Стоимость капитала формула: Сколько стоит собственный капитал компании

Стоимость капитала формула: Сколько стоит собственный капитал компании

Средневзвешенная стоимость капитала, WACC — Альт-Инвест

Открыть эту статью в PDF

Формула расчета

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) рассчитывается по следующей формуле:

WACC=R_d K_d (1 — t) + R_E K_E

где:
K_d и K_e – доли собственного и заемного капитала в структуре финансирования.
R_d – стоимость заемного капитала. В качестве этой стоимости может выступать процентная ставка по банковского кредиту или доходность к погашению для облигаций.
t – ставка налога на прибыль. Поскольку выплачиваемые проценты на долговые обязательства являются затратами и уменьшают налогооблагаемую прибыль, то итоговые (посленалоговые) расходы на долг оказываются меньше на сумму процентов, умноженную на ставку налога на прибыль. В итоге стоимость заемного капитала будет равна R_d – R_d * t или просто R_d (1 — t).
R_e

– стоимость собственного капитала, или требуемая норма доходности. Это минимальная доходность на акционерный капитал, используемый компанией. Для его определения можно применять такие широко известные подходы как модель ценообразования капитальных активов (CAPM), но можно устанавливать требования к доходности на основе альтернативных проектов, истории инвестиций компании и экспертных оценок.

 

Использование WACC в оценке компаний и проектов

Средневзвешенная стоимость капитала применяется для расчета дисконтированной текущей стоимости денежных потоков в тех случаях, когда их оценка производится без учета финансирования. При таком подходе алгоритм анализа будет следующим:

Шаг 1. Определяем прогнозируемый свободный денежный поток компании (Free Cash Flow to the Firm, FCFF). Он содержит только платежи, связанные с инвестиционной и операционной деятельностью бизнеса, и не включает платежей, связанных с финансированием.

Шаг 2.

Рассчитываем WACC. В разных ситуациях в качестве долей собственного и заемного капитала могут выступать следующие соотношения:

• Фактическое соотношение собственного и заемного капитала в этой компании
• Планируемое соотношение собственного и заемного капитала в анализируемом проекте
• Обычное соотношение собственного и заемного капитала в компаниях, аналогичных исследуемой компании или проекту.

Шаг 3. Дисконтируем денежный поток FCFF, используя ставку WACC.

Шаг 4. Если требовалось оценить акции компании, то из полученной в результате дисконтирования суммы надо вычесть ее долг.

 

Тонкости расчета показателя

1. Ставка налога

Существует два распространенных определения ставки налога на прибыль: эффективная и маржинальная ставка. Под эффективной ставкой подразумевается то, сколько компания фактически платит налога на прибыль по отношению к полученной прибыли. Эта ставка может существенно отличаться от законодательно установленной ставки за счет разных корректировок, вычетов и других факторов. Маржинальная ставка – это ставка, по которой будет облагаться каждый следующий рубль полученной прибыли. Как правило ее принимают равной той ставке, которая законодательно установлена для этого типа компаний. Единого правила выбора того, какую из двух ставок следует применять в расчете WACC, не существует, но в большинстве случаев разумно использовать меньшую из них.

2. Долг

В расчете долей собственного капитала и долга требуется определить, что именно относить к долгу. Это особенно актуально для оценки действующего бизнеса, в балансе которого мы можем увидеть множество разных вариантов обязательств. Подсказкой может служить простое правило. Мы включаем в сумму долга те обязательства, расходы на которые мы исключили из денежного потока FCFF. Как правило, мы исключаем проценты по кредитам, как краткосрочным, так и долгосрочным, то есть их мы и будем считать долгом с точки зрения WACC.

Другие обязательства, например, кредиторская задолженность, тоже могут иметь для нас какую-то стоимость. Часто эта стоимость проявляется в более высоких ценах на товары, предоставляемые с отсрочкой оплаты. Но эти дополнительные затраты не выделены у нас в отчетности как проценты за использование капитала и мы не могли исключить их из денежных потоков FCFF, поэтому и в расчет WACC мы не можем внести их как долг.

Промежуточное положение занимает лизинг. В идеале лизинг должен быть отражен в отчетности компании как активы и обязательства, а в расходах на него должны быть отражены проценты за пользование капиталом, что позволило бы включить лизинговое финансирование в состав долга. Но на практике лизинг часто отражается как обычные операционные затраты, и это делает невозможным включение его в состав WACC.

