Президент России Владимир Путин.
Бассейн | Reuters
Россия считает, что ей удалось избежать финансового кризиса, поскольку ее валюта растет, а экономические данные улучшаются, но стратеги говорят, что цифры скрывают некоторые неприглядные истины для Москвы.
Несмотря на то, что инфляция в стране набирает обороты, есть признаки того, что рост цен замедляется и будет продолжаться, в то время как российский рубль прошел путь от рекордно низкого уровня в марте до самой эффективной валюты мира в этом году.
Тем временем показатели экономической активности улучшаются, и России до сих пор удавалось избегать дефолта по своему долгу в иностранной валюте, несмотря на западные санкции, замораживающие значительную часть ее резервов.
Инфляция в России достигла самого высокого за последние два десятилетия уровня в 17,8% в годовом исчислении в апреле по сравнению с 16,7% в марте, но рост цен начинает проявлять признаки замедления. Рост потребительских цен резко замедлился с 7,6% в марте до 1,6% в апреле, а цены на непродовольственные товары выросли всего на 0,5% против 11,3% в марте.
Дальнейший рост в ближайшие месяцы, как ожидается, будет умеренным, и рынок поддерживает Центральный банк России, чтобы продолжить сворачивать свое экстренное повышение процентной ставки, возможно, со снижением на 200 базисных пунктов в июне.
Это произошло после того, как в конце февраля, через несколько дней после ничем не спровоцированного вторжения России в Украину, ЦБ РФ в попытке спасти рубль осуществил экстренное повышение процентной ставки, в результате которого ключевая процентная ставка страны поднялась с 9,5% до 20%. С тех пор центральный банк смог поднять ставку до 14%, поскольку перспективы инфляции и валюты улучшились, и Capital Economics предвидит дальнейшие изменения.
«Сегодняшние цифры [инфляции] еще больше подтвердят мнение центрального банка о том, что острая фаза кризиса в России прошла», — написал в записке на прошлой неделе экономист по развивающимся рынкам Лайам Пич.
«Возможно, что потребительские цены вырастут менее чем на 1% м/м в мае в целом, и что общая инфляция достигнет пика чуть ниже 20% позже в этом году.»
Замедление роста цен следует за резким укреплением рубля, что, в свою очередь, снижает цены на импорт.
По состоянию на утро вторника в Европе рубль торговался по курсу чуть выше 62 за доллар, упав до исторического минимума в 150 за доллар 7 марта после объявления ряда международных санкций в ответ на Вторжение России в Украину.
Несмотря на широкую силу доллара, отчасти из-за того, что он считается безопасным убежищем на фоне неприятия риска на мировых рынках, с начала года доллар упал почти на 17% по отношению к российской валюте.
Строгие меры по контролю за капиталом со стороны российского центрального банка, в том числе приказ компаниям конвертировать 80% их валютных доходов в рубли, помогли оживить больную валюту. Кремль также первоначально запретил гражданам России переводить деньги за границу, и теперь до конца 2022 года переводы для физических лиц ограничены суммой в 10 000 долларов в месяц.
Экономист Goldman Клеменс Грейф написал в заметке ранее в этом месяце. «Опасения по поводу финансовой стабильности исчезают, рубль укрепился до уровня начала 2020 года».
Однако для многих аналитиков действия Москвы по защите своей валюты равносильны манипуляциям, поскольку был создан спрос, который в противном случае не существовал бы, а меры контроля за движением капитала фактически превратили рубль в «управляемую» валюту.
Шарль-Анри Мончау, директор по инвестициям расположенного в Швейцарии Syz Bank, предположил, что, хотя российский центральный банк применил целый ряд инструментов, чтобы придать рублю ценность, очень немногие люди за пределами России «захотят купить хотя бы один рубль, если только они абсолютно обязаны», и трейдеры «больше не рассматривают рубль как валюту свободной торговли».
«Если России удастся найти решение украинской проблемы с последующим снятием санкций и восстановлением торговых отношений с Западом, рубль потенциально может сохранить свою нынешнюю стоимость», — сказал он.
«С другой стороны, если меры будут отменены без решения, рубль может рухнуть, что приведет к взрыву внутренней инфляции и глубокому экономическому спаду в России».
И Россия предприняла еще одну меру по укреплению своей валюты. ЦБ РФ возобновил покупки золота на внутреннем рынке металлов после двухлетнего перерыва в надежде сохранить стоимость для защиты российского богатства от инфляции в случае дальнейшего потрясения ликвидности в иностранной валюте.
«Относительно незамеченным в западных СМИ остался еще один сильный ход: Банк России возобновил закупки золота по фиксированной цене 5000 рублей за грамм в период с 28 марта по 30 июня», — сообщил Мончау из Сызбанка.
смотреть сейчас
Поскольку золото торгуется в долларах США, Мончау отметил, что это позволяет ЦБ РФ привязывать рубль к золоту и устанавливать минимальную цену рубля в долларовом выражении. Таким образом, дальнейший рост рубля может привести к росту цен на золото, а Россия быстро накапливала этот драгоценный металл с момента аннексии Крыма в 2014 году, и теперь она может похвастаться пятыми по величине запасами в мире.
