В какие акции российских компаний лучше инвестировать: 10 лучших российских акций 2022: рейтинг РБК

В какие акции российских компаний лучше инвестировать: 10 лучших российских акций 2022: рейтинг РБК

10 лучших российских акций 2022: рейтинг РБК

Какие акции были самыми доходными для инвесторов в 2022 году? Итоги завершившегося года — в обзоре «РБК Инвестиций»

Лучшие российские акции по полной доходности

«РБК Инвестиции  » определили топ-10 самых доходных российских акций по итогам 2022 года. Учитывался как рост котировок ценных бумаг  , так и дивиденды  , которые были выплачены в течение года. Доходность каждой акции считалась как сумма процентного изменения цены акций за год и дивидендной доходности. Дивидендная доходность, в свою очередь, определялась как процентное отношение всех выплаченных в течение года дивидендов по акциям к цене акции на конец 2021 года.

2022 год был для фондового рынка России не самым удачным. По его итогам индекс полной доходности Московской биржи снизился на 37,26%, с 7250,04 до 4548,82 пункта. Тем не менее средняя полная доходность десяти лучших российских акций 2022 года составила 64,82%. При этом разброс доходности топ-10 был большой — от 42,11% у акций Росбанка до 107,42% у акций «Электроцинка».

Десять российских акций с наибольшей полной доходностью за 2022 год

Доходность половины акций топ-10 была обеспечена только за счет роста котировок. Акционеры «Электроцинка», ГТМ, «Иркута», Ашинского металлургического завода и Росбанка в течение 2022 года не получали дивидендов. Но при этом рост котировок этих бумаг обеспечил инвесторам неплохую доходность.

С другой стороны, для держателей привилегированных акций «ТНС энерго Воронеж» больше половины доходности было обеспечено дивидендами. Если бы инвестор купил эти акции в конце 2021 года, то доходность от выплаты дивидендов для него составила бы 29,86%, в то время как годовой рост котировок достиг только 21,14% (итого полная доходность 51%).

Также значительная доля дивидендной доходности отмечена в акциях «Лензолота» (из 82,8% полной доходности 38,13 п.п. обеспечено дивдоходностью) и в привилегированных акциях «ТНС энерго Марий Эл» (из 63,13% полной доходности дивидендами обеспечено 24,08 п.

п.).

Секторальный состав списка топ-10 лучших акций не дает возможности выявить какую-либо отраслевую специфику. Среди лучших российских бумаг 2022 года — акции одного банка (Росбанк), одного производителя удобрений («Акрон»), одной IT-компании («Позитив»), одной авиастроительной корпорации («Иркут»), одной транспортно-логистической компании (ГТМ) и двух энергокомпаний («ТНС энерго Воронеж» и «ТНС энерго Марий Эл»). В топ-10 есть три представителя металлургической отрасли. И, пожалуй, можно было бы говорить о ее преобладании, но два металлурга из трех — «Электроцинк» и «Лензолото» — уже практически не занимаются производственной деятельностью.

Лидеры роста

Несмотря на то что у нескольких бумаг полная доходность в значительной степени обеспечена за счет дивидендов, списки десяти самых доходных и самых подорожавших акций 2022 года совпадают на 90%.

Десять российских акций с наибольшим ростом котировок за 2022 год

В топ-10 акций с наибольшим ростом котировок за 2022 год также вошли привилегированные акции банка «Санкт-Петербург».

А не попали в этот список из топа самых доходных акций бумаги «ТНС энерго Воронеж».

За 2022 год индекс Мосбиржи потерял 43,12%, снизившись с 3787,26 до 2154,12 пункта. Средний рост топ-10 самых подорожавших за год российских акций составил 56,5% с разбросом от 34,22% у привилегированных акций банка «Санкт-Петербург» до 107,42% у «Электроцинка».

Эксперты отмечают у каждой акции собственные причины роста, связывая их с новыми экономическими реалиями, которые проявились в 2022 году в условиях введения экономических санкций в отношении российских организаций.

Главный аналитик ПСБ Алексей Головинов, отмечая рост котировок «Иркута», связывает его с востребованностью продукции авиастроительной корпорации в условиях отказа Airbus и Boeing поставлять свои самолеты в Россию. Корпорация «Иркут» — производитель самолетов для гражданской авиации «Сухой суперджет» и МС-21.