3. Доля собственного капитала

Как и многие теоретические модели в инвестиционном анализе, понятие WACC было разработано для публичных компаний, чьи акции торгуются на бирже. В формуле WACC предполагается, что доля собственного капитала определяется исходя из рыночной стоимости капитала компании, а не балансовых данных. Для биржевой компании это просто, достаточно умножить текущую стоимость акций на их количество, и мы получим рыночную капитализацию. Однако при оценке частной компании это создает сложности, так как текущей рыночной стоимости акционерного капитала не существует. Одно из возможных решений заключается в том, чтобы провести несколько итераций в оценке бизнеса, всякий раз уточняя стоимость акционерного капитала. Другой путь – смириться с погрешностью анализа и использовать балансовую стоимость (если отклонения от оценочной не слишком велики).

что это, как определить, формула и пример расчета

WACC или средневзвешенная стоимость капитала — один из самых используемых индикаторов в мире финансов. Без него не обойтись инвесторам и владельцам бизнеса. Сегодня поговорим о значимости и правилах расчета этого показателя. 

Теги:

Как экономить деньги

финансовый вопрос

бизнес

Экономика

Unsplash

Средневзвешенная стоимость капитала оценивает эффективность вложений компании. Но это не единственная польза, которую можно получить от показателя. Рассказываем, зачем нужно рассчитывать WACC и как это сделать. 

Содержание статьи

Что такое средневзвешенная стоимость капитала

Любой бизнес функционирует за счет разных источников. Чаще всего, у организации есть инвесторы, которые получают дивиденды, то есть, проценты от дохода. Помимо них есть и кредиты, процент по которым тоже вычитается из прибыли.

В целом капитал компании состоит из стоимости активов и займа. Подсчитать общую сумму регулярных расходов с учетом всех процентов, издержек и прочих показателей без специальной формулы невозможно. Для этого и рассчитывают WACC или средневзвешенную стоимость капитала. 

Таким образом, WACC (Weighted Average Cost of Capital) — это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании. Она показывает, во сколько организации обходится собственный и заемный капитал.

Зачем нужна WACC и как она используется

Мы выяснили, что суть WACC заключается в оценке доходности собственного и заемного капитала компании. Так, показатель можно применять как для оценки стоимости бизнеса, так и для анализа инвестиционных проектов.

РЕКЛАМА – ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ

Инвестору средневзвешенная стоимость капитала показывает, какой должна быть доходность компании, чтобы инвестиции в нее оправдались. Приведем пример. Предположим, что рентабельность составляет 20%, а WACC компании — 12%. Получается, что бизнес приносит владельцу доход в 8% на каждый инвестированный рубль. Если рентабельность компании ниже показателя, то она не приносит доход. 

Собственник бизнеса, рассчитав показатель, может точнее оценить риски. Они возникают при принятии новых финансовых стратегий, вложениях или продажах капитала, а также при слиянии с другими компаниями. Это лишь несколько примеров, в реальности владельцы сталкиваются со множеством других судьбоносных решений. Таким образом, WACC помогает минимизировать ошибки в управлении. 

Также средневзвешенная стоимость капитала является основой для подсчетов других важных экономических показателей. Так, WACC используют как ставку дисконтирования для анализа чистой приведенной стоимости (NPV-анализ), а также как минимальный ожидаемый уровень доходности инвестиций (IRR-анализ).

Формула расчета средневзвешенной стоимости капитала

Для подсчета средневзвешенной стоимости капитала нужно включить все собственные и заемные источники. Собственные источники – те, которые предоставляют учредители или генерирует сама компания. А заемные – те, которые компания привлекает на рынке капитала: займы, кредиты, облигации, аренда. Итак, чтобы рассчитать WACC, нужно:

1. Составить перечень источников капитала компании.
2. Установить их текущую рыночную стоимость.
3. Рассчитать долю каждого источника в общем капитале компании.
4. Определить цену каждого источника.
5. Выяснить ставку налога на прибыль компании.

Только после этого получится рассчитать средневзвешенную стоимость капитала по формуле.

WACC=EV∗Re+DV∗Rd∗(1−T)

В которой: 

• E – собственные средства

• V – суммарная стоимость капитала

• Re – требуемая доходность на собственный капитал

• D – заемные средства

• Rd – стоимость кредитов и других видов займов

• T – ставка налога на прибыль

Пример расчета WACC

Необходимые для подсчета средневзвешенной стоимости капитала данные, зачастую можно найти в финансовой отчетности за квартал или год. Разберем пример.