Таким образом, этот шаг обеспечивает дополнительную защиту российской экономики от ограничений ликвидности, вызванных дальнейшими санкциями, и истощения валютных резервов страны для обслуживания долларовых долгов.
смотреть сейчас
Экономические показатели индекса менеджеров по закупкам, за которыми пристально следят, также демонстрируют некоторое улучшение.
После падения с 48,6 в феврале до 44,1 в марте (при показателе ниже 50, указывающем на сокращение) апрельский показатель вырос до 48,2. По данным Goldman Sachs, это произошло в основном за счет повышения производительности и сокращения сроков поставки поставщиков.
«Российские финансовые условия улучшились в основном за счет сужения спредов CDS (дефолтных свопов), поскольку Россия выплатила основную сумму долга и проценты по еврооблигациям в долларах США», — отметил Граф из Goldman.
Россия успешно произвела платежи держателям двух долларовых российских суверенных облигаций со сроками погашения в 2022 и 2042 годах на общую сумму 650 миллионов долларов до окончания 30-дневного льготного периода 4 мая. высокая вероятность российского дефолта в ближайшие два года.
Коллективное улучшение данных побудило президента России Владимира Путина заявить, что западный «экономический блицкриг» — или «молниеносная война» — потерпел неудачу.
Тем не менее, несмотря на то, что Россия, похоже, сумела отразить надвигающийся экономический коллапс, долгосрочные перспективы менее оптимистичны, поскольку последствия мер по смягчению последствий и угроза дальнейших санкций остаются в силе.
смотреть сейчас
Недавно проведенный Центральным банком России опрос более 13 000 предприятий показал, что многие из них уже столкнулись с проблемами при ввозе товаров в страну.
К ним относятся автомобильные детали, упаковка и микрочипы, а нехватка сырья вынуждает некоторые компании приостанавливать работу фабрик или искать ресурсы в других местах, как показало исследование.
Тем временем Элина Рыбакова, заместитель главного экономиста Института международных финансов, заявила на прошлой неделе Би-би-си, что «поверхностные» экономические показатели мало что значат для тех, кто находится на местах, где для многих россиян гарантии занятости остаются туманными.
«В течение этого года мы увидим влияние на российскую экономику, поскольку у компаний начинают заканчиваться запасные части или оборудование, и им приходится увольнять людей или отправлять их в неоплачиваемый отпуск», — сказала она Grid News в отдельном интервью на этой неделе. .
Российский рубль стал самой эффективной валютой в 2022 году, несмотря на широкомасштабные санкции, введенные за его вторжение в Украину. Это почти на 30% выше по отношению к доллару США по состоянию на 23 мая за год.
Как российская валюта смогла резко восстановиться с рекордно низкого уровня в 143 рубля за доллар 7 марта?
Реклама
Эксперты говорят, что митинг в значительной степени искусственный, результат контроля над капиталом, введенного Москвой после западных санкций. Хотя на бумаге рубль может выглядеть многообещающе, в действительности многие пункты обмена валюты прекратили операции с этой валютой из-за крайней волатильности ее обменного курса из-за низких объемов торговли.
В любом случае, как ранее сказал Quartz Уильям Джексон, главный экономист Capital Economics по развивающимся рынкам, стоимость рубля — не лучший барометр того, насколько хорошо работают западные санкции:
«Независимо от движений рубля , санкции сильно бьют по экономике России», — сказал Джексон. «Инфляция уже растет, банки испытывают трудности, а финансовые условия резко ужесточились».
Реклама
В конце марта Россия настояла на том, чтобы страны Евросоюза, покупающие природный газ у России, производили оплату в рублях, а не в долларах или евро. Это было, когда рубль упал на 40% по сравнению с довоенным уровнем, что было выгодным предложением для покупателей.
Европейские страны сильно зависят от российского газа, и, несмотря на планы по сокращению потребления, у них нет альтернативных поставщиков, к которым они могли бы легко обратиться. Этот шаг не только повысил спрос на рубль, но и позволил Москве обойти санкции, направленные на то, чтобы ограничить Россию в приобретении долларов или евро для погашения внешнего долга.
Повышение цен на нефть и природный газ также означает, что страна, импортирующая сырую нефть из России, теперь должна будет платить больше долларов за каждый баррель и, следовательно, ей нужно больше рублей.
28 февраля Центральный банк России повысил учетную ставку до 20% в экстренном порядке. Это означает, что любой, кто хочет продать рубли за доллары, теперь имеет стимул держать российскую валюту, что, в свою очередь, смягчит падение рубля.
Реклама
Кроме того, российское правительство заставило предприятия, ориентированные на экспорт, конвертировать 80% своей иностранной валюты в рубли. Например, если российская компания зарабатывает 100 долларов на продаже товара компании, находящейся за пределами США, она должна обменять 80 долларов на рубли независимо от обменного курса.
Об авторе