Аналитик отмечает изменившуюся экономическую среду как драйвер роста и для других бумаг из списка. Так, рост котировок «Акрона» Головинов объясняет высокими ценами на минеральные удобрения и отсутствием прямых санкций к компании. Подорожание акций банка «Санкт-Петербург» аналитик связывает с тем, что банк избежал прямых санкций, что позволило ему выплатить дивиденды и запустить программу байбэка.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев также отмечает изменяющиеся условия как значительный фактор роста. Поясняя рост акций группы «Позитив», аналитик в качестве причины называет сложившуюся позитивную конъюнктуру. «Многие зарубежные игроки рынка кибербезопасности приняли решение покинуть Россию, тем самым освободив нишу для компании» — говорит Пучкарев.

Рост многих акций вызван корпоративными событиями. Например, рост акций «Лензолота», как отмечает Дмитрий Пучкарев, связан с выплатой крупных дивидендов. «При этом перспектив дальнейшего роста цены акций не видим, а в перспективе «Лензолото» может быть ликвидировано» — говорит аналитик.

По словам Дмитрия Пучкарева, движения в других бумагах во многом спекулятивны, они особенно участились к концу года. Аналитик отметил, что из-за снизившейся ликвидности  масштабные движения могут вызывать даже участники рынка с небольшим капиталом.

Так, например, лидером роста стали акции владикавказского завода «Электроцинк», хотя с 2020 года он законсервирован, а территория завода передана муниципалитету.

Лидеры дивидендной доходности

Мы также определили топ-10 акций с наибольшей дивидендной доходностью выплат в 2022 году.

Десять российских акций с наибольшей дивидендной доходностью в 2022 году

Дивиденды не стали долгосрочным драйвером роста в прошлом году. Только три бумаги из списка десяти акций с наибольшей дивидендной доходностью вошли в топ-10 самых доходных акций. Это обыкновенные акции «Лензолота» и привилегированные акции «ТНС энерго Воронеж» и «ТНС энерго Марий Эл».

Кроме этих бумаг, обыкновенные акции банка «Санкт-Петербург» к неплохой дивидендной доходности в 14,49% прибавили годовой рост в 22,72%.

Рост котировок «ФосАгро» и обыкновенных акций «ТНС энерго Марий Эл» оказался существенно ниже их дивидендной доходности — 8,99% и 8,22% роста при 18,73% и 17,32% дивидендной доходности соответственно.

У таких лидеров по дивдоходности, как привилегированные акции «Центрального телеграфа» и обыкновенные акции «Газпром нефти», ОГК-2 и «Газпрома», дивидендная доходность была в значительной степени нивелирована годовым снижением котировок. При этом падение котировок «Газпрома» по итогам года на 52,52% перечеркнуло эффективность дивидендной доходности, составившей 14,9%. Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.

Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Акции РФ — ПАО «МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК»

Высокие дивиденды

Высокая дивидендная доходность в рублях

Понятные инвестиции

Инвестируйте в компании, которыми пользуетесь сами

Быстрорастущий рынок

В среднем 12% в год (Индекс ММВБ)

Низкие комиссии

От 0,03% за сделку, нет комиссии за хранение бумаг

Топ акции российских компаний*

• Топ капитализации
• Лидеры доходности
• Лидеры падений
• Дивидендные

Откройте брокерский счет

Мобильное приложение

Торгуйте на фондовом рынке самостоятельно

Просто, удобно, доступно. Быстрое пополнение и вывод средств.

Получить консультацию

*По данным Московской биржи, опубликованным за июнь 2021 года.

«Брокерские услуги оказывает ООО «МКБ Инвестиции», лицензия на оказание брокерских услуг № 045-11561-100000 от 16.09.2008г. Подробную информацию о брокерских услугах можно получить на сайте www.mkb-broker.ru. или по адресу : 123112, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Пресненский, проезд 1-й Красногвардейский, д. 22 стр. 1, этаж 18 (телефон: +7 (495) 777-29-64; +7 (495) 241-30-26).