Чтобы открыть книжный магазин, начинающему бизнесмену Ивану нужно девять миллионов. Шесть из них готов предоставить банк под 15% годовых. Оставшиеся три миллиона Иван возьмет из своего кармана, но вложит их в индекс Мосбиржи.

В этом случае они дадут, скажем, 25% годовых. Итак, если вложенные в книжный магазин деньги не будут приносить хотя бы равную отдачу при одинаковых рисках — Ивану выгоднее не открывать бизнес, а вложить их в индекс Мосбиржи. Вставляем данные в формулу WACC и получаем: 

WACC = 6000000/(9000000)*15%*(1-13%) + 3000000/(9000000)*25% = 2/3*0,15*0,87 + 1/3*0,25 = 0,087 +0,083 = 0,17 или 17% общей доходности.

Получается, что именно столько или больше процентов Ивану должен ежегодно приносить книжный для оправдания инвестиций в него.

Как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала в Excel

Использование Exсel существенно упрощает процесс вычисления средневзвешенной стоимости капитала. Также позволяет  усовершенствовать и перестроить формулу на основе вводных вашего бизнеса. В первую очередь, нужно заполнить ячейки таблицы. Чтобы потренироваться, вы можете скачать пример таблицы расчета средневзвешенной стоимости капитала. 

После заполнения ячеек, введем формулу. В конкретном случае она будет выглядеть так: WACC = B6*B12+(1-B11)*B13*B10. При смене данных в таблице, автоматически будет меняться и значение показателя. Мы привели пример самого простого вычисления по классической формуле. Существуют и более сложные модификации  WACC. Однако вывод один — внести в Excel можно любую формулу. Это значительно упростит подсчеты. 

Нюансы и ошибки при расчете WACC

Тонкости расчета средневзвешенной стоимости капитала, как правило, касаются трудностей в определении тех или иных показателей. Например, ставки налога. 

Так, существует два распространенных определения ставки налога на прибыль: эффективная и маржинальная ставка. Под эффективной ставкой подразумевается то, сколько компания фактически платит налога на прибыль по отношению к полученной прибыли. По маржинальной ставке будет облагаться каждый следующий рубль полученной прибыли. Нет правила, указывающего какую из двух ставок применять в расчете. Однако логичнее использовать меньшую. 

Подобная проблема определений при подсчете WACC касается и долга. При расчете долей собственного и заемного капитала, нужно определить, что именно относить к займу, то есть долгу. Многие экономисты рекомендуют включать в сумму долга расходы, исключенные из свободного денежного потока фирмы (FCFF).  Как правило, это проценты по краткосрочным и долгосрочным кредитам. Труднее определиться с лизингом. По идее, он  должен быть занесен в активы, а в расходах должны быть отражены проценты за пользование капиталом. Это позволило бы включить лизинг в состав долга. Однако на практике лизинг часто отражается как обычные операционные затраты.

Еще один нюанс при подсчете средневзвешенной стоимости касается доли собственного капитала. Дело в том, что изначально понятие WACC было разработано для публичных компаний, акции которых торговались на бирже. Поэтому в формуле предполагается, что доля собственного капитала определяется из рыночной стоимости капитала, а не из балансовых данных.

Получается, что в случае с биржевой компанией достаточно умножить  стоимость акций на их количество. Так мы получим рыночную капитализацию. Но при оценке частной компании возникают сложности, так как текущей рыночной стоимости акционерного капитала нет. Можно каждый раз уточнять стоимость акционерного капитала. Но проще смириться с погрешностью и использовать балансовую стоимость в случае, если отклонения не разительны. 

Недостатки вычисления средневзвешенной стоимости капитала

Экономисты выделяют ряд проблем, которые ставят под сомнение целесообразность подсчета WACC. Среди них: 

• Различная трактовка терминов «стоимость капитала» и «цена капитала».
• Способы расчета WACC, как правило, ограничены рамками оценки эффективности проектов в реальные инвестиции и оценки стоимости корпораций.
• Различные подходы к определению стоимости компонентов WACC, в первую очередь собственного капитала, приводят к широкому разбросу расчетной величины стоимости капитала.

