми будет получена оценка целевой компании в размере . .

3. Расчет и выбор кратных

Наиболее распространенные мультипликаторы, используемые в этой методологии:

EV / Продажи — (Стоимость предприятия / Продажи)

Этот множитель показывает, во сколько раз стоимость продаж оценивается компанией на рынке.

Если у компании отрицательный показатель EBITDA или EBIT, такие мультипликаторы, как EV / EBITDA или EV / EBIT, не имеют значения. В этом случае наиболее подходящим вариантом может быть EV / Продажи. Он часто используется при оценке компаний, операционные расходы которых превышают продажи, как, например, в случае зарождающихся интернет-компаний.Однако во многих случаях это не очень репрезентативно, поскольку компании с аналогичными продажами могут иметь очень разную операционную маржу.

EV / EBITDA — (Стоимость предприятия / прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации)

EBITDA считается хорошим приближением к валовому денежному потоку (до инвестиций, финансирования и налогов), генерируемому компанией, и представляет собой коэффициент, широко используемый при оценке сопоставимых мультипликаторов.

Указывает, во сколько раз компания оценивает операционную прибыль без учета налоговой, финансовой и амортизационной политики.Его главное преимущество состоит в том, что он является хорошим индикатором структуры затрат и расходов бизнес-сектора независимо от его географического положения и не принимает во внимание финансовые решения или финансовые вопросы.

EV / CFO — (Стоимость предприятия / денежный поток от операций)

CFO рассчитывается как EBITDA за вычетом изменения инвестиций в оборотный капитал и CAPEX. Этот коэффициент, в случае наличия всех данных для его расчета, является одним из наиболее репрезентативных для оценки стоимости компании, поскольку он показывает, во сколько раз денежный поток, генерируемый операциями, оценивается этой компанией; Среди его недостатков — применение коэффициента в компаниях с высокими темпами роста может привести к отрицательным результатам.

EV / BV — (Стоимость предприятия / балансовая стоимость)

Указывает, во сколько раз стоимость собственного капитала оценивается компанией. Это полезный коэффициент в капиталоемких компаниях. Однако могут быть различия в учете определенных обязательств как капитала и наоборот, что затрудняет сравнение с аналогичными компаниями.

4. Применение мультипликаторов к целевой компании

На этом этапе сопоставимые мультипликаторы применяются к ключевым финансовым данным целевой компании для расчета стоимости ее бизнеса.Рекомендуется применять полученный диапазон мультипликаторов к: а) историческим финансовым данным целевой компании, таким как: EBITDA, финансовый директор, продажи, капитал за последний финансовый год и б) прогнозным данным целевой компании, которая обычно готовит компанию. или его аналитики.

5. Оценка целевой компании

Подготовьте таблицу со всеми рассчитанными значениями и ограничьте выбранные значения в пределах диапазона значений. В конце концов, мы должны суметь обосновать результаты с помощью нашего собственного критерия, четко устанавливая причины выбора сопоставимых компаний и сходства с целевой компанией в настоящее время или ожидаемые.