Банк и ООО «МКБ Инвестиции» являются разными юридическими лицами с самостоятельной ответственностью. Настоящим Банк уведомляет Вас, что (i) Ваши денежные средства, переданные ООО «МКБ Инвестиции» по договору о брокерском обслуживании (далее — Договор), (ii) финансовые инструменты, приобретенные Вами на основании Договора, (iii) финансовые инструменты, информация о которых предоставляется Вам при оказании услуг по Договору или в связи с ним, а также (iv) предусмотренные Договором услуги не застрахованы в соответствии с Федеральным законом «О страховании вкладов в банках Российской Федерации» от 23. 12.2003 № 177-ФЗ. Договор не является договором банковского вклада или банковского счета. Банк настоящим информирует Вас о возможном наличии конфликта интересов при предложении рассматриваемых в информационных материалах финансовых инструментов. Конфликт интересов может возникнуть в следующих случаях: (i) ООО «МКБ Инвестиции» является получателем выгоды от распространения финансовых инструментов и участник группы лиц ООО «МКБ Инвестиции» (далее — участник группы) одновременно оказывает брокерские услуги и/или (ii) участник группы представляет интересы одновременно нескольких лиц при оказании им брокерских или иных услуг и/или (iii) участник группы имеет собственный интерес в совершении операций с финансовым инструментом и одновременно оказывает брокерские услуги и/или (iv) участник группы, действуя в интересах третьих лиц или интересах другого участника группы, осуществляет поддержание цен, спроса, предложения и (или) объема торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, действуя, в том числе в качестве маркет-мейкера. Более того, участники группы могут состоять и будут продолжать находиться в договорных отношениях по оказанию брокерских, депозитарных и иных профессиональных услуг с отличными от инвесторов лицами, при этом (i) участники группы могут получать в свое распоряжение информацию, представляющую интерес для инвесторов, и участники группы не несут перед инвесторами никаких обязательств по раскрытию такой информации или использованию ее при выполнении своих обязательств; (ii) условия оказания услуг и размер вознаграждения участников группы за оказание таких услуг третьим лицам могут отличаться от условий и размера вознаграждения, предусмотренного для инвесторов.

Содержание настоящей страницы сайта www.mkb.ru («Страница») предназначено исключительно для информационных целей. Страница не рассматривается и не должна рассматриваться как предложение Банка или ООО «МКБ Инвестиции» о покупке или продаже каких- либо финансовых инструментов или оказания услуг какому-либо лицу. Информация на Странице не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений. Никакие положения информации или материалов, представленных на Странице, не являются и не должны рассматриваться как индивидуальные инвестиционные рекомендации и/или намерение Банка или ООО «МКБ Инвестиции» предоставить услуги инвестиционного советника. Банк и ООО «МКБ Инвестиции» не могут гарантировать, что финансовые инструменты, продукты и услуги, описанные на Странице, подходят лицам, которые ознакомились с такими материалами в соответствии с их инвестиционным профилем. Финансовые инструменты, упоминаемые в информационных материалах Страницы, также могут быть предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Ни Банк, ни ООО «МКБ Инвестиции» не несут ответственности за финансовые или иные последствия, которые могут возникнуть в результате принятия Вами решений в отношении финансовых инструментов, продуктов и услуг, представленных в информационных материалах. Никакие финансовые инструменты, продукты или услуги, упомянутые на Странице, не предлагаются к продаже и не продаются в какой-либо юрисдикции, где такая деятельность противоречила бы законодательству о ценных бумагах или другим местным законам и нормативно-правовым актам или обязывала бы Банк или ООО «МКБ Инвестиции» выполнить требование регистрации в такой юрисдикции. Вам предлагается убедиться в том, что Вы имеете право инвестировать средства в упомянутые в информационных материалах финансовые инструменты, продукты или услуги. Ни Банк, ни ООО «МКБ Инвестиции» не могут быть ни в какой форме привлечены к ответственности в случае нарушения Вами применимых к Вам в какой-либо юрисдикции запретов. Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой или приобретением финансового инструмента или инвестиционного продукта, Вы должны самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги и/или продукта, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, или перед приобретением конкретного финансового инструмента или инвестиционного продукта, свою готовность и возможность принять такие риски. При принятии инвестиционных решений, Вы не должны полагаться исключительно на мнения, изложенные на Странице, но должны провести собственный анализ финансового положения эмитента и всех рисков, связанных с инвестированием в финансовые инструменты. Ни прошлый опыт, ни финансовый успех других лиц не гарантирует и не определяет получение таких же результатов в будущем. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых на Странице, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений рыночной конъюнктуры, в том числе процентных ставок. Все цифровые и расчетные данные на Странице приведены без каких-либо обязательств и исключительно в качестве примера финансовых параметров. Ни Банк ни ООО «МКБ Инвестиции» не несут ответственности за какие-либо убытки (прямые или косвенные), включая реальный ущерб и упущенную выгоду, возникшие в связи с использованием информации на Странице. Настоящая Страница не предоставляет и не предназначена для оказания консультационных услуг по правовым, бухгалтерским, инвестиционным или налоговым вопросам, в связи с чем не следует полагаться на содержимое Страницы в этом отношении. Банк и ООО «МКБ Инвестиции» прилагают разумные усилия для получения информации из надежных, по их мнению, источников. Вместе с тем, Банк не делает каких-либо заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в информационном материале, размещенном на Странице, являются достоверными, точными или полными. Любая информация, представленная в материалах Страницы, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Любая приведенная на Странице информация и оценки не являются условиями какой-либо сделки, в том числе потенциальной, не гарантирует доходность инвестиций, инвестиционной деятельности или финансовых инструментов. До осуществления инвестиций необходимо внимательно ознакомиться с условиями и/или документами, которые регулируют порядок их осуществления. До приобретения финансовых инструментов необходимо внимательно ознакомиться с условиями их обращения.