Кроме того, бывает трудно раcсчитать некоторые элементы формулы WACC. Например, стоимость собственного капитала (Re), если речь идет о внешних источниках, таких как эмиссия акций. У акций нет явно выраженной и фиксированной стоимости. Поэтому существует несколько методов оценки нормы доходности акций компании. Среди них наиболее простым и популярным методом является модель CAPM. Получается, чтобы вычислить Re, нужно прибегать к дополнительным ухищрениям, что неудобно. 

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) Объяснение с помощью формулы и примера

Что такое средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой среднюю стоимость капитала фирмы после налогообложения из всех источников, включая обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации и другие формы долга. WACC – это средняя ставка, которую компания рассчитывает платить за финансирование своих активов.

WACC — это распространенный способ определения требуемой нормы доходности (RRR), поскольку он выражает одним числом доход, который требуется как держателям облигаций, так и акционерам для обеспечения компании капиталом. WACC фирмы, вероятно, будет выше, если ее акции относительно волатильны или если ее долг считается рискованным, поскольку инвесторам потребуется более высокая доходность.

Ключевые выводы

• Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой стоимость капитала фирмы, где каждая категория капитала имеет пропорциональное значение.
• WACC обычно используется в качестве пороговой ставки, по которой компании и инвесторы могут оценить желательность данного проекта или приобретения.
• WACC рассчитывается путем умножения стоимости каждого источника капитала (заемного и собственного капитала) на его соответствующий вес и рыночную стоимость, а затем сложения продуктов вместе для определения общей суммы.
• WACC также используется в качестве ставки дисконтирования будущих денежных потоков при анализе дисконтированных денежных потоков.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

Понимание WACC

WACC и его формула полезны для аналитиков, инвесторов и руководства компании — все они используют его для разных целей. В корпоративных финансах определение стоимости капитала компании жизненно важно по нескольким причинам.

Например, WACC — это ставка дисконтирования, которую компания использует для оценки своей чистой приведенной стоимости.

WACC также важен при анализе потенциальных выгод от участия в проектах или приобретения другого бизнеса. Например, если компания считает, что слияние принесет прибыль, превышающую стоимость капитала, то это, вероятно, хороший выбор для компании. Если его руководство ожидает доход ниже, чем ожидают их собственные инвесторы, то они захотят лучше использовать свой капитал.

Поскольку большинство предприятий работают на заемных средствах, стоимость капитала становится важным параметром при оценке потенциала фирмы в отношении чистой прибыльности. WACC измеряет затраты компании на получение кредита. Формула WACC использует в своих расчетах как долг, так и собственный капитал компании.

В большинстве случаев более низкий WACC указывает на здоровый бизнес, способный привлечь инвесторов по более низкой цене. Напротив, более высокий WACC обычно совпадает с предприятиями, которые считаются более рискованными и должны компенсировать инвесторов более высокой доходностью.

Если компания получает финансирование только из одного источника, скажем, обыкновенных акций, то расчет стоимости капитала будет относительно простым. Если бы инвесторы ожидали, что доходность покупки акций составит 10 %, стоимость капитала фирмы была бы такой же, как и стоимость собственного капитала: 10 %.

То же самое было бы верно, если бы компания использовала только долговое финансирование. Например, если бы компания выплачивала среднюю доходность в размере 5% по своим непогашенным облигациям, ее стоимость долга составила бы 5%. Это также его стоимость капитала.

Многие компании генерируют капитал за счет сочетания долгового и акционерного финансирования (например, акций). Чтобы выразить стоимость капитала в одной цифре, необходимо пропорционально взвесить стоимость долга и стоимость собственного капитала, исходя из того, какой объем финансирования получен из каждого источника.

Формула WACC и расчет

WACC «=» ( Е В × р е ) + ( Д В × р д × ( 1 − Т с ) ) где: Е «=» Рыночная стоимость капитала фирмы Д «=» Рыночная стоимость долга фирмы В «=» Е + Д р е «=» Стоимость капитала р д «=» Стоимость долга Т с «=» Ставка корпоративного налога \begin{aligned} &\text{WACC} = \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) + \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 — Tc ) \right ) \\ &\textbf{где:} \\ &E = \text{Рыночная стоимость капитала фирмы} \\ &D = \text{Рыночная стоимость долга фирмы} \\ &V = E + D \\ &Re = \text{Стоимость собственного капитала} \\ &Rd = \text{Стоимость долга} \\ &Tc = \text{Ставка корпоративного налога} \\ \end{aligned} ​WACC=(VE​×Re)+(VD​×Rd×(1−Tc)) где:E=Рыночная стоимость собственного капитала фирмыD=Рыночная стоимость долга фирмыV=E+DRe=Стоимость собственного капиталаRd=Стоимость DebtTc=Ставка корпоративного налога​

WACC рассчитывается путем умножения стоимости каждого источника капитала (заемного и собственного капитала) на соответствующий вес, а затем суммирования продуктов. В приведенной выше формуле E/V представляет долю финансирования на основе акционерного капитала, а D/V представляет собой долю финансирования на основе заемных средств. Таким образом, формула WACC включает суммирование двух членов:

( Е В × р е ) \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) (VE​×Re)

( Д В × р д × ( 1 − Т с ) ) \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 — Tc ) \right ) (VD​×Rd×(1−Tc))

Первый представляет собой взвешенную стоимость собственного капитала, а второй представляет собой взвешенную стоимость заемного капитала.

Предположим, что компания получила 1 миллион долларов долгового финансирования и 4 миллиона долларов собственного капитала путем продажи обыкновенных акций. E/V будет равно 0,8 (4 000 000 долларов – 5 000 000 долларов США от общего капитала), а D/V будет равно 0,2 (1 000 000 $ ÷ 5 000 000 долларов США от общего капитала).

Расчет WACC в Excel

WACC можно рассчитать в Excel. Самая большая проблема заключается в поиске правильных данных для включения в модель. См. примечания Investopedia о том, как рассчитать WACC в Excel.

Объяснение элементов формулы

Стоимость собственного капитала (Re) может быть немного сложно рассчитать, потому что акционерный капитал технически не имеет явной стоимости. Когда компании возмещают держателям облигаций, сумма, которую они платят, имеет заранее установленную процентную ставку. С другой стороны, собственный капитал не имеет конкретной цены, которую должна заплатить компания. В результате компаниям приходится оценивать стоимость собственного капитала — другими словами, норму прибыли, которую требуют инвесторы, исходя из ожидаемой волатильности акций.

Поскольку акционеры рассчитывают получить определенную прибыль от своих инвестиций в компанию, требуемая для акционеров норма прибыли является затратами с точки зрения компании; если компания не сможет обеспечить ожидаемую доходность, акционеры просто продадут свои акции, что приведет к снижению как цены акций, так и стоимости компании. Таким образом, стоимость собственного капитала — это, по сути, общий доход, который компания должна генерировать, чтобы поддерживать цену акций, которая удовлетворит ее инвесторов.

Компании обычно используют модель оценки капитальных активов (CAPM) для расчета стоимости собственного капитала (в CAPM это называется ожидаемой доходностью инвестиций). Опять же, это не точный расчет, поскольку фирмам приходится опираться на исторические данные, которые никогда не могут точно предсказать будущий рост.

С другой стороны, определение стоимости долга (Rd) является более простым процессом. Часто это делается путем усреднения доходности к погашению непогашенной задолженности компании. Этот метод проще, если вы ищете публично торгуемую компанию, которая должна отчитываться о своих долговых обязательствах.

Для частных компаний можно посмотреть кредитный рейтинг компании от таких фирм, как Moody’s и S&P, а затем добавить соответствующий спред по безрисковым активам (например, казначейским облигациям с тем же сроком погашения), чтобы приблизить доход, который потребуют инвесторы. .

Предприятия могут вычитать процентные расходы из своих налогов. Из-за этого чистая стоимость долга компании представляет собой сумму процентов, которые она выплачивает, за вычетом суммы, сэкономленной на налогах. Вот почему Rd (1 — ставка корпоративного налога) используется для расчета стоимости долга после уплаты налогов.

Кто использует WACC?

Аналитики по ценным бумагам могут использовать WACC при оценке стоимости инвестиционных возможностей. Например, при анализе дисконтированных денежных потоков можно применить WACC в качестве ставки дисконтирования будущих денежных потоков для получения чистой приведенной стоимости бизнеса.

WACC может использоваться внутри финансовой группы в качестве пороговой ставки для реализации данного проекта или приобретения. Например, если инвестиции компании в новое производственное предприятие имеют более низкую норму прибыли, чем ее WACC, компания, вероятно, воздержится и найдет другое применение этим деньгам.