Доходность инвестиционных продуктов приведена в соответствии с доходностью за предыдущие периоды или прогнозируемой доходностью в базовом (нейтральном) сценарии. Доходность за предыдущие периоды не определяет и не гарантирует доходность в будущем. Государство, Банк, ООО «МКБ Инвестиции» не гарантируют получение дохода от инвестиций. Инвестирование в ценные бумаги или финансовые инструменты, информация о которых предоставляется Вам при оказании услуг по Договору или в связи с ним влечёт кредитные и рыночные риски, в том числе риск потери всех или части инвестированных денежных средств. Вложение в ценные бумаги или финансовые инструменты, информация о которых предоставляется Вам при оказании услуг по Договору или в связи с ним имеющихся у клиента денежных средств или большей их части может привести к их утрате».

Российские акции в вашем портфеле?

Инвестиции / Акции

Миколайн / Getty Images/iStockphoto

Учитывая продолжающуюся войну на Украине, вам может быть интересно, есть ли в вашем портфеле российские акции, и если да, то что это значит. Вот что вам нужно знать.

Российские акции не торгуются в США

В настоящее время российские акции в США в большинстве случаев не торгуются. Между санкциями США, призванными наказать Россию за ее вторжение в Украину, и действиями российского правительства, которые должны быть ответными, американские инвесторы не могут покупать российские акции или взаимные фонды, которые в основном состоят из российских акций.

Собственные акции

Если в вашем портфеле сейчас есть российские ценные бумаги — акции, вы можете продать эти позиции только инвесторам за пределами США на основании указа, изданного президентом Байденом в июне. Акции, выпущенные в России российскими компаниями, торгуются через депозитарные расписки (ДР), и российское правительство больше не разрешает торговать ими таким образом в Соединенных Штатах.

401(к)с

Если у вас есть счет 401(k) или другой пенсионный счет, спонсируемый работодателем, у вас, вероятно, есть ограниченное количество вариантов, куда вложить свои деньги. Большинство инвестиционных вариантов 401 (k) относительно безопасны и в основном сосредоточены на позициях в США.

Большинство этих счетов инвестируют в взаимные фонды, и большинство взаимных фондов имеют небольшие российские позиции, если таковые имеются. Поэтому у вас, вероятно, минимальная позиция по российским акциям, если таковая имеется.

Например, рассмотрим два самых популярных фонда с установленным сроком, которые часто используются в планах, спонсируемых работодателями. Фонды на установленную дату корректируются для распределения активов в зависимости от даты, когда сотрудник, как ожидается, выйдет на пенсию.

Эти фонды со временем сохраняют одни и те же инвестиции, но изменяют сумму каждой позиции, переходя на более безопасные инвестиции по мере приближения сотрудника к пенсии. Таким образом, распределение активов будет смещаться от фондов акций к фондам облигаций, чем старше становится сотрудник.

По данным Morningstar, фонды с установленной датой от Fidelity имеют среднюю долю участия в российских акциях на уровне 0,62%. В целевых фондах Vanguard еще меньше — в среднем 0,22%. Доля каждого из этих фондов в российских облигациях составляет менее 0,1%. Это означает, что менее одного процента вложений в эти фонды связаны с российскими компаниями.

Некоторые взаимные фонды и ETF развивающихся рынков будут иметь несколько больший риск по российским позициям, но этот риск по-прежнему незначителен. Некоторые фонды развивающихся рынков до вторжения в Украину имели до 5% российских позиций, но многие портфельные управляющие начали сокращать свои позиции, когда угроза войны стала более явной.

Что делать, если в моем портфеле есть российские акции?

Если вас беспокоят российские авуары, свяжитесь со своим брокером, чтобы определить, сколько у вас рисков и что вы можете с этим сделать.

Вам могут порекомендовать сохранить долю, особенно если они принадлежат взаимным фондам, поскольку управляющий фондом может принять соответствующие меры для уменьшения подверженности фонда России, особенно в свете недавних результатов российских инвестиций.

Будут ли российские акции исключены из листинга?

Они уже были. В апреле 2022 года правительство России приняло закон, запрещающий российским компаниям торговать своими акциями за пределами России с помощью депозитарных расписок. ДР выпускаются на акции иностранной компании и торгуются на местной фондовой бирже.

Эмитенты с действующими программами должны быть исключены из листинга, если они не получат одобрение правительства России.

Могу ли я купить российские акции?

№

№ 6 июня 2022 года администрация Байдена издала указ, запрещающий инвесторам в США покупать новые или существующие облигации или акции, выпущенные любым юридическим лицом в Российской Федерации. Инвесторы могут, но не обязаны продавать свои российские позиции. Они могут делать это только с инвестором за пределами США.

Есть два ETF, ориентированных на российские позиции: iShares MSCI Russia ETF и Van Eck Russia ETF. В настоящее время торговля обоими этими фондами остановлена.

Если взаимный фонд включает долговые или долевые ценные бумаги, выпущенные субъектами Российской Федерации, инвесторы могут продолжать покупать, владеть или торговать этими ценными бумагами до тех пор, пока «эти вложения представляют собой менее преобладающей доли по стоимости» фонда. Другими словами, если российские активы не значительны, вы можете продолжать торговать этими типами фондов.

Как купить российские акции в США?

В настоящее время вы не можете покупать новые или существующие российские акции в качестве инвестора в США. Некоторые взаимные фонды США имеют небольшие российские позиции, и они по-прежнему доступны для торговли американскими инвесторами.

Как называется Российский фондовый индекс?

Российский фондовый рынок называется Московская биржа. Индекс MOEX Russia — это ETF, который отслеживает Московскую биржу. По состоянию на 26 июня 2022 года этот фонд упал на 37,45% в прошлом году.

Последний дубль

Суть в том, что вероятность того, что в вашем портфеле есть крупная позиция по российским акциям или облигациям, невелика, особенно если вы инвестируете в паевые инвестиционные фонды. Если вы владеете российскими позициями, вам, возможно, придется удерживать их, если только вы не сможете продать их кому-то за пределами Соединенных Штатов.

Наша собственная исследовательская группа и местные финансовые эксперты работают вместе для создания точного, беспристрастного и актуального контента. Мы проверяем каждую статистику, цитату и факт, используя надежные первичные ресурсы, чтобы убедиться, что предоставляемая нами информация верна. Вы можете узнать больше о процессах и стандартах GOBankingRates в нашей редакционной политике.

• Деньги. 2022. «Вы владеете российскими акциями, не зная об этом?»
• Министерство финансов США. 2022. «САНКЦИИ В ОТНОШЕНИИ ВРЕДНОЙ ЗАРУБЕЖНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИИ».
• БлэкРок. 2022. «iShares MSCI Россия ETF».
• Ван Эк. 2022. «Обновление рынков капитала, связанное с Россией и Украиной, от 10 июня 2022 г.».
• Морган Льюис. 2022. «ОБНОВЛЕНИЕ: ДЕЛИСТИНГ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ – КОНЕЦ ЭПОХИ?»
• Си-Эн-Би-Си. 2022. «Российские акции могут быть «по сути бесполезными», предполагает исследование MSCI».
• Си-Эн-Би-Си. «Индекс МосБиржи Россия».

Поделиться этой статьей:

Российские акции ничего не стоят? — MSCI

26 мая 2022 г. | Глобальное инвестирование | Акции | Фиксированный доход | Блог | EMEAI | Фиксированный доход | Анализ рынка | Владельцы активов | Управляющие активами (количественные или фундаментальные) | Богатство | Хедж-фонд | Инвестиционный консультант | Отраслевые индексы MSCI | ГИКС | Акции | Фиксированный доход

• Международные инвесторы в российские ценные бумаги столкнулись со значительными ограничениями в управлении и оценке своих позиций с начала российско-украинской войны, что сделало рынок нежизнеспособным вариантом для инвестиций для многих.
• Некоторые виды российских ценных бумаг, такие как кредитно-дефолтные свопы (CDS), могут быть более доступными для иностранных инвесторов, чем денежные облигации и акции.
• При определенных предположениях можно сделать вывод о теоретической цене акций на основе цен CDS, которая может свидетельствовать о том, что российские акции практически ничего не стоят.

С началом войны в Украине инвесторы в российские ценные бумаги столкнулись со значительными препятствиями, пытаясь управлять своими позициями и оценивать их. Основываясь на модели, объединяющей рынки акций и долговых обязательств, мы обнаружили, что рынок кредитно-дефолтных свопов (CDS) предполагает, что российские акции могут быть практически бесполезными, в отличие от котировок на Московской бирже. Несоответствие между рынком CDS и котируемыми ценами на российские акции может быть связано с сочетанием боязни технического дефолта, отказом механизма аукциона CDS, ограничениями на торговлю CDS, привязанными к ценным бумагам компаний, находящихся под санкциями, и более низкой воспринимаемой стоимостью российских акций. акционерный капитал для инвесторов CDS.

 

Мост между фондовым и кредитным рынками

Если цена акций фирмы упадет до нуля, она решит объявить дефолт по своим долгам. Эту идею можно формализовать, рассматривая собственный капитал как колл-опцион на стоимость фирмы (собственный капитал плюс долг). ¹ В этой структуре риск дефолта компании определяется стоимостью фирмы по отношению к уровню ее долга. Модели, основанные на этой концепции, обычно используются для вычисления вероятностей дефолта на основе цен на акции, но их также можно использовать для вывода цен на акции на основе вероятностей дефолтов, что мы и делаем в этой статье.

Мы обнаружили, что торговля российскими корпоративными CDS резко возросла с начала российско-украинской войны. Увеличение торговой активности может указывать на то, что рынок CDS содержит информацию, отсутствующую на рынке акций. Таким образом, наше исследование включает подразумеваемые вероятности дефолта рынка CDS для моделирования цен на российские акции.

 

Быстрые изменения в торговле российскими корпоративными CDS

Среднемесячное значение (в млн долларов США) для дефолтных свопов Газпрома, номинированных в долларах США. Источник: S&P Global Market Intelligence 9.0120

 

Что рынок CDS говорит о российских акциях

В то время как цены на российские акции, по данным Московской биржи, снизились примерно на 40% после вторжения, цены, соответствующие рынку CDS, были практически нулевыми (как показано на выставке ниже). Основное объяснение разрыва состоит в том, что инвесторы, торгующие на одном рынке, не торгуют на другом. Большинство иностранцев не могут торговать российскими акциями, а CDS доступны только институциональным инвесторам.

 

Дивергенция цен российских акций и CDS

Выборка включает четыре крупнейших российских акции с котировками CDS: ПАО «Газпром», ПАО «НК «Роснефть», ПАО «Сбербанк» и ПАО «НК «Лукойл».

Стоит отметить, что результаты модели могут быть следствием того, что рынок CDS испытывает собственные искажения из-за российско-украинской войны. Если дефолт вызывает выплату CDS, базовые облигации должны быть проданы с аукциона. Трудности с передачей этих облигаций из-за санкций или других рыночных разногласий могут привести к завышению премии, необходимой для защиты от дефолта, и, следовательно, вероятности дефолта, подразумеваемой CDS. Кроме того, препятствия для выплат по облигациям из-за санкций могут спровоцировать технический дефолт, когда фирма фактически не является банкротом, но не может выплачивать купоны или основную сумму по другим причинам.

 

Попытка привлечь внимание к искаженному рынку

На жестко ограниченном рынке, таком как Россия, каждая часть рынка испытала некоторую степень искажения. Однако разрыв между рынками акций и CDS поразителен и может отражать расхождения в оценках из-за множества факторов. Российские компании могут продолжать работать, приносить доход и выплачивать дивиденды, а это значит, что они могут представлять ценность для небольшой доли инвесторов, которые могут в них инвестировать.