WACC в сравнении с требуемой нормой доходности (RRR)

Требуемая норма доходности (RRR) — это минимальная ставка, которую инвестор примет для проекта или инвестиции. Если они ожидают меньшего дохода, чем им требуется, они вложат свои деньги в другое место.

Один из способов определить RRR — использовать CAPM, который использует волатильность акции по отношению к более широкому рынку (его бета) для оценки дохода, который потребуется акционерам.

Другой метод определения RRR заключается в вычислении WACC. Преимущество использования WACC заключается в том, что он учитывает структуру капитала компании, то есть насколько она зависит от заемного финансирования по сравнению с собственным капиталом.

Ограничения WACC

Формула WACC кажется проще для расчета, чем она есть на самом деле. Поскольку некоторые элементы формулы, такие как стоимость собственного капитала, не являются постоянными значениями, разные стороны могут указывать их по-разному по разным причинам. Таким образом, хотя WACC часто может помочь дать ценную информацию о компании, ее всегда следует использовать вместе с другими показателями при принятии решения о том, стоит ли инвестировать в компанию.

WACC может быть сложно рассчитать, если вы не знакомы со всеми исходными данными. Более высокий уровень долга означает, что инвестору или компании потребуется более высокий WACC. Более сложные балансовые отчеты, такие как различные типы долга с различными процентными ставками, усложняют расчет WACC. Существует множество исходных данных для расчета WACC, таких как процентные ставки и налоговые ставки, на все из которых могут повлиять рыночные и экономические условия.

Кроме того, WACC не подходит для доступа к рискованным проектам, поскольку для отражения более высокого риска стоимость капитала будет выше. Вместо этого инвесторы могут использовать скорректированную текущую стоимость (APV), которая не использует WACC.

Пример использования WACC

В качестве примера рассмотрим гипотетического производителя под названием XYZ Brands. Предположим, что балансовая и рыночная стоимость долга компании составляет 1 миллион долларов, а ее рыночная капитализация (или рыночная стоимость ее собственного капитала) составляет 4 миллиона долларов.

Далее предположим, что стоимость собственного капитала XYZ — минимальная доходность, которую требуют акционеры, — составляет 10%. Здесь соотношение E/V будет равно 0,8 (4 000 000 долларов США стоимости акционерного капитала, деленное на 5 000 000 долларов общего финансирования). Следовательно, взвешенная стоимость собственного капитала составит 0,08 (0,8 × 0,10). Это первая половина уравнения WACC.

Теперь нам нужно вычислить взвешенную стоимость долга XYZ. Для этого нам нужно определить D/V; в данном случае это 0,2 (1 000 000 долларов долга разделить на 5 000 000 долларов общего капитала). Затем мы умножаем эту цифру на стоимость долга компании, которая, как мы скажем, составляет 5%. Наконец, мы умножаем произведение этих двух чисел на 1 минус ставка налога. Таким образом, если налоговая ставка равна 0,25, то «1 минус Tc» равно 0,75.

В итоге мы получаем взвешенную стоимость долга 0,0075 (0,2 × 0,05 × 0,75). Когда это добавляется к взвешенной стоимости собственного капитала (0,08), мы получаем WACC 0,0875, или 8,75% (0,08 взвешенная стоимость собственного капитала + 0,0075 взвешенная стоимость долга).

Это представляет собой средние затраты XYZ на привлечение инвесторов и доход, который они ожидают, учитывая финансовую устойчивость и риск компании по сравнению с другими возможностями.

Что такое средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) представляет собой среднюю стоимость привлечения инвесторов, независимо от того, являются ли они держателями облигаций или акционерами. Расчет взвешивает стоимость капитала на основе того, сколько долга и собственного капитала использует компания, что обеспечивает четкую пороговую ставку для внутренних проектов или потенциальных приобретений.

Кто использует WACC?

WACC используется в финансовом моделировании (служит ставкой дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости бизнеса). Это также показатель порога, который компании используют при анализе новых проектов или целей приобретения. Если можно ожидать, что распределение компании принесет прибыль, превышающую ее собственную стоимость капитала, то это, как правило, хорошее использование средств.

Совпадают ли WACC и требуемая норма доходности (RRR)?

WACC — это один из способов получить требуемую норму прибыли (RRR), то есть минимальную прибыль, которую инвесторы требуют от конкретной компании. Ключевым преимуществом WACC является то, что он учитывает структуру капитала компании. Например, если компания в основном использует долговое финансирование, то ее WACC будет ближе к стоимости долга, чем к стоимости собственного капитала.

Формула стоимости капитала | Калькулятор (шаблон Excel)

Формула стоимости капитала   (Содержание)

• Формула стоимости капитала
• Примеры формулы стоимости капитала (с шаблоном Excel)
• Калькулятор формулы стоимости капитала

Стоимость капитала — это стоимость или средства, необходимые для строительства проекта, такого как строительство фабрики, торговых центров и т. д. Стоимость капитала представляет собой сочетание стоимости заемных средств и стоимости собственного капитала. Что касается завершения проекта, необходимы средства, которые могут быть организованы либо путем получения кредитов, являющихся задолженностью, либо за счет собственного капитала, который выплачивает деньги самостоятельно. Многие компании используют как долг, так и собственный капитал вместе для того средневзвешенного значения всего капитала, которое известно как (WACC) средневзвешенная стоимость капитала. Это также альтернативная стоимость инвестиций, которая означает, что если бы такая же сумма была вложена в другие инвестиции, норма прибыли, которую можно было бы получить, была бы стоимостью капитала.

Простая формула стоимости капитала: это сумма стоимости долга и стоимости собственного капитала. Формула стоимости капитала может быть записана как:

Стоимость капитала = Стоимость долга + Стоимость собственного капитала

Примеры формулы стоимости капитала (с шаблоном Excel)

Давайте рассмотрим пример, чтобы понять формула стоимости капитала в лучшую сторону.

Вы можете скачать этот шаблон Excel с формулой стоимости капитала здесь — Формула стоимости капитала Excel, шаблон

Формула стоимости капитала – пример №1

Предположим, компания начала проект строительства торгового центра, для чего она взяла кредит в размере 1 000 000 долларов США в банке, стоимость собственного капитала составляет 500 000 долларов США. Теперь нужно рассчитать стоимость капитала для проекта.

Стоимость капитала рассчитывается по следующей формуле:

Стоимость капитала = Стоимость долга + Стоимость собственного капитала0012

Стоимость капитала = $ 1 500 000

Таким образом, стоимость капитала для проекта составляет 1 500 000 долларов США .

Вкратце, формула стоимости капитала представляет собой сумму стоимости долга, стоимости привилегированных акций и стоимости обыкновенных акций.

Стоимость капитала = Стоимость долга + Стоимость привилегированных акций + Стоимость собственного капитала

Где,

• Стоимость долга:  Стоимость долга — это эффективная процентная ставка, которую компания выплачивает по своим текущим обязательствам перед кредитор и держатели долга.

Стоимость долга = Расходы на проценты (1- Налоговая ставка)

• Стоимость привилегированных акций:  Стоимость привилегированных акций – это норма прибыли, требуемая инвестором.

Стоимость привилегированных акций (k _p ) =  Дивиденды (D _o ) /  Текущая рыночная цена (P ₀ )

100105

5 900 Собственный капитал:  Стоимость собственного капитала – это норма прибыли, необходимая инвестору для вложения капитала в бизнес. Существует несколько типов стоимости собственного капитала и моделей для их расчета, они следующие: —

Модель оценки капитальных активов

Принимает во внимание риск и формулу для того же:-

R _i = R _f + β * (R _{m 2 69 f} – R ₀₀₀₅

Где,

• R _i – ожидаемая доходность актива.
• R _f – Безрисковая норма доходности.
• R _m – Ожидаемая рыночная доходность.
• β – Мера риска.

Если

• β < 1, Актив менее волатильный.
• β = 1, волатильность актива равна рыночной.
• Β > 1, Актив более волатильный.

Модель капитализации дивидендов

Применяется для выплаты дивидендов, также предполагается, что дивиденды будут расти с постоянной скоростью.

Р _е = Д ₁  / Р ₀ + г

Где,

• D ₁ – Дивиденды/акции в следующем году
• P ₀ – Текущая цена акции
• г – Темп роста дивидендов
• R _e – Стоимость собственного капитала

Как известно,

Стоимость капитала = Стоимость долга + Стоимость привилегированных акций + Стоимость обыкновенных акций

Стоимость капитала = Процентные расходы (1- Налоговая ставка) + D ₀  / P ₀ + R _f   + β * (R _m – R _f )

Или

Стоимость капитала = Процентные расходы (1- Налоговая ставка) + D ₀ 0 + D ₁  / P ₀   + g

Средневзвешенная стоимость капитала = w _d r _d + w p _{209 + ш е р е}

Где,

• ш _д – Доля долга в структуре капитала.
• w _p – Доля привилегированных акций в структуре капитала.
• w _e – Доля обыкновенных акций в структуре капитала.
• р _д – Стоимость долга.
• р _р – Стоимость привилегированных акций.
• r _e – Стоимость собственного капитала.

Теперь давайте рассмотрим пример, основанный на этой формуле.

Формула стоимости капитала – пример № 2

Предположим, компания хочет привлечь капитал в размере 100 000 долларов США для расширения своего бизнеса, чтобы эта компания выпустила 8 000 акций стоимостью 10 долларов каждая, где норма прибыли на капитал составляет 5%, которые имеют сгенерированный фонд в размере 80 000 долларов США и заимствованный кредит в банке в размере 20 000 долларов США по процентной ставке 10%. Применяемая ставка налога составляет 30%.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается как:

• WACC = (80 000 / 100 000) * 10 + (20 000 / 100 000) * 5% * (1 – 30%)
• WACC = 8,01%

Итак, средневзвешенная стоимость капитала составляет 8%.

Средневзвешенная стоимость капитала

Средневзвешенная стоимость капитала — это расчет стоимости капитала компании, в котором каждая категория капитала имеет пропорциональное взвешивание, при этом рассчитывается стоимость каждого источника капитала. В WACC включены все типы капитала, такие как обыкновенные акции, привилегированные акции и т. д.

Формула для средневзвешенной стоимости капитала может быть записана как:-

WACC = E/V * R _e + D/V * R _d * (1 – T)

• R _e – Стоимость собственного капитала
• R _d – Стоимость долга
• E – Рыночная стоимость собственного капитала
• D – Рыночная стоимость долга
• E/V – Доля финансирования собственного капитала
• Д/В – Процент финансирования долга
• Т – Налоговая ставка

Рассмотрим пример расчета WACC.

Формула стоимости капитала – Пример №3

Инвестор хочет рассчитать WACC двух компаний, а именно Apple и Google. Ниже приведены различные необходимые элементы для обеих компаний. Пусть бета акций равна 1,2, а кредитный спред равен 2%.

Стоимость собственного капитала рассчитывается по формуле ниже0005

• Стоимость собственного капитала Apple = 5% + 7% * 1,2
• Стоимость собственного капитала Apple = 13%

Стоимость собственного капитала Google

• Стоимость собственного капитала Google = 6% + 8% * 1,2
• Стоимость собственного капитала Google = 16%

Стоимость долга рассчитывается по формуле ниже0005

• Стоимость долга Apple = (5% + 2%) * (1 – 40%)
• Стоимость долга Apple = 4%

Стоимость долга Google

• Стоимость долга Google = (6% + 2%) * (1 – 40%)
• Стоимость долга Google = 5%

WACC для Apple

• WACC для Apple = 6/7 * 13% + 1/7 * 4% *(1 – 40%)
• WACC для Apple = 12%

WACC для Google

WACC для Google = 10/18 * 16% + 8/18 * 5% *(1 – 40%)

WACC для Google = 9%

Таким образом, WACC у Google меньше, чем у Apple, в зависимости от о норме доходности инвестор может принять решение об инвестировании в ту или иную компанию.

Использование формулы стоимости капитала

Существует множество вариантов использования формулы стоимости капитала, а именно:

• Формула стоимости капитала используется для финансового управления компанией.
• Используется инвестором для выбора наилучшего варианта инвестирования.
Формула
• Стоимость капитала также помогает рассчитать стоимость проекта.
• WACC используется для оценки DCF компании.

Калькулятор формулы стоимости капитала

Вы можете использовать следующий Калькулятор стоимости капитала.

Стоимость долга
Стоимость собственного капитала
Формула стоимости капитала =

Формула стоимости капитала =	Стоимость долга + Стоимость собственного капитала
	0 + 0 =	0

Заключение

Стоимость капитала зависит от финансового решения, состояния рынка и экономического положения, но помогает в управлении финансами